读懂港股研报背后的秘密香港作为全球三大金融中心之一，一直吸引着世界各地的资本竞相角逐，而港股市场更是全球资本配置中最重要的载体之一。港交所2020年11月25日公布的《现货市场交易研究调查2019》的数据显示，尽管近几年来内地资金大幅南下，但港股市场上交易总额中美国和欧洲的投资者占比仍然很高。需要注意的是，从这些外地投资者的个人/机构投资者交易占比来看，欧美地区参与港股市场投资的接近九成都属于机构投资者，与中国内地个人投资者占据较大份额的情况截然不同。正是因为这样的投资群体分布，所以外资券商研报对他们的交易决策有着重要参考，进一步影响港股市场定价权。
最近两年随着越来越多的内地企业赴港上市，外资券商在港股市场的劣势也日渐显现，他们除了对一些大盘股研究得比较透彻外，外资对于很多中小盘内地股的理解都具有局限性，有的甚至没有覆盖。这就给了内地券商趁机崛起的机会，内地券商依靠本土优势，开始建立海外投研团队，对在香港上市的内地股进行调研，并发布投研报告，以此影响投资者交易决策。说完了内资券商与外资券商暗潮涌动的研报江湖，接下来回到研报本身。一篇研报洋洋洒洒几千字，内容很丰富，但多数普通投资者没有耐心看完，确实很多也没有实用价值，我们只要抓住几个重点看就行了。在每篇个股研报第一页最醒目的位置，都会出现两个最为重要的数据：评级与目标价，代表大行对股票未来走势的看法。在评级方面，由于业界对此并无统一的规范，因此各证券公司的研报对股票评级的分类也不一样，有时即使是称谓相同的评级，其具体的定义也可能存在明显的差异。比较常用的评级系统分为五个档次：买入>增持>中性>减持>卖出，以「买入」为例，大部分投行对其的定义为：未来6个月内，该股票股价上升幅度达20%以上；「增持」则表示未来6个月内该股票股价上升幅度10%以上。除了上面这个评级系统，也有用「推荐」和「谨慎推荐」代替买入和增持、「回避」代替减持和卖出，用「跑赢大市」、「跑输大市」代替增持和减持，以及在买入前面再加上「强烈推荐」评级的情况，但万变不离其宗，各个评级的涵义也都能从字面意思理解。在港股评级方面外资券商的影响明显大于内资券商，毕竟港股市场外资占比高，而且外资券商成立时间长，对股票评级有一套较为完整的体系，多年来已经形成了一定口碑。
另外，券商研报在评级的同时还会给一个目标价，俗称嘴炮，最终往往很难到达这个目标价，但这向市场传递了一个非常明确的信号。评级和目标价或多或少参杂了券商的动机，所以很多投资者觉得券商研报没有价值，其实券商研报最重要的不是看结论性的东西，而是看：事实>观点，逻辑>结论。事实就是研报中出现的「硬数据」，即企业的财务数据以及实际产品数据，包括产品产量、价格、销售情况等数据，这些都是实事求是的数据，通过券商报告可以省去查资料并归结数据的时间和精力，这也是研报最重要的作用之一。在一些深度研究报告中，会有一部分内容是介绍相关产业政策，宏观数据等，据此推演公司在逻辑层面的发展前景，这些也是一般个人投资者不易收集的资料。打个比方，如果目标个股属于新能源企业，那么这类深度报告中就肯定会包含整个新能源行业的发展趋势、税收政策以及个股在行业中的地位，而这些因素也将对个股走势起到相当大的影响。虽然有人说大多数研报都没用，分析师收钱了才写的。但是不可否认的是：研报数量的多少说明了这家公司股票的人气，人气高了股价上涨的可能性才会大。所以当你想买一只股票时，或者2家同行业公司做比较选择时，可以侧面参考一下研报的数量，记住一定要选研报数量多的那家！虽然研报对股价不是万能的，但是没有研报的公司股价是万万不能的！
