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本篇核心内容索引：新天科技、智立方、迅捷兴、晶方科技、亿纬锂能、中国西电、NPO、MPO、燃气轮机、硅片、算力租赁、通鼎互联、厦门钨业、东岳集团
【XB机械】新天科技：AI液冷电磁流量计新技术路径确立，公司“性价比+产能+最头部客户卡位”进展领先
[太阳]AI液冷计量仪表新技术路线确立，电磁流量计行业“老树生新花”。25M9英伟达《CDU Requirements》白皮书指出液冷系统已经从“散热设备”升级成"算力基础设施核心控制系统”，随着数据中心单机柜功率提升，液冷系统冷却液流量成为GPU热稳定性、机柜温度控制、泵组调速以及整个CDU动态调节能力的关键变量，流量监控调节提上日程。相较于超声波流量计、涡轮流量计等传统方案存在的精度漂移、运行稳定性波动等问题，#电磁流量计兼具精度高（±0.5%）、长期运行可靠性佳等优势，被英伟达白皮书建议采用。
[太阳]粗略测算26年全球AIDC液冷CDU侧电磁流量计空间约为20-30亿元（单CDU用4个电磁流量计，单表定价6k），考虑到AI算力散热需求持续高增，28年空间至少升至40-60亿元，叠加CDU外暖通侧等环节增量、电磁能量阀新趋势，行业空间可能显著被低估。
[太阳]电磁流量计竞争格局及盈利能力优异，全资子公司上海肯特卡位最头部客户且出货在即，有望充分受益。电磁流量计历史上用于市政水务、石油化工、电力等传统行业，市场空间较小、参与者较少。肯特是国内极少数全产线自主的电磁流量计龙头，服务全国超一千家水务公司，近年毛利率中枢60%。在液冷新市场中，相较于E+H、科隆、横河等竞对，肯特在性价比、交期、产能、客户进展等方面具备优势。基于其首创的“零直管段安装”技术并针对CDU紧凑空间要求进行定制开发，现已在TD/WD等全球头部液冷客户陆续取得供应商code、战略合作等积极进展，CDU侧电磁流量计有望于26Q3实现批量供货。头部客户认证背景下，YWK、SLHJ等国内客户突破亦值得期待。
[太阳]投资建议：公司主业下游多以泛公用事业为主，主业2.5e利润*20x=50e市值，即便保守测算，公司液冷业务期权也在120e以上（28年全球液冷市场40e*30%份额*50%净利率*20x），当下时点胜率赔率兼具（主业稳健+液冷业务或将反映到报表端），持续推荐！
【天风电子】智立方：存储大厂集中扩产，两款设备精准切入DRAM/NAND供应链
🥇#行业逻辑：存储周期上行+国产替代加速-后道设备进入紧缺期
AI驱动存储需求高增，2025-2026年全球存储进入强景气周期。长江存储、长鑫存储全面开启扩产，产能在未来几年集中释放。高端半导体设备海外供给受限、交付周期拉长，而国内高端分选机/倒装键合设备国产化率不足10%，供需缺口显著，国产替代窗口明确。
🥈#公司逻辑：两大核心设备完成商业化验证-切入DRAM/NAND核心链
公司精准卡位存储后道高价值设备，两款高端设备已完成技术突破与商业化推进，替代空间广阔：
- 高端分选机（行业单台价格超200万元）：精度/稳定性达行业标准，有望导入国内核心DRAM供应链，填补国内高端存储分选空白。
- 高端倒装键合设备（行业单台超300万元）：今年已公开展览，预计加速导入高端NAND封测环节，打破海外垄断，适配先进封装趋势。
🎯#四大业务协同发力：长期估值支撑坚实
光芯片设备绑定海外龙头扩产周期，25-27年有望实现数倍级高增；纳米级精密运动平台已切入中科飞测，高盈利属性突出；半导体封测设备批量出货，成长空间持续打开；消费电子业务绑定苹果链，经营基本面稳健。四大板块预计市值350亿，成长逻辑清晰明确。
