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陈果：本周机构沟通小结
结构依然分歧巨大，讨论热烈，但基本上代表性观点可以总结为三大阵营。
A股成长股机构逻辑还是之前逻辑：这次是AI牛，Claude是革命级突破，产业上限超越想象力，中国股市只有硅基上游高景气确定。但很多机构表示短期行动上也选择了缩圈5%=上个月眼中有两个行业：通信+电子。
目前眼中还是只有两个行业：光+半导体设备的龙头股。
同时表示：坚决不切老登资产，跟着高景气走。上半年切的都落后了，不切的都海赚。少数机构表示可以考虑切一些到有色和新能源做平衡。
价值派公募：表示准备坚守消费龙头到年底，互联网、新消费都有粉丝，茅依然有粉丝，但表示没有太大预期，只是预期其是底部，没有太大风险。表示坚决不会在此刻再追硅基上游。核心逻辑：A股所有硅基上游公司PB都已严重高估。表示可以考虑地产、券商、煤炭甚至光伏等。
绝对收益者：本来就不是很极端，5月被市场逼着犹豫是否剁碳追硅，最近感觉市场风向有变，后面外围不确定性大看不清，正在展开我们的精选95%动作=再平衡。加仓能源金融电力股，碳基阵营正在悄然扩大，且开始在积累赚钱效应。
医药无人问津，创新药几乎一致放弃，中药/医疗服务/医疗器械偶有提及，但表示目前看中期逻辑可能比不过互联网、高端消费、服务消费与能出海的新消费。
Meritz韩国证券关于SoCAMM2相关传闻的点评
您好，我们是Meritz证券的金善宇与杨承洙。
本次内容用来分享机构对于英伟达NVL72型号配套LPDDR5X SoCAMM2模组产能调整的相关点评观点。
SoCAMM2模组：整体实际需求处于上行阶段
市场对于英伟达NVL72产品LPDDR5X SoCAMM2模组从192GB规格下调至96GB规格一事，滋生了相关担忧情绪。
但该消息仅仅是DRAM上行周期、股价率先上涨阶段里偶然出现的短期扰动信息。
投资者需要留意，DRAM行业上行周期目前还没有迈入中期阶段。
我们持续建议投资者选择在行业周期走到“肩部”位置时，再逐步减持内存相关持仓，当前行业周期位置仅处在“大腿”区间附近。
依托在中国台湾、韩国本土落地的产业链渠道调研，英伟达近期调整了SoCAMM2模组的出货配比结构，产品整体订单总量反而实现提升。
192GB规格模组的采购量被缩减一半，96GB规格模组订单量提升接近6倍，一跃成为市场主力供货产品，64GB规格模组的订单规模同步上涨50%。
该产品结构调整，是英伟达在存储器供货紧张的行业环境下，为优先放量Vera Rubin整机系统而落地的务实优化方案。
对比此前市场预期数据，SoCAMM2配套LPDDR产品整体需求量预计上调10%至20%。
Vera Rubin整机在完成初始交付出货后，可在后续按需升级大容量存储模组，从该产品特性来看，本次规格调整属于拓宽中长期存储器需求天花板的利好因素。
对于主营SoCAMM2模组配套零部件、原材料、后端加工工艺的各类供应商，产品向小容量规格切换、出货总量大幅抬升的变化，预计会推动相关标的在2026年、2027年的出货指引迎来大幅上调。
产业链配套调研
根据产业链调研结果，本次产品规格调整没有造成SoCAMM2模组在零部件、原材料层面发生设计改动。
简单来说，单颗模组的存储容量虽然有所下降，但基板规格、核心原料配比、后端制程工艺复杂度均没有出现重大变更。
整条产业链相关公司能够充分受益于产品出货总量提升带来的业绩增量。
反观下一代产品研发方向，机构预判新品会通过增加基板层数、升级堆叠架构、大范围采用低损耗原材料的方式，实现高速信号传输、保障供电完整性的产品目标。
✅综上，本次产品规格调整具备双重利好属性：短期维度，拉动SoCAMM2模组出货规模增长；中长期维度，推动高附加值基板与高端原材料的规格迭代落地。
【中泰电子|存储】6月存储行情分析
市场误读英伟达Vera Rubin DRAM用量减半，错杀即是机会，存储依然维持超高景气度！
昨天SemiAnalysis提到Vera CPU侧改用96GB替代192GB模块，单机架SOCAMM DRAM总容量从55TB降至28TB。
