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为了合规 删除了所有的估值和空间测算，一些情绪比较强烈的词也删了，这样再被关小黑屋 就真没办法了
【中船特气|8】供应端分析二：从钨粉进出口数据看海外六氟化钨生产稳定性
玫瑰#中国钨粉/APT出口显著收缩。25年2月中国对钨实施出口审查（许可）制度，出口转为逐案审批；26年1月中国对日本实施钨出口禁令。整体看，#26年1-4月中国钨核心产品出口明显萎缩——钨粉出口168吨，同比-64%；APT出口仅2吨，同比-98%。
玫瑰#日本原生高纯供应已被实质切断，补位来源明显偏回收与库存料，无法用于半导体级应用。26年1-4月中国对日钨粉出口仅10.5吨（同比-61%），全部集中在1月，2月起连续三个月归零。美国成为主要补位来源，但呈现脉冲式波动（1月32.7吨、2月不足1吨、3月15.9吨，4月23.2吨），缺乏稳定连续性，且同期美国对日出口均价持续大幅低于中国同期出口价，预计美国补位料大概率作为回收、库存及再加工料，而非原生高纯粉；德国、奥地利等规模极小（德国26年2-3月合计仅1.4吨），不构成有效替代。
玫瑰#韩国在审查制度下进入“高价续供”阶段。25年2-12月中国对韩钨粉出口约899吨，高于24年同期约741吨；但2026年开始逐案审批节奏冲击已显现——#26年1-4月对韩出口143吨（同比-31%，假设全为高纯钨粉也只够生产231吨六氟化钨），其中2月为零、3月集中放量61吨、4月骤降至1吨，月度波动明显放大。价格方面显著提升，#对韩钨粉均价已由24年约265-300元/kg升至26年4月的2000元/kg。
需要TJ中船以来的汇总或路演ppt欢迎私信及交流最新情况
达梦数据跟踪点评：美股AI基础软件映射，国产数据库底座价值有望重估【天风计算机团队】
事件：近期美股软件板块阶段性修复，AI交易从算力硬件向基础软件、数据基础设施扩散，Snowflake、Palantir等标的表现活跃。映射到A股，企业侧AI落地需要数据库、数据治理、检索、安全和智能运维等基础软件支撑。#达梦作为国产数据库龙头，AI数据库和数据库一体机方向值得重点关注。
TJ#AI数据库能力升级，数据底座价值凸显。公司近期发布DM9、DAMENG PAI V2.0、启云数据库V4.0、图数据库V4.0等新品。DM9新增向量数据类型，支持IVFFLAT、HNSW、DISKANN等向量索引；图数据库V4.0强化图原生+向量融合能力。我们认为，企业AI应用不是把模型接入系统就结束，数据如何接入、检索、治理和保障安全，才是从Demo走向生产的关键。#数据库有望从传统存储工具延展为企业AI应用的数据入口。
TJ#一体机强化交付能力，打开AI Infra落地空间。新一代DAMENG PAI V2.0围绕“软硬协同、智算融合”升级，资料披露其IOPS起步达1200万，向量数据检索性能提升超10倍，20亿行大表扫描性能提升50倍以上，单次I/O时延由400微秒降至80微秒。我们认为，一体机把数据库、存储、网络、GPU和检索引擎整合为整体方案，核心价值在于减少客户在适配、调优和运维上的试错成本，提升核心系统性能和稳定性。
整体看，海外AI基础软件修复，本质上反映市场对企业AI落地底座的关注从模型层向数据层、工具层扩散。映射到A股，国产数据库、数据治理、AI运维和数据库一体机等基础软件环节有望获得更多关注。后续重点关注达梦AI数据库新品落地、一体机销售节奏及核心行业客户复制。
欢迎交流！
天风计算机缪欣君/丁子惠
【天风电子】伟测科技：高端测试景气持续兑现，算力+智能驾驶驱动产能释放
核心观点：
伟测科技作为国内高端第三方测试龙头，正进入“高端产能释放+客户结构升级+盈利弹性修复”阶段。公司Q2有望环比持续增长，上半年有望同比明显提升，Q3稼动率有望进一步走高，AI算力、智能驾驶、主控SoC、高端CIS等需求共同拉动高端测试景气。