天风电子团队 李双亮/冯浩凡☎
【天风电子】迅捷兴：高阶RCC工艺对标mSAP ，承接行业订单缺口
🥇#行业核心逻辑：高端光模块mSAP产能紧张-行业扩产存在明显瓶颈
高速光模块PCB精密化升级趋势持续推进，高端制程长期依赖mSAP工艺路线。现阶段行业mSAP产线建设周期长、投产节奏偏慢，整体产能扩张速度难以匹配下游需求增长，行业持续存在有效产能缺口，大量存量订单缺乏可落地的制程产能。
🥈#产业格局推演：RCC工艺可对标mSAP-扩产节奏具备明显优势
从主流制程结构来看，行业14层高速光模块PCB采用分层设计逻辑清晰：板体下层采用常规PCB板材，主要起到结构支撑、稳固板材整体性能的作用；上层核心线路层采用高阶RCC材料，依托无玻纤布的材质特性，适配减成法精细加工，可实现极小线宽线距与微小孔径的制作效果，整体制程能力可对标现有mSAP工艺标准。同时对比传统mSAP产线，RCC工艺落地及产能扩张周期更短，迭代落地效率更高。
🥉#公司核心稀缺价值：深度对接核心客户-赛道空间持续打开
公司提前布局高阶RCC工艺技术，贴合高端光模块PCB的生产需求。目前公司正积极与下游光模块核心客户开展技术对接与试样验证，整体推进进程较快。在行业mSAP产能供给受限的背景下，公司有望在明年承接行业现有mSAP存量转移订单。
#市场空间 明年光模块mSAP市场规模约200亿，长期公司工艺还可延伸切入500亿规模的ABF载板市场，双高价值赛道持续打开公司中长期成长空间。
天风电子团队 李双亮/冯浩凡
[太阳]【HYDZ】#重点推荐晶方科技
[玫瑰]#车规CIS晶圆级封装的绝对龙头
我们预计26/27年公司利润为5/7亿元，增长核心动能还是车规CIS封装业务。
-26年：去年公司在做的是国内车规产线的产能爬坡，月出货6k片左右，今年1w片/月产能满载，车规产能供不应求情况下将挤占消费级封装产能；
-27年：年底海外车规级CIS封装厂马来西亚子公司WaferTek投入生产，主要是去配合大客户做海外市场的开拓，昨晚发的公告再增加3000万投资，合计投资8000万美元，规划产能1w片/月，是明年CIS板块业绩增量来源。
晶圆级封装的优势日益凸显（布线密度更好，散热好），公司的客户覆盖已经国内主流车规CIS，豪威、思特威的车规级CIS都有较强增长预期，都是订单来源。
[礼物]#MLA业务：基于WLO工艺的应用领域拓展
我们觉得MLA业务是短期核心的市值弹性来源。子公司苏州安特永25年实现收入0.81亿元，净利润0.22亿元，净利率87%。这块业务核心技术来源至海外Anteryon（前身是荷兰飞利浦的光学电子事业部），和ams OSRAM是直接竞对。安特永核心技术都有，包括掩膜版设计、纳米压印、蚀刻等。公司之前做的产品主要是汽车迎宾灯的MLA，今年的变化就是将应用拓展至光通信领域，利用其硅透镜以及MLA产品打入CPO市场，和下游客户正在测试中。
[庆祝]#CPO封装：蓄势待发
基于公司CIS中BEOL-TSV技术，公司于23年开始和下游客户配合进行CPO封装业务的工艺研发，将EIC和PIC垂直堆叠，EIC打TSV（实现正背面打通的目的），通过μbump和PIC进行高密度键合。经历过打磨，工艺已经逐渐成熟，静待下游客户放量。
[加油]#在光通信公司的卡位
公司结合MLA以及半导体封装工艺，在CPO价值量未来可能可以做到35%，卡位核心，半导体+光buff叠满。坚定看好，中期看800亿以上市值。
【招商电新】亿纬锂能26H1业绩预告点评-20260615
1、亿纬锂能H1业绩预告
