2026 年以来，端侧 AI 落地加速，AIoT 芯片赛道迎来了量价齐升的黄金窗口期。近日，中邮证券发布了关于瑞芯微（603893）的点评报告，维持 “买入” 评级，认为其依托 AIoT 算力平台与协处理器双轮驱动，业绩增长确定性持续强化，叠加股权激励绑定核心人才，长期成长空间已全面打开。Q1 业绩逆势新高，毛利率持续优化
2026 年一季度，尽管终端市场受存储涨价冲击，但 AIoT 赛道需求韧性凸显，瑞芯微交出了超预期的成绩单。报告期内，瑞芯微实现了营收 12.05 亿元，同比增长 36.22%；归母净利润达 3.29 亿元，同比大幅增长 57.15%，创下了上市以来一季度业绩的历史新高。亮眼业绩的背后，是产品结构升级带来的盈利能力提升。一季度，瑞芯微的综合毛利率提升至 43.04%，同比增长 2.09 个百分点，高端算力芯片占比持续提升的效应逐步显现。在行业整体面临上游原材料涨价压力的背景下，瑞芯微通过产品迭代和客户结构优化，实现了营收、利润、毛利率的三重增长，展现了极强的产业链议价能力和抗周期属性。核心增长逻辑：双轨发展格局成型
中邮证券认为，瑞芯微的增长动力来自 “AIoT 算力平台 + 协处理器” 的双轮驱动，两大产品线均进入了放量兑现期。一方面，主力算力平台增长强劲。瑞芯微依托 RK3588、RK3576、RV11 等成熟产品矩阵，持续覆盖工业控制、智能座舱、边缘计算等高端场景，端侧 AI 落地的红利持续释放。另一方面，RK182X 协处理器系列落地进度超出市场预期，目前已快速切入了多个行业并实现头部客户量产，成为了新的业绩增长极。同时，瑞芯微持续完善生态布局，通过举办 AI 软件生态大会强化开发者生态，RK18、RK36 系列新品研发稳步推进，部分产品即将进入投片阶段。随着端侧 AI 应用的持续渗透，瑞芯微的产品矩阵将持续覆盖更多高价值的场景，增长的持续性得到了充分的保障。股权激励锚定增长，长期确定性强化
近期，瑞芯微发布的股权激励草案，成为了其长期增长的 “压舱石”。这次激励计划拟授予权益总计 638 万份，约占当前股本总额的 1.52%，覆盖核心研发骨干与管理团队。解锁条件设置为连续三年净利润增速不低于 20%，直接锚定了未来三年的增长底线。中邮证券指出，这次股权激励一方面通过业绩考核明确了增长目标，体现了瑞芯微对未来发展的充足信心；另一方面高预留份额的设置，也为后续吸纳高端 AI 芯片人才预留了空间，契合了芯片行业技术驱动的核心属性，为瑞芯微长期技术迭代和市场拓展提供了制度保障。盈利预测与投资建议基于瑞芯微当前的产品放量节奏和增长确定性，中邮证券预计其2026-2028 年将分别实现营收 57 亿元、72 亿元、94 亿元，归母净利润分别为 13 亿元、18 亿元、24 亿元，三年复合增长率超 32%。对应 2026-2028 年 PE 分别为 63.68 倍、48.45 倍、35.21 倍，维持 “买入” 评级。风险方面，需关注技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、行业周期性波动、上游原材料及存储价格持续上涨等潜在影响。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
