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本篇核心内容索引：光通信、周观点、火炬电子、道通科技、锂电、光纤下游、斯瑞新材、蓝思科技、利和兴、特锐德、南大光电
【中信通信】谈谈光通信龙头的长期空间20260607
近期波动较大，我们简单谈谈旭创的股价、估值、业务进展
[礼物]中际旭创自关税战以来出现过4次大跌，但都不是基本面的原因
1）2025.9.4：-13.39%。原因：市场担心涨幅过快（4.10-9.3涨幅近500%）、9.3重要事件后大盘兑现、舆论影响（“老登小登”论战）
2）2025.10.14：-8.19%。原因：传言meta讲博通CPO故障率特别低（后来发现压根不是一套测试体系）
3）2025.10.31：-8.11%。原因：友商业绩miss（旭创被情绪连累）
4）2026.2.2：-8.94%。原因：台媒大肆宣传CPO取代光模块（后来发现CPO只是技术路线的一种，且旭创是全品类布局）
其实复盘旭创过去一年多的波动，#旭创没有因为业绩miss或业务进展不及预期而下跌，往往是短期市场风格变化+舆论影响导致股价波动加剧。近期的调整我们认为与此前4次大跌原因并无本质区别，坚信产业趋势，就能在波动后获取超额收益！
[礼物]估值：对比全球AI核心公司，#旭创估值还很低
我们预计旭创27年PE仅10X出头。全球AI龙头里，旭创估值只略高于三星、海力士、美光等几个存储龙头（毕竟存储涨价，这几个只有个位数PE）。英伟达、谷歌、微软、台积电、博通27年PE均超20X，lumentum和coherent PE超30X，marvell PE近100X。对比国内，旭创的PE低于几乎全部的PCB、液冷、电源、铜缆公司。旭创不是单纯的可插拔龙头，而是全球光互联平台型龙头，不应有估值折价。
[礼物]业务：旭创在光通信的龙头地位不断稳固
今年以来，光通信技术迭代加速，#旭创的领先优势加大。旭创不仅巩固了800G和1.6T的龙头地位，更在NPO、2.4T领域研发超前、份额领先。同时，前瞻布局OCS、XPO，深度联动产业链确保光芯片、法拉第旋转片等关键物料保供，并加大光学自动化耦合、先进封装、薄膜铌酸锂异质集成等技术投入和与产业的协同。越往后看，中国光通信龙头的惊喜只会越多！
坚定AI和光通信产业趋势，坚定看好中国光通信龙头的长期发展
【广发通信】不惧调整，坚定看好中际旭创等光互联龙头公司
太阳本周五以中际旭创为代表的光互联龙头股价大幅调整，成交量放大，市场分歧明显加大。我们周末又对多个市场关注的方向做了验证，未发现任何潜在利空。过去三年的研究经验反复告诉我们，#短期内无利空的快速下跌_即是加仓的好时间点。我们建议投资者不要一次又一次地错过加仓机会，#坚定加仓中际旭创等光互联龙头
🪶原因如下：
1⃣️市场关注较集中的几个传言，经我们验证都是错误的谣传或逻辑不通，未见利空事件
2⃣️经近期国内调研，我们更新观点，2027年光模块&NPO实际出货有望在2亿-2.5亿之间（单考虑需求，数字可能更大），大超市场预期，中际旭创/新易盛等龙头获海外客户加单，盈利预测需要上修
3⃣️NPO叙事加强，更多北美客户拟采用NPO进行技术路线过渡，旭创/新易盛估值压制因素减轻，估值理应大幅提升
红包投资建议：坚定推荐#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技 等龙头公司，临近中报业绩预告及中报业绩起，龙头公司业绩符合预期/超预期概率大，建议重点布局
风险提示：产业发展不及预期
