中邮证券于近日发布了关于必易微（688045）的点评报告，维持了对必易微的 “买入” 评级。研报指出，必易微 2026 年一季度业绩实现扭亏，毛利率连续七个季度环比改善，产品结构持续向高毛利品类优化；同时，必易微面向 AI 数据中心的数字电源方案成功落地，成为其全新的增长极，是电源管理芯片赛道的高成长标的。一季度业绩扭亏，毛利率连续七个季度改善
必易微 2026 年一季度业绩表现亮眼，核心盈利指标持续优化。一季度，必易微实现了营业收入 2.05 亿元，同比增长 66.38%；归母净利润 1363 万元，同比成功实现扭亏；毛利率提升至 33.73%，同比增长 4.60 个百分点、环比提升 3.57 个百分点，连续七个季度实现环比改善。一是产品结构不断向高毛利率品类倾斜，高附加值产品占比持续提升。二是产品设计与生产工艺持续优化，单位生产成本稳步下降。三是供应链管理降本增效，原材料采购成本控制成效显著，盈利韧性持续增强。核心业务：构建 “电、机、感、控、算” 全品类体系
必易微围绕电源管理、电机驱动和电池管理三大核心能力持续深耕，构建了 “电、机、感、控、算” 全品类的产品协同体系，覆盖消费电子、工业控制、新能源、数据中心等多个高景气应用领域。目前，必易微已形成了覆盖 AC-DC、DC-DC、电机驱动、电池管理等全系列电源芯片的产品矩阵，在消费电子电源芯片领域建立了稳定的市场地位，同时还逐步向工业、汽车、数据中心等高端领域拓展，产品结构持续升级，为其长期的增长奠定了坚实的基础。AI 算力新增长极：数字电源方案落地数据中心
伴随着全球 AI 算力建设的提速和绿色数据中心的持续扩容，服务器电源行业技术演进方向逐步明晰，数字电源已成为了 AI 服务器兼顾算力释放与能效升级的关键基础。必易微精准把握行业趋势，推出了一站式电源芯片整体解决方案，成功切入了数据中心电源赛道。该方案搭载高性能 32 位实时处理器及专用硬件加速器，能够实现 PFC+LLC 一体化控制、支持 GaN/SiC 高频应用，集成面向数字电源场景优化的 NPU，并配套支持 Live-Update 的 Turn-key 应用软件，可为客户提供从芯片、系统开发到后期迭代升级的全流程技术支撑，充分挖掘了高功率电源产品性能潜力，同时有效降低了终端研发门槛、提升了设计灵活性。盈利预测与投资建议
中邮证券预计必易微 2026年、2027年、2028 年分别实现营业收入 9.5 亿元、12.3 亿元、15.9 亿元，对应归母净利润分别为 0.6 亿元、1.5 亿元、3.1 亿元，维持 “买入” 评级。风险方面，需警惕技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业周期性波动等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
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