景气度持续提升，Q2/Q3有望趋势向上
--Q1稼动率约80%，较去年同期60%+水平明显改善
--Q2环比继续提升，Q3预期产能利用率更满
--当前现有产能对应月收入能力约2亿元，高端测试占比约75%，高端产能释放带动收入和利润弹性提升
算力客户加速导入，高端测试需求打开空间
--公司算力客户覆盖CPU/GPU、AI芯片、智能驾驶、Bitcoin、手机主SoC等方向
--GPU/AI侧，昆仑芯为重要客户，预计今年进入前五大客户；其他如沐曦、燧原、平头哥等仍处导入与放量阶段
--智能驾驶侧，地平线已有出货基础，Momenta等客户亦已跨过导入阶段
--算力芯片测试多使用高端机台，CP测试毛利率高于FT，高端测试毛利率更优，客户结构升级有望推动盈利能力改善
设备与产能提前布局，支撑后续增长
--公司设备采取长单模式，按月/季度持续拉货，整体设备供给相对可控
--目前部分高端测试机交期仍较长，重点机型需求旺盛，反映行业高端测试景气度较高
--公司今年Capex预计持续保持高位，明年预计不低于今年，持续投入支撑中长期产能扩张
后续成长方向清晰：算力+高端CIS+存储
--算力：AI芯片、GPU、CPU及国产算力客户持续导入，是最核心增量方向
--高端CIS：受益智能驾驶、机器视觉等需求提升
--存储：当前以NOR等消费类存储测试为主，未来伴随国产存储放量仍有拓展空间
--CPO/光测试处研发验证阶段，长期具备新场景延展潜力
建议持续重点关注：伟测科技。
联系人：天风电子李泓依
神通科技：#业绩持续高增，“激光雷达+机器人+国7”板块核心标的
核心逻辑：公司业绩持续高增，2024年亏损3200W，#2025年归母净利润1.33E，同比大幅增长。
2026Q1公司归母净利润为4643万元，#同比高增420%。长期增长逻辑如下：
（1）主动式油气分离器：公司自研第四代主动式油气分离器（PMSM离心式主动分离），#是全球第3家、国内首家掌握此技术的企业，此前全球仅Hengst与索菲玛2家掌握此技术。
#2025年德国大众订单预计贡献了7000-8000W毛利润，主动式油气分离器有很低成本、更好排放效果，#欧7、国7背景下渗透率有望持续提升，目前多个整车厂（包括德国和国内）在洽谈中。#2026年预计有更多订单落地，该产品为国产突破产品，百亿市场空间，#国内仅神通科技有生产能力，#毛利率40%+，驱动业绩长期增长。
（2）激光雷达透镜：#公司激光雷达用的光学镜片已获取下游客户（ST、HS）亿元级订单！2026放量在即。
（3）主业导入A客户：已进入A客户供应链。#2025年A客户亿元级订单开始放量，2026年放量持续。
礼物结论：#Q1业绩同比大增420%，前瞻、底部CALL神通科技，"激光雷达面罩+主动油气分离器+A客户"驱动EPS增长，同时“机器人+国7”概念拔高PE。
【国金电新】欧晶科技跟踪笔记_新增TJ！
TJ半导体坩埚
#产能：规划2.6万只计划27年初投产，26年出货规划大几千只
#客户及验证：天然砂坩埚已经给中环领先、有研等批量供货，新客户在验证；合成砂坩埚5月给中环领先送样，顺利的话后续会推进奕斯伟、沪硅（目前主要使用海外供应商）
#竞争格局：海外为主，国内主要为盾源、欧晶、美晶（晶盛机电）
#石英砂供应：天然砂矽比科为主；合成砂目前只有日本三菱一家，国产合成砂还在实验室阶段，公司与上下游推进研发验证，不过短期内还是以海外供应为主；天然砂无法替代合成砂，主要看下游客户需求
#价格及盈利：三菱合成砂70-80万/吨，矽比科半导体天然砂十几万，光伏级内层6万左右；国外合成坩埚5万/只，国内低20%-30%；天然锅1-2万，小尺寸也有大几千的，平均下来天然毛利率30%-35%合成45%+
TJ光伏坩埚：目前稼动率40%-50%，一季度毛利为正，后续价格下行区间不大
#争取下半年扭亏：1）半导体放量，2）光伏25年出货量提升，目前在晶科、高景、天合验证，量多了可以摊销固定成本
