今天持有科技的筒子们，那势必遭受了毁灭般的打击...今天属于老登们一天，情绪在科技太久了，这种割裂的行情，甚至让我感受到了，科技再涨，天怒人怨~但这对科技的情绪大宣泄竟然是在外盘皆表现还不错的情况下发生，日经2.53%，韩国3.55%，湾湾也有2.51%，当然甚至于美股科技开盘科技股也是各种飞奔，这确实走出了大A特色。真的是同情其他国家的股民们每天都生活在上涨的恐惧中。作为大A投资者，还是得自我建设，并少点情绪。今天还是就分享周中看到的几篇存储研报。首先是周初瑞银对美光的目标价从535美元大幅上调至1625美元，从之前的分部估值（SoTP），改为市盈率估值，新目标价基于2029财年预期每股收益117美元折现后的市盈率。调整的原因主要系：1、核心催化剂：行业长期供货协议（LTAs）落地，锁定了 DDR 的出货量与价格，大幅降低了盈利的波动性，提升了业绩的可预见性。
2、盈利预测大幅上调：尤其是2029年EPS预测从77美元上调至117美元，且未来三年EPS均维持在100美元以上，FCF也将大幅增长。
大摩也挺有意思的，对于旧存储，首先就先认错...之前研报主观上低估了供需缺口改善时间。DDR4的供应端也主要是因海光在未来2-4个季度因设备从台湾到美国转移造成的供给减少；以及海力士位于无锡的DDR4/LPDDR4 产能，将因转向DDR5 后端制程而进一步缩减。所以今年下半年依旧存在19-20%的供需缺口，27-28年也未见明显改善。用以ai服务器的SLC以及硅基电容或成估值重估驱动因素。以及Nor Flash在成熟制程里也看到了紧张的态势。这大A里面做SLC还有Nor的厂家也不在少数，也希望来一波估值重估。大摩26年调高收入29%，主要系DDR4的价格坚挺以及SLC的市场总容量的扩容，年度收入220亿元；当然还重点调高了毛利率，从50.1%到57.1%；当然全年净利润从原先预计的56.28亿元，调高到85.89亿元。至于估值：基础估值585，乐观估值1016，悲观估值427....经这三天这么一跌，赵姨离悲观估值也没多少了。1、2026-2028财年存储行业市场总规模上调33-41%，2028年有望突破1万亿美元，市值或有近 50% 上行空间；
2、AI推理业务向智能体模式转型将催生海量token生成需求，物理AI与通用 AI是下一个增长领域，一系列新型设备应用（如可穿戴设备、人形机器人等）正处于开发阶段。
3、在连续多个季度的 “业绩超预期 + 上调指引” 后，投资者正越来越关注上行周期的持续时间，长期供货协议（LTA）将有助于平滑行业周期。
4、LTA 协议在存储行业进入下行周期时的可靠性的讨论。小摩认为，签订LTA至少证明证明了未来12个月存储价格仍将维持高位。中长期来看（3-5年），只有当行业真正进入下行周期，LTA 才会被视为存储股的估值重估因素。
今天就酱紫吧，大家周末愉快呀~
