【研报 A205】智谱深度报告:MaaS生态成型,解读大模型盈利增长点

摘要：企业作为国内头部独立大模型厂商，自研GLM系列综合实力位居全球前列，代码、智能体等能力优势显著。依托“基座模型+平台+生态”布局，打造完善MaaS服务体系，接入众多头部互联网企业。凭借领先的模型智能水平，产品多次调价依旧供不应求，议价能力强劲。伴随AI智能体规模化应用，Token需求将迎来爆发式增长，行业空间持续打开。公司云端、本地部署业务双线发力，营收与毛利率稳步提升，同时需警惕技术迭代、盈利不及预期等风险。