研报速读 | 华泰睿思
今日关注
今日关注6大主题：泛出行电动化、光模块液冷、经济地理、资产配置、农产品、中国智造。
• 资产配置：下半年风险资产延续占优，AI链+资源品>消费、制造>服务，建议保持操作灵活度并留有现金应对高波动。
• 行业机会：汽车重卡电动化渗透加速、光模块液冷、农产品白糖/棕榈油/天然橡胶、摩托车出海、自动驾驶重卡商业化。
• 风险提示：地缘政治风险、贸易摩擦、油价波动、气候异常、AI资本开支持续性、市场极致分化后的高波动。
华泰 | 汽车：泛出行电动化行至何处？
🔑 核心观点
• 高油价催化全球乘用车电动化加速，重卡电动化已跨越经济临界点进入渗透提速阶段。
• 100/120美元油价下国补纯电重卡TCO优势扩大至43.7/69.5万元，2026年渗透率有望接近37%。
• 客车出海链可见度高，欧洲公交存量电动化率仅约13%，中期仍有约80%增量空间。
• 东南亚两轮车账面经济性充足，但换电站密度与家充配网是短期核心约束。
💡 投资建议
一图速览 | 光模块液冷的投资机会
🔑 核心观点
• AI算力需求指数级增长推动光模块功耗持续提升，液冷技术加速渗透。
• 光模块液冷可有效解决高功耗散热问题，提升数据中心能效比和可靠性。
• 液冷光模块产业链涉及冷板、冷却液、热交换器等环节，市场空间广阔。
💡 投资建议
华泰 | "万亿之城"的经济地理：竞争版图与K型分化
🔑 核心观点
• 2025年全国29个万亿城市占GDP比重42%，26Q1有21城GDP增速跑赢全国5.0%平均水平。
• 城市间K型分化加剧，合肥以6.8%增速领跑，半导体、新能源汽车等新质生产力赛道提前布局见效。
• 北上深连续8年稳居前三，广州Q1反超重庆重夺第四城，长三角10座万亿城市增速均超全国平均。
• AI产业周期深刻影响出口结构，城市"含科量"决定出口竞争力。
💡 投资建议
华泰2026中期展望 | 资产配置：叙事称重，结构制胜
🔑 核心观点
• 2026H2风险资产或延续占优，AI链+资源品>消费、制造>服务、硅基>碳基分化格局持续。
• AI进入推理时代，算力需求指数级增长，商业化变现闭环正被逐步验证。
• 全球制造业周期共振上行，央行大幅加息空间有限，财政整体延续宽松基调。
• 市场极致分化后高共识叠加高拥挤，建议保持操作灵活度并留有现金应对高波动。
💡 投资建议
华泰 | 农业：厄尔尼诺来袭，农产品影响几何？
🔑 核心观点
• 多国气象机构预测2026年厄尔尼诺即将爆发，引发全球"东涝西旱"极端气候。
• 白糖供需预计由过剩转为小幅短缺，印度出口禁令叠加巴西能源替代逻辑支撑糖价。
• 棕榈油双寡头垄断格局脆弱，印尼马来西亚主产区直接受冲击，历史涨幅达35%-48%。
• 天然橡胶主产区旱情叠加割胶期缩短，价格中枢有望上移，历史涨幅达42%-108%。
💡 投资建议
华泰 | 车行无界：中国智造突围，从出海到转型
🔑 核心观点
• 中国智造三条突破边界主线：全球化、智能化、开辟第二曲线。
• 隆鑫通用由制造出海迈向品牌生根，26Q1无极以超5%市场份额跻身全欧前五。
• 深向科技正向定义新能源重卡，自动驾驶三步走战略商业化拐点临近。
• 卧安机器人OneModel 1.7打通家庭机器人理解-执行-进化闭环，卡位家庭具身智能。
💡 投资建议
⚠️ 风险提示：证券市场存在不确定性，投资者需根据自身风险承受能力自主决策，自行承担投资风险。