公司发布26H1业绩预告，预计归母净利润31.30-33.71亿元，中值32.50亿元，同比+95%-110%；扣非净利润24.30-26.03亿元，中值25.16亿元，同比+110%-125%；收入同比约+60%。
Q2归母约16.8-19.2亿元，中值18.0亿元，环比+16%-32%；Q2扣非约13.1-14.8亿元，中值14.0亿元，环比+17%-32%，盈利环比明显改善。
2、业务分析
我们预计Q2增长主要来自：（1）出货环比提升，预计Q2动力+储能出货约40GWh，较Q1约31GWh环增约30%；（2）价格联动逐步落地，Q1部分合同仍在谈判，Q2开始大部分动力/储能客户执行材料价格联动；（3）公司通过长协、套保、供应链多元化和滚动锁材，缓冲碳酸锂、六氟等材料波动，锁定订单利润。
结构上，2026年目标出货约200GWh，预计动力/储能各约一半。动力端商用车和海外客户贡献主要增量，宝马大圆柱项目已量产交付，订单排至2030年；储能端314Ah供不应求，628Ah等大电芯推进较快，大电池盈利能力好于老产品，后续盈利有望持续提升。
预计26年利润超80亿元，目前估值仅16x，近期回调较多，建议重点关注。
风险提示：请注意推荐报告风险提示；未出具报告的不代表投资建议。
【HF电新】亿纬锂能H1预告点评：同环比高增，盈利能力稳健
#业绩：#
公司发布26H1业绩预告，预计Q2归母净利润16.84-19.25亿元，同+234%～+282%，环+16.5%～+33.1%；扣非归母13.15-14.88亿，同+288％～+339%，环+18%～+33.5%
#拆分#
根据排产跟踪，预计Q2 排产50GWh，确认收入预计在40-45GWh左右，取中值42.5GWh，预计投资收益、套保、消费板块等盈利环比持平，加回股权激励影响2亿元左右，预计单wh净利润在0.023元/Wh，环比持平（根据最终出货和业绩释放，也可能略增）
#展望26年#
考虑宝马大圆柱等海外高盈利客户放量及动力客户金属联动，储能大电芯比例提升及更多储能客户顺价，单位盈利仍有提升空间；维持出货量预测200GWh不变，同增65％，单wh盈利2.8分，电池盈利56亿元，消费电池盈利15亿元，两期股权激励约10亿元，政府补助和投资收益按照10到15亿元，暂不考虑奖金和超额计提等因素，合计业绩71亿到76亿元，近期调整后 PE仅 17X，明显低估
【亿纬锂能】业绩超预期，景气攀升
1.公司公告上半年归母净利润31.3-33.7亿元，同比增长95-110%；扣非净利润24.3-26.0亿元，同比增长110-125%。其中Q2预计归母净利润在16.8-19.2亿元，取中位数为18亿元，同比增长261%，环比增长25%，扣非净利润13.2-14.8亿元，中位数为14亿元，同比增长313%，环比增长25.5%；
2季度公司股权激励费用在2亿元出头，若加回归母净利润在20亿元左右，扣非净利润在16亿元左右；业绩超预期。
2.公司2季度出货量预计在43Gwh，同比增长57%，环比增长24%；我们预计储能出货量23-24Gwh，环比增长15-20%，动力出货量19-20Gwh，环比增长35%左右。
我们预计动力储能单位盈利环比均略有上升，动力电池盈利预计在5亿元，储能预计差不多，消费盈利4-5亿元，思摩尔等投资收益以及政府补贴5亿元左右；
3.亿纬锂能Q2盈利高增，彰显了动力电池行业的景气度以及盈利现状，在原料高涨的情况下，动力储能电池顺利传导价格，盈利有所恢复。我们预计宁德时代等电池企业亦有较好的业绩，建议重点关注。
风险提示：需求不及预期。
【招商电新】❗️怎么看西电成为首家获海外数据中心订单的国内SST企业？260615
