中邮证券研报解读:晶晨股份 (688099) 与伟测科技 (688372),端侧 AI 与算力测试的赛道爆发
近日，中邮证券发布的两份电子行业公司的点评报告，分别覆盖了端侧 AI SOC 龙头晶晨股份与 AI 芯片测试龙头伟测科技，这两家公司均受益于 AI 产业爆发与国产替代加速，中邮证券在研报中同步维持 “买入” 评级，并为投资者拆解了 AI 芯片产业链的核心增长机会。
一、晶晨股份：端侧 AI + 无线连接，Q1 营收创历史新高
作为国内智能 SOC 芯片领军企业，晶晨股份 2026 年一季度交出了一份非常亮眼的成绩单，共实现了营业收入 18.95 亿元，同比增长 23.91%，环比增长 10.07%，创下单季度营收历史新高。其增长的核心动力主要来自于电视 SOC 产品的量价齐升，期内出货数量同比增长约 30%，成功抢占高端市场份额。尽管受股权激励费用、研发投入增加及汇兑损失影响，一季度归母净利润 1.73 亿元同比小幅下滑 7.95%，但公司长期增长动能持续强化。高端 TV SOC 芯片 T 系列已商用并切入头部客户方案，成功进军高刷新率高端电视市场；游戏显示器领域 M 系列芯片回片测试达标，预计今年实现量产出货；Wi-Fi6 芯片完成验证，二季度将启动规模量产。此外，公司还将推出通用 AI 端侧平台、高算力智能视觉等战略新品，全面覆盖万物智联场景。中邮证券预计公司 2026-2028 年营收将达 90/112/141 亿元，归母净利润 14/20/28 亿元，成长确定性极强。
二、伟测科技：异构算力测试龙头，产能扩张锁定高增长
伟测科技则抓住 AI 算力爆发的核心红利，经营势能持续释放。2025 年公司实现营收 15.75 亿元，同比增长 46.22%；归母净利润 3.03 亿元，同比大幅增长 136.45%，剔除股份支付影响后净利润达 3.41 亿元。业务结构持续优化，算力类业务占比从 2024 年的 6.4% 提升至 2025 年的 20%，高端测试业务占比达 71%，成功实现从传统测试向高端 AI 算力测试的转型。为锁定 AI 产业增长红利，公司大幅加码产能布局：2025 年设备资本开支达 25 亿元，上海总部基地预计今年底完工，南京、无锡项目陆续投产爬坡，深圳厂同步启动扩产。同时公司拟发行 20 亿元可转债，重点扩充 AI 算力芯片、存储芯片、高端 CIS 芯片的测试产能，目前已与国内头部 AI 算力、存储厂商建立深度合作，产能消化具备扎实客户基础。中邮证券预计公司 2026-2028 年营收将达 24/35/49 亿元，归母净利润 4.8/7.3/10.9 亿元，三年复合增长率超 50%。
三、投资逻辑总结：AI 产业链的 “芯” 机会
两份研报共同指向 AI 产业的核心投资主线：端侧 AI 落地与算力基础设施建设。晶晨股份代表端侧 AI 的硬件入口，通过 SOC 芯片的 AI 化升级打开成长空间；伟测科技代表 AI 算力的后端支撑，受益于 AI 芯片量产带来的测试需求爆发。两家公司均处于 AI 产业链的高景气环节，且估值具备安全边际，当前股价对应 2026 年 PE 分别为 33 倍、57 倍，显著低于行业平均水平。风险提示：技术迭代不及预期；行业竞争加剧；下游 AI 需求不及预期；产能消化风险。#晶晨股份#688099#伟测科技#688372#中邮证券研报#端侧AI#AI芯片测试#半导体
