5月18日，我们跟踪了133篇研报，以下是主要看点。
核心看点
超预期业绩
兆易创新(603986)：2026Q1净利暴增522.79%至14.61亿元，毛利率57.07%创历史新高，存储芯片量价齐升超预期 君实生物(688180)：2025年药品销售收入+40%，特瑞普利单抗美国市场+114%，2027年有望扭亏为盈 潮宏基(002345)：Q1净利+39.52%至2.64亿元，时尚珠宝增速超30%，盈利质量显著修复
技术突破
兆易创新(603986)：LPDDR4及D4 8Gb新制程产品已流片下半年量产，产品结构向高附加值品类切换 隆基绿能(601012)：BC组件出货占比从26.4%大幅提升至Q1的66%，贱金属化技术产线6月投产
行业景气
半导体：Q1毛利率33.4%创季度新高，净利率13.1%，全球销售额2985亿美元同比+79%连续10个季度增长 黄金：央行连续18个月增持黄金，4月购金超8吨，金价调整后有望再新高
核心关注板块
存储芯片：AI算力需求爆发，供需错配涨价红利持续，兆易创新等龙头深度受益 创新药：特瑞普利单抗国际化加速，君实生物双抗ADC布局构筑价值壁垒 半导体：国产替代加速，板块盈利进入新一轮成长期，关注制造链和AI链
重点个股深度解读
📌 兆易创新(603986)：存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速
🏢 机构：中航证券 | 评级：买入
📝 核心观点：2026Q1营收41.88亿元，同比+119.38%、环比+76.58%；归母净利润14.61亿元，同比+522.79%；毛利率57.07%，环比+12.17pct。存储芯片2025年营收65.66亿元同增26.41%，AI需求快速提升带来供需错配涨价红利。
🔑 关键数据：2026Q1营收+119.38%、净利+522.79%、毛利率57.07%（环比+12.17pct）
⚡ 预期差机会：市场对存储涨价持续性存疑，但公司利基DRAM 2026年有望继续攀升，LPDDR4等高附加值产品量产将提升毛利率约10个百分点；定制化存储解决方案商业化加速，有望贡献数亿元营收
💡 深度解读
兆易创新2026Q1净利润同比暴增522.79%，远超市场预期，主要驱动是AI算力需求爆发带来的存储芯片量价齐升。公司作为全球NOR Flash第二大厂商，在汽车、光模块、端侧AI等高景气领域份额快速提升。LPDDR4等高端产品下半年量产将推动产品结构升级，从DDR3向高附加值品类切换有望提升毛利率。更重要的是，定制化存储业务已与多家头部客户深度合作，汽车座舱、AIPC、机器人等场景的商业化落地将打开第二增长曲线。预计2026-2028年净利润分别为59.94亿、72.25亿、85.98亿元，对应PE 41、34、29倍。风险在于上游代工产能紧张及成本上涨。
📌 君实生物(688180)：公司业绩拐点已至，IO联合ADC构筑价值壁垒
🏢 机构：国金证券 | 评级：买入
📝 核心观点：2025年药品销售收入23.01亿元同增40%，核心产品特瑞普利单抗国内20.68亿元同增38%，美国市场销售4080万美元同增114%。2025年剔除股权激励费用后归母净亏损7.99亿元，2027年有望扭亏。
🔑 关键数据：2025年药品销售收入+40%、特瑞普利单抗国内+38%、美国市场+114%
⚡ 预期差机会：市场担忧公司持续亏损，但特瑞普利单抗美国市场快速放量验证国际化能力，2027年有望扭亏；JS207/JS212双抗ADC全球进度领先，具备BD潜力
💡 深度解读
君实生物业绩拐点已确立，短期确定性来自特瑞普利单抗的国内外放量——国内2025年增长38%至20.68亿元，美国市场作为首个获批国产PD-1，2025年销售4080万美元同比增114%。更核心的看点在于下一代肿瘤免疫资产的BD潜力：JS207采用Fab结构实现亲和力代差领先，JS212作为全球进度第二的EGFR/HER3双抗ADC已启动与JS207联合用药，MNC大额交易已验证上述靶点商业价值。CD3/CD20双抗JS203及Claudin18.2 ADC JS107即将启动关键注册III期，形成梯队化价值释放节奏。预计2026-2028年营收33.44亿、43.74亿、51.84亿元，首次覆盖目标价53元。
行业研报
📌 半导体行业：板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持
📝 核心观点：半导体Q1毛利率33.4%创季度新高，环比+5.2pct、同比+6.9pct；净利率13.1%环比+12.4pct、同比+7.2pct。收入同比增长24.7%，归母净利润同比增长179%。全球Q1半导体销售额2985亿美元同比增长79%连续10个季度增长。
