【金工】权益观点：短期低拥挤或已修复完成
【固收】沃什“首秀”的五大信号——2026年6月美联储议息会议点评
【固收】信用利差新常态：稳中存变——2026中期展望信用策略篇
【电新】超级电容——从选配走向标配趋势
【农业】农业2026中期策略系列
【策略】
新愿景、新挑战和新机遇——2026陆家嘴论坛解读
切实加强和完善现代金融监管。我们预计后续监管将更加制度化完善，实现风险控制与金融创新动态平衡。央行宣布出台六项新政。我们预计今年金融法治建设或将进一步提速。资本市场主动拥抱新一轮科技革命和产业变革。我们认为在这两年间，资本市场制度政策主要围绕“服务新质生产力”和“深化投融资综合改革”两条主线推进。围绕“四个深化”，持续提升资本项目开放水平。我们预计外汇管理制度型开放有望进一步升级。
【策略】
美国CPI顶或现——港股策略周观察
一、核心内容：本周（2026年6月5日至2026年6月12日）美国5月CPI继续上行，但价格压力主要集中于能源项，核心通胀扩散程度相对有限。我们预计5月大概率是本轮美国CPI同比的阶段性高点。我们预计5月大概率是本轮美国CPI同比的阶段性高点。我们认为，PPI超预期进一步强化了美联储维持高利率更久的政策约束，但短期立即加息仍不是基准情形。从资产价格反应看，通胀粘性、加息预期升温与地缘风险阶段性降温共同压制黄金表现，贵金属内部表现有所分化。原油方面，中东局势阶段性缓和推动风险溢价回落，国际油价明显下跌。二、海外市场概述：本周全球主要股指表现分化，欧洲市场相对占优，美股延续温和上涨，而亚太及港股市场明显承压。本周恒生AH股溢价指数小幅上行，显示港股相对A股折价有所扩大。
【策略】
“攻坚牛”震荡调整，低位与低波孰优？
本轮震荡整理若以“一波三折”形式演进，在科技板块热度处于高位的背景下该如何进行行业配置？整体上看，第三段调整低波品种较低位品种胜率更高。2024.9.24“攻坚牛”启动以来两轮相对明显的“一波三折” 三段式调整中，波动率更低的行业展现出较强韧性。结合产业周期框架，寻找产业周期友好的低波细分方向，上游行业关注铝，中游制造业关注风电整机、线缆部件，下游必选、可选消费行业关注医疗设备龙头、预加工食品龙头，TMT板块中关注游戏、安防设备。
【金工】
权益观点：短期低拥挤或已修复完成
权益择时观点：本周市场低开后震荡反弹，资金趋势与拥挤度分数下降，短期低拥挤或已修复完成。当前估值赔率分数偏空，宏观胜率中性，资金趋势中性偏空，拥挤反转信号中性。综合来看本周打分为-0.10分，观点中性偏空。行业轮动观点：关注化工、煤炭、银行。
【固收】
沃什“首秀”的五大信号——2026年6月美联储议息会议点评
沃什“首秀”FOMC会议的五大信号。信号1：已从“滞&胀”双向担忧→全面转向通胀担忧。信号2：美联储官员阵营大幅鹰化。信号3：沃什传达了“独立性”的第一印象。信号4：精简沟通，淡化“前瞻指引”。信号5：成立工作组，体现改革决心。当前或是加息担忧的“极致时刻”？我们认为，当前可能是加息担忧的“极致时刻”。最新消息伊朗外交部确认伊朗与美国的谅解备忘录文本已正式敲定，双方已经签署。展望下半年，我们认为，如果霍尔木兹海峡能顺利复航，加息恐慌或可能逐渐消解，当前被抛售的短端美债或有望修复。
【固收】
信用利差新常态：稳中存变——2026中期展望信用策略篇
