一、国产算力周思考
今日美国政府下令Anthropic旗下最先进的两款模型Fable5和Mythos5全面限制访问，与此同时智谱第一时间发布公众号，GLM-5.2 将面向 GLM Coding Plan 全量用户开放，覆盖 Lite / Pro / Max / 团队版。GLM-5.2 API 将于下周上线，模型下周正式开源，遵循 MIT 协议。我们认为，这是国产算力+国产模型的再一次情绪提振！
个股方面，本周海光信息DCU从30w颗上修至50w颗，订单数大增仍旧反映出市场景气度已经国产替代的加速进程。周五尾盘虽传出消息称英伟达开始向中国客户推销Vera CPU，但自上而下的自主可控意志未曾改变，继续看好国产芯片机会。
本周天数、壁仞入通，近期密集安排交流，其中天数对今年收入指引30亿，后续想象空间巨大，壁仞同样给出激进指引，而且对国产代工持非常乐观态度。
AI互连标的盛科通信、裕太微、龙迅等标的近期股价较为低迷，我们认为当前股价位置均已到达值得加仓的位置。建议当前点位多加重视！
二、PCB及载板市值空间测算-0614
三、【长江通信于海宁团队】通信周观点：英伟达Spectrum-X宣布量产，博通AI半导体全速成长
英伟达宣布Vera Rubin及CPO交换机Spectrum-X正式量产，首批锁定CoreWeave、Lambda等客户。博通FY26Q2 AI半导体业务高速增长，六大核心客户G瓦级算力长期协议拉动，预计FY27将突破1000亿美元。同时，Alphabet上调融资规模投建数据中心，软银拟投750亿欧元在法建设5GW数据中心，算力链长周期景气底座持续夯实。
四、光互联下一个超级版块—MPO布线，未来千亿产值、万亿市值规模。NPO/CPO最大变量，重点关注！
此前市场对MPO的理解是配套光模块的“网线”，缺乏价格通胀逻辑，只有量的增长。因为之前速率提升主要源于单通道速率提升（800G=8通道*100G，1.6T=8*200G，3.2T=8*400G），通道数不提升。MPO价值量跟通道数相关，所以缺乏价格逻辑。此为之前逻辑短板。
NPO/CPO的变化在于，不提升单通道速率，通过提高集成度来扩增通道数，比如6.4TNPO=32*200G或64*100G。一是因为单通道速率提升难度越来越大，而是硅光高集成度允许超多通道封装。 通道数增加→MPO迎来质变期。
32芯MPO的价格大致是16芯的2.5-3倍（300美金+），64芯MPO更是10倍左右价值量（1000美金）。如果对应NPO/CPO的OE数量按1亿颗计算，#行业空间大几百亿美金，相比现在有十倍量级提升。
第一性原理：光传输可多通道间传输不产生串扰，是电传输没有的优势。所以提升带宽的思路不再拘泥于倍增单通道速率，而是可以增加通道数，这也是NPO/CPO最大的核心优势之一。#所以光纤布线/MPO将有望成为受益于柜内光互联的下一个超级行业，并且光纤/插芯供给紧张，头部公司格局集中，并且价格弹性有望逐步体现。
首选核心标的 太辰光，以及博创、蘅东光、仕佳、致尚等；配套光纤厂商亨通、中天、长飞和插芯厂商太辰光、唯科科技等。
五、浙商机械【杰瑞股份】油气装备龙头发力数据中心一体化，AI时代再造新杰瑞，持续推荐！
⭐️一句话推荐逻辑
全球油气装备龙头，天然气业务快速增长，数据中心一体化打开成长空间。
⭐️成长逻辑
1、传统主业：钻完井设备龙头地位稳固，天然气业务进入订单业绩共振期。
2、燃气轮机发电业务：北美AIDC持续突破，品牌+供应链优势凸显。公司连续获北美数据中心五家客户六笔大单。国内外燃气轮机资源储备丰富，供应链优势突出。品牌影响力大幅提升，为公司后续参与数据中心新业务打开通道。
3、数据中心一体化进一步打开成长空间。公司构建了供配电、热管理、储能、SMR等多维度的业务布局，单MW价值量有望数倍提升。强大的系统集成和模块化设计制造能力，从油气装备复制到AIDC发电领域。