➡️事件：中国西电旗下西电电力电子获海外数据中心专用固态变压器订单，共签约4台13.8kV AC/800V DC固态变压器，为国内SST企业首次获得海外数据中心订单。
🚀此次海外订单不仅体现国产SST技术成熟度获得国际认可❗️，也验证了终端客户已开始接受新一代供电方案并提前布局❗️。台达、伊顿等海外龙头此前已推出数据中心SST产品，但尚未看到明确披露的数据中心商业订单落地，西电订单反映国内SST产业在加速推进，中国电力电子领先企业有望在新的供电架构下实现弯道超车。
💡SST在转换效率、功率密度、集成度等方面优势明显，可能是aidc终极供电方案，市场空间几千亿。#未来1-2年是产业打磨方案、验证可靠性的关键时期。北美缺电背景下❗️，海外头部CSP、Colo商及GPU集群项目有望加速导入。#重视头部企业（有技术、有渠道）从0-1的窗口期。
📈投资建议：1）SST系统解决方案：阳光、西电、四方（V客户合作推进顺利）、金盘/伊戈尔（北美渠道优势，样机已经推出，迭代中）、盛弘（S客户合作有进展）/禾望、新风光等。2）核心部件高频变压器：klk、jqh、另外白云也在布局。3）关键保护设备固态断路器等。
【招商通信】NPO拆解
Scale-Up上光或于2027年年中开始起量，此前在SA关于CPO延期报告的快评时提过“同样看好有源无源厂商，NPO视角下对有源芯片/无源器件的需求同样巨大。”
[太阳]Scale-Up/Scale-Out带宽＝14.4Tb/s÷1.6Tb/s＝9x（以NVL576为例）
[太阳]NPO：假设Scale-Up用6.4T NPO，14.4Tb/s÷6.4Tb/s=2.25个，考虑NVLink Switch端1:1，单卡或需要2.25×2=4.5个6.4T NPO用来Scale-Up。
[太阳]ELSFP和保偏光纤：
[礼物]NPO使用外置光源，6.4Tb/s÷200Gb/=32发射通道。假设1分光比为1:4，恰好1个6.4T NPO需要1个ELSFP，对应8个400mW CW光源。
[礼物]ELSFP发射的是线偏振光，在传输到NPO的调制器之前，必须维持其偏振态。1个6.4T NPO需要8根保偏光纤。
[太阳]FAU、MPO与optical shuffle：原来一个NVL72是5184根铜缆（10368根铜线），如果完全scale-up上光，将改成10368根光纤，光纤长度有所增加，光纤“密度”明显增加。（此前在康宁investor day快评时强调了“密度”）
[礼物]MPO-16（16通道FAU）升级为MPO-36（36通道FAU）乃至MPO-72（36+36通道FAU）（注：36通道×(1收+1发)＝72通道）。
[礼物]增加optical shuffle以支持高密度光纤管理，假设使用1152通道shuffle，需要10368÷1152=9个。
注：在实际场景中，肯定有更复杂/更多元的物料对应关系。
[玫瑰]模块：中际旭创/新易盛
[玫瑰]无源：天孚通信/太辰光/蘅东光/长芯博创/特发信息
[玫瑰]有源：源杰科技/永鼎股份/长光华芯/仕佳光子
[玫瑰]单模光纤：亨通光电/中天科技/通鼎互联/杭电股份
[玫瑰]保偏光纤：长飞光纤/烽火通信/长盈通
[咖啡]风险提示：AI建设不及预期、供应链波动
测算欢迎滴滴～
【申万宏源TMT+制造】MPO通胀逻辑演绎，产业公司业绩已进入爆发期20260615
#光模块集成度越来越高、MPO越卖越贵。下游应用加速向MMC、MPC等高端高密度连接器演进，CPO方案下MPO芯数从12/24芯向32/48芯演进，单价提升100%甚至更高（可从几十美金到几百美金），而MPC连接器预计价格上是MPO连接器的至少5倍单价。
