摘要
摩根士丹利拆解英伟达Rubin（VR200）机架数据显示，新一代服务器单机架MLCC价值较GB300提升182%，高盛同步出具研报，将MLCC对标此前涨价周期的存储芯片，确认其跻身AI服务器第三大成本项。GPU毫秒级功耗剧烈波动催生高压高容MLCC硬性刚需，叠加海外大厂产能受限、高端产品交期持续拉长，国产替代窗口全面打开。结合2026年一季报财报与券商研报，从上游原料、生产设备、中游制造、下游分销全产业链，筛选十家业绩高速增长的A股企业，梳理赛道核心投资逻辑。本文仅做行业信息研讨，不构成任何投资建议。
正文
一、算力架构迭代重构需求，MLCC从配套元件升级为算力刚需
MLCC全称多层片式陶瓷电容器，素有电子工业大米之称，是电子设备基础被动元器件，依靠瞬时充放电实现稳压、滤波功能。在AI服务器运行场景中，GPU功耗能够在毫秒区间从100W骤增至1000W，传统供电架构无法承接瞬时电压冲击，唯有高规格MLCC可以稳定电路、保障算力连续输出，成为AI硬件不可或缺的标配零部件。
根据大摩拆机测算数据，GB300机架单机架MLCC价值约1530美元，升级至Rubin VR200平台后飙升至4320美元，涨幅达到182%。用量端同步大幅扩容，普通商用服务器单台MLCC用量仅两千颗上下，常规八卡AI服务器用量突破2.5万颗，Rubin高端机柜MLCC整体用量逼近60万颗，新增DPU、高速互联模组进一步拉动元件需求增量。高盛、华泰证券等多家券商研报明确，MLCC已经超越传统被动元件定位，位列AI服务器BOM清单第三大成本，位置仅次于GPU与存储芯片。
供给端层面，全球高端MLCC产能高度集中在村田、三星电机、TDK等日韩厂商，当前头部企业高端产能利用率突破90%，AI相关在手订单已超出现有产能承载能力，高端型号交货周期由常规4周拉长至16至24周，部分稀缺规格产品交期超半年。同时上游高端粉体扩产受原材料约束，海外厂商短期难以快速新增产能，供需错配推升产品报价，国产厂商凭借成本与本地化配套优势加速切入算力供应链，行业正式进入量价齐升的上行周期。
二、一季报业绩兑现景气，十家全产业链高增标的梳理
结合2026年一季度财报净利润增速排序，十家企业完整覆盖MLCC全产业链，上游配套原材料与耗材、中游元器件制造、后端生产设备、下游元器件分销环节全部落地算力业务，业绩增长均得到订单验证。
雅创电子（301099），一季度归母净利润同比增长778.28%。公司主营国际一线元器件分销业务，核心合作方包含全球MLCC龙头村田、松下、东芝等品牌，依托原厂货源优势深度承接AI服务器分销订单，直接受益海外原厂缺货带来的国产备货潮。
商络电子（300975），一季度归母净利润同比增长600.35%。产品覆盖三星、TDK、国巨、华新等海内外主流MLCC品类，产品批量导入AI服务器电源、高速光模块等算力配套环节，算力业务占比持续抬升。
博杰股份（002975），一季度归母净利润同比增长419.12%。旗下控股子公司为国内MLCC设备国产替代核心厂商，产品覆盖叠层、烧结、测试等半数以上核心生产工序，打破海外设备垄断，是国产MLCC扩产的核心设备供应商。
利和兴（301013），一季度归母净利润同比增长166.10%。现有MLCC常规产品年产能200亿只，车规级MLCC产品已经完成行业认证，下游客户涵盖摩尔线程等国内AI硬件制造企业，逐步切入国产算力服务器供应链。
深圳华强（000062），一季度归母净利润同比增长90.28%，作为村田在国内重要的授权分销商，持续加码MLCC品类布局，跟随全球AI服务器出货扩容节奏扩充备货规模。
宏达电子（300726），一季度归母净利润同比增长70.77%，国内高可靠电容龙头企业，2025年MLCC业务全年营收突破2亿元，产品主要配套航空装备、工业级服务器等高可靠性应用场景。
博迁新材（605376），一季度归母净利润增幅超50%，全球纳米级镍粉龙头，镍粉是MLCC内电极核心原材料，自研80nm超细镍粉实现规模化量产，稳定批量供货三星电机，深度绑定全球头部MLCC制造企业。
三环集团（300408），一季度归母净利润同比增长48%，拥有五十余年电子陶瓷研发积淀，实现从陶瓷粉料到成品MLCC一体化生产，产品覆盖常规尺寸、高压品类、车规级MLCC全品类，国产高端MLCC核心制造企业。
洁美科技（002859），一季度归母净利润同比增长41.59%，MLCC离型膜全球主力供应商，产品量产供货三星、村田，高端离型膜可适配千层级超高精密MLCC生产，4月离型膜单月出货量突破2700万平方米。
风华高科（000636），一季度归母净利润同比增长37.1%，国产MLCC单项冠军标的，搭建从原材料到成品全链条自研生产线，自研产品已批量导入国内头部AI服务器厂商供应链。
三、全产业链景气逻辑闭环，三重红利支撑行业上行
整条MLCC产业链已经形成清晰的景气闭环。上游镍粉、离型膜、陶瓷粉体等原材料受下游产能扩张带动需求上行，原材料涨价进一步抬升MLCC生产成本；中游制造端，高容高压产品供不应求，国产厂商加速扩产、产品同步涨价；设备端受益国产产线建设提速，本土设备厂商订单持续放量；下游分销端依托原厂缺货行情，备货与进销差价同步增厚利润。
从行业中长期维度看，本轮行情由AI算力扩容+新能源车电子化双需求驱动，区别于过往消费电子淡旺季带来的短期周期。中金机构测算，2026、2027年全球AI服务器MLCC需求量分别达到726亿颗、1367亿颗，同比增速均接近90%，行业增量空间明确。叠加海外大厂聚焦高端产能、压缩通用MLCC产能，国内厂商承接外溢订单，国产替代逻辑持续落地。
结语
英伟达Rubin平台逐步量产落地，标志着AI服务器进入新一轮硬件升级周期，单机182%的MLCC价值增幅，彻底改变被动元件行业估值逻辑，MLCC摆脱传统周期品属性，转向AI成长赛道。上述十家上市公司依托全产业链卡位优势，通过2026年一季度亮眼业绩验证基本面，完整分享需求放量、产品涨价、国产替代三重行业红利。
需要注意，历史业绩仅代表过往经营情况，无法预判后续行业需求、产品价格与企业盈利变化，海外厂商新增产能落地、下游算力建设不及预期均会带来行业波动风险。全文内容依托券商公开研报、上市公司财报整理，仅用于行业知识交流，不构成任何个股买入、持仓相关投资指导。
互动话题
不少机构提出MLCC有望复刻此前存储芯片长周期涨价行情，也有观点认为MLCC建厂门槛偏低，后续产能快速释放会压制涨价空间。你更偏向哪种判断？除文中十家企业之外，还有哪些隐藏在MLCC细分环节的潜力标的，欢迎在评论区分享交流。
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