摘要：AI算力扩张持续推高用电需求，算电协同成为核心主线。对比中美欧电力企业估值与盈利水平，国内电力板块当前估值明显偏低，具备较大修复空间。结合算力装机增量测算，2028年前后国内基荷电源或将出现供给紧张，带动容量电价、绿证价格上行。我国算电协同以国家级基建工程为核心，和海外商业模式存在明显差异。火电优先受益容量电价上涨，新能源、核电也迎来增量机会，同时需留意煤价波动、政策落地、产能释放等潜在风险。
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