红包公司光伏业务触底，半导体坩埚2.6万只产能预计27年初开始放量，价格及盈利较光伏坩埚显著提升，看好半导体硅片稼动率提升、坩埚国产替代带动坩埚量利齐升，若合成砂坩埚顺利放量将进一步增厚利润及市值空间，具体测算欢迎沟通~
领导好❗【顺络电子】周一晨会反路演会议要点0608
公司近况汇报，行业重大拐点！
①目前已停止接小单，分销商零库存运营，7月中全系列产品再次涨价35%、高端产品涨价70%+，此次并非成本推动，是海外需求紧缺下主动抬价、提前排产锁单；
②TLVR电感交货期延长到32–40周，排产已经延伸至2028年，我们市场份额有望从目前的15%提升至30%以上；今年产能进入集中释放期，可以做到全球第二；
③受地缘因素和实体清单影响，日韩同行因原材料供应出现变动，接连出现良品率不足导致交付受阻问题，Q3将出现15%的产能缺口，海外AI大厂N客户部分订单陆续向国内企业转移。公司上半年已通过N客户的验证并收到订单锁定产能，有望在26年Q4开始出货；
④TLVR电感客户层面，海外新增客户N，后续谷歌、亚马逊等海外大厂已进入样品验证阶段；
我们还有一张更核心的牌，是国内民用钽电容进展最快的公司！
①国巨、松下扩产缓慢，供需错配加剧下海外巨头持续提价，公司跟进行业调价，现货价格涨15%-30%，现有10亿支产能今年再扩产3亿只，且高低端产品均可转换；
②钽电容业务迎来重大突破，公司产品于26年Q2进入苹果，已锁定二供资格对应约8-10亿稳定收入，并同步向客户N送样；
③海外存储大厂对接顺利，海力士订单年内落地，铠侠、闪迪已完成审厂，27年集中放量。
庆祝点评：当前市场对公司的TLVR电感+AI钽电容两大超级增量几乎零定价，核心产品持续抢占全球市场份额，成长天花板进一步打开，
【HFDZ】【盛美上海】！！！
韬定律带动晶圆需求数倍增长，行业空间目前被市场严重低估；叠加Hybrid Bonding先进封装工艺落地晶圆产线，国内晶圆厂正式打造先进逻辑+先进封装类台积电模式，技术壁垒与成长空间同步打开！韬定律全面覆盖智能手机、PC、汽车、云端大芯片等所有先进制程领域，晶圆消耗量大幅提升；
#清洗设备和电镀在3D结构及先进封装里重要性越来越重要，公司的高端清洗和电镀设备实力强劲，技术领先，获高份额大订单确定性高！
公司正处于产能跃升的关键期，当前临港厂区A厂已接近满产、B厂正在装修，全部投产后总产能目标达200亿元年产值，公司有望承接产业爆发期的产能；
#在国产半导体设备梯队中，公司26/27年订单对应估值处于板块低位
三祥新材继续：借东风于英伟达Vera芯片，高纯铪迎来爆发性业绩弹性
最新消息，英伟达CEO黄仁勋宣布新款Vera CPU将采用SK海力士DRAM，并密集会晤三星、LG等巨头。全球AI算力硬件及先进内存的下游需求正式进入爆发期。
在AI芯片向5nm及以下先进制程迭代的背景下，高纯度铪作为High-K介电材料及存算一体器件的核心原料，已成为产业链的稀缺刚需。三祥新材作为国内锆铪新材料领军者，成功攻克锆铪分离核心技术，正加速推进氧化铪量产，打破海外垄断，精准切入半导体前驱体赛道。
铪极度稀缺（锆铪比50:1）且无法单独扩产，下游3nm/2nm扩产正导致全球高纯铪出现结构性紧缺，价格具备极高向上暴涨弹性。公司高纯铪产品有望迎来供不应求的红利期，业绩弹性巨大，继续TJ~
【中泰机械】帝尔激光：TGV激光通孔核心设备供应商，“铲子股”属性凸显
#TGV决定玻璃基板量产进程。玻璃基板凭借热稳性强、布线密度高、信号损耗低及大尺寸制造等优势，正向先进封装领域加速渗透。TGV通孔制备作为玻璃基板垂直互连核心环节，#其加工精度直接影响金属化效果与量产效率、是制约玻璃基板产业化落地的关键工艺节点。
#激光设备锁定TGV工艺上限。当前LIDE工艺成为TGV主流制备方案，行业孔径普遍迈入10μm级别。#激光设备作为突破精度门槛的关键载体、同时贯穿蚀刻、清洗等后道工序、深刻影响孔型质量与生产良率，高端激光设备成为赛道核心稀缺资产。
