研报速读 | 华泰睿思 20260611

研报速读 | 华泰睿思

今日关注

今日关注7大主题：国内通胀数据、美联储政策、AI算力产业链、端侧AI硬件、资金面观察、有色金属展望、国产替代机遇。

• 国内宏观：5月PPI同比上行至3.9%，能源与AI产业链贡献超9成涨幅，二季度GDP平减指数有望回正

• 海外观察：美国核心CPI环比放缓至0.21%低于预期，联储加息预期小幅回撤，关注6月FOMC指引

• 行业机会：AI服务器测试电源、存储产业链、有色金属（黄金、铜、铝）等方向值得关注

• A股策略：科技抱团资金活跃度回落，但ETF赎回压力收敛，资金面韧性仍存

• 风险提示：中东局势不确定性、下游顺价能力较弱行业利润承压、海外关税政策风险

华泰 | 宏观：能源与AI链共同拉动PPI上行——5月通胀数据点评

🔑 核心观点

• 5月PPI同比上行至3.9%，能源及AI产业链价格上涨解释超9成涨幅

• 油气开采同比大幅上行至35.7%，有色采选/加工同比录得36.5%/24%高位

• AI需求推动计算机通信设备分项同比回升至2.1%，电气机械回升至4.5%

• 剔除能源及AI相关行业后，PPI同比仅-0.05%，行业分化格局加剧

💡 投资建议

华泰 | 宏观：美国5月CPI - 核心通胀回落边际缓解市场焦虑

🔑 核心观点

• 5月美国CPI环比放缓至0.47%，同比上行至4.2%，均符合预期

• 核心CPI环比放缓至0.21%低于预期的0.3%，同比持平于2.9%

• 住房分项环比回落0.29pp至0.32%，汽车保险大幅降温拖累核心服务

• 市场对联储2026年加息预期小幅降温3bp至24bp

💡 投资建议

华泰 | 机械：AI服务器测试电源或迎国产替代机遇

🔑 核心观点

• AIDC供电架构由UPS向HVDC、SST演进，测试对象从单一PSU扩展到Power Shelf、BBU等

• GB200整柜功率达120kW，27年Kyber NVL576或提升至600kW，测试电源量价齐升

• 国际龙头致茂电子26Q1测试电源营收同比+145%，行业景气度验证

• 国内厂商具备大功率技术积累，国产替代机遇显现

💡 投资建议

华泰 | WWDC 2026：完美架构是地基，应用爆发仍需时间

🔑 核心观点

• 苹果推出"端侧+私有云"双轨架构，将隐私转化为竞争壁垒

• 新增System Orchestrator系统调度器，掌握AI时代注意力入口

• 全新Siri AI展示多模态视觉智能与跨App内容查找能力

• 端侧大模型推高硬件门槛，12GB DRAM或成AI手机标配

💡 投资建议

图说研报 | 自动迭代的AI选股Skill

🔑 核心观点

• AI选股工具实现自动迭代，量化投资能力持续升级

• AI技术赋能投研流程，提升选股效率与覆盖面

• 量化策略工具化趋势加速，降低专业投研门槛

• 智能投研生态逐步完善，AI+金融应用落地加速

💡 投资建议

华泰 | 策略：资金面韧性仍存

🔑 核心观点

• 融资资金连续7周净流入后首次转为净流出，单周流出52亿元

• 融资交易活跃度回落至9.71%，参与交易投资者人数降至47.8万人

• ETF赎回压力连续收敛，宽基ETF净流出由588亿元收窄至64亿元

• 产业资本净减持由142亿元收窄至53亿元，回购金额连续两周放大

💡 投资建议

华泰2026中期展望 | 有色：格局向好但抑扬有度

🔑 核心观点

• 金价短期受制高通胀与美联储鹰派，中长期去美元化逻辑强化

• 2026年铜供需转短缺，但美以伊冲突和关税风险不容忽视

• 伦铝受益地缘扰动供给，26-27年供需短缺，价格或升至4000美元/吨

• 26-27年锂、稀土供需偏紧平衡，价格震荡上行

💡 投资建议