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大盘已经出现多个见底信号详见：见底信号已现，准备满上

             第一部分：最新国内机构研报

限于篇幅只分享AI整理提炼版；详细研报内容见知识星球《发哥投研社》

一、全行业研报 & 产业逻辑汇总（6.11-6.12）

（一）AI 全产业链（MLCC / 液冷 / HVDC / 光模块 / CCL / 铜箔 / 小金属 / 燃机 / 准直透镜）

1. MLCC（中信电子 + 产业调研）

• 核心判断：短期波动为情绪噪音，AI 驱动的涨价逻辑不变，6-7 月韩台原厂集中涨价确定性高；日系村田态度保守，以产品升级变相提价，不改变周期趋势。
• 现货端：经销商现货价格持续走强，华强北高 / 低容 MLCC 均涨价，网传跌价为不实传闻。
• 核心逻辑：AI 需求爆发 + 行业产能刚性，供需缺口拉开价格弹性，类比存储、CCL 行情。
• 推荐标的：主线：三环集团；弹性标的：昀冢科技、风华高科；海外：日韩 MLCC 三龙头。

2. AIDC 液冷（天风电新）

金富科技

• 核心动作：收购卓晖金属、联益热能（冷板 / 波纹管），客户覆盖 AVC、宝德，终端英伟达、谷歌。
• 业绩：Q2 并表后净利润同比翻倍，当前月产能 1 亿元、满产满销；6-7 月产能翻倍，年底月产能有望达 4 亿元。
• 增量：谷歌订单升级为包工包料，ASP 数倍提升，26H2 利润持续放大；27 年液冷 + 主业合计净利润有望 10 亿，目标翻倍空间。

胜蓝股份

• 核心卡位：国内莫仕 224G 背板连接器独家授权，头部互联网大厂订单从 400 柜上修至 600 柜 +，单柜价值 80 万、净利率 20%。
• 业绩预期：27 年仅单一互联网大厂对应 16 亿收入、3.2 亿利润；叠加其他订单中期利润破 10 亿。液冷产品已通过多数客户认证，26 年营收数千万。
• 估值：当前 27 年约 20 倍 PE，目标市值 300 亿，翻倍空间。

3. HVDC + 多业务（宗申动力）

• HVDC：持股 60% 锂智慧能源，与 TD 联合研发，400V 电容批量交付、市占率领先；800V 电容 + BBU 完成打样，27 年收入有望倍数增长。
• 其他业务：无人机航发需求爆发、北美小型燃机增速 30%-40%；储能 26 年收入目标翻倍，已切入北美数据中心储能供应链。
• 业绩 & 估值：26/27 年净利 10.1/13.3 亿，对应 27 年 18 倍 PE；综合测算目标市值 582 亿，低估值高弹性。

4. 光模块（广发通信）

• 行业判断：北美调研显示 27 年需求持续超预期，供给仍是瓶颈，行业集中度提升；NPO 生态成熟，27 年迎来大规模出货，国产激光器突破海外核心客户。
• 业绩：中际旭创、新易盛 Q2 业绩环比高增，打消市场悲观传言。
• 推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技。

5. CCL / 电子布 / 树脂 / 硅微粉（生益系 + 金安国纪 + 联瑞新材）

行业共性

AI 产能挤兑效应明显，CCL、电子布持续涨价；织布机紧缺，新增产能要等到 2027 年底，短期供需难缓解。

生益科技产业链

• 生益科技：大幅上调与联瑞新材、兴顺树脂关联交易额，26 年 6-12 月交易规模为 1-5 月 5.4 倍；AI-CCL 产能持续扩张。
• 联瑞新材（硅微粉）：客户加单、产能满产，26 年销量大幅增长，Q3 价格有望上涨；为生益核心供应商，份额持续提升。
• 配套材料：呈和科技（阻燃剂）、国际复材（二代电子布）、铜冠铜箔 / 德福科技（载体铜箔）。

金安国纪

• 优势：电子布自供率 60%，全行业唯一 “电子布 - CCL” 一体化企业；CCL 售价行业最高，中低端产能向公司集中。
• 产能：现有 CCL 产能全年满产，26 年底电子布扩产 6000 万米，27 年总产能达 2 亿米。

