业绩高增：多线产品放量，营收逐季攀升

2025 年是裕太微产品落地的爆发之年，全年实现营业收入 6.17 亿元，同比大幅增长 55.62%，营收规模连续四个季度环比攀升。

其中，核心产品线的表现最为亮眼，2.5G 网通物理层芯片全年实现收入 1.91 亿元，同比增长 34.61%；千兆网通物理层芯片产品布局持续完善，收入同比增长 49.00%，已经成为裕太微营收的核心支柱。

进入 2026 年，裕太微增长势头进一步加速，一季度实现了营收 1.42 亿元，同比增长 74.83%。

随着 2.5G 网通芯片、车载以太网芯片以及多口网通芯片的持续放量，叠加后续新品的陆续推出，中邮证券认为裕太微后续营收有望维持 35% 以上的高速增长，成长确定性持续增强。

赛道卡位：聚焦数通 + 车载双高景气赛道

裕太微的核心竞争力在于精准卡位了两大千亿级高景气赛道：数据中心高速互联与智能网联汽车车载通信。

当前全球高端以太网芯片市场仍由博通、美满等海外厂商主导，国产替代空间广阔。

在数通领域，随着 AI 算力需求爆发，数据中心对高速互联芯片的需求呈指数级增长；在车载领域，智能网联汽车渗透率持续提升，车载以太网已经成为了下一代汽车电子架构的核心通信标准。

裕太微的产品已经实现了多领域量产，成功进入了主流车企与头部数通客户供应链，是国内少数掌握高端以太网物理层芯片核心技术的企业，国产替代的先发优势显著。

为了进一步巩固技术优势，裕太微拟募集资金不超过 13.61 亿元，重点投向两大核心方向。

一是数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发，二是汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化，剩余资金用于补充流动资金。

中邮证券指出，本次定增是裕太微在既有技术与客户积淀基础上的关键加码。项目落地后将进一步完善其高端产品矩阵，加速国产替代进程。

同时，也将会推动裕太微业务规模与营收结构优化，放大规模效应、改善盈利与现金流，持续夯实研发能力与专利储备，全面强化其综合竞争力与行业地位。

基于裕太微产品放量与赛道景气度，中邮证券上调了对其盈利的预测与投资评级，预计裕太微 2026-2028 年营业收入分别为 8.3 亿元、11.6 亿元、16.9 亿元，同比分别增长 34.9%、39.9%、44.9%；归母净利润分别为 - 0.5 亿元、0.5 亿元、1.5 亿元。

可以看到，裕太微将在 2027 年正式迎来盈利拐点，净利润实现扭亏为盈，2028 年净利润同比增速将达到 184.4%，进入盈利释放期。

综合考虑裕太微的技术壁垒、赛道景气度与业绩弹性，中邮证券将裕太微的评级上调至 “买入”。

风险方面，需注意技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧和行业周期性波动等风险。

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