叠加光纤、陶瓷插芯等上游核心物料供给偏紧，行业头部企业格局集中，MPO赛道有望复刻上游光器件环节的量价齐升行情。
#订单密集落地、产业公司扩产兑现高增。近期中天科技中标15亿国内互联网企业MPO光纤跳线及配件订单；致尚科技公告PH客户MPO光纤跳线采购订单累积金额约4.6亿元。
[玫瑰] 重点关注#致尚科技(MPC储备)、杰普特(MMC+设备自研)、特发信息(MPO+光纤)、汇聚科技、中天科技、蘅东光、太辰光、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、天孚通信等产业链核心标的。
[烟花] #近期致尚、杰普特、特发、汇聚、中天细节欢迎联系！
申万宏源通信团队、机械、中小团队
【国金机械】燃气轮机：事情正在起变化~从海外映射到国产崛起
[玫瑰] 自24年我们推荐以来，燃气轮机板块经历了数倍的上涨，全球景气度的共振在其中做出了重要贡献。海外龙头公司GEV、ENR的一骑绝尘也强化了国内投资者对燃机板块的信心。但是最近海外龙头的股价疲软也成了板块的情绪拖累。是景气度结束还是新的机遇？？
[玫瑰] 海外的空窗期vs国内的持续超预期
海外：格局清晰，订单的量价催化为主。所以每次财报季（排产是否更远期、价格是否进一步上涨）是最核心的观测窗口，而在财报空窗期表现相对疲软（之前也发生过）。尤其随着订单排期持续拉长，投资者对进一步的久期拉长信心越来越弱。！但这并不意味着景气度结束，只是阶段性的“审美疲劳”。
国内：“时间窗口”胜万金！经历过我推荐液压件的投资者，更能理解关键设备/核心零部件的核心矛盾。绝大多数机械产品，请相信中国制造业的水平，缺的只是个契机。而越核心的零部件/关键设备，这个契机就更难得。这也是过去十年甚至数十年压制国产燃气轮机/叶片大规模上量的核心。而这一次，给了至少5年的时间窗口（26-30），足矣！
[玫瑰] 时间占在国产链这一边。全球主机订单能否加速、是衡量整体景气度的指标。但是国产链的突破在持续：叶片厂在新型号上持续突破，主机厂的意向客户持续增加。最近我们跑了比较多的产业一线调研，此刻的信心胜过以往任何。不要浪费每一次假摔。
[玫瑰] 相关标的
龙头：应流+杰瑞
关注：上海电气、万泽、东方电气、中国动力
?国金机械：满在朋/房灵聪
【财通唐佳】为什么我们选择坚定相信硅片？——潮头渡江先买票上船0615
各位领导，现为您继续强调看好硅片的逻辑[呲牙]
1️⃣硅片行业目前处在什么景气位置？
我们通过和产业链交流，更加确信当前硅片行业处在景气周期的右侧拐点，#核心确认信号均已符合条件：产能满载、交期延后、价格调涨。目前立昂微6/8/12寸的外延片交期饱满，二季度开始第一轮价格调涨。
2️⃣下游客户对硅片涨价接受程度如何？
整体来看，去年二季度开始，立昂微的硅片平均销售价格逐季度就已环比提升，但这个是被动原因带来的（产品尺寸变大、外延片厚度变化以及对客户的优惠在四季度取消）；今年以来，由于下游存储、功率、模拟需求拉动，海外硅片厂商已经连续调价，#大陆硅片公司有望普遍在二季度开启第一轮调价！
#目前下游客户对硅片涨价接受度较高，一方面是因为硅片成本在Fab总成本【设备折旧（45%~50%大头）+水电能耗+人工+所有化学品/特气/靶材+硅片+维修+财务摊销】中占比仅5%，涨价对整体成本影响不大；另一方面，这也为代工涨价额外提供了一个基础条件。
3️⃣重掺、轻掺硅片都会涨，但本轮重掺幅度可能更大
先做个介绍：
轻掺：低掺杂浓度硅片，电阻率高，用于逻辑、存储芯片。
重掺：高掺杂浓度硅片，电阻率极低，多用于MOS、IGBT、电源功率芯片。