6. mSAP/PCB/ 曝光机 / 药水铜粉

• mSAP-PCB：伴随 1.6T 光模块、NPO 放量，市场空间大幅打开，产业链紧缺。
• 芯碁微装：6μm mSAP 曝光机爆款，今年订单 60-70 台，技术覆盖 PCB、CoWoS、玻璃基板等多领域。
• 载体铜箔：海外大厂提价 12%，供应紧张，国产替代加速。
• 光华科技：MSAP 药水 + 铜箔铜粉双主线，二季度迎来业绩拐点。

7. 高端铜箔（长江电新）

• 行业：全品类量价齐升，供需收紧，板块迎来系统性估值重估。
• 标的梳理龙头：德福科技、铜冠铜箔（HVLP 铜箔领先，27 年利润预期 30 亿左右）低估值：海亮股份、嘉元科技弹性标的：宝鼎科技、泰金新能、隆扬电子跟进标的：诺德股份、中一科技

8. 小金属（稀土 / 钼 / 钨 / 锡，国金）

• 核心逻辑：AI + 高端制造共振，供给刚性、库存低位，属于估值错杀。
• 细分方向：稀土（MLCC 战略备库）、钼（3D NAND 以钼代钨）、钨（钻针 + 六氟化钨）、锡（半导体产业链）。
• 补充：锡业板块受费城半导体指数带动走强，矿端扰动持续，中期看多；推荐锡业股份、华锡有色、新金路、兴业银锡。

9. 钼材料 & 钼靶（存储材料升级）

• 产业趋势：SK 海力士、三星推进以钼代钨用于 3D NAND 字线，钼电阻更低、集成度更高，成为下一代存储主流技术。
• 设备端：迈为股份前瞻布局钼基薄膜沉积设备，国内技术领先，伴随技术渗透成长空间大。
• 靶材：阿石创全球面板钼靶龙头，深度受益以钼代钨浪潮，弹性突出。

10. 燃机（国产替代主线）

• 行业缺口：26-28 年全球燃机缺口分别达 10/30/50GW，海外品牌交期长，国产燃机凭借交期优势快速替代，量价齐升。
• 整机推荐：中国动力、杰瑞股份
• 零部件：应流股份、万泽股份、联德股份

11. 准直透镜（Coherent 供应链）

• 福光股份：切入 Coherent 准直透镜供应链，市场预期差极大；同赛道对标腾景科技，营收相近但市值差距悬殊，股价低位。

12. 英伟达 Vera CPU

消息：英伟达正式向国内客户推广 Vera CPU，丰富算力产品矩阵。

（二）半导体（设备 / 材料 / 存储扩产）

1. 半导体设备（核心主线：SK 海力士大幅扩产）

• 行业催化：SK 海力士上调扩产目标，2034 年晶圆产能提升至当前 3 倍，全球半导体设备进入超级周期；美股设备股集体大涨，27-28 年全球设备市场规模分别达 1900/2500 亿美金。
• 国内两存扩产：今年产能上修至 15 万片，明年 25 万片，设备订单持续高增。

核心标的分类

1）存储设备核心：北方华创、中微公司、拓荆科技、精智达2）高弹性（低国产化率）：芯源微、中科飞测、精测电子3）高性价比：盛美上海、华海清科4）零部件 / 耗材（供需紧张 + 涨价）：富创精密、江丰电子、雅克科技、神工股份、新莱应材、正帆科技5）测试设备：长川科技、华峰测控、精智达6）其他设备：微导纳米（存储业务占比 80%，订单 & 毛利率双升）

重点单票：盛美上海

• 逻辑：清洗 / 电镀设备适配 3D 结构 + 先进封装（Hybrid Bonding），技术领先、订单饱满；临港产能持续释放，远期年产值目标 200 亿，当前估值处于板块低位。

2. 存储大厂资金监管（SK 海力士 / 三星 / 台积电）

• 事件：海外投行收紧对冲基金杠杆，提高融资成本、限制交易规模，防范芯片股短期回调风险；
• 后续：韩国交易台解读为旧消息，外资结束 24 天流出，重新转为买入。