我们认为1）GPU核心HBM4维持单柜20.7TB不变，算力需求基本盘不变；2）SOCAMM是插槽式模块化设计，降低容量或是服务器初期的灵活选配，有利于降低整体拥有成本和将功耗与散热让渡给GPU，是高性价比方案，后续仍具备扩容空间；3）降配可省下预算，转向企业级SSD，NAND产业链反而受益。
存储合约价Q2延续强势上涨态势，Q3涨价有望超预期！
1）一般型DRAM：合约价26Q1+93%~+98%，预期Q2+58%~+63%。
2）NAND：合约价26Q1+85%~+90%，预期Q2+70%~+75%。
预期Q3存储涨价继续超预期，存储公司有望进一步增厚利润，当前估值仍为最低方向，持续看好：目前市场供应仍紧缺，伯恩斯坦上修Q3 DRAM、NAND合约价环比涨幅至+60%。
长鑫加速上市，有望点燃存储板块情绪！
5月27日长鑫科创板IPO获上交所上市委会议通过，公司审核状态变为提交注册，上市临近，有望持续带动存储板块情绪！
建议关注：
1）设计类：兆易创新、国科微、北京君正、普冉股份、联芸科技、澜起科技、聚辰股份、东芯股份、恒烁股份等；
2）存储模组：江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创等；
3）长鑫长存第一大分销商：中电港
4）其他：深科技、长电科技等。
风险提示：需求不及预期等。
1）rubin的机柜从单条192GB内存降为96GB，原因是192GB做agent推理仍然不够，做训练又显得冗余，因此调整为rubin标准机柜只满足训练与普通推理的内存需求。
2）agent推理的内存需求调整为通过Vera的CPU机柜来满足，一个Vera的CPU机柜配备256颗CPU，393TB内存。由客户自己根据业务选择需要配置多少比例的agent推理比例，不在通过rubin nvl72机柜来满足这部门内存需求。
3）CPU机柜与Rubin机柜通过scale out网络连接。
#当前不存在内存价格抑制AI需求的趋势，产品调整反而更合理。
#利好：DRAM，CPU，scale out网络体系（交换机、光模块、CPO等），电源散热等配套。
【MSTech科技组｜事件点评】黄仁勋再提“机器人+AI制造”、工厂自动化进入产业加速期，工业机器人迎来价值重估
6月5日，英伟达CEO黄仁勋公开表示：“未来半导体制造将越来越依赖机器人和人工智能。”同时其进一步强调，将与韩国制造企业深度合作，把机器人技术、Physical AI（物理人工智能）应用到制造业体系中。
我们认为，这并非简单的“机器人主题催化”，而是全球AI产业链正在从“算力竞争”正式迈向“AI进入真实工业世界”的关键节点。过去两年，市场更多关注AI芯片、服务器、光模块等“数字世界”的基础设施；而本轮黄仁勋表态的核心变化在于——#AI开始真正进入工厂、矿山、港口、半导体车间等“物理场景”。本质上，这是“Physical AI（具身智能）”时代的开始。而AI视觉、边缘计算、运动控制、谐波减速器、3D感知等环节，将成为未来工业升级的核心基础设施。
从产业趋势看，我们认为：“机器人+工业AI”有望复制过去两年AI算力链的产业扩散路径。尤其是具备真实工业落地能力、已有客户资源、能够切入矿山/制造/半导体场景的公司，未来估值体系可能从“设备制造商”逐步转向“AI工业平台型企业”。
红包重点方向上，我们持续关注：
1、#东土科技：工业操作系统+工业AI控制底层，具备工业互联网核心卡位能力。未来机器人进入工厂后，底层实时控制系统的重要性有望持续提升。
2、#绿的谐波：国内谐波减速器核心龙头，人形机器人核心零部件稀缺资产。随着宇树、特斯拉、Figure等产业推进，行业需求弹性巨大。
3、#埃夫特：国产工业机器人平台型企业，具备制造场景经验，未来有望受益于AI赋能机器人升级。
4、#宝通科技：市场认知正在从“传统输送设备”逐步切向“工业机器人解决方案”。公司已与宇树合作开发四足机器人，并切入矿山、港口、冶金等高危巡检场景，具备“机器人+数据中台”商业化闭环能力。
5、#奥比中光：3D视觉感知核心标的。机器人真正落地后，“眼睛”是核心增量环节之一，空间感知、SLAM、深度视觉需求有望持续爆发。