【申万宏源通信】周观点更新（20260607）
#光纤：出海持续突破、国内AIDC需求蓄势待发
海外：光纤价格稳定上涨，供需缺口不收敛，明确需要国内产能支持；看好企业持续获得千万芯以上订单。
国内：5号#中天科技 公告中标国内互联网企业MPO跳线及配件（光纤）订单，6月起执行，交付周期一年，金额15.18亿元。伴随算力基建节奏加速，国内AIDC Scale-out+未来Scale-up光纤布线需求将显著提升。
#推荐长飞、光纤领军、中天科技；重点关注：永鼎股份、烽火通信等。
#商业航天：蓝箭朱雀三可回收预期开始发酵
近期板块收消息面影响波动较大，如蓝色起源5.28剧烈爆炸、SpaceX合理估值的市场质疑
国内方面，6.1长十二乙首发成功（载荷千帆10批，但此发非可回收）。预期#六月下旬，朱雀三号遥二顺利一级回收测试，紧密关注！
强催化+板块切换可能，关注低位布局机会，板块标的股价较上轮高点尚有接近翻倍空间
#重点关注：某载荷龙头、信维、瀚讯等
#激光通信之永新、烽火
#IDC：估值已达近两年低位、布局良机
大厂CAPEX上修、订单持续，全年IDC需求近期或进一步上修；此外，IDC向AIDC/算租/Token工厂等新形态演化，具备重估空间。
#润泽科技、东阳光、奥飞数据、大位科技；以及润建股份、东方国信、光环新网等。
#CPO光源等预计陆续突破，上游DSP等缺货明确，1.6T/npo等陆续订单预期，海外国内光模块需求共振，重视硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向演进。
#任何波动均可能是机会！
看好硅光/CPO等布局的光芯片光器件/垂直整合标的/大光，
#永鼎、长光、源杰（3月金股历史最高月涨幅）、仕佳（4月金股涨幅120%+）、华工、光模块领军、东山、立讯、易中天、光库、Marvell等，
同时扩散到陶瓷基板环节，关注#灿勤科技。
欢迎联系申万宏源通信团队～
（刘菁菁/郝知雨/陈力扬/黄俊儒/赵航/林起贤等）
0607周观点更新：坚定科技信心回调即机会，关注低位物理AI景气度【东北计算机】
1️⃣继续坚定存储大周期，短期情绪&宏观影响存储走势不改存储短缺本质，收入结构性切换还在持续进行。
2️⃣上游材料涨价周期刚刚开始，PCB上游涨价持续→光上游涨价→电容涨价，坚定信仰，终端增速依然正加速反应在上游。
3️⃣物理AI承接资金外溢，成为AI落地下一个爆发场景，巨头纷纷将物理AI用于实践，包括人形机器人、智驾、工业制造，#利好国产算力&物理AI应用。
#通胀链：
1.存储：#大普微（5000e）、海外原厂等
2.PCB上游：#凌玮科技、德福科技（关注3大客户进展）、东材科技、宏和科技、联瑞新材、 圣泉集团、呈和科技、同宇新材、瑞丰高材、聚杰微纤、东岳集团、容大感光（联系岚琪）
3.光上游&OCS：#唯科科技、海泰新光
4.算力租赁：盈峰环境、利通电子等（联系思琪）
5.CBF膜：华正新材
6.电容：#江海股份、嘉德利、龙辰科技、昀冢科技、三环风华等
#0～1产业链
#液冷&电源：
电源：#京泉华、海伦哲（3x阳光电源）
液冷海外：#远东股份、 飞龙股份；
国内：思泉新材；
其他：华塑科技、江南新材、华光新材
#扩产链（部分与半导体重合）
1.自动化设备&光设备：#联讯仪器（4000e）、锐翔智能、 博众精工
2.芯片测试：利扬芯片
3.PCB设备&耗材：#三孚新科（Msap和Abf药水进展）、杰美特、 东威科技、新锐股份、中钨高新、鼎泰高科
4.半导体设备：#华源控股
#国产链&物理AI