（三）机器人 & 工业视觉

天准科技（建投电子）

• 业务：工业视觉检测龙头，覆盖芯片、光模块、机器人、具身智能；光通信设备切入中际旭创、新易盛等头部客户。
• 半导体设备：明场缺陷检测、套刻量测设备研发推进，26Q4 14nm 设备开启测试。
• 订单 & 业绩：25 年新签 24.45 亿元，26 年预期营收 25 亿、净利 1.6 亿，当前 PS 仅 8 倍，估值偏低。

（四）商业航天

1. 行业动态

• SpaceX：6 月 12 日纳斯达克上市，估值 1.77 万亿美元，募资 750 亿美元；星链手机直连业务落地，带动卫星通信需求。
• 国内基建：海南商业航天发射场二期开工，可回收火箭技术持续突破（朱雀三号、长征十二号甲）。

2. 产业链标的

• 卫星：中国卫星、航天电子、国博电子、航天环宇、长盈通
• 火箭：国科军工、斯瑞新材、高华科技
• 应用：中国卫通、中科星图、星图测控
• 地面设备：海格通信、通宇通讯、上海瀚讯

（五）电力新能源（锂电 / 碳酸锂 / 储能）

1. 碳酸锂（东吴电新）

• 价格 & 库存：电池级碳酸锂 16.65 万元 / 吨，周涨 2%；行业持续去库，有效可交割品偏紧。
• 供需判断：26 年供需弱平衡、27 年全面紧平衡；9 月进入锂电旺季，缺口放大，价格中枢看18-20 万元 / 吨。
• 逻辑：当前价格超跌，板块估值处于底部，向上弹性充足。
• 推荐：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、雅化集团；关注盐湖股份。

2. 锂电中游 & 细分材料

• 整体判断：6 月下旬进入 Q2 业绩兑现期，低基数下业绩高增；下半年旺季确定性强，板块全面看多。
• 负极：行业供不应求，价格上涨，推荐尚太科技、中科电气、滨海能源
• 钠电池：全年主线，催化密集，推荐中科电气、维科技术、鼎胜新材、万顺新材
• 整车 & 电池龙头：宁德时代、亿纬锂能

3. 储能（AI 算力缺电主线）

• 行业逻辑：北美 AIDC 强制配储，储能 + 燃机成为数据中心标配；中游盈利底部确认，下半年逐季修复。
• 推荐标的：阳光电源、鹏辉能源、亿纬锂能、海博电气、正泰电源

（六）化工 & 新材料

1. 氟化工（开源化工）

• 制冷剂：R134a 持续涨价，海内外库存低位，中东缺货严重；2029-2030 年供给收缩，长期涨价趋势明确。
• 标的：巨化股份：制冷剂 + 半导体含氟材料（PFA、FKM、PVDF）多点突破三美股份：R134a 涨价弹性最大，控股森田布局电子化学品昊华科技：电子特气（WF6）高景气东岳集团、东阳光、永和股份：布局数据中心用氟材料、冷却液

2. 涤纶长丝

• 现状：大厂主动减产，行业负荷低位；全产业链库存（原料 + 坯布）创近年新低。
• 逻辑：上半年淡季无备货，下半年传统旺季来临，补库需求集中释放，盈利弹性大。
• 推荐：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化

3. 化工整体观点

地缘冲突影响逐步消退，板块回归自身逻辑：供给出清、国产替代、盈利中枢上移，高波动阶段接近尾声。

（七）工业有色（铜 / 铝 / 稀土）

• 三大新需求引擎：AI 算力中心、新能源汽车、电网投资，彻底摆脱地产依赖。
• 数据：2030 年全球算力用铜超 200 万吨，新能源车用铜突破 300 万吨；国内十五五电网年均投资 8000 亿。
• 基本面：铜矿投产慢、电解铝产能受限、战略小金属供给收紧，叠加资源安全逻辑，板块进入重估周期。

（八）医药（创新药）

1. 板块信号

26 年 Q2 A 股 + H 股医药迎来大规模回购 / 增持潮，产业资本、管理层真金白银入场，板块见底信号明确。

2. 核心标的逻辑

• 信达生物：玛仕度肽（减重）+IBI363（肺癌）+18.2 ADC，国际化合作落地
• 恒瑞医药：创新药密集获批，与 BMS 达成百亿级全球战略合作，出海加速
• 百济神州：血液瘤龙头，实体瘤管线持续推进
• 三生制药：核心药物全球临床推进，管线价值高，市值显著低估