总体来看，本轮机器人行情与过去最大的不同，在于：产业已经从“概念验证”进入“订单落地+工业场景验证”阶段。而黄仁勋此次再次强调机器人与制造业融合，本质上是在进一步确认：AI的下一个主战场，不在聊天框，而在真实世界。
AI/光模块随笔：No matter CPO or NPO，光学革命和浪潮才刚启动（NPO目前说是主流，NPO相关概念）
关于英伟达用CPO or NPO（还有可插拨OE的说法）市场讨论很激烈，从认知和消息面上偏差很大；#我们判断产业内也经常混淆，尤其在一些业绩会演讲和公众号文章里面，但逻辑上来说一套系统里面只能选其一。如Rubin ultra的NVL576，Rubin ultra（4die）scale-up带宽是28.8T（Rubin的2倍），基于两层胖树算，GPU连接到L1层NVswitch走DAC铜线；柜内L1层NVswitch（这里注意数量从9tray→18tray，芯片翻倍，因为要增加上联带宽）连接到柜外L2层NVswitch，走OE方案，按3.2T算，数量为57628.8T2/3.2T=10368个，即每个Rubin ultra对应18个3.2T OE。#假设27年1000柜NVL576，即1037w只OE（比较贴近产业验证的30w台CPO交换机（内有36个CPO引擎）或1000w的NPO引擎口径，但只能二选一，不能都上吧。。。#用哪个CSP客户或有选择权），假设单价1000美金，约100e美金的市场。
但正如Marvell的演讲说的，光学革命和浪潮才刚启动！无论用哪种方案。看好AI光通信市场规模，从26年到30年，有10x以上增长，驱动力包括光模块、NPO/CPO引擎、相干光模块、OCS交换机等，目前可见度已到28年。未来产品形态变化快，且逐步半导体化，龙头厂商技术储备充分，且对上游供应链把控强，“缩圈游戏”继续~，核心持仓：#中际旭创、新易盛、东山精密、源杰科技、天孚通信；NPO或CPO下均受益环节保偏光纤，厂商#长盈通、长飞光纤、烽火通信等，FAU环节#光库科技等，旋光片#福晶科技；继续关注PIC产业链、薄膜铌酸锂、microLED等。
（长江通信于海宁团队）
【东财煤炭*李淼/王涛】煤价重回涨势，旺季需求或进一步助推❗️
本周煤炭上涨6.62%，大幅跑赢沪深300/东方财富全A 5.65/7.91 pct，#主因山西事故后供给明显收缩、煤价重回涨势、旺季需求开始兑现，板块已从前期情绪扰动转向基本面驱动的右侧上涨。展望后续，我们认为本轮行情并非短期脉冲，#供给收紧有望由局部扰动走向更长期约束、叠加高温驱动下旺季需求进一步抬升、煤价仍有再上台阶空间，建议#高度重视煤炭板块右侧布局机会。
#供给：事故扰动仍在持续、安监影响或由短期冲击走向长期约束
1）截至5月29日，山西停产炼焦煤矿仍有92座、涉及产能9820万吨，虽较5月25日有所恢复，但供给扰动远未结束。
2）5月28日副总理张国清出席全国“安全生产月”活动启动仪式；5月25日内蒙古党委常委会也已传达学习沁源事故重要指示精神，#说明事故影响正从山西向其他主产地外溢，后续“回头看”及更严治理值得重视。
3）我们认为，当前全国安监已是常态化趋严，不太会出现过去那种简单粗暴式的大面积停产，但根据事故定性不同，#影响仍有可能持续发酵。尤其此次事故矿井属于高瓦斯矿，若后续针对灾害矿井治理进一步升级，供给收缩可能由短期冲击向长期过渡。我们统计，全国高瓦斯矿井464座、合计产能7.4亿吨/年，其中山西208座、合计产能4.2亿吨/年。
#需求：旺季需求正在兑现、高温或进一步放大供需矛盾
1）5月22-28日，沿海及内陆25省电厂平均日耗498万吨，同比+2.3%，虽然周均值较前一周略回落，但仍明显高于去年同期，#旺季日耗正在逐步兑现。
2）国家气候中心预计，受厄尔尼诺快速发展影响，今年夏季全国大部气温偏高，部分地区偏高2-3℃；与此同时，印度高温下电力消费创历史新高，欧洲多地也已出现持续高温。叠加Kpler预计5月亚洲海运动力煤进口7626万吨、环比+23%、同比+4.7%，#国内外旺季及替代需求都在升温，供需矛盾有望进一步激化。
#推荐标的：焦煤或为短期脉冲式行情、更看好供需本身存在矛盾的动力煤！