海光信息、寒武纪、#禾盛新材、 中科曙光、智谱、minimax、真爱美家
#中控技术、能科科技
继续猛call【火炬电子】：
除了MLCC自产和分销逻辑，市场还忽视了公司#薄膜电容订单已经排到年底了，完全做不过来。公司还有未来产业趋势的超级电容和硅电容业务。
#超级电容：产业链消息，英伟达GB300服务器已明确将超级电容列为电源标配，标志着其从可选方案升级为结构性必需品。这一变化将投资逻辑从需求预期转向确定的BOM价值增量。火炬的超级电容去年已有批量收入，今年重心是持续拓展客户，收入目标达亿元级别
#硅电容：硅电容是AI芯片先进封装电容的产业趋势，三星电机获得的10亿美元大单将从2027年开始交付。公司去年硅电容已经产生批量收入，且特种行业产品技术要求不低于AI芯片，证明公司完全具备技术能力。
[强]行业强催化：2026 年 MLCC 超级周期开启，村田、三星电机、太阳诱电接连宣布涨价。AI 服务器MLCC的需求使行业供需缺口持续扩大，国产厂商全线产品也迎来涨价窗口期。
[强] 基本面预期差：
（1）MLCC：公司25年特种MLCC收入接近6亿，民用MLCC接近2亿元。市场对公司认知为公司为特种MLCC标的，但是公司去年稼动率较低，稼动率拉满情况下，按照去年价格，民用MLCC产值10亿元+，利润弹性很大。
（2）电容，功率等元器件：
薄膜电容25年并表收入不到4000万元，2026年营收目标为6亿元。产品已随原有客户导入服务器相关供应链；超级电容产品突破；
功率等主动元器件业务26年1-4月订单规模已超过2025年全年水平。
（3）公司贸易业务25年收入25亿元，占比60%，主要代理太阳诱电MLCC（25年占贸易业务的一半以上）、基美（钽电容等）等被动元器件厂商，现在新增了功率、存储等代理分销，26Q1公司存货水位23亿元，处于高位，元器件涨价背景下有望获得较大利润弹性，对标台股日电贸今年5月以来股价涨幅已达1.4倍！
！（对应存储涨价的江波龙、德明利环节）
[强] 员工持股考核要求利润翻倍，业绩增长有信心：
员工持股考核要求利润翻倍，带来2026年最强业绩指引。公司3月9日晚发布《第五期员工持股计划（草案）》，公司层面考核要求为2026年净利润同比增长100%。
[强] 空间：MLCC强涨价周期背景下，MLCC涨价利润有望再造一个火炬（400亿）+被动元件代理业务高弹性，市值空间大（100亿）+薄膜电容供不应求（50亿）+产业趋势布局下的超级电容、硅电容打开成长空间（300亿），看800亿空间
【国联民生计算机】🚀坚定看好道通科技：物理AI 时代全面到来，60万台无人设备打开物理世界入口❗️
[太阳]COMPUTEX 2026释放重要信号：AI正在从“聊天机器人”走向“Agent执行任务”，英伟达、高通、微软、Arm等巨头共同指向AI Agent产业主线。
[太阳]最新催化：公司全资子公司道和通泰签署战略合作协议，拟推进无人设备AI平台升级，对应30万台存量设备升级 + 30万台新增设备接入，合计60万台无人设备AI化空间。
[太阳]我们认为，Agent时代最稀缺的不是模型，而是真实世界入口。道通科技不是单纯硬件厂商，而是在构建“物理世界AI Agent平台”：
1⃣ 低空Agent：无人机+地面机器人+Avant Hub，推动巡检、安防、应急等任务AI自动编排；
2⃣ 汽修Agent：全球汽修终端持续积累，AI诊断从“查故障”升级为“自动分析+维修决策”；
3⃣ 能源Agent：充电桩+VPP+能源管理，未来有望成为海外能源调度入口。
[太阳]公司当前仍按传统硬件出海定价，但业务逻辑正在切换：