TGV全尺寸能力打穿玻璃基板产业化关键环节。#公司率先打通晶圆级至面板级TGV激光加工能力，核心工艺指标行业领先，设备理论极限孔径可达3–5μm。#目前晶圆级设备已实现批量交付、面板级方案面向CoPoS先进封装需求、支持310×310mm以上基板加工、实现10μm级通孔与高深宽比制程，有望在玻璃基板产业化放量中率先兑现设备需求红利。
风险提示：产业进展不及预期等
联系人：中泰机械王子杰
【国联民生电子】东材，梳理几大预期差
领导好，东材为我们去年以来TJ的标的，我们前期重点汇报了公司半导体材料的突破，除ABF载板全新增长曲线，公司主业亦存在较大预期差，我们梳理汇报如下：
1️⃣卡位全球高速树脂龙一，最强通胀环节
➠树脂是直接定义CCL高速性能的核心材料，M7-M9分别对应PPO/OPE-ODV碳氢-BCB碳氢树脂升级，单价由50万/吨激增至300-1000万/吨，＃是最强通胀环节之一；过去PPO/OPE体系由沙比克等海外龙头主导，东材已打破海外垄断成为CLL龙头厂商核心供应商，当前供不应求；
➠M9使用BCB碳氢体系，＃东材在碳氢领域为全球龙一，多个料号独供大客户；LPU采用M9+M8混压，4Q26落地，Rubin ultra背板（ptfe/m9/m10)、compute(m9)、switch(m9)目前已进入打样阶段，＃27年为碳氢元年，东材卡位最强通胀赛道，过去市场未充分认知；
2️⃣眉山投产在即，业绩释放加速
➠公司Q1业绩高速增长，但仍严重受限于产能；眉山新厂6月下旬即将落地，新增5000吨PPO/OPE及3500吨碳氢产能，全部满产可新增百亿产值。
➠我们观察到当前Rubin CCL拉货爆发式增长，胜宏Compute单月拉货接近Q1整季度，2H26谷歌TPU V8起量，＃东材同时为PCB树脂及ABF树脂供应商，谷歌敞口大；下半年需求高增、产能瓶颈解决，当前市场对东材业绩仍按照Q1线性外推，＃实际Q3-Q4阶梯式增长；
3️⃣半导体材料突破，价值重估
➠公司进入ABF载板供应链，为BT树脂核心供应商；因为BT树脂过去被MGC和Resonac两家日系公司垄断，BT树脂是由双马、氰酸酯及其他化学原料合成，其制作难度极大，工艺壁垒非常高，尤其是在ABF载板领域里面应用，＃对于Tg值、耐热性及抗形变能力要求更高，东材为唯一实现海外算力大客户BT树脂突破的内资厂商，实际价格高于双马。
公司主业低估+半导体材料突破预期差大，安全边际好，成长空间大，持续TJ！
1）华锋股份持续重点关注
高比容低压电极箔潜在国产替代王者，MLPC最核心原材料。
华锋股份和西交大合作的高比容低压电极箔技术基本代表了全球最高水平。低压电极箔竞争格局极好，华锋是未来最可能大批量出货全球国产替代的企业。下游客户关系非常紧密，验证流程加速。华锋是未来最可能大批量出货全球国产替代的企业。
2）悦安新材持续重点关注
羰基铁粉国内第一、全球第二，仅次于巴斯夫；未来有望取代巴斯夫成全球第一。
羰基铁粉是电感核心原材料，AI服务器TLVR电感刚需。公司是台达核心供应商，同时供货三星电机、TDK等，深度绑定头部供应链。
3）奥比中光
近期和董事长单独交流，深入学习战略和核心竞争力，欢迎预约路演或者电话交流
【天风医药杨松团队】TJ万孚生物：主业有望筑底，“检验+病理+影像”AI多模态诊疗有望打开第二增长曲线
TJ公司2026年Q1业绩环比大幅改善，经营性现金流强劲，有望逐步走出2025年行业政策、高基数影响造成的业绩低谷，逐步形成基本面触底回升趋势。
TJ公司依托多年POCT检验主业基本盘，通过战略参股赛维森、生强科技、医准智能，#完成病理AI+影像AI完整卡位，#行业稀缺实现检验、病理、影像三位一体多模态AI闭环。区别于传统IVD企业单一试剂/仪器竞争，公司形成试剂+设备+AI软件服务一体化解决方案，大幅提升医院客户粘性与产品壁垒。依托全国深度下沉的渠道优势，公司AI产品精准匹配基层医疗资源不足、诊断能力薄弱的行业痛点，AI赋能落地空间广阔，成功从传统体外诊断企业向数智化医疗综合服务商跃迁，打开远超传统IVD业务的长期增长天花板。