我们看到，本轮AI算力带动全品类硅片涨价，其中轻掺硅片依托GPU、存储芯片需求上行、重掺受益功率器件景气抬升，#但重掺涨价幅度显著高于轻掺。
需求端，AI服务器是重掺第一拉动力。AI服务器功耗大幅抬升，整机搭载海量多路DC-DC、PMIC与板载MOS管，这类芯片刚需重掺硅片，单台AI服务器功率芯片耗硅量是普通服务器5倍；供给端，重掺掺杂工艺严苛、电阻率与晶格缺陷管控难度大，新产能落地至少两年，短期供给很难跟上需求增速。此外叠加此前重掺前期价格深度下探、涨价基数更低，因此本轮价格弹性更大。
4️⃣本轮硅片周期持续多长？
上一轮硅片周期2年维度提价4次，本轮周期第一次提价还没落地（但准备落地），少数公司二季度报表有反应，多数公司三季度开始报表会有反应。往后看多季度业绩会连续同环比增长。
结论：硅片是板块型行情，考虑到第三个逻辑， 我们首推立昂微（重掺龙头，可转债转股抛压马上结束），但沪硅产业、西安奕材、有研硅、TCL中环同步看好
——财通唐佳/詹小瑁，助您收益长虹！
算力租赁：前期利空因素逐渐解除，看好后续行情 | 中信证券计算机
[红包] 渠道利空因素逐渐解除，进货量恢复可期：
量：特朗普政府政策短期扰动后，第一批整单很快进入国内，头部公司渠道几乎无影响，预计Q3恢复正常交付。
价：对于散单的价格波动，不具备参考意义，成交量较小；头部公司拿卡价格仍维持在600-700万/台左右，具备价格刚性优势。
[红包] 迭代周期长+需求持续缺，优质算力卡价格持续上行：
2026 年以来 GPU 租赁价格上修 40%-100%，高性能算力卡供给偏紧。
H系列：据 SemiAnalysis，H100 GPU 一年期租约合同价格已从 2025 年 10 月的低点每小时每 GPU 1.70 美元急升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅接近 40%；
B系列：B300从年初350万元/台到现在散单价800+万元/台。
[红包] Token计费模式推动产业链价值重估：
Token工厂及Token运营商的出现，标志着Token生成能力从附属变为可计价的标准化服务，将推动算力租赁市场从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式。
[红包] 头部算租公司利润兑现加速，建议产业卡位核心、兑现度高的相关标的：#宏景科技，#杰创智能，#智微智能，#弘信电子 等
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[玫瑰] 欢迎联系中信计算机团队
[红包] 通鼎互联 ：康宁光棒长协+山东/韶关A2满产在即，玻璃基板&保偏光纤期权加持
2026年6月13日 #康宁光钎长协，光钎涨价
[红包] 核心逻辑：
公司构建''康宁A1光棒长协保障 + 自有A2光棒扩产 + 特种光纤（保偏/空芯）+ 康宁玻璃基板合作''四层成长阶梯。2026年A2光棒价格暴涨550%背景下，自有光棒产能释放带来极强利润弹性，2027年光通信板块有望挑战40亿+利润，当前市值严重低估。
[红包] 投资亮点：
① 康宁A1光棒长协锁利
与康宁签订单年200吨以上A1光棒采购协议，对应约650万芯公里光纤，按当前价格与成本测算，年化贡献3~5亿净利润，提供高安全垫。
② A2光棒产能爬坡，弹性巨大
山东东方光源复产：单月产出10~20吨，Q3年化150吨、Q4满产300吨（A2纤），按单芯净利180~200元测算，年化贡献18~20亿利润。
韶关一期：规划600t A2光棒+2000万芯公里A2光纤，预计2027年上半年满产，满产对应36~40亿利润，2027年按半年计贡献18~20亿。