1）焦煤：短期情绪交易，优先山西以外公司#淮北、平煤、盘江、蒙煤mongol mining0975等；
2）弹性动力煤：旺季无法增产，供需矛盾或进一步激化，优先#兖矿H/A、昊华、广汇，其次#晋控、中煤、陕煤、力量发展、甘肃能化等；
3）煤机：更新改造提速+煤企盈利上升双击，优先#中创智领、天地科技等。
#MLCC离型膜、电子级POE封装膜、超薄BOPP电容膜均属半导体关键卡脖子耗材，AI算力、车规电子扩容持续收紧供需，高端品类整体国产化率不足25%，产线建设+客户验证周期普遍18~24个月，短期新增供给紧缺，国产头部标的估值具备修复逻辑。
MLCC离型膜：MLCC陶瓷流延核心基材，微米级平整度、百级无尘涂布壁垒突出，东洋纺、三井垄断全球八成高端产能；AI服务器单机MLCC用量翻倍，村田、国巨上调产品报价倒逼上游耗材涨价，国内量产企业稀缺。#洁美科技（002859）国内MLCC离型膜全产业链龙头，基膜自主配套，批量供货村田、风华高科、三环集团，国产替代核心标杆。
BOPP超薄电容膜：AI高压电源、特高压、新能源车电容必备绝缘基材，3μm以下超薄产品长期被日企垄断，国内产能扩充受限。#嘉德利（603435）国内第一、全球第二BOPP电工膜龙头，深度绑定法拉、江海电容，高端超薄膜国产稀缺标的。
电子级POE封装膜：改性聚烯烃配方壁垒高，从光伏封装跨界光模块、芯片元器件防潮封装，原料与电子胶原料同源。#福斯特（603806）全球POE胶膜行业龙头；天洋新材（603330）依托存量POE成熟改性技术，同步布局半导体透镜胶、芯片底填胶，A股稀缺「POE膜+半导体电子胶」双产品落地标的。
投资关注：优先配置各细分赛道容量龙头，#洁美科技（002859）受益MLCC国产替代放量；嘉德利（603435）独享高端BOPP紧缺红利；天洋新材（603330）低位弹性突出，膜胶协同打开半导体成长空间；福斯特（603806）行业压舱配置。
玻璃基板：0-1大贝塔已至，催化密集落地【中泰建材&化工|孙颖团队】
#产业进展加速度！：行业龙头对市场预期表述更积极（预计28年渗透率30%）；上游材料方面，力诺药包中试线已投产。
#大贝塔来临：算力芯片大型化、复杂化，从Hopper（55×58mm）到Blackwell（80×75mm）再到Rubin（90×100mm），封装材料成本与翘曲问题的掣肘只会越来越大，呼唤玻璃基板尽快落地。
#市场空间星辰大海：原片ASP达70-100美金（小片），保守看2030年市场空间数十亿美金，毛利率很高；加工环节再增值2-5倍。远期看，载板层数（2/4/6/8层）望持续提升（乘数效应），CPO光电共封装量级巨大，#市场空间充满想象。
看好原片与加工环节，0-1、价值量高、技术壁垒高，重点标的原片#力诺药包/旗滨集团/凯盛科技等。
【广发机械】关于PCB设备半导体化的思考——20260604
1.#AI算力迭代打破PCB与半导体封装的边界。AI服务器从GB300到Rubin Ultra、1.6/3.2T光模块、CoWoP工艺构架落地后，PCB承载了芯片互联、部分封装功能，多层板从12–24层拉升至Rubin平台44-78层、孔径下降、精细线路成型，倒逼全制程设备开启类似半导体一样的制程迭代。一代工艺、一代设备，材料端同步迭代，对于设备更新、价值量的通胀是非常明显的。
2.#核心制程设备的半导体化。钻孔端，从普通机械钻机到CCD钻机，CO2激光钻机以及超快激光钻机；钻针端，从普通钨钢钻针，到超高长径比钻针、CVD涂层钻针；图形工艺，从减成法到mSAP，对于LDI激光直写、VCP脉冲电镀设备都是增量；后道检测，AOI设备到3D高精度检测。#设备、耗材全链路升级。
3.#PCB半导体化的结果：价值通胀、估值提升、格局优化。（1）工艺边界彻底打通，CoWoP让PCB承接原本ABF基板的功能。（2）设备前置升级，钻机、LDI、电镀设备价格大幅提升，CAPEX先行落地，头部设备厂净利率、ROE已超越板厂。（3）壁垒抬升，格局更集中，带来就是更高的估值。
核心标的：（1）设备：大族数控、芯碁微装、东威科技、日联科技；（2）钻针：鼎泰高科、欧科亿、新锐股份、民爆光电、杰美特；（3）锡膏：唯特偶、华光新材等。
