6月2日，我们跟踪了95篇研报，涵盖策略30篇、行业45篇、个股20篇。以下是主要看点。
核心看点
🔥 超预期业绩
上海谊众(688091)：2025年净利暴增825%，紫杉醇胶束医保放量 沧州大化(600230)：Q1净利环比大幅改善，TDI+PC双主业景气共振
🚀 行业景气
热流道系统：2030年国内市场预计达114亿元，国产替代加速 智能驾驶：特斯拉FSD入华倒计时，产业链迎催化
💡 技术突破/产业趋势
AI服务器：戴尔AI转型业绩大超预期，验证全球算力基建浪潮 商业航天：千帆星座密集发射，下半年进入加速窗口期 具身智能：玉禾田联手智元机器人，无人清扫机器人迭代升级
📈 估值洼地
玉禾田(300815)：PE仅13倍，显著低于行业平均42倍 沧州大化(600230)：PE仅13.7倍，双主业景气周期共振
重点个股深度解读
📌 上海谊众(688091)：紫杉醇胶束迎来放量期，关注三抗研发进展
🏢 机构：华源证券 | 评级：买入 | PE 142x
📝 核心观点：2025年营收3.16亿元(+82%)，净利0.65亿元暴增825%。紫杉醇胶束已纳入医保，2025年底开始快速放量，经销渠道收入同比+86%。新适应症乳腺癌和胰腺癌处于3期临床。
🔑 关键数据：2025年营收3.16亿(+82.14%)，净利0.65亿(+825.49%)；Q1营收0.79亿(+11.44%)，净利0.18亿(+28.07%)
⚡ 预期差机会：市场未充分预期医保放量速度，公司已建成年产500万支产能
💡 深度解读
上海谊众核心看点在于紫杉醇胶束的商业化爆发。2025年净利润暴增825%主要源于产品2024年底进入医保后的快速放量，经销渠道收入同比大增86%印证放量节奏超预期。关键数据是Q1营收同比增长11.44%，说明放量仍在持续而非一次性脉冲。
公司管线价值被严重低估：YXC-001作为全球首创的三功能抗体（PD-1/VEGF/IL-2），通过"解除免疫抑制+血管重塑+激活T细胞"三重机制协同作用，具备First-in-Class潜力，目前已IND。风险点在于竞争加剧和医保谈判降价压力。
📌 沧州大化(600230)：TDI和PC齐迎景气周期
🏢 机构：中邮证券 | 评级：买入 | PE 13.7x
📝 核心观点：TDI行业集中度从64%提升至85%，PC行业2026年迎近10年首次零新增产能。两大主业同时处于景气拐点。
🔑 关键数据：TDI产能16万吨/年，PC产能10万吨/年；2026Q1净利润5783万元环比大幅改善
⚡ 预期差机会：TDI供给格局优化+PC十年一遇零新增产能周期
💡 深度解读
沧州大化的核心逻辑是双主业景气周期共振。TDI行业CR5从64%提升至85%，龙头定价权显著增强，出口竞争力提升；PC行业2026年首次出现零新增产能，行业开工率已提升至85%以上，景气拐点明确。公司作为中国中化旗下央企，具备成本和政策双重优势。预测2026-2028年净利润4.44/4.85/5.43亿元，对应PE仅13.7x/12.5x/11.2x，处于历史估值底部。风险在于化工品价格波动。
📌 玉禾田(300815)：订单充沛保障稳健发展，数智化转型加速公司升级
🏢 机构：华源证券 | 评级：买入 | PE 13x
📝 核心观点：2025年新签合同129亿元创历史新高，在手订单626亿元。经营现金流净额7.16亿元同比+94%。AI大模型+无人清扫机器人+具身智能全面布局。
🔑 关键数据：新签合同129亿(+4%)，在手合同626亿；现金流净额7.16亿(+93.83%)；PE 13倍vs行业42倍
⚡ 预期差机会：环卫龙头估值折价明显，数智化布局尚未被定价
💡 深度解读
玉禾田是环卫行业隐形冠军。2025年新签合同突破百亿创历史新高，在手订单626亿元保障未来5年增长。更值得关注的是现金流大幅改善94%，体现盈利质量实质提升。公司战略方向清晰：智慧大脑+大模型+具身智能机器人。与上海智元机器人达成战略合作，无人清扫机器人已完成迭代升级，具身智能数据采集累计数万小时。当前PE仅13倍，显著低于行业平均42倍，价值重估空间大。风险点在于行业竞争加剧和应收账款回收。
B级研报摘要
📌 上海瀚讯(300762)：定增加码投入通信+无人，千帆星座发射有望加速
🏢 机构：山西证券 | 评级：增持
📝 核心观点：千帆星座2026年密集发射，截至6月1日在轨180颗，下半年进入加速窗口。公司作为载荷、信关站、终端核心配套厂商，在手订单3.4亿元同比翻倍。定增投向AI数据链和机器人。
🔑 关键数据：2025年营收5.0亿(+42.2%)；在手订单3.4亿(2025年同期1.5亿)
⚡ 预期差机会：千帆星座下半年密集发射+定增加码无人智能化
📌 恒道科技(920177)：热流道系统国产替代小巨人，拓展新能源电池组及机器人关节打开第二曲线
🏢 机构：华源证券 | 评级：增持
📝 核心观点：北交所热流道系统龙头，2025年营收2.97亿元(+27%)，净利7921万元(+15%)。汽车内外饰热流道同比+26%，车灯热流道+22%。积极拓展新能源电池组和机器人关节应用。
🔑 关键数据：2025年营收2.97亿(+26.84%)，净利7921万(+15.01%)；Q1营收0.82亿(+30.28%)
⚡ 预期差机会：国内热流道市场2030年预计达114亿元，国产替代空间广阔
行业研报
📌 计算机行业周评：戴尔(DELL)AI转型业绩大超预期
🏢 机构：金元证券 | 评级：买入
📝 核心观点：戴尔AI服务器业务爆发，验证全球AI算力基建浪潮。AI服务器订单激增，毛利率改善。
🔑 关键数据：AI服务器收入同比大幅增长，订单量超预期
⚡ 预期差机会：市场低估AI服务器需求韧性
📌 汽车行业周报：特斯拉FSD入华驱动高阶智驾加速
🏢 机构：爱建证券 | 评级：增持
📝 核心观点：特斯拉FSD即将入华，将推动国内高阶智驾渗透率加速。国产智驾产业链将受益于鲶鱼效应。
🔑 关键数据：本周汽车板块下跌5.79%，跑输沪深300
⚡ 预期差机会：FSD入华将重塑智能驾驶竞争格局
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
