瑞银的最新研报，从供应链角度拆解了美光的基本面，锁单比例很高，缺货的周期、云厂商抢货，以及最极端情景下的盈利情况，值得关注内存行业的投资者认真看一遍。
云厂商提前锁定了大量订单、行业供不应求的时间比原来预期的更长、就算未来价格大幅下跌美光的利润依然撑得住，所以综合来看，瑞银认为美光接下来几年的业绩确定性，远比市场现在定价所反映的要强。
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内存行业的长期供应协议(LTA)调研显示，全行业最多30%的DDR出货量即将以略低于当前价格的水平锁定，也就是说，这部分量基本不受市价波动影响。
供需层面，瑞银把DRAM供不应求的时间线从原来预测的2027年Q4，延长到了2028年Q2;NAND供不应求则从2027年Q3延长到2027年Q4。比之前更悲观，缺货周期比想象中长。
更关键的是，超大型云厂商(微软、亚马逊、谷歌这类)目前已经通过”加强版”长期协议锁定了全行业60-70%的服务器DDR5出货量，意思是这批量已经提前被预订走了，美光不愁卖。
最后是盈利预测:即便到2029年DRAM价格出现大幅回调，浮动部分价格就算跌50%，瑞银估算美光EPS仍然能超过100美元。