🔑 关键数据：Q1毛利率33.4%（环比+5.2pct、同比+6.9pct创季度新高）、净利率13.1%、收入+24.7%、净利+179%
⚡ 预期差机会：板块盈利能力进入新一轮成长期，43%公司2025年创季度收入新高，23%公司在Q1创季度收入新高
📌 黄金板块：金价调整后有望再新高，看好板块业绩持续景气 🏢 机构：中邮证券 | 评级：增持 📝 核心观点：2026年Q1伦敦金创历史新高5500美元/盎司以上后回调，沪金保持1000元/g以上。2026年4月央行继续增持黄金，连续第18个月增持。2026年4月购金超8吨。沃尔什若任美联储主席降息+缩表预期或强化黄金对美债替代逻辑。
🔑 关键数据：2026年Q1伦敦金创历史新高、央行连续18个月增持黄金、4月购金超8吨
📌 非银金融：衍生品新规落地，银保渠道维持高景气，板块配置性价比较高
🏢 机构：国金证券 | 评级：买入
📝 核心观点：《衍生品交易监督管理办法（试行）》正式落地，自2026年11月16日起施行。银保渠道2026年前4月期缴保费2001亿元同增18%，'老七家'险企期缴保费804亿元同增59%，市占率同比提升10pct至40%。
🔑 关键数据：衍生品新规2026年11月施行、银保渠道期缴保费+18%、老七家险企期缴+59%、市占率+10pct
其他个股研报
📌 亿帆医药(002019)：自有产品保持增长，研发加速推进
🏢 机构：上海证券 | 评级：买入
📝 核心观点：2025年医药自有产品销售额43.58亿元同增2.30%，36个自有产品销售收入36.53亿元同增4.70%。亿立舒境内外合计发货超50万支同增超80%。
🔑 关键数据：医药自有产品+2.30%、36个自有产品+4.70%、亿立舒发货+80%、扣非净利+30.92%
📌 隆基绿能(601012)：BC技术降本增效加速盈利拐点，光储协同打造第二增长曲线
🏢 机构：太平洋证券 | 评级：买入
📝 核心观点：BC组件出货占比从2025年26.4%大幅提升至2026Q1的66%，HPBC2.0产品已大规模交付。贱金属化技术产线20GW正在建设中预计2026年6月投产。
🔑 关键数据：BC组件出货占比从26.4%→66%、2026年BC出货目标占比65%+
📌 科强股份(920665)：石油石化密封件放量增长，2026Q1营收同比+18%
🏢 机构：开源证券 | 评级：增持
📝 核心观点：2026Q1营收7704万元同比+18.02%。2025年橡胶密封制品营收5572万元同增35.34%，与中国石化业务合作带动密封件订单量增加。
🔑 关键数据：Q1营收+18.02%、橡胶密封制品营收+35.34%
📌 皓元医药(688131)：前端高增稳压舱，后端项目蓄势能ADC一体化能力加速完善
🏢 机构：长城国瑞证券 | 评级：增持
📝 核心观点：2025年分子砌块、工具化合物业务收入19.91亿元同增32.8%，ADC项目超190个，合作客户超1700家。
🔑 关键数据：前端业务+32.8%、工具化合物+32.0%、分子砌块+35.0%、ADC项目超190个
📌 福瑞达(600223)：颐莲品牌修复，珂谧品牌放量，利润短期承压
🏢 机构：中邮证券 | 评级：买入
📝 核心观点：Q1化妆品毛利率67.27%同增4.72pct，颐莲收入2.89亿元同增15.26%，珂谧收入0.82亿元同增861.27%爆发式增长。
🔑 关键数据：化妆品毛利率67.27%（+4.72pct）、颐莲+15.26%、珂谧+861.27%
📌 潮宏基(002345)：时尚珠宝高增，渠道稳步扩张
🏢 机构：中邮证券 | 评级：买入
📝 核心观点：Q1营收24.98亿元同增10.93%，归母净利润2.64亿元同增39.52%。时尚珠宝首饰增速超30%，毛利率26.92%同增3.99pct。
🔑 关键数据：营收+10.93%、净利+39.52%、时尚珠宝+30%、毛利率26.92%（+3.99pct）
📌 长江电力(600900)：发电量、业绩稳健增长，股息率3.7%+红利价值凸显
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持
📝 核心观点：2025年发电量3071.94亿千瓦时首次突破3000亿千瓦时同增3.82%，归母净利润345.03亿元同增6.17%，派息率70.92%。Q1归母净利润67.61亿元同增30.50%。
🔑 关键数据：2025年发电量+3.82%（首破3000亿千瓦时）、净利+6.17%、派息率70.92%、Q1净利+30.50%
本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
