一、【中信通信】行情调整过程中，光通信板块抄什么？
近期行情波动较大，但是我们一直在反复强调，光互联需求随算力增长的大逻辑没有变化，反而在持续加速落地，包括NPO、2.4T coherent lite，Scale across等新需求。此前行情交易过于拥挤，我们认为非产业趋势引发的行情调整，正是加仓位的好机会，建议关注真正有逻辑与业绩兑现的公司。
那么行情调整，抄什么？
1、光模块/NPO/CPO绝对龙头（大光）：旭创、新易盛、天孚、立讯。目前行业需求旺盛但物料供应紧张，我们认为大光可以凭借自身产业链的布局+物料提前锁定，从而充分保证业绩兑现；同时技术加速迭代（NPO/CPO/2.4T需求不断出现），大光前瞻布局领先有望率先享受增量需求，未来业绩有望进一步上修。
2、汇绿生态。再次强调汇绿的定位不是二线光，而是Cohr和Lite的全面合作伙伴，目前物料充足，业绩弹性很大。公司已公告定增恢复审核，目前进展顺利。当前产能扩张迅速，原有300万产能，鄂州一期150万已投产，鄂州二期300万27年投产，马来150万已逐步投产。同时①F客户预计对钧恒加单，主要涉及FR光模块，预计明年百万只新增需求；②钧恒自研的LPO通过验证。③新客户启动对钧恒马来工厂的审厂。
3、长光华芯。目前光芯片行业紧缺程度持续，公司相关进展持续加速，导入进展有望超预期。①EML：推出国内首款200G PAM4 EML芯片，26-27年推出400G EML；②CW：26年推出200mW CW激光器，27年拓展500mW以上高功率产品。③产能：27年初光通信芯片月产能超1千万颗（对应27年总理论产能超1.2亿颗）。
4、天通股份。薄膜铌酸锂目前是单波400G的核心方案之一，同时十分适配硅基异质集成+损耗低，在CPO/NPO/OCS/DCI等领域都有着巨大的应用场景，想象空间很大！天通股份作为目前光模块龙头核心的合作伙伴，是少有的在薄膜铌酸锂板块有确定性的标的。
行情波动过程中，会有一些子虚乌有的传闻，我们认为不要受其误导，我们认为行情调整就是加仓机会！
二、【天风电子】鹏鼎控股：5月营收加速彰显AI动能
#事件：公司2026年5月实现营业收入31.05亿元，同比增长19.51%
#5月营收显著提升，AI驱动业绩加速增长：公司4月营收29.45亿元，同比增长5.09%；5月营收31.05亿元，同比增长19.51%。考虑上半年不受消费电子影响，业绩加速或因AI产品正强势增长！
月度营收斜率拐点明确：26Q1受季节性及投资期费用影响，公司研发与财务费用短期压制利润。#5月经营数据拐点明确。这充分验证公司产品结构已向AI服务器、算力中心等高附加值品类快速切换。
1.6T光模块与CoWoP双轮驱动：公司规划168亿元资本开支聚焦淮安及泰国基地，扩充高阶PCB产能，深度卡位全球AI基础设施建设。在高阶PCB领域，公司已经展现出核心能力：在光模块赛道，公司已经在1.6T光模块PCB获得头部客户的核心份额，并且持续扩增产能；在计算板领域，公司紧密配合CoWoP/HDI等产品研发。
观点：看好AI产业趋势中，鹏鼎控股业绩增长和估值弹性，推荐关注！
三、【广发通信】本轮光互联龙头的调整是非常好的加仓机会
受到宏观因素和外围市场短期变化影响较大，但基本面没有任何问题，从我们北美调研看产业趋势没有任何问题，估值仍然在非常低估的位置（指龙头）。
所以本轮充分交换筹码之后，#大家中长期比拼的仍然是光互联龙头的持仓比例，且此轮调整也给很多之前持仓不高的机构加仓的机会，大部分持仓较多的机构也非常珍惜光互联龙头的筹码。由此看来，我们认为此轮宏观因素一起的调整是非常好的加仓机会，坚定看好#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技 等龙头公司
四、0608午间更新【东北计算机】❗️
1️⃣德福科技：头部PCB板厂、CCL厂今日参会德福扩产开工仪式，公司新增扩产开工在即，三船产能27年锁定🔒，领先友商0.5～1年。
2️⃣江海股份：回调即机会，6月环比5月AIDC牛角出货量有望增长2倍，同时下一代服务器单w电源器物料增长43%，主要是因为功率半导体+2倍和电容器+3倍。
3️⃣周末已提示—物理AI（资金外溢方向）：中控技术、能科科技、鼎捷数智、弘信电子等
五、【中泰电子|北京君正】车载存储涨价持续超预期，重视低位的国内车载存储龙头！
行业：汽车存储价格26年有望持续上涨！
大厂存储产能向服务器倾斜，车规存储供应紧缺，同时汽车存储涨价滞后，去年涨价幅度弱于消费和企业级，预计今年价格持续上涨。
公司：大陆汽车存储龙头！
全球车规DRAM市场第四大供应商，24年开始布局16/18/20nm DDR4、LP4，26年已陆续批量供货，今年产能升级叠加销量增长。
26Q1利润3.2亿元，qoq+165%，毛利率43%，qoq+10pcts，Q1业绩大超预期，我们判断后续公司毛利率有望持续逐季提升。
根据我们的测算，君正今年PE估值不到30倍，Q1业绩释放证明汽车存储涨价利润弹性极大，我们判断后续有望持续超预期，目前股价低位&估值低位，建议重点关注！
六、【东吴电子陈海进】存储不悲观！趋势仍在，业绩向上-存储周思考
事件：周五美股存储、A股存储均有所之回调，归因主要有三：1、市场担忧NV等客户减少对DRAM的需求。2、宏观非农/加息预期影响。3、前期涨幅较大。
