一、【Cpo板块】历史总是惊人的相似！
关于本次semi analysis和大摩等所谓cpo不及预期评论的点评，不知道是否有人跟我们一样对去年的机器人砍单事件印象深刻？
差不多正好是一年前！“砍单”事件后，关税战抄底后的获利盘迅速出清，由于产业趋势加速向前，反而是新一轮行情的起点！
历史总是惊人的相似，悲观者追求静态的“正确”，乐观者前行
大摩回应SemiAnalysis 小作文
关于 CPO：（大摩认同）
1. 大摩测算2027 年光引擎出货量为600万—700万台，低于市场预期的2000万—3000万台，行业放量节奏不及投资者预判。 2. 台积电计划2027年第一季度将光子集成电路（PIC）产能扩充至每月10000片，但系统集成芯片（SoIC）良率仅维持在50%—60%，成为影响出货的核心变量。 3. 制造端瓶颈突出：目前下游组装良率仅20%—50%，是制约CPO相关产品最终出货的另一关键因素。 4. 行业拐点判断：CPO将从2028年起迎来爆发式增长，短期预期调整不改长期成长逻辑，中长期催化因素持续存在。 结合本次跟踪测算，2027年包含规模化量产及拓展类方案在内，全球光引擎出货量预计仅600万—700万台。尽管台积电已确定在2027年一季度将光子集成电路产能提升至每月10000片，但“系统集成芯片良率”（50%—60%）与“下游组装良率（20%—50%）”两大短板，依旧大幅限制最终出货规模。 当前市场对光引擎出货量的预期高达2000万—3000万台，预期差或将导致CPO板块短期情绪持续走弱。 另一方面大摩判断，2026—2028年将是可插拔光模块、光学方案（CPO/NPO）与铜互连方案并存的阶段：当前行业主流仍为1.6T/3.2T产品，CPO尚需时间逐步渗透，其真正的高速增长周期将从2028年开启。
关于 800V（大摩反对）
MS 观点：该消息与我们在台北国际电脑展期间调研获得的产业链信息不符。 正如此前展后解读报告所述，英伟达在台北全球人工智能技术大会（GTC）上明确表示，800V直流技术研发工作仍在稳步推进，800V直流电源机柜将于2026年第三季度实现量产。目前各大超大规模云厂商均已将研发重心从±400V直流方案转向800V直流方案。 我们同时了解到，台达电子有望成为首家在2026年第四季度实现800V直流独立电源机柜量产的厂商，产品将供应北美某头部超大规模云服务商。现阶段首批出货量规模有限，且800V直流防护器件的研发、UL（美国保险商实验室）及各类主流行业安全标准的制定仍需一定时间落地。但综合判断，800V直流技术的整体推进节奏并未中断。
二、MLCC设备重点推荐
从产业内了解，6月11日工信部电子信息司将在北京召开MLCC产业发展专题座谈会，将邀请产业链主要公司出席，系统梳理AI需求下 MILCC技术演进与产业发展趋势。
其中一项重要议题为：研判国产AI用MLCC产能保障、批量交付及供应链配套水平，分析产业供需平衡、安全保供体系存在的短板隐患与潜在风险。
⭕️先导智能：MLCC整线设备
电容器设备起家，对接三环、风华，今年订单预期5亿左右
⭕️博杰股份： MLCC叠层机&测试机
已覆盖超过50%价值量的MLCC核心制程设备，包括叠层机和测试机；高速叠层机对标日韩企业，实现国产替代；客户包括国内所有主流MLCC厂商
⭕️杭可科技：MLCC老化测试设备
目前国内主流三环、风华等实验室基本都采用杭可设备，Q3将推出高端电容老化测试全检产线
⭕️荣旗科技：MLCC等静压设备
参股公司四川力能是国内首家突破MLCC温等静压设备的公司，主供三环、风华，今年MLCC订单有望上亿，去年小几千万
⭕️宏工科技：浆料制备设备
高压均质机、砂磨机等核心设备适配MLCC行业需求，目前正与头部厂商积极对接，有较大国产替代空间
⭕️曼恩斯特：流延机核心模头
狭缝涂布模头精度可达0.1μm，满足MLCC流延环节需求，目前已承接部分头部客户模头维修业务
牛市的起点，干就一个字！
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