这种半导体化推动设备涨价在机械历史上是很罕见的，价格端是5-10倍、甚至20倍的涨幅，更大的空间、更优的格局、更好的价格，估值和EPS双击正在发生。
#AI设备就看广发机械，欢迎交流。
孙柏阳/汪家豪/黄晓萍
【长江电新】钠电推荐更新：宁德引领、产业协同，继续看好宁德价值重估和材料弹性
今日钠离子电池储能产业技术与应用调研交流活动在上海举行，该活动由工业和信息化部新闻宣传中心主办，宁德时代、容百科技、海博思创、万华化学等产业链企业参会，就参会企业交流情况看，钠电产业化积极推进，我们继续看好宁德时代价值重估，以及钠电材料弹性机会。
1、#钠离子电池凭借性能优势、不限于平衡锂价、更将在中长期占据一席之地。宁德时代在钠电领域历经10年研发，近百亿投入；海博思创自21年起牵头钠电系统集成研发，龙头公司是在长周期维度进行的布局。钠电的性能优势在于：1）超长寿命，电芯端宁德时代口径1.5万次循环70%SOH，极寒低温循环超1万次；海博思创口径钠电未来日均2次充放下仍可使用超20年。2）宽温域，除了极寒场景下的容量保持率和循环寿命优势，宁德时代还强调其解决了钠电高温长寿命技术，进一步拓宽应用场景。3）宁德时代和海博思创均认为钠电未来在长时储能（4-8h，长循环、系统转换效率高）、“算电协同”等新型高能耗场景（高放电倍率、安全性）、高循环频次储能项目/15年以上储能项目（长循环、系统转换效率高）上具备比较优势，长期空间广阔。
2、#钠电池技术进步、规模降本积极、竞争力有望持续提升。钠电依托于锂电的技术、产业化技术，在规模化量产过程中的技术进步、降本是迅速的。电芯层面，宁德时代通过一壳双芯平台化设计降本，未来能量密度、电芯容量进一步提升降本；系统层面，宁德、海博均认为钠电低产热、低膨胀的特性能够简化热管理设计，进而降低成本。材料层面，正极比容量有向120mah/g迭代的空间，压实密度也有望从2.25-2.3g/cm3目标提升至2.5g/cm3；负极也将向工程化材料迭代，树脂基有望从335mah/g比容量提升至340mah/g，煤基有望从280mah/g提升至290mah/g，并具备大幅降本的能力。
3、#钠电有望给头部企业带来先发优势和更高的技术壁垒。宁德时代在本轮钠电产业化中起到引领作用，材料配方开发、系统方案优化、运营数据积累将带来先发优势，且对于技术进步空间大、速度快的新产品，宁德时代的研发实力也将进一步体现，公司目前已攻克了钠电正极脱钠易晶格畸变、负极硬碳加工大比表、小粒径、低压密的难题，独创性的提出了钠电高温长寿命技术。宁德时代有望凭借钠电取得新一轮的技术溢价，对公司估值有积极提振。同时关注宁德时代钠电产业链上下游的弹性机会，包括储能集成的海博思创，供应链的鼎胜、万顺、容百、万华、中伟、中科等
【中泰电新】液冷专题报告1:AIDC景气爆发，液冷大势所趋
冷板式液冷为主流路线，核心部件工艺同步迭代
冷板：从传统流道和焊接向微通道及3D打印一体化演进，材料与介质从纯铜、单相显热向金刚石铜、双相相变演进
CDU：从机械泵、基础换热器向智能化电子泵、高效液-液板式换热器演进，部署形态由单柜分布式向机房集中式演进
英伟达算力机柜代际升级，单柜价值量提升显著
GB300 NVL72较GB200显著提升：芯片端采用独立冷板式全液冷架构，冷板数量翻倍至126片；UQD用量翻倍至270对。我们测算#散热模组总价值量9.8万美元，价值量+19%，其中冷板/UQD/Manifold/CDU占比分别为41%/14%/12%/31%
Rubin：采用全液冷设计，覆盖面从GPU/CPU延伸至网卡、光模块/交换机及电源端；组件升级为微通道冷板、更高密度CDU及集成化Manifold
#我们测算：假设26-27年英伟达AI机柜出货9/12万台，则对应#液冷空间达631/905亿元
北美CSP自研ASIC+国产AI集群标配液冷，全球空间持续扩容
北美CSP：以谷歌为例，其TPU v7/v8平台在26-27年加速放量且强制标配液冷。瑞银预计谷歌26-27年TPU出货达413/987万颗（v7+v8占85%/100%），则测算带来#液冷空间257/765亿元。