观点重申：存储是大趋势，核心聚焦长期供需关系与产业趋势
海力士将晶圆产能翻番需五年，而与此同时，铠侠预计NAND位元需求25年到29年翻三倍。官方口径下，供需缺口短期内不太能看到明显改善。
而回到短期事件，市场关注“英伟达Rubin NVL72预计将把单机架的DRAM内存总容量从原计划的55TB砍半至28TB，单机柜用量从192G砍到96GB。”市场解读为存储需求下降。但
1、该事件可以类比“谷歌内存优化论文”事件，短期或影响情绪，但长期因“杰文斯悖论”将使得进一步放开存储用量。（因此此前，谷歌论文事件后美股存储板块短暂回调后又加速上涨）。
2、事件逻辑更应该为：“存储为AI链中最缺的环节”→“优化存储”，而不是“优化存储”→“存储不缺，供需价格扭转”。
3、6.7晚黄仁勋表示，内存短缺问题将持续存在相当长一段时间（数年）。而6.8黄仁勋将与SK集团董事长Chey将宣布合作计划，并与三星电子的副董事长全永铉会面。再次佐证存储趋势。
当下，我们持续看好利基存储。龙头兆易、普冉有望深度受益。Q2业绩有望在近期台厂5月营收数据中显现。
七、请高度重视npo未来1-3年的爆发力。
当前最顶级模型参数已经干到10万亿级别，后续甚至要向50万亿参数发展。在如此大参数的情况下，单一计算节点（机柜）能力不够，不仅训练受到影响，推理上甚至也很难部署如此参数体量的前沿大模型，芯片公司和csp正在迫切想办法在scale-up上提高能力。
从路径选择上，谷歌主要靠独特的网络架构，实现了单pod包含了9216张tpu，著名的claude mythos便是基于最新一代谷歌tpu训练而成。
除谷歌外，其他芯片公司及csp的主要选择有npo和cpo，cpo目前面临cowos、良率问题、供应链、客户接受度等一系列问题，尽管此前英伟达连续两年gtc大会主推，但现实问题至今仍未解决，cpo放量节奏一直在推迟。
npo方案兼顾了cpo和可插拔的优点，且供应链稳定靠谱，尤其是在当前前沿模型scaling law加速的背景下，scale up势在必行，我们预计npo将成为未来1-3年最主要的方案，目前已经有数家csp给出了npo的具体指引，结合我们与产业链的沟通情况，某芯片客户也将选择npo以满足客户需求。
npo最大的能力体现在硅光pic上，首先得具备硅光pic芯片设计能力，其次能拿到头部的硅光pic产能，npo在光源上主要用100mw的cw光源，并不需要像cpo一样使用良率和产能都有极大限制的400mw高功率cw光源。
因此，受益标的上，首先便是最头部的两家龙头光模块厂商，作为几乎所有客户的供应商，其npo方案先发优势明显，且均具备硅光pic设计能咯和拿产能的能力。其次的话是cw光源厂商有望跟随头部模块厂进入北美客户。最后是npo相关配套无源器件等。
核心推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等。
八、📰 摩根士丹利：英伟达削减内存？以及 4 月 SIA 数据
📌 Vera Rubin 机架内容物可能的减少，是内存短缺严重程度的另一个迹象；另外，在周五强劲的 4 月 SIA 报告出炉后，我们正在上调行业预期。
📌 英伟达削减 DRAM 反映了供应紧张的状况。本周来自 Semi Analysis 的报告指出，英伟达正在将 Vera Rubin 机架的 LPDDR5 内存容量从 55 TB 削减至 28 TB，将 SOCAMM 内存模块的尺寸从 192 GB 缩减至 96 GB。
📌 虽然我们不确定这是否会影响每一个机架，但我们能够确认确实发生了一些变化，至少部分机架将以这种较低的配置出货。鉴于内存的重要性，我们推测更高配置的版本将会提供，如果不是立即提供，也会在 F3q（第三财季）开始出货后不久提供。
📌 机架内存是全球 DRAM 总需求的很大一部分；假设明年建造 5.3 万至 7 万个机架，按照 55 TB 计算，机架 SOCAMM 将接近全球需求的 5%，因此如果全面减半 —— 即最极端的数字 —— 将对市场产生 2% 以上的影响（在 6200 万 TB 的市场中减少 140 万 TB），但这会影响市场中价值更高的部分。
📌 也就是说，我们所有的联系人都表示，英伟达以及云端的所有其他公司，都会尽可能购买他们能获取的每一 GB 的 SOCAMM。我们的假设是，如果他们能够赶上进度，就会恢复到更高的配置。这完全是为了确保 DRAM 短缺对 GPU 机架销售的影响降到最低，并且这实际上是证明存在真正短缺而非重复下单窗口的证据 —— 而且新增的供应将会有新增的需求来承接。
📌 总体而言，受广泛市场和内存的推动，4 月的 SIA 数据强于预期。6 月 5 日周五公布的 4 月半导体行业协会（SIA）出货数据，在广泛市场和内存方面均高于我们的预期和季节性表现：
📌 总体情况：销售额环比下降 2.2%，优于我们预估的 - 12.1% 以及 10 年平均变动值 - 10.6%。3 个月同比增长率从 79.1% 加速至 93.9%，单月同比增长率为 106.4%。
📌 按地区划分的趋势（同比）：美洲（+158.5%）领先，其次是亚太地区（+113.0%）、中国（+76.7%）、欧洲（+64.1%）和日本（+25.7%）。
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