（九）交运 & 黄金消费

1. 油运（华创交运）

• 催化：中东局势快速缓和，霍尔木兹海峡通航预期升温；原油需求进入旺季，油运景气度上行。
• 推荐：中远海能、招商轮船、招商南油

2. 黄金珠宝

• 逻辑：前期估值杀跌充分，金价企稳回升；龙头企业财报、同店数据超预期。
• 推荐：周大福、老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、菜百股份

          第二部分：最新国际投行研报

限于篇幅只分享AI整理提炼版；详细研报内容见知识星球《发哥投研社》

一、人形机器人 & AI/科技硬件

伯恩斯坦——人形机器人：科学家·发明家·工程师·园丁

• 四类差异化角色：大脑(VLA模型)、整机(OEM)、零部件(关节/丝杠)、生态平台(Nvidia类比)。

• 更看好整机/OEM（软硬一体+生态），零部件陷参数竞争。

• 覆盖：发那科(Outperform)、基恩士(Outperform)、埃斯顿(Market-Perform)、哈默纳科(Outperform)、汇川(Outperform)、康耐视(Outperform)。

高盛——韩国工业：机器人蜕变，首选Robotis、HL Mando

• 韩国成美国人形机器人关键执行器供应基地，2035年占全球硬件约30%。

• 评级：Robotis(买入,TP₩63万)、HL Mando(买入,TP₩10.9万)、Doosan Robotics(中性)、Hyundai Mobis(上调至买入)、Kia(买入)、Hyundai Motor(中性)。

伯恩斯坦——日本半导体设备：在华份额流失有望逆转

• 汇率+订单时点错配为主因，非结构性失守；预计2026H2–2027回升。

• TEL(OP,¥59,200)＞Kokusai(OP,¥8,240)＞Screen(MP,¥12,600)。

摩根大通——诺基亚：光网络+数据中心交换机驱动AI收入

• 2028E AI&Cloud收入€65亿（光网络€45亿+IP网络€20亿）；EBIT 2028E €46.7亿，较CMD指引高58%。维持增持。

高盛——生益科技(600183)：AI用CCL高端化+M9产能扩张

• 52亿新capex，满产年收入93亿；M9+高端CCL受益AI服务器放量。

• 2027E EPS₹4.83，TP上调至￥217.6，维持买入。

高盛——日本IT服务：四大SIer中期计划稳健，AI冲击可控

• NEC/Fujitsu/NRI/NTT Data推AI驱动开发+固定价合同转型；日本外包率高不易被GenAI替代。

• 看好NRI(买入,¥5,600)、NEC(买入,¥5,190)、富士通(买入,¥4,330)、BIPROGY(买入)。

二、新能源 & 储能 & 电动车

摩根大通——全球电动车与电池(2026年5月)：欧美渗透率坚挺，美疲软；储能为最亮亮点

• EU-5渗透率32%(+8.2pp)，中国63%(+10.2pp)，美国7%(-1.9pp)。

• AIDC ESS爆发在即，宁德时代(首选)、LG Energy、SDI受益。

• 选股：看好比亚迪(A/H)、宁德时代(A/H)；韩国整车>电池>材料。

高盛——中国锂行业专家会：储能超NEV成第一增长极，4Q26碳酸锂趋紧

• 2026全球供给约210万吨LCE，ESS首超NEV；4Q26碳酸锂主流约20万/t，峰值上看25万/t。

• 宜春矿证延期+非洲政策不确定构成制约。

💾 三、数据存储 & 硬盘(HDD)

