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本期文章： 『研报』美伊冲突后全球油气市场的逐步修复 中下游炼化景气或将改善
『研报』美伊冲突中短期抬升天然气价格中枢，长期看供应格局仍偏宽松
『研报』4月同比天然气产量微增进口量下降 需求同比持续偏弱
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天然气:碳中和有望推升天然气一次能源使用占比。2024年全球液化天然气(LNG)供应量增长了2.5%，达到4190bcm,低于2016年至2020年间的平均增长率。过去十年，全球天然气供应格局受页岩气革命推动，美国己超越卡塔尔成为全球最大LNG出口国，随着新液化项目的推进，IEA预计2025年美国LNG出口将增长14%。需求端来看，天然气的碳排放量低于煤及石油，在当前全球低碳转型的大背景下，可再生能源及天然气将成为全球主要能源来源，不同国家基于资源禀赋不同，天然气的一次能源占比变化有差异，但整体而言，其一次能源占比显著提升。2024年全球天然气消费恢复结构性增长，天然气消费量42126cm，同比增长2.8%，达到历史最高水平。亚洲地区成为天然气需求增长的主要驱动力，2024年天然气消费量增长率为5.5%，占全球新增天然气需求的40%以上，印度超越欧洲国家成为全球第四大LNG进口国，占全球LNG进口的近7%，中国、日本、韩国LNG进口量位列前三，未来全球碳中和的大方针下，预计天然气需求还将持续提升。
美伊冲突中短期抬升天然气价格中枢，长期看供应格局仍偏宽松。霍尔木兹局势影响约20%的LNG贸易总量，且短期内难见完全恢复此前正常态势的可能性。霍尔木兹海峡内部LNG出口终端主要有卡塔尔的RasLaffan 以及阿曼的Qalhat，根据Kpler数据显示，2024年卡塔尔RasLafanLNG出口量为7954.5万吨，阿曼QalhatLNG出口量为584.4万吨，占全球LNG贸易总量的五分之一。且展望后续:1)航道即使恢复同样需要承担伊朗对通行费的征收以及地缘风险溢价;2)卡塔尔能源公司拉斯拉凡工厂在袭击中遭受重创，修复需要三到五年时间;3)美气作为主要增量来源的补充其运输上天然具备更远距离和更高成本。我们认为中短期看天然气价格中枢的抬升已成大概率事件。但远期来看，若霍尔木兹海峡恢复通航，全球海气价格或将受到美气的供应高增长影响明显回落:2026年美国LNG出口终端产能继续扩大，CorpusChristi3期项目5-7号生产线总共430万吨/年预计将在2026年投产
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