国产集群：通过集群化与系统化打造大功率超节点突围工艺限制，进而推高散热性能需求。假设26-27年国内新增AI机架5.0/7.5GW，液冷渗透率达38%/54%，对应#国内机架侧液冷空间为98/215亿元
供应链格局变化，推进国内液冷厂商加速突围
NV当前格局：冷板由AVC、Cooler Master及双鸿等台资占据；UQD主要由Cooler Master、AVC占据，国内英维克和立敏达起量；CDU以台资和外资为主；Manifold仍以台资为主
NV链模式变化：GB300由OEM/ODM在RVL清单内自主选定供应商，Rubin由英伟达直接指定机柜内液冷板等关键部件采购，外部CDU仍由CSP或指定OEM/ODM负责。国内供应商通过直接对接、代工和收购优质资产等多元模式加速导入
ASIC链直采与国产突围：北美CSP大厂出于供应安全与降本需求，正加速搭建中国供应链。谷歌自25年底密集审厂，国内部分液冷供应商已通过或处于审核中，有望随大批量订单下发迎来快速起量
持续重点关注：#系统方案提供方【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【同飞股份】等；#部件核心龙头【金富科技】【飞龙股份】【大元泵业】【骏鼎达】【强瑞技术】【捷邦科技】【川环科技】【科创新源】【鸿日达】【硕贝德】等
风险提示：需求不及预期；竞争加剧等
【国信公用环保】强烈推荐电力板块龙头：电价底部反转+边际弹性，电力板块有望迎来价值重估
科技资金外溢找确定性板块，电力板块确定性利好会从6月份持续到年底。第二产业复苏和厄尔尼诺提升用电量，而火电和绿电弹性最大；夏季会出现各地月度现货电价提升趋势。9月开始谈判2027年年度长协，现在煤价和用电量基础上，各省大概率会提升。
以广东为代表，电力供需呈现“电量宽松、电力紧平衡”状态，4月以来广东用电量超预期+机组检修导致现货电价大涨，今年厄尔尼诺预期增强，南方气温偏高，南方电网负荷连创新高，#电价博弈弹性增强，边际收益改善。复盘2014年以来4次厄尔尼诺事件中电力板块行情结果显示，在强厄尔尼诺事件中期，电力板块胜率较高。
#电力能源替代价值显现，电力板块有望迎来价值重估。美伊冲突和霍尔木兹海峡的封锁进一步引起全球能源通胀，加剧全球缺电问题，能源供给的自主可控和清洁高效利用重要性凸显。国内方面，“十五五”规划建议明确提到促进清洁能源高质量发展，电源侧的消纳和外送格局有望改善；同时我国用电量保持稳健增长，算力发展激发电力需求，1-3月全社会累计用电量2.5万亿kWh，同比增长5.2%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到53.8%、44%。我国电力供需格局出现边际改善迹象，电价有望触底反弹。
#电算协同+氢基能源赋能绿电，抬升电力附加值属性。四部门编制《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》提出，到2027年，支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系初步构建，清洁能源与算力设施互动能力显著提升；到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力达到世界领先水平，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》和《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》等文件鼓励绿电与绿色氢氨醇协同，推动新能源非电利用。绿电与算力、氢基能源协同发展，推动绿电就地消纳，将低附加值的绿电与高附加值产品绑定，绿电价值或迎重估。
标的推荐：火电龙头【华能国际】、【华电国际】、【国电电力】；绿电龙头【龙源电力】、【三峡能源】；转型电解铝【百通能源】；算电协同【金开新能】；绿色氢基能源【电投绿能】；水电来水偏丰，【长江电力】、【华能水电】、【川投能源】、【南网储能】；核电密集投产期临近，【中国广核】、【中国核电】
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