传统硬件厂商
👉 AI调度平台
👉 物理世界Agent运营商
👉 Token/任务调用收费平台
[太阳]继续重点推荐：高分红提供安全边际，低估值提供修复空间，60万台无人设备打开AI Agent新增长曲线。市场正在重估“AI入口”，道通是少数真正拥有物理世界入口的公司。
风险提示：AI商业化不及预期、低空竞争加剧、海外政策及汇率风险。
联系人：国联民生计算机吕伟/杨立天
【东吴电新】锂电：负极原材料涨价传导在即，盈利低点已过估值低位，看好负极板块
事件：负极谈价顺利，预计Q2起大部分客户将采用原材料联动机制，且对Q1价格进行追溯调整，基础价格预计上涨1-2k，此外还将传导原材料涨幅，二线电池厂已陆续落地，预计对大客户也有望涨价，Q2起盈利预计开始改善，Q3盈利改善明显。
#负极原材料涨价Q1盈利低点已过、价格上涨盈利拐点明确。当前石墨化加工订单饱满，代工费8500-10000元/吨，较年初上涨500元左右，此外石油焦价格维持高位，当前价格4000元左右，较25年上涨1000元+，负极行业盈利普遍承压，Q1尚太单吨净利下降至2k，中科下降至500元左右，Q2起若考虑涨价1-2k，且公司可通过石墨化自供比例提升+委外比例下降降本，预计Q2起单位盈利明显修复，看27年，尚太单吨净利有望恢复至0.3万+，中科有望恢复至0.15-0.2万，当前仅10-12x，弹性明显。
观点重申：
#行业需求持续高增：实际5月排产基本符合预期，行业总体排产6-8%增长；6月初步了解环比5-10%，同比增50-80%，远好于此前悲观预期。全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+，且有进一步上修可能。
[爱心]#投资建议：考虑负极可顺利传导原材料涨价，当前负极板块27年估值低位，且石墨化涨价下自供比例高的公司受益，我们继续强推负极行业龙头尚太科技、璞泰来、贝特瑞，关注中科电气。
[爆竹]风险提示：需求不及预期
【MPO和Sh-u-f-f-le Box：光纤下游的高价值延伸】
沿光纤产业链向下，MPO连接器和Sh-u-f-f-le Box是AI时代实现高密度光纤互联的关键无源器件。MPO是一种高密度光纤连接器，单个MPO接口可接入8芯、12芯乃至24芯光纤，广泛应用于数据中心高速光互联。Sh-u-f-f-le Box是一种被动的光纤管理器件，通过内部预设的光纤布线方案，将输入的光纤按特定拓扑结构分配到多个输出端口，起到信号分配、路径优化和空间压缩的作用。
高密度光纤互联需求下，MPO和Sh-u-f-f-le Box有望量价齐增：MPO作为光模块配套器件，随着光模块出货量增长和速率升级，单端口承载光纤芯数持续提升，将迎来量价齐增局面；Sh-u-f-f-le Box作为光纤入柜后的重要配套，随着AI算力互联密度的提升，成长空间明确。
光纤光缆行业正迎来全新景气周期，和过往运营商集采主导的传统周期不同，本轮行业长期成长逻辑持续强化，估值体系迎来系统性重构。一方面，光纤出海进程加快，打开长期增量空间；另一方面，AI数据中心高密度互联带动特种光纤需求快速放量，光纤逐步从大宗标品转向高附加值定制化品类，产品单位价值显著提升。下游MPO、Sh-u-f-f-le Box作为AI高密度光纤互联的核心无源器件，行业整体有望量价齐升。
投资建议：可关注光纤光缆龙头企业，包括长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信等；弹性标的参考杭电股份、永鼎股份、远东股份。同时重点布局MPO、Sh-u-f-f-le Box相关标的：太辰光、蘅东光、长芯博创、仕佳光子。
