核心就一句话：
AI 对存储的需求，已经不只是 GPU/HBM 了，CPU 正在成为第二根火箭。
过去市场只盯 HBM。
但 JPM 这次明确说：AI 进入 Agent / AGI 阶段后，CPU 要负责调度、状态管理、API 执行，CPU 配套 DRAM 需求会明显上修。
几个关键数字很炸：
1）GPU:CPU 比例从 2023 年的 5.4:1，预计降到 2028 年 2.4:1
也就是说，AI 服务器里 CPU 密度越来越高。
2）JPM 将 2026-2028 年存储 TAM 上修 37%-53%
3）存储 TAM 预计从 2025 年约 2140 亿美元，升至：
2026E：8960 亿美元
2027E：1.34 万亿美元
2028E：1.68 万亿美元
这不是普通周期反弹。
这是 AI capex 里，存储价值占比的系统性重估。
更关键的是：HBM 还在缺。
JPM 预计 HBM 供需紧张会持续到 2028 年，HBM bit demand 未来三年 CAGR 约 85%。
同时 HBM 占 DRAM wafer 分配比例，将从 2026 年 24% 升到 2028 年 31%。
这会带来一个很重要的副作用：
HBM 吃掉更多晶圆产能，传统 DRAM 反而更紧。
所以这轮存储行情不是单点逻辑，而是三重共振：
第一，GPU 拉 HBM。
第二，CPU 拉 DDR / LPDDR。
第三，Enterprise SSD 拉 NAND。
其中 eSSD 也被 JPM 单独点名：
2026E eSSD 需求超过 500EB，未来两年升至 1100EB+，CAGR 约 52%。
价值量甚至可能超过 HBM TAM。
所以存储股这轮不是“周期股涨多了”。
而是市场在重新定价：
存储，从过去的周期品，变成 AI 基建里的战略资产。
