研报 | 铂族金属市场周报2026年第158期

市场回顾

● 现货价格行情

本周（5月11日 – 5月17日，下同），现货铂金开盘价为2049.8美元/盎司，最高价为2194.6美元/盎司，最低价为1965美元/盎司，收盘价为1980美元/盎司，周累计下跌3.41%。现货钯金开盘价为1475.65美元/盎司，最高价为1524美元/盎司，最低价为1404.5美元/盎司，收盘价为1406.93美元/盎司，周累计下跌5.83%。

根据上海华通的数据显示，截至5月15日,99.95%现货铑金进口结算价为2490元/克，上涨0.4%。99.95%现货钌金进口结算价为392.5元/克，上涨0%。99.95%现货铱金进口结算价为1725元/克，下降4.17%。

本周，上金所Pt99.95收盘报505元/克，周累计下跌2.02%。

● 期货价格行情

本周，铂金期货价格随贵金属板块回调，截至2026年5月15日，NYMEX铂金期货价格收盘价为1985.2美元/盎司，周累计下跌4.06%。钯金方面，本周NYMEX钯金期货同样回调，周五收盘价为1429美元/盎司，周下跌4.96%。

截至2026年5月12日，铂金总持仓较上周增加2729张，其中非商业多头方面增加1598张，非商业空头持仓较上周减少1329张，降幅14.96%。因此，非商业净多头持仓增加2927张，增幅16.46%。钯金方面，总持仓增加1434张，增幅8.97%，其中非商业多头持仓减少38张，降幅0.59%，空头增加401张，增幅5.09%，因而非商业净多持仓减少439张，增幅29.74%。在净持仓多空前8名占比上，本周铂金方面净持仓多头占比增加1.5%，空头占比降低2.2%，钯金方面多头占比减少3.3%，空头占比降幅0.6%。

● 深度分析与价格预测

截至2026年5月15日，当周NYMEX铂金库存去库3.14万盎司，钯金期货库存持平。在现货升贴水方面，本周铂金升贴水整体转为贴水，以周五收盘价来看贴水14.2美元/盎司。钯金同样转为贴水，周五贴水9美元/盎司。ETF持仓量情况，铂金持仓量回落，其全球ETF持仓量本周减少0.93万盎司，钯金持仓量抬升，ETF持仓量本周增加0.55万盎司。

美联储即将更换掌门人，投资者趋于谨慎，贵金属价格下滑。伦敦铂开盘2048.52美元/盎司，最高2194.31美元/盎司，最低1966.63美元/盎司，收于1980.71美元/盎司，下降75.72美元，降幅为3.68%。伦敦钯开盘1466.34美元/盎司，最高1527.19美元/盎司，最低1398.05美元/盎司，收于1400.20美元/盎司，下降80.69美元，降幅为5.45%。国际铑价下降25美元至9925美元/盎司，铱价下降50美元至7450美元/盎司，钌价保持1600美元/盎司。上海黄金交易所铂收盘价累计下降10.4元至507.84元/克，日均成交量为42公斤，比前一周增长2.9倍。

国内自由市场铂日均价累计下降6.5元至509.4元/克，钯日均价累计下降19元至355.5元/克。国内自由市场铑价上涨10元至2485元/克，铱价下降65元至1735.5元/克，钌价下保持392.5元/克。

若中东紧张局势缓和，贵金属或进一步回调，预计铂钯价格近期保持震荡整理趋势。预计近期国际铂价范围为1700-2350美元/盎司，钯价范围为1300-1600美元/盎司。预计国内铂价范围为460-540元/克，钯价范围为320-380元/克。

（资料来源：安泰科贵金属）

● 政策与新闻点评

1、苏州发布《氢十条》，单个项目扶持金额理论上达到6亿元

5月14日，江苏沿江滨海氢能产业创新协同发展试点推进会在苏州张家港市沙洲湖举办。会上发布了《江苏沿江滨海氢能产业创新协同发展试点2026年度实施方案》。主要围绕苏州、南通、盐城等三地氢能合作展开。重点方向包括电解槽、储氢、绿氢/绿醇/绿氨合成、燃料电池系统集成及氢能重卡、港口物流、工业掺氢燃烧、光氢储一体化、氢冶金等应用场景。力争2026年区域氢能产值达到200亿元。

同时还发布了《苏州市氢能产业支持政策》（简称《氢十条》）。《氢十条》则主要围绕企业培育、关键技术攻关、高端人才引育、科创载体建设、成果转化等十个方面展开，并提出了一系列资金扶持政策。支持力度较大的包括：氢能企业牵头建设全国重点实验室，最高给予2亿元支持等；理论金额最高则达到6亿元

2、电投绿能梨树绿色甲醇项目制氢部分EPC中标公示

5月11日，电投绿能梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目制氢装置EPC工程总承包中标候选人公示，国核电力规划设计院有限公司位列第一中标候选人，报价约2.05亿元。项目位于吉林省四平市梨树县，采用绿氢耦合生物质气化路线，规划年产绿色甲醇19.72万吨，配备了29套碱性电解槽和4套PEM电解槽。

点评：项目自去年10月底创优启动，近半年完成了电解槽招标（阳光氢能、西安隆基、长春绿动）、EPC招标（五环工程）、详勘施工招标（中化学土木工程）等若干重点招投标工作。