【中信新材料】再call斯瑞新材，朱雀三号遥望二发动机腔体重要供应商
[庆祝]1）高增长新兴业务：液体火箭发动机喷管（耐高温550-600℃）、光模块基座和壳体（铜钨合金）、医疗CT球管组件（国内唯一供应商）均具高毛利（40%）和快速放量潜力，光模块与火箭板块26年增速100%以上。
[庆祝]2）#国内液体火箭铜铬锆喷管唯一量产龙头，竞争格局好且市占率极高兼备耗材属性，公司同时储备铜铬铌作为下一代材料（#全球铜铬铌只有斯瑞新材和美国NASA能做），护城河地位显著，服务于国家重大航天工程、以及快速蓄力的民营商业航天，直接#出资2000万参古蓝箭航天，也是蓝箭的重要供应商之一，其他客户包括天兵科技、九洲云箭等，几乎涵盖所有市面客户。
[庆祝]3）核聚变关键材料供应商：提供铬锆铜材料用于托克马克装置，合作新奥科技等前沿机构，并开发耐高温900℃的铜铬铌合金。
[庆祝]4）基本盘业务：全球电力材料龙头，中高压电接触材料全球市占率40%-50%，专利占比超90%，客户涵盖西门子、ABB等国际巨头。
我们自22年起深度跟踪斯瑞新材，当前纬度我们仍旧坚定看好，欢迎交流并索要斯瑞新材业绩测算表
【XB机械】蓝思科技：30年硬脆材料底蕴，降维卡位2000亿玻璃基板赛道
一、 空间与进度：2030年2000亿市场，先进封装核心重构
[太阳]单片价值量高企：按主流510×515mm尺寸测算，单片可产出20颗载板。当前单片价值量达数万元，中长期远期降本目标1,000美元。
[太阳]降本路径清晰：对比当前约1,000美元的硅中介层（Silicon Interposer），＃玻璃中介层（TGV）有望降本至100美元，性价比优势明确。
[太阳]远期空间广阔：伴随AI算力爆发，预计2030年全球服务器芯片（GPU/ASIC/CPU）需求达1.5亿颗，＃对应总市场空间超2,000亿元。
二、 核心工艺：打通TGV全制程，筑牢良率“生死线”
玻璃基板量产瓶颈在于后道加工良率，公司无缝平移硬脆材料加工底蕴，实现全制程突破：
[庆祝]攻克微裂纹：直接复用消费电子级SeWaRe微裂纹处理与强韧化技术，大幅降低微裂纹发生率，筑牢良率地基。
[庆祝]0 PPM极致指标：依托全自研超快激光诱导设备与核心蚀刻药水配方，实现微米级通孔“孔不通率”0 PPM的全球顶级指标。
[庆祝]资产高效复用：现有庞大且成熟的PVD镀膜产线可直接复用于溅射铜种子层环节，兼具极高的资金壁垒与资产周转效率。
三、 产能与生态：大客户MOU落地在即，行业标准制定者
[礼物]产能加速兑现：已具备全套大尺寸面板供货能力。为解决单片加工耗时痛点，3万平米玻璃基板专用厂房预计今年年底投入使用，打破产能瓶颈。
[礼物]生态卡位极高：＃作为牵头人组织起草TGV国家标准；同时与北美、韩国头部大客户深度联合研发，北美客户MOU落地在即，商业化催化明确。
四、 核心投资逻辑
[玫瑰]公司凭借深厚的技术平移能力与极速的产能落地，率先卡位2000亿级增量市场。随着AI端侧、算力及前沿科技顶级客户矩阵的持续共振，玻璃基板业务将驱动公司实现从“消费电子传统组装”向“半导体先进封装核心标的”的估值重构。
#0607纪要利和兴(301013)：物理AI+高端MLCC量化兑现，双赛道催化全面价值重估
#物理AI硬件端子公司鹰富士锁定华为极目人形机器人核心配套，关节模组、六维力传感器整线设备配套份额62%，#2026年全年确认落地订单4.7亿元，同比2025年增幅275%；昇腾液冷服务器检测工装年内预期营收6.3亿元，Q2已完成42%订单交付，板块全年毛利率有望抬升至28%。
