华泰证券核心结论（2026年6月）：
- AIDC建设推动供电架构加速升级
，测试电源有望迎来发展机遇 供电架构由传统UPS向HVDC、SST持续演进，带动测试对象由单一PSU向Power Shelf、BBU及整机架系统延伸 机柜功率等级持续提升，有望推动测试电源量价齐升 看好国内厂商凭借大功率技术积累及国产替代机遇实现快速成长
技术演进路径：
传统UPS → UPS+SideCar → 800V HVDC(巴拿马电源) → 800V SST
SST被视为供电架构的"终极方案"。
技术竞争格局
- 240V和336V HVDC
：在国内应用较广 - 400V和800V
：属升级方向，量产800V HVDC能力成为技术分水岭 - 海外HVDC市场渗透率
：仅1%-5%，显著低于国内约20%的水平，增长空间广阔 - 先发优势明显
：如英伟达800V架构首批供应商已锁定最优方案，后续进入者需绕开既有专利
SST技术优势
SST（固态变压器/电力电子变压器）核心价值：
- 高频小型化
：体积和重量仅为传统变压器的1/5至1/10，占地面积减少60%-90% - 全网智能化
：可实现毫秒级动态响应、主动谐波治理、双向功率流控制 - 交直流自由转换
：可直接输出800V高压直流电，完美适配AI数据中心
效率对比：
传统UPS：效率约90%-92% HVDC：效率约97.5% - SST
：整机效率高达98.5%，体积缩减60%以上，铜材用量减少约45%
华泰证券提到的国产替代机遇确实存在，主要体现在：
- 技术差距缩小
：国内厂商在HVDC领域已具备全球竞争力，800V HVDC技术差距不大 - 成本优势明显
：国内厂商依托供应链优势，成本显著低于国际巨头 - 市场空间广阔
：海外HVDC渗透率仅1%-5%，vs国内20%，增长空间大 - 先发优势重要
：已进入核心客户供应链的厂商（如麦格米特进入英伟达）具备锁定优势
关税方面：目前美国301关税豁免延长至2026年11月10日，但具体是否覆盖HVDC/SST设备需要进一步核实。建议重点关注东南亚市场的出口机会，关税负担较轻。
