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一、公司概况
全球浓缩苹果汁绝对龙头，市占率超30%；国内与国投中鲁形成双寡头格局，行业出清、份额向龙头集中。
- 主营：浓缩苹果汁（核心）、梨汁/桃汁等多品类，兼营NFC果汁、苹果饲料。
- 产能：山东/陕西等7省11个基地，并购烟台海升、延安恒兴，2026年持续扩产 。
- 客户：可口可乐、百事、统一等，出口欧美及“一带一路”沿线，订单饱满。
二、核心财务（2025-2026Q1）
2025年报（高增）
- 营收：16.77亿元（+18.28%）
- 归母净利：3.30亿元（+26.71%）
- 毛利率：24.38%；负债率3.77%，现金5.6亿，无有息负债
- 分红：10派3元，分红率30.35%，近3年累计分红2.6亿
2026Q1（短期承压）
- 营收：3.30亿元（-23.25%）
- 归母净利：0.73亿元（-15.52%）
- 扣非净利：0.70亿元（-17.74%）
- 主因：淡季+原料价格波动，不改长期逻辑
三、核心竞争力
1. 行业壁垒：全球产能第一，国内中小企业出清，龙头定价权强。
2. 全产业链：产区直采、全国产能布局，成本可控、原料稳定 。
3. 高附加值新品：NFC果汁（毛利>40%）、苹果饲料（2025年+141.71%）。
4. 强股东回报：持续H股回购注销（2025-2026年7000万股，耗资1.22亿港元），提升EPS。
四、机构评级与目标价
- 国泰海通（2025.10）：增持，2025-2027年EPS 1.17/1.47/1.79元，目标价53.40元 。
- 某券商（2025.11）：优于大市，2025-2027年EPS 1.11/1.33/1.61元，目标价50.82元。
五、风险提示
- 原料苹果价格波动；
- 海外关税政策变化；
- 新品拓展不及预期。