3、中车12套碱性电解槽发运中煤鄂能化10万吨/年液态阳光项目

近日，中车株洲所12台套完全自主研制的1200Nm³/h碱性电解槽陆续发运。该批设备将应用于中煤鄂能化10万吨/年液态阳光项目。该批电解槽在出厂前经历了同型号1000小时的严苛实证测试。产品不仅构建了“本质安全+多重密封”的五层纵深防护体系，实现了25%-110%的宽负荷柔性调节，其直流能耗更低至4.2kWh/Nm³，充分满足了风光波动工况下的安全高效运行需求。此外，此次供货还集成了中车在制氢电源、DCS及EMS系统等全链自主技术生态。

点评:中车株洲所此次交付的看点，不只是1200Nm³/h碱槽发运，而是其把电解槽、电源、DCS、EMS等系统能力一起打包输出。

4、中煤平朔绿氢项目12套碱槽开标阳光氢能、安思卓、天合元氢入围

5月12日，中煤平朔集团采煤沉陷区60万千瓦离网式可再生能源制氢一期项目（绿氢耦合煤化工部分）碱性电解槽采购公布中标候选人。阳光氢能科技有限公司以5976万元报价成为第一候选人，南通安思卓新能源有限公司（6419.268万元）、江苏天合元氢科技有限公司（6072.06万元）分列二、三名。该项目共采购12套1200Nm³/h碱性电解槽及配套附属设施，将采用主辅供模式分配供应任务，加速推进煤化工绿氢耦合应用。

（资料来源：香橙会研究院）

● 拓展阅读

Ivanhoe 推进南非 Platreef 铂族金属矿扩产，7 亿美元融资到位

加拿大矿商Ivanhoe Mines公布，截至3月31日止季度（即2026财年第一季度），公司录得200万美元亏损，综合亏损总额为3500万美元。相比之下，2025年第一季度则录得1.22亿美元利润，以及1.28亿美元综合收益总额。公司表示，本期亏损主要归因于其在刚果民主共和国的Kamoa Holding合资企业分摊亏损4200万美元，而去年同期该项目贡献盈利1.08亿美元。Kamoa Holding本季度出现亏损，是因为进行了一笔1.83亿美元的税务调整，以结清过往年度税务稽查评估相关的税务索赔。Ivanhoe指出，虽然该合资企业每年都会提交税务申报，但刚果（金）税务机关最多可在五年内进行稽查，并针对税务申报提出任何争议。由于刚果（金）矿业税制存在模糊性，因此可能产生分歧。当争议发生时，企业可以选择进入司法程序，或在案件进入法院前达成和解。Kamoa Copper的税务和解涉及2022年至2024年税务年度所提出的争议。公司预期，这笔1.83亿美元和解金将结清截至2024年底以前的所有所得税争议，而2022年至2024年期间先前已支付的所得税费用总额为7.29亿美元。与此同时，Ivanhoe表示，本季度综合亏损总额包含外国业务折算产生的汇兑损失3300万美元，而2025年同期则确认了外国业务折算汇兑收益600万美元，这主要因为南非兰特自2025年12月31日至今年3月31日期间升值了3%。Ivanhoe另公布调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.91亿美元，低于2025年第一季度的2.26亿美元。该调整后EBITDA包含来自Kamoa-Kakula的应占EBITDA 1.58亿美元，低于去年同期的2.31亿美元。

尽管如此，Ivanhoe仍持续推进其三大一级矿业资产的开发，包括位于刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿综合体、超高品位Kipushi锌/铜/铅/锗矿，以及位于南非的Platreef铂/钯/镍/铑/金/铜矿。Ivanhoe创始人兼联席董事长Robert Friedland表示，Kamoa-Kakula铜矿综合体与冶炼厂正在极为强劲的价格环境中提升产能，涉及地球上两种最关键的元素：作为"金属之王"的铜，以及作为"化学品之王"的硫酸。Kamoa-Kakula受益于一项强大的天然对冲优势，也就是硫酸生产——硫酸是铜冶炼厂的副产品，正逐渐成为每日100万美元的运营抵减项目，大幅抵消柴油价格上涨的影响。这项优势也受到高品位矿石的支撑，以每吨产铜计算，公司在全球主要矿山中拥有最低的碳氢燃料强度。他指出，团队正在Kamoa-Kakula执行一项有纪律的扭转计划。

更新后的全矿山寿命整合开发计划详述了一项使铜产量恢复至每年超过50万吨的起步方案，计划很清楚，执行正在进行中，而铜价的强劲顺风也进一步增添动能，公司将充分利用自身的战略优势。另一方面，Platreef三号竖井已如期完工，使提升能力增加五倍，预计将推动截至6月30日止季度的产量提升。Platreef第二阶段选矿厂的土方工程也已展开，目标是自2027年第四季度起大幅提高产量。

Ivanhoe也已完成Platreef第二阶段7亿美元项目融资额度。2023年12月，Ivanhoe旗下子公司Ivanplats与法国兴业银行及Nedbank签署优先债务融资协议，以资助第一阶段建设，公司已先提取7000万美元，并于2025年第二季度再提取3000万美元。在完成第二阶段扩建研究后，Ivanhoe展开谈判，以扩大项目融资方案，支持第二阶段扩建所需资本。今年1月，公司取得信贷批准，并与法国兴业银行、Absa Bank及Nedbank签署7亿美元优先项目融资额度的承销协议。第二阶段融资额度修订并扩大了第一阶段融资额度，带来约6亿美元的新增净资本，扩大后的优先项目融资额度已于4月30日完成财务交割。Platreef未来第三阶段扩建的融资，预计将由第一阶段与第二阶段运营所产生的现金流作为支撑。