③ 新业务期权：玻璃基板+保偏/空芯光纤
与康宁多年深度合作，借康宁玻璃基板资源跨界布局TGV/玻璃基板产业链；
规划一期20~30万芯公里保偏光纤（总规划70~90万芯公里），同步推进空芯光纤项目，已对接头部光通信厂商。
【天风金属&新材料】AI重估+钨价重启上涨，重视被严重低估的容量大票#厦门钨业！！！
#一句话： 1）卡位AI核心原料：PCB钻针棒材+ MLCC陶瓷粉（钛酸钡）+钨粉（六氟化钨核心原料），同时受益AI通胀和对日反制，涨价预期强；2）钨价企稳反弹：合金厂粉末旺季刚需补库，钨价重启上涨，全年中枢看60w以上。
#1、PCB钻针棒材：卡位钻针
AI带动PCB钻针需求爆发，而钨棒是钻针的核心原料，高端钨棒高技术壁垒+高盈利，公司和中钨是核心供应商，Q3是PCB板厂集中采购上游钻针耗材时段，钻针产能紧缺，叠加旺季钨粉涨价，钨棒涨价预期明确，市场仍未定价钻针棒材稀缺性和涨价预期！
#2、钛酸钡：卡位高容MLCC
MLCC已成为AI服务器继GPU、内存之后的第三大成本项，而MLCC技术壁垒最高的原料就是陶瓷粉，公司是国内高端纳米级钛酸钡陶瓷粉体核心供应商（对标国瓷），目前订单饱和，26年服务器、车规级应用明显放量，26-27年将启动下一轮扩产，产能至少翻倍（类比博迁镍粉订单+扩产逻辑）。
#3、钨粉：卡位六氟化钨
公司钨粉产能3万吨/产量2万吨+（含6N级高纯钨粉），约40%外售，是【中船特气】核心供应商，受益出口管制和六氟化钨景气传导。（中船特气总经理6月12日刚在公司访问交流）
投资建议：26年60w钨价中枢下，钨矿40亿+硬质合金与钨丝10-15亿+稀土和新能源8亿，合计约60亿利润，叠加钨棒、钛酸钡、高纯钨粉涨价预期，27年利润有望达70亿，30X PE目标市值2000亿，当下仍有翻倍空间，积极布局！#按计算器的。
🍁🍁🍁东岳集团（h在通）：PTFE龙头开启新纪元，业绩强劲反转
🍁高端PTFE龙头，客户粘性强
我们验证下来，改性PTFE在正交背板替代原有方案确定性高，采用“PTFE表面涂覆碳氢树脂+直接铜箔层压”无布工艺，适配# 78层/108层 高层背板混合堆叠结构。PTFE的用量与PCB层数呈显著正相关，# 层数越多用料量越大，改性特殊功能PTFE树脂价格约15万元/吨，单板PTFE重量1kg， PTFE材料在CCL成本占比20-40%。
电子级/高端PTFE对纯净度、配方指标的要求显著高于工业级产品（金属杂质离子单项 < 0.1 ppm，总有机碳< 10 ppb ），决定了# 越是高端的产品、供应链绑定程度越深，公司与客户联合研发多年，客户粘性极高。
🍁全球领先的高端PTFE产能，全产业链一体化
产能弹性极大：公司PTFE总产能达到5.5万吨，高端产能达1万吨，已是全球最大（# 国内占比30%）。一体化优势：坐拥氢氟酸/氯仿—R22—TFE—PTFE的一体化产业链，核心原材料自主生产，成本最低。
🍁主业全面触底回升，26年业绩确定性反转
25年公司归母净利润16亿（计提4亿+资产减值），实际相当于20亿，26年多业务线全面好转：1）制冷剂核心利润来源，三代制冷剂配额管控下，# 供给受限而需求增长，产品价格同比持续上涨。2）有机硅25年负贡献，得益于需求回暖及行业产能出清，# 26年Q1已实现近2亿盈利。3）含氟高分子材料： 26年H1面临萤石粉等原材料涨价压力，但价差较已有明显修复。
主业周期反转、价格全面回暖，PCB核心材料迭代中，公司握有# 全球最大高端PTFE产能，当前处于PTFE打开空间+主业触底回升的# 黄金交叉点，26/27年PE仅12/10倍，强烈建议关注！
