光模块行业，正在经历一场狂欢。
得益于AI新兴技术逐步投入应用所带动的数据流量需求增长，用于数据通信的光模块市场规模持续扩张。
据测算，2023年全球数通光模块市场规模达62.5亿美元，2029年有望达258亿美元，2024-2029年复合增速达27%。
就像PCB迈入行业高景气度带动上游铜箔、电子布、钻针等细分领域业绩爆发一样，光模块的热度传导到上游，产业链上的“卖铲人”有望受益。
专注于测试仪器的联讯仪器，就是其中之一。
2026年4月，联讯仪器正式上市。
上市几天后，公司交出了首份一季报。
2026年一季度，公司实现营收4.88亿元，同比增长142.52%；净利润1.19亿元，同比暴增515.17%。
那么，联讯仪器是如何做到的？
苦研技术，打破海外垄断
在光模块出厂之前，都有一道绕不过去的工序：测试。
然而，全球高端光模块测试仪器市场，长期被Keysight、Anritsu两家海外巨头所主导。
就在这个“卡脖子”的节骨眼上，联讯仪器打破了这一局面。
联讯仪器创立之初就聚焦高速光通信测试仪器研发，在随后的数年里，公司先后攻克了采样示波器的通道带宽瓶颈、误码分析仪的高速信号完整性问题以及时钟恢复单元的精密度难题。
2024年，公司在我国光通信测试仪器市场份额中排名第三，也是前五家中唯一的本土企业。
电子测量仪器行业属于技术密集和知识密集的高科技行业，联讯仪器能够在这一领域有所突破，必然要在研发上下苦功夫。
近年来，联讯仪器研发投入占营收比重都在20%以上。截至2025年三季度末，公司研发人员440人，占比高达40.18%。
2026年，公司又加强了研发投入。根据一季报，公司研发费用达到了1.19亿元，同比大增108.8%。
主打高端产品，毛利率远超同行
光模块的技术迭代周期正变得越来越短。
早期，应用于数据中心的光模块约3-4年更新一代，2023年以来在AI需求驱动下迭代周期进一步缩短至2年左右。目前，800G光模块已成为全球范围内数据中心领域的主流产品，1.6T光模块即将进入商业化阶段。
行业扩容叠加产品迭代，直接打开了上游测试设备的需求空间。
更关键的是，光通信测试仪器有一个行业性特征：无法跨代复用。
受物理带宽限制，旧的设备无法覆盖新一代高速信号的频率需求，例如400G仪器无法测试800G产品，800G仪器同样无法适配1.6T测试标准。
也就是说，每一代光模块的速率升级必须购买新的检测设备。
联讯仪器在招股书中对自己的介绍为：公司是目前全球少数能同时量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。
能有多稀缺？
如今，正是800G向1.6T切换的关键窗口，而全球有能力提供1.6T全套核心测试仪器的厂商只有两家。联讯仪器是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，且三款产品均已实现量产供货。
并且，随着光模块速率的迭代，单台设备的价值量也在显著提升。
例如，400G测试方案均价约数十万元，1.6T方案价格更高。
因为联讯仪器聚焦800G、1.6T高端细分领域，又是国内为数不多能提供检测设备的企业，因此在产品上具有一定的议价权。
2022-2025年前三季度，联讯仪器的采样示波器价格从11.56万元/台上升到28万元/台，光芯片KGD分选测试系统价格从120.44万元/台上升到201.52万元/台。
这种高价值量和高稀缺性，共同造就了联讯仪器远超同行的毛利率。
根据招股书，2025年前三季度，公司电子测量仪器业务（主要是光通信测试仪器）的毛利率高达76.37%，远超一般制造业水平。
并且，与普源精电、鼎阳科技等同行业公司相比，联讯仪器的毛利率也毫不逊色。
锁定头部厂商，客户黏性高
与此同时，联讯仪器并未止步于光模块测试仪器这一个细分赛道。
公司已成功将业务触角拓展至碳化硅功率器件测试设备、半导体测试设备等领域。根据公司招股书披露，其碳化硅功率器件测试设备、光电子器件测试设备等领域已跃居国内市场份额第一。
一般来说，在电子测量仪器行业与半导体测试设备行业，要对一家新的测试设备供应商完成认证导入，需要1到2年时间。而在完成认证导入后，客户为了避免重新认证的时间成本与供应稳定性，会保持长期稳定的合作。
目前，联讯仪器在光通讯领域的客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent等国内外头部厂商；在半导体集成电路领域客户覆盖比亚迪半导体、士兰微等企业。
根据招股书，2022年以来，联讯仪器的客户复购率一直在90%以上，客户黏性高。
同时，随着下游客户自身产能扩张、产品迭代，对测试设备的新增需求也会优先向已验证合格的联讯仪器倾斜，支撑业绩的长期稳定增长。
结语
淘金先富卖铲人。
未来随着AI算力需求持续提升，光模块还会向着更高速率不断升级，每一次迭代都意味着新的测试设备需求。
作为国内少有的打破海外垄断、卡位高端产品的本土厂商，联讯仪器，有望迎来破天富贵。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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