摩根大通——硬盘行业：价格加速上涨超预期，WDC/STX显著上行空间

• Hyperscaler签LTA至2032年，供给纪律严；价格涨幅FY27 WDC+11%、STX +10%。

• WDC(增持,TP$650)、STX(增持,TP$920)。

🏭 四、原材料 & 周期品

高盛——全球金属与矿业·铝：高利润驱动印尼/中亚扩产，中国超产持续

• 中国2026年化产能4710万吨(超4500万天花板)，产量预4550万吨(+100万吨)。

• 印尼电力瓶颈缓解，2026投215万吨、2027投197.5万吨；完全成本≈1.5–1.6万/t。

• 中亚(哈萨克斯坦)规划540万吨，180万吨预2028投产。

摩根士丹利——北美化工·聚乙烯(PE)：中国净进口是美PE合约价关键KPI

• 中国超量库存预计6–7月耗尽→恢复进口提振美PE；若恢复则美开工率98.8%，库存降推涨合约价。

• 覆盖：Dow(EW)、LyondellBasell(OW)、Eastman(OW)、Westlake(EW)、Huntsman(EW)、Olin(UW)。

🛢️ 五、能源 & 宏观大宗商品

高盛——原油：需求走弱部分抵消霍尔木兹更长中断影响

• 2026 Brent均价预测90美元/桶(Q4)，2027下调至80美元/桶（美洲+阿联酋增产）。

• 若海峡全年大部关闭→2027 Brent 140；若早恢复+强供给→2026Q4约70。

高盛——亚洲央行外汇政策工具箱（能源冲击背景下）

• 五大工具：即期/远期干预、远掉期曲线管理、短端利率票据、鼓励资本流入(强制汇回/指数纳入/减税)、限制资本流出。

• 若高油价+强美元持续→菲/印可能再加息，印/韩/台加强资本流管理。

野村——USD/CNYfix model projection：6.7607（2026-06-12）

💳 六、固收 & 宏观策略

高盛——全球信用债策略：布局波动率回归正常化

• 美IG年底看82bp(当前73bp)，美HY看295bp(当前271bp)；欧差略走阔。

• 建议买入1m/3m CDXIG波动率(低分位)+持有信用保护；超配美元信用vs欧元，偏好BB HY、BBB IG。

高盛——CLO套利价差新测度

• 美元CLO套利收窄（captive equity占比升）；重置收益美元<20bp、欧元≈50bp。

• 头部管理人套利略宽于中小（负债端分化＞资产端）。

美银——资金流向观察：给"估值倍数"一次机会

• B&B指标8.8/10连发卖出信号；科技单周流入123亿(历史最高)。

• CPI逼近5%、通胀≥失业率→美联储或激进加息，类比1994。

• 建议上涨兑现筹码；逆向做多消费/REITs/欧股/去杠杆后黄金加密/EM货币(印卢比、印尼盾)。

🏥 七、医药 & 生物科技

摩根士丹利——阿尔茨海默病：创新能否减轻负担？聚焦脑穿梭(Brain Shuttle)

