近日，华源证券发布了炬芯科技的深度研报，聚焦于这家科创板端侧 AI 芯片龙头的技术进展与成长逻辑。研报指出，炬芯科技凭借存内计算技术的商业化突破，在无线音频、AI 终端等多赛道持续拓展，业绩增长动能充足，本文将对这份研报的核心观点进行解读。一、存内计算技术商业化落地，构筑核心技术壁垒
作为全球率先实现存内计算（CIM）技术规模化量产的芯片企业，炬芯科技的技术优势已转化为实实在在的业绩增长。研报显示，炬芯科技基于自研模数混合 SRAM 存内计算架构的端侧 AI 音频芯片 ATS323X、ATS362X 出货量持续攀升，已在高端音箱、Party 音箱、无线领夹麦克风、无线电竞耳机等多个品类的头部品牌项目中实现了批量量产，技术商业化落地成效显著。炬芯科技的第一代存内计算技术已实现 100GOPS 算力、6.4TOPS/W@int8 的能效比，远超行业主流水平；目前第二代存内计算 IP 研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核 NPU 算力倍数提升、能效比大幅优化，并全面支持 Transformer 模型，未来将覆盖 AI 眼镜、智能穿戴等更广泛的端侧 AI 场景，持续打开技术天花板。二、多赛道业务协同拓展，业绩增长多点开花
在核心技术支撑下，炬芯科技的多条业务线均实现了高速增长。1.端侧 AI 处理器芯片
在头部音频品牌的渗透率持续提升，销售收入保持高速增长，成为业绩核心增长极；
2.无线音频芯片
低延迟高音质无线音频产品和高端音箱在哈曼、索尼、Bose 等头部品牌客户的合作深度持续提升，销售额实现较高幅度增长；
3.新兴场景拓展
AI 耳机、AI 眼镜等端侧 AI 终端赛道加速布局，新一代支持端侧大模型的 ATW609X 系列芯片已量产，为 2026 年业绩增长储备充足动能。
业绩层面，炬芯科技 2025 年实现营业收入 9.22 亿元，同比增长 41.4%；归母净利润 2.05 亿元，同比增长 91.6%；2026 年一季度延续高增长态势，实现营收 2.38 亿元，同比增长 23.9%，归母净利润 4870 万元，同比增长 17.5%，盈利质量持续提升。根据华源证券最新发布的官方研报预测，炬芯科技 2026-2028 年归母净利润将分别达到 2.97 亿元、4.03 亿元、5.59 亿元，对应同比增速分别为 44.9%、35.7%、38.7%，三年复合增速接近 40%。三、投资逻辑与风险提示
华源证券认为，炬芯科技的核心投资价值在于以下三点。一是存内计算技术领先优势显著，率先实现了商业化量产，技术壁垒深厚。二是下游应用场景持续拓展，从传统音频向 AI 耳机、AI 眼镜等新兴场景延伸，成长空间广阔。三是客户结构持续优化，头部品牌占比提升，业绩确定性强。一是技术迭代风险。芯片行业技术更新换代快，如果炬芯科技不能及时跟上技术发展趋势，可能面临产品竞争力下降的风险。特别是存内计算作为新兴技术路线，若技术迭代不及预期或竞争对手推出更优方案，可能影响炬芯科技的技术领先优势。二是新品开拓不及预期风险。炬芯科技在 AI 眼镜、连续血糖监测等新领域的拓展需要时间，若客户导入进度慢于预期或市场接受度不足，可能影响业绩增长节奏。三是市场竞争加剧风险。AIoT 芯片行业竞争激烈，高通、联发科等国际巨头以及国内同行都在加大端侧 AI 芯片布局，若竞争加剧可能导致产品价格下降、毛利率承压。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#炬芯科技#688049#华源证券研报#存内计算#端侧AI#科创板#芯片国产化