#MLCC板块量化落地，现有年化产能250亿只，AI专用107高容规格良率稳定92%、单品毛利率70%，#在手订单为现有产能3倍，高端料排产至10月；作为摩尔线程GPU二供，单台AI服务器MLCC用料价值较传统机型提升200%，2026年元器件板块营收目标3.1亿元，同比近翻倍；#3亿智造基地落地后2027年总产能扩容至500亿只，新增产能全部投向AI高容品类。
双业务量产提速持续修正市场估值体系，存量估值存在显著修复空间，全年业绩逐季抬升，#有望迎来戴维斯双击。
风险提示：下游客户量产落地进度不及预期
【国信电新】重点推荐【特锐德】首发算电岛剑指北美AIDC 26-28年业绩15/20/23亿【看50-100%空间】
公司首发算电岛产品，强化AIDC供电布局
2026年6月，公司全球首发算力中心高压交直流预制舱供电站（简称算电岛），将高压变压器、GIS、中压开关柜、SST等进行模块化设计、预制集成，可直入110/220kV高压，800V直流直供机房，整体建设周期缩至150天，匹配智算中心6–8个月快速投产、批量扩容的节奏进度。有望实现全球（重点北美）市场快速发展。
算电岛集成化方案使项目综合造价下降20%、运维成本降低40%
公司与中科曙光签署战略合作协议，共筑算力产业高地，落地更多优质项目；并联合生态伙伴，围绕内蒙古、山东、新疆、河北等地的5个算力中心标杆项目启动算力供电建设、交付仪式。
??出海贡献显著业绩增量，充电网板块稳健增长
传统电网业务加快海外拓局，已成功切入沙特、印尼、乌兹别克斯坦等多国供应链，深耕中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大核心区域，有望享受海外电网市场扩张红利。26年有望实现海外20亿+新增订单。
充电网板块，公司领先地位，国内新能源车保有量稳步增长，公司充电桩销售以及运营业务有望随之稳健增长。
??综上预计26/27/28年业绩为15/20/23亿元，同比+20%/+34%/+14%，对应动态PE为28/21/18x。 其中 AIDC业绩1/2/4亿元，海外电网设备出口27年4亿，国内电力设备主业26-27年维持10-11亿元预期。
#0607最新评估南大光电(300346)：对标六氟化钨高端氟系特气放量，全球稀缺属性驱动估值系统性重估。
#公司对标中船特气六氟化钨布局高纯氟化物，当前落地乌兰察布500吨/年6N级产线，国内高纯品类市占24.8%，叠加日企7月起合计25%全球产能确定性关停，#全球硬性供给缺口约2000吨，全行业具备极强稀缺壁垒，全球仅5家厂商实现稳定高纯量产。价格端持续暴涨，6N产品自年初48万/吨攀升至295万/吨，#年内涨幅超510%，7N顶级现货突破490万/吨，日韩原厂新签长协统一上调报价75%-92%。
#海内外客户全面落地，国内批量供货中芯国际、长鑫存储、长江存储四大头部晶圆厂；#海外通过ASML资质认证正式切入台积电、韩国SK海力士、三星供应链，海外订单占该品类在手总量41%，现有在手订单折合产能为现有产能3.2倍，排产顺延至2026年末。#2026年氟系特气板块营收目标8.9亿元，同比增幅193%，单品稳态毛利率66%；#2027年二期扩产落地后产能扩容至1000吨，深度承接全球断供缺口。稀缺特气量价齐升重塑盈利中枢，存量估值存在大幅修复空间，全年业绩逐季兑现，有望迎来价值回归
[红包]投资建议高度重视
风险提示：海外客户认证落地节奏不及预期
