东莞证券研报解读!天齐锂业(002466):一季度业绩暴增,锂价上行 + 全产业链壁垒驱动高成长近日，东莞证券发布关于天齐锂业（002466）的2026 年一季报点评研报，指出天齐锂业依托全球顶级锂矿资源优势，叠加 2026 年一季度锂价大幅上行，业绩实现了同环比的爆发式增长，全产业链布局构筑的竞争壁垒持续加固，维持其 “买入” 评级。作为全球锂矿龙头，天齐锂业正迎来锂价复苏与产能释放的双重红利，成长确定性持续凸显。一、一季度业绩爆发，盈利能力大幅攀升
2026 年一季度，天齐锂业交出了远远超出市场预期的成绩单，实现营业收入 51.28 亿元，同比增长 98.44%，环比增长 73.89%；归母净利润 18.76 亿元，同比暴增 1699.12%，环比增长 563.54%。盈利质量同样大幅提升，一季度天齐锂业的毛利率达 62.66%，同比提升 18.34 个百分点，环比提升 21.95 个百分点；净利率 55.40%，同比提升 25.13 个百分点，环比提升 27.69 个百分点。一是 2026 年一季度锂价触底反弹后的持续上行，锂盐产品价格修复直接带动了盈利水平回升。二是天齐锂业的低成本矿产优势持续兑现，格林布什矿的开采成本处于行业极低区间，锂价上行周期中盈利弹性显著高于行业平均。回顾 2025 年，天齐锂业已经通过优化成本、叠加 SQM 投资收益实现了扭亏为盈，2026 年一季度则正式进入其业绩释放期。二、全产业链布局稳固，产能与资源双优势凸显
东莞证券研报重点强调了天齐锂业的资源与产能壁垒，这也是天齐锂业区别于行业其他企业的核心竞争力。在资源端，天齐锂业控股的澳洲格林布什矿是全球成本最低、品质最优的硬岩锂矿，2025 年建成产能 214 万吨 / 年，实际产量 135 万吨，占全球硬岩锂矿产量的 18.9%，同时还布局了智利盐湖与国内雅江锂矿，资源储备充足且成本优势显著。在产能端，天齐锂业在海内外布局了六大锂盐生产基地，当前锂化工产品产能达 12.16 万吨 / 年，重庆 1000 吨金属锂项目投产后总产能将提升至 12.26 万吨 / 年。格林布什矿三期锂精矿扩产项目已于 2025 年末竣工试车，2026 年初已产出了合格产品，后续产能爬坡将会持续释放增量。在技术端，天齐锂业成立了创新研究院布局固态电池关键材料，推进了工厂智能化改造降本增效，海外基地治理水平持续优化，全产业链布局的护城河持续加深。三、盈利预测与投资逻辑
东莞证券预计，天齐锂业 2026-2028 年 EPS 分别为 3.77 元、4.40 元、4.83 元，对应 PE 分别为 17.43 倍、14.94 倍、13.63 倍，当前估值处于行业低位，维持其 “买入” 评级。核心投资逻辑在于，一是锂价进入复苏周期，下游新能源汽车与储能需求持续增长，锂行业供需格局持续改善；二是天齐锂业的低成本资源优势显著，锂价上行周期盈利弹性充足，产能稳步释放将支撑业绩持续增长；三是全产业链布局抵御周期波动的能力更强，长期成长确定性高。风险方面，需警惕锂价波动超预期、下游新能源需求增长不及预期、地缘政治影响海外项目运营、行业竞争加剧等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