• GLP-1(口服司美)不能延缓AD；DMT(Leqembi/Kisunla)疗效温和。

• RocheTrontinemab(TfR1穿梭)≈90% Aβ清除，ARIA-E<5%；DenaliAvlayah 2026获FDA加速批准印证平台可行。

• 症状控制近期变现：AxsomeAuvelity(PDUFA 2026.4)、BMSCobenfy、AcadiaACP-204。

• 超配：礼来、艾伯维、Denali、康方、Keymed、诺华。

伯恩斯坦——中国GLP-1市场：ADA更新佐证2030 TAM₹850亿

• Mazdutide(信达)青少年肥胖领先；恒瑞HRS-9531海外Ⅰ期初显；信达口服IBI3032 Ⅰ期4周校正-8.6%(全球口服早期最强)。

• 信达(OP,HK$120)、恒瑞(OP,￥71)、翰森(OP,HK$47)、科伦博泰(OP,HK$526)。

摩根大通——中国医疗健康：美医药生物科技电话会——创新韧性延续

• 临床差异化中国创新药仍是全球MNC合作首选；政策扰动有限，"China+1"供应链维持。

• 康方依沃西、默沙东sac-TMT数据亮眼。

🛒 八、中国消费 & 零售

高盛——中国IP零售商与潮玩(5月)：泡泡玛特线上放缓，名创/布鲁可加速IP上新

• 泡泡玛特(中性,TP HK$164)：天猫+抖音 +29%(vs 4月+95%)，二手折价30-45%，美国信用卡-36%。

• 名创(买入,US$21.2/HK$41.2)：五一SSSG高十数%，IP上新加速，美区+31%。

• 布鲁可(中性,TP HK$63)：核心IP奥特曼/变形金刚新系列加速。

高盛——中国化妆品(5月)：增速较1Q加快，国货回暖，MNC 6月强

• 抖音珀莱雅+67%、巨子+20%、林清轩+379%(低基)；MNC欧莱雅+81%、雅诗兰黛+87%。

• SK-II登618抖音首销第1，珀莱雅降至第3。

高盛——中国必选消费·量贩零食：鲜零食连锁三点启示

• 短保鲜食提店效/到店频次；龙头可向社区食品零售平台升级；鲜零食暂不构成实质威胁。

• 鸣鸣很忙(买入,HK$550)、万辰(买入,￥319)。

高盛——新东方(EDU/9901.HK)：上调至买入，估值极低估

• 剔除净现金FY26 PE≈3x；承诺3年每年返股东≥$4.9亿；K-12 CAGR 13%、大学考试CAGR 11%。TP US$95 / HK$93。

高盛——周大福(1929.HK)：FY26下半年超预期，FY27指引超共识(中性,TP HK$13)

• FY26 NP HK$90亿(+53%)；4–5月内地同店+19.7%；定价产品目标FY30占45-50%；派息率73%。

高盛——卫龙美味(9985.HK)：数字化驱动新品孵化+渠道下沉(买入,TP HK$18.5)

• 魔芋/素毛肚3年内占营收>30%；数字化研发缩短上市周期；毛利率约47-48%。

高盛——中炬高新(600872)：Q2营收增速加快、毛利改善(卖出,TP ￥16)

• 2Q调味品增速>1Q(+15%)；美味鲜协同目标+50~100%；新ESOP筹备中。

🍷 九、白酒 & 食品饮料

高盛——贵州茅台(600519)：年度股东大会——市场化改革元年，i-Moutai强势(买入,TP ￥1,616)

• "十五五"核心战略市场化；i-Moutai注册9620万、MAU 960万、前5月GMV 278亿；系列酒严控库存各目标含税100亿。

• 2027E PE 17.8x，股息率约4%。

🚢 十、造船 & 航运

高盛——中国造船业实地调研：产能扩张快于日韩，油轮强，新船价企稳

• 恒力重工最突出(手持约1160万CGT)；DSIC档期排至2030年；大金重工盘锦→MR油轮、曹妃甸→商用船。

• 中国船厂全球活跃产能占比约37%；新船价近期持稳，油轮略有上行。

🏗️ 十一、基建 & 电力(印度)

伯恩斯坦——印度电气化：上轮周期 vs 本轮——短缺在非光伏时段不会消失

• 总量看似宽松，傍晚买/卖比2.2x，价差扩至₹7/kWh→BESS套利打开。

• 未来3年仅增~15GW火电但傍晚缺口~50GW；除非年增15GW BESS否则无解。

• 首选NTPC(OP,₹450)、PFC(OP,₹500)、REC(OP,₹420)、JSW Energy(OP,₹623)、Power Grid(OP,₹313)；私企偏贵等回调。

💻 十二、软件 & 互联网

伯恩斯坦——全球互联网：AI模型大宗商品化框架——中国AI实验室可触达35-40%全球TAM

• "够用(Good Enough)"场景先大宗化；前沿层(SOTA)维持溢价，跟随层(中国开源/低成本)抢占成本敏感场景。

• 腾讯(OP,HK$780)、阿里(OP,US$180/HK$176)。

摩根士丹利——eBay/Etsy进入智能体商务时代：被低估的优势？

• eBay(OW,TP $121)：独家长尾库存+GenAI上架，智能体时代隐藏赢家。

• Etsy(EW,TP $64)：中期对话搜索提频机会被忽视，长期有横向智能体分流风险。

🖥️ 十三、云计算 & 数据库(Oracle)

摩根士丹利——甲骨文 FY26Q4：短期上行有限(均配,EW,TP $207)

• OCI +93%、RPO $6380亿(+363%)、FY27 Capex $90-95亿(净≈$700亿)；Capex重压+SaaS略缓+云DB增速回落→短期EPS未随营收上调。

高盛——甲骨文 FY26Q4：容量爬坡中，维持买入(TP上调至$239)

• 客户预付款/BYOC缓解资金压力；Abilene园区42%已交付；GPU利用率97.5%；ROIC远期高二十几%。

• 主要风险：大客户集中度、DC交付延迟、高Capex压FCF。

🏦 十四、中国宏观 & 政策

高盛——媒体报道2万亿数据中心投资非新消息

• 属"十五五"六张网(含算力网络)既有内容；H2财政可能加力(未用政府债额度≈7.7万亿)；7月底政治局会议为关键窗口。

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各大国际投行（Bernstein / 美银 / 高盛 / 摩根大通 / 摩根士丹利 / 野村）研报中，涉及具体上市公司的评级、核心逻辑与投资要点完整提炼