2026年下半场，“资产荒”格局或仍延续：我们认为，年内流动性最充裕阶段可能已经过去，但资金宽松的整体基础依然存在；全量信用债供给预计依旧不弱，但票息资产减少趋势或也仍有延续；存款“搬家”预计仍可支撑非银负债端增量，继而带来信用债配置需求维持在高位。故而下半年“资产荒”格局或有延续，信用利差整体预计低位震荡运行，绝对收益率低位的情况下，利差进一步压缩的空间预计不大；同时，下半年市场可能也面临更大的不确定性，扰动因素或有增加，不排除利差阶段性走阔的可能，届时或也是合意的配置机会，毕竟流动性充裕的底色仍在。
【固收】
社零增速缘何转负?——经济数据点评20260617
往后看，下半年消费表现仍需关注以下几点：一是居民消费意愿依赖于就业预期的改善和收入的实质性修复，消费意愿改善和预期修复有待进一步观察；二是政策退坡后，汽车等商品消费短期内可能回落；三是地产周期低位磨底，或对相关商品消费形成一定扰动；四是“反内卷”政策影响，5月下旬北京市市场监管局约谈17家平台，要求杜绝“618”期间非理性大额补贴。总体来看，后续居民预期修复斜率、地产销售修复节奏、促消费政策力度等因素或仍是消费复苏的关键。
【电新】
超级电容——从选配走向标配趋势
超级电容：提升机柜性能+减小电网冲击。对于机柜：超级电容能在AIDC场景中满足瞬时功率要求，提供高速电力输出，平抑AIDC电力尖峰，保障GPU稳定运行。对于电网：AIDC峰值功率波动大，除影响算力外，或反向影响电网。超级电容可降低AIDC峰值功率，减小对电网影响并节约电网投资额。EDLC/LIC？LIC在AIDC领域中长期有望成为主流。相比锂电池，EDLC有更高的电功率密度，但能量密度（Wh/kg）低于电池。LIC是一种混合电容器，结合锂电池和EDLC的原理，性能上填补了ELDC和锂电池之间的性能空白，大幅提高比能量。因能量密度更高、体积小巧适配机柜，AI场景优选LIC，当前日本武藏能源解决方案公司垄断高端LIC，国产厂商批量认证，刚进入英伟达等供应链。
【化工】
全球乙烯供给或将迎来拐点，烯烃利润有望走强
1、中国乙烯产能后续增长或将乏力。我们认为：1）政策端，新产能审批越来越严格，新项目获批难度加大。2）经济端，由于石脑油常年处于亏损，我们认为已获批项目的企业在此背景下或将延期自己项目的投产进度，尤其是中小型民营企业。2、海外乙烯情况：产能出清已从"预期"走向"兑现"。在能源成本结构性抬升（欧洲气电成本维持2022年前两倍水平）的背景下，我们认为2026~2030年海外年均退出产能有望维持在200~300万吨，海外乙烯产能净增量或将进入负增长阶段。3、全球乙烯产能或将进入拐点。全球乙烯行业正经历从"产能过剩、利润承压"向"供给收缩、景气上行"的关键转折。政策约束与经济性恶化共同压制新增供给，海外老旧产能加速退出进一步放大缺口。建议重点关注两类企业：轻烃路线/煤制烯烃路线、炼化一体化巨头。
【农业】
农业2026中期策略系列
一、奶牛：供给去化尾声，需求结构升级，奶价反转在即。1）供给：深度亏损叠加口蹄疫加速产能去化，供需平衡线渐进。2）需求：深加工打开增量空间，低温与奶酪等细分赛道驱动结构升级。二、肉牛：上行趋势确定，补栏周期延长，肉奶协同增厚弹性。1）供给：产能出清彻底，恢复链条长，景气持续时间或超预期。2）需求：短期看，26H2节庆季节性消费旺季（火锅、烧烤等）或带来催化；长期看，中国人均牛肉消费量远低于发达国家，随收入提升与健康意识增强，需求仍有较大成长空间。三、个股：肉牛长周期确定，肉奶双周期共振。继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。
