国金证券研报解读!京仪装备(688652):半导体配套设备龙头,国产替代卡位优势显著近日，国金证券发布了半导体设备行业的深度研报，首次覆盖京仪装备（688652）并给予 “买入” 评级，目标价 185.81 元。作为国内半导体配套设备国产替代的领军企业，京仪装备在温控、废气处理和晶圆传片三大核心领域打破了海外垄断，在手订单充沛再叠加上产能的释放，正迎来其业绩的高增长拐点。本文将深度解读这份研报的核心逻辑。一、业绩前瞻：订单充沛支撑盈利反转
研报指出，京仪装备 2025 年归母净利润短期承压，主要是由于研发投入加大所致，但其前瞻指标已全面向好。截至 2025 年底，京仪装备的存货中发出商品增至 15.62 亿元，同比增长 29.84%；2026 年一季度合同负债达 14.88 亿元，同比大幅增长 82.48%，充沛的在手订单为其后续的业绩增长奠定了坚实的基础。国金证券预测，京仪装备 2026-2028 年营收将分别达到 21.97 亿元、30.86 亿元和 41.92 亿元，同比增速分别为 54.01%、40.50%和 35.84%；归母净利润将分别达到 3.36 亿元、5.13 亿元和 7.28 亿元，2026 年净利润同比增速将达 126.88%，盈利拐点已经明确显现。二、行业红利：配套设备国产替代空间广阔
全球半导体设备行业的景气度正在持续上行，SEMI 数据显示， 2025 年全球半导体设备销售额达到了 1350.6 亿美元，同比增长 15%，中国大陆以 493.1 亿美元稳居全球第一大市场。随着国内存储与逻辑晶圆厂步入长扩产周期，资本开支维持高位，将会直接拉动半导体配套设备需求。长期以来，半导体温控和废气处理等配套设备都被海外厂商所垄断，国产替代空间广阔。京仪装备的核心产品已经成功打破了海外垄断，填补了国内的技术空白，且已经获得了中芯国际、长江存储和华虹集团等国内头部晶圆厂的批量订单。2025 年，京仪装备的前五大客户营收占比达 81.37%，深度绑定了下游核心大厂，将充分受益于国内晶圆厂扩产与国产替代浪潮。三、核心壁垒：技术 + 产能构筑深厚护城河
技术层面，京仪装备的产品已全面适配 28nm 及以下逻辑芯片、128 层以上 3D NAND 存储芯片产线，是国内极少数同时实现温控、废气处理设备规模化装机的本土厂商，其核心技术达到了国际先进水平。同时，京仪装备持续加大研发投入，持续向先进制程拓展，技术壁垒持续巩固。产能层面，京仪装备正在加速推进安徽研发生产基地的建设，预计在 2026 年底将会达到预定的可使用状态，新产能释放将会大幅提升温控与废气处理设备的交付能力，打破供给侧瓶颈，支撑后续订单的规模化交付，进一步扩大市场份额。四、估值与投资建议
国金证券认为，参考半导体设备可比公司 2026 年平均 93 倍 PE 的估值，京仪装备作为国内半导体配套设备国产替代的领军者，具备显著的稀缺性。给予京仪装备 2026 年 93 倍 PE，对应目标价 185.81 元，首次覆盖给予 “买入” 评级。风险方面，投资者需要警惕下游晶圆厂扩产不及预期、新产品验证进度慢于预期、市场竞争加剧导致毛利率下滑、限售股解禁等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