 国际投行重点公司评级·逻辑·目标价汇总

数据来源：Bernstein / BofA / Goldman Sachs / J.P.Morgan / Morgan Stanley / Nomura，截至2026-06-12

一、人形机器人 · AI硬件 · 半导体设备

伯恩斯坦——人形机器人产业链

伯恩斯坦——日本半导体设备（中国份额有望修复）

高盛——韩国机器人执行器供应链

高盛——生益科技、（AI CCL高端化）；美银——中际旭创

高盛——日本IT服务（SIer受AI冲击有限）

🔋 二、新能源 · 储能 · 电动车

摩根大通——全球EV & 电池

高盛——中国锂专家会（覆盖标的隐含观点）

• 看好一体化锂盐厂在4Q26供需收紧时的价格弹性；未调整评级但提示SQM下调至中性（短期库存+抵制高价+需求疲软三重压制）。

💾 三、硬盘 / 数据存储

摩根大通——HDD（WDC / STX）

🏭 四、化工 · 材料

摩根士丹利——北美PE（美国化工股）

🏥 五、医药 · 生物科技

摩根士丹利——AD/神经退行

伯恩斯坦——中国GLP-1

🛒 六、中国消费 · 零售 · 美妆

高盛——IP潮玩

高盛——化妆品(5月追踪，覆盖未调整评级)

• 珀莱雅、巨子生物(可复美)为推荐关注国货；欧莱雅/雅诗兰黛集团MNC 6月抖音强势。

高盛——量贩零食

高盛——教育 / 珠宝 / 食品

🍷 七、白酒

高盛——贵州茅台

🚢 八、造船 & 风电海工

高盛——中国造船（实地调研，未调整评级）

• 恒力重工/松发股份(603268.SS)：买入，手持约1160万CGT，Posidonia获~22亿美元新单，四期满产覆盖2.7x。

• 中国船舶CSSC(600150.SS)：DSIC手持约1500亿，档期至2030年，LNG品牌溢价。

• 大金重工(002487.SZ / 1081.HK)：未覆盖(NC)，欧洲海风需求强，2026新单指引200亿元，超大单桩结构短缺。

🏗️ 九、印度电力 & 基建

伯恩斯坦——印度电气化

☁️ 十、云计算 · Oracle

摩根士丹利——Oracle(ORCL)

高盛——Oracle(ORCL)

🌐 十一、互联网 & 电商

伯恩斯坦——AI模型商品化（中国AI实验室机会）

摩根士丹利——Agentic Commerce(eBay/Etsy)

📡 十二、通信 · 光网络

摩根大通——Nokia(NOK.US/HE)

• 光网络AI&Cloud 2028E €45亿+IP网络€20亿；2028E EBIT €46.7亿(较CMD中点高58%)

• 重申增持，上调盈利预测，主要风险为电信Capex弱于预期及AI订单转化延迟。

🏥 十三、医疗服务(中国)

摩根大通——爱尔眼科(300015.SZ)

📌 总结说明

• OP/OW = 跑赢大市/超配/买入；MP/EW = 中性/均配；UW = 低配/卖出

• 部分A股（生益科技/新东方/茅台等）为高盛直接覆盖评级；部分中资（鸣鸣很忙/万辰）引自报告表述。

• 所有目标价均为各投行原文12个月目标价（个别为推断基准年注明）。

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6月以来市场震荡加剧，A股呈现指数拉锯、板块分化、科技主线贯穿的格局。在此预期中，市场走出独立结构性行情，资金抱团高景气科技赛道特征显著。在此题材轮动加速的市场环境下，知识星球《发哥投研社》[投研社早知道】紧扣政策催化、产业趋势与资金流向，通过栏目多维解读市场热点，分享公司研报逻辑，其中多家公司大涨，一起来回顾。

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重点聚焦半导体及材料、PCB/电子基材、机器人等赛道，围绕技术迭代、供需重构、产业拐点挖掘热点。相关标的表现不俗，详情见下:

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