TJ公司国际化进入结构化经营的新阶段。1）产品升级，重点推动化学发光等高附加值高技术壁垒产品海外注册放量，持续优化海外盈利结构、提升单客价值；2）模式升级：在海外重点区域落地本土化子公司与服务体系，实现本地化深度运营。
TJ国内双轮驱动，向上突破高端三甲、向下深耕基层，全层级市场全覆盖。1）向上突破高端市场：依托FC-9000高速发光仪、LA-6000智能化流水线及血栓、高血压等特色检验项目，持续切入三级医院中心实验室；2）向下深耕基层市场：持续受益国家强基层、分级诊疗、老年体检扩容政策，凭借基层绝对龙头份额，推动荧光、胶体金POCT产品持续下沉；
3）新增C端消费健康赛道：布局家庭自测、消费级检测，打造国内业务全新增量。
TJ公司账上现金储备丰厚，#建议重视公司现金资产。
玫瑰联系人：天风医药杨松/周海涛
【星源材质】6月金股-滞涨品种，call！！
近期隔膜板块回调较多，核心原因是头部几家企业公告了较大的扩产公告，但隔膜扩产周期较久（一年半），新扩产项目预计27年年底才能落地，26年H2几乎没有新增产能，隔膜看27年上半年是确定性短缺的，Q3旺季来临，隔膜有望超涨。
#滞涨品种，赔率胜率极高
公司3-4月锂电β下几乎没有涨，核心原因是大家担忧公司干法隔膜占比高，拖累盈利。公司目前战略重心聚焦海外客户，海外产能布局领先（27年落地20亿平马来西亚产能），且海外客户价格优势明显，利润弹性远超国内客户。
【DBDZ】新增TJ：重视【中巨芯】，供需缺口下六氟化钨涨价弹性标的
日本生产的六氟化钨即将库存耗尽或于下月断供，供给出清有望催化价格继续上涨！
今天为领导们重点提示国内第二大六氟化钨产能核心标的——中巨芯：
1️⃣日韩WF6告急，当前供需缺口大
因WF6（六氟化钨）原材料供应中断，日本或将出清2900吨产能（全球产能约1万吨）。6月2日最新消息，国内六氟化钨主流参考价达180万元/吨（去年仅为30-40万元/吨），出口价达220万元/吨，目前现货紧缺，供方惜售心态明显，下游刚需采购为主且议价能力偏弱，预计短期WF6价格易涨难跌。
2️⃣全球存储大扩产周期，WF6需求激增下游高景气
存储需求端正迎来“技术通胀”：随着3D NAND层数不断叠加，钨插塞（Tungsten Plug）等工艺应用增加，导致单位芯片对WF6的消耗量显著提升，叠加全球核心存储大厂（长存、长鑫、海力士等）进入新一轮扩产周期，势必带动WF6需求激增，缺口逻辑持续强化。
3️⃣国内第二大产能供应商，客户优质稳定量产
公司拥有600吨WF6产能，当前接近满产并已确定扩产，预计将扩至2000吨，现主要供长存（公司与中船份额四六开）和铠侠，新增产能有望明年部分释放并被下游存储强劲需求迅速消化，带动业绩显著放量。
TJ预计今年收入40%以上增速并摘U，客户优质（前三大客户为长存、SMIC、海力士）+半导体纯度高（半导体营收预计占8成以上），考虑公司在产业链中稀缺卡位，建议重视！
【长江电新】晶科科技更新：算力项目持续推进，27年下半年有望贡献收入
1、公司宁夏中卫1GW算力中心项目正在持续推进，准备相关材料提交发改委审批，其他算力枢纽项目亦在积极推进。
2、宁夏中卫项目收入来源包括机房租赁、算力租赁以及绿电收入。当地目前机房租赁水平在550元/KW/月左右；算力租赁方面，国产和海外卡配置比例取决于客户需求，公司已经搞定渠道；且中卫项目预留了绿电接口，后续将择机推出绿电相关服务。
3、投资领域，公司近期投资国内大模型六小龙之一的“阶跃星辰”，投资金额7千万。此前公司亦参投太空算力企业国星宇航1亿元。公司将持续链接算力生态，构建合作版图。
4、后续节奏层面，合作客户已经基本敲定，发改委审批、省内流程完成后，预计2026年下半年开工，2027年下半年有望开始贡献收入。
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