4、检验的指标：燃机发电机组订单与交付进度、数据中心一体化订单等
5、催化剂：北美燃机新订单加速落地、数据中心一体化业务突破等
玫瑰投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为39、55、68亿元，同比增长46%、41%、23%，复合增速36%，对应PE分别为39、27、22倍，维持“买入”评级。
六、【申万宏源通信】周观点更新（20260614）
光通信：近期CPO落地时间、旭创清单等较多讨论，我们认为，CPO/NPO等路线未来预计不同场景下长期并存；旭创非军工且非军民融合，目前无实质性影响。1.6T/npo等陆续订单预期，持续重视硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向演进。
任何波动均可能是机会！
1.看好硅光/NPO/CPO等布局的大光/光芯片光器件/垂直整合标的，
易中天、源杰、永鼎、长光、仕佳、东山、华工、光模块领军、立讯、光库、Marvell等
2.光纤：持续演绎供需缺口与通胀逻辑
1）康宁定向锁产能&扩产，打开空间（1月Meta，5月NV Scale-up，6月AWS）；
2）日本、印度等28年前产能难以扩充，价格持续上行（本周藤仓已官宣涨价）；
3）国内产能需求明确，中天、长飞等千万芯公里级别大厂订单将逐步验证，同时有望实现类康宁的海外定向扩产。
此外可以重视AIDC光纤多场景的细分机会，包括NPO/CPO之保偏光纤、Scale-across之空芯光纤等。
推荐长飞、光纤领军、中天科技；重点关注：永鼎股份、烽火通信、特发信息、通鼎互联等。
3.光器件：MPO方面，近期中天科技中标15亿国内互联网企业MPO光纤跳线及配件订单；致尚科技公告PH客户MPO光纤跳线采购订单累积金额约4.6亿元。需求放量且向MMC、MPC等高端连接器演进。关注致尚科技、中天、杰普特、长芯博创、特发等
4.商业航天：SpaceX史上最大IPO落地，朱雀三号回收预期发酵
6月12日SpaceX正式登陆纳斯达克，募资750亿美元，估值约1.77万亿美元，谷歌、Anthropic签下合计约260亿美元/年算力租约，计划部署百万颗卫星构建"轨道数据中心"。
国内方面预期六月下旬，朱雀三号遥二顺利一级回收测试，紧密关注！强催化+板块切换可能，关注低位布局机会。
重点关注：某载荷龙头、信维、瀚讯等 激光通信之永新、烽火
七、民士达观点更新-0614
重视主业利润拐点和电子布产业进展的预期差：
1、主业：26-28年2/3.8/6.5亿利润，核心是数据中心放量（24年产生收入，25年7KW，后面50%+增速）。波音、空客、spacex、国产大飞机订单落地，光波音就有3年1000吨+的订单，27/28年利润贡献1.5/3亿元。
2、电子布进展：
① 除了ccl， AI服务器PCB电源层、垂直供电PC B电子布都是重要的应用领域，核心是CTE指标、绝缘要求。北美ACCM芳纶纸产品已经被NV指定用到台光M9混压方案的电源层了。
② 公司产品已经在海外有明确进展，其中美 国公司经过了2年产品测试、德国公司的高速PCB电源层已经开始商用了。国内台光、生益ccl成品落地，目前在测试中。
估值：主业明年4亿、50xPE给200亿市值，电子布Low cte份额按照20%对应20亿收入，10亿利润30xPE看300亿市值。还有PCB电源层、垂直供电（都是10亿+营收体量的场景）。 合计500亿目标市值。
八、【国联民生电子】持续强推——买在MLCC行业分歧点
🌹领导好，我们依旧强烈看好MLCC的超级AI周期，#目前处于股价分歧点、但后续的原厂价+现货价走势会证明行业周期持续性。
1️⃣现货价方面，目前正处于高速上涨后的平稳阶段，后续还将看到加速提升；
2️⃣原厂价方面，#涨价函不是唯一判断依据、真实价格的调整具备多样性，后续能看到更多原厂实际调涨情况：
➠交期拉长+供应减少等手段会让实际出厂价持续拉升，#目前日韩和国内等原厂已应用各种手段调控出厂价。
☀️还应重视被动元器件整体通胀，#被动元器件内部的效益分化加剧、带来后续电阻等其他产品出厂价+现货价上涨。
🤔如何看本轮叙事逻辑，是否单纯炒作？
➠目前，本轮MLCC周期最主要逻辑在于AI带来高端的新领域应用敞口：
➠回顾17-18年，安放、网通以及各种#轻薄化的带屏家具/手机兴起，推动了MLCC小型化升级；
➠本轮周期，服务器、光模块、电源及未来端侧产品在AI带动下迎来#功耗提升+新定价体系、MLCC走向高容化升级，产品挤压效应+终端产品定价提升会为MLCC的价格持续提升创造环境。
☀️参考上一轮17-19大周期行情，部分原厂出厂价上涨5倍以上，现货价上涨近20倍；
➠6-8月有望看到诸多产业催化，#目前仍是涨价初期、无需博弈短期因素、把握核心产业趋势！
🌟重点推荐：
#A股：风华高科、三环集团、洁美科技、博迁新材、国瓷材料、商络电子、火炬电子、云汉芯城、昀冢科技、中电港等；
#港股方面：天利控股。
九、光通信 / 共封装光学 / 硅光
摩根士丹利发布行业报告，针对 Lumentum、Coherent、康宁等企业指出，光学产品的市场需求规模，主要由带宽需求决定，而非某一种封装架构的优劣。
行业预估 2027 年共封装光学光引擎的市场需求为 600 万至 700 万颗，低于乐观预期的 2000 万至 3000 万颗。
目前单颗图形处理器搭配 2 至 4 个可插拔光收发器，而 NVL576 架构下，单颗图形处理器将搭载 17 至 18 个光引擎，全光学配置场景下，光引擎数量甚至会超过 35 个。
行业资讯显示，Spectrum-X 以太网共封装光学产品的量产时间，可能推迟两个季度以上，核心问题出在 32 个光引擎集成封装后的综合良率上。
测算数据显示，若单个光引擎的安装成功率为 95%，32 个光引擎全部安装成功的概率仅为 19%；想要将整体良率提升至 85%，单个光引擎的安装良率需要达到 99.5%。
短期来看，近共封装光学产品的落地会更加务实，但市场对于光学产品的整体需求并未减少。
产业链消息称，英伟达首批 Quantum-X 系列 InfiniBand 型号为 Q3450-LD 的共封装光学交换机已经完成开箱调试，该设备将配套一万块 Blackwell 架构图形处理器实现大规模部署。
去年英伟达与 Lambda 签署 15 亿美元合作协议，计划四年内部署数万块图形处理器，这也标志着共封装光学技术正式从实验室阶段，迈入大规模商用网络部署阶段。
多方行业信息汇总得出结论，Coherent 在 2027 财年的订单基本已满，业务能见度已经延伸至 2028 年。1.6T 光模块、共封装光学、近共封装光学的需求增长，推动光学产品整体价值提升。
市场关注的重点并非单一模块的价格，而是磷化铟激光器、硅光芯片、光引擎、热管理技术以及系统级集成能力。
招银国际证券首次覆盖 Lumentum，给予买入评级，目标价 1070 美元，体现出机构持续加码光学产业链。
单颗光引擎的价值约 150 至 200 美元，Lumentum 的业绩增长空间，主要来自光引擎数量增加以及外置激光源需求上升。
Credo 当日涨幅 11.39%，Astera Labs 当日涨幅 11.06%。
两家企业的股价表现说明，AI 网络的瓶颈不仅存在于光模块，铜缆、串行 / 解串器、重定时器、高速串行计算机扩展总线、通用链路复用等互连产品，同样迎来价值重估。
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