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本期文章： 『调研』爱旭股份交流纪要
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『研报』户储，欧洲重新起航，澳洲方兴未艾
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以下正文：
欧洲户储重新起航，澳洲市场方兴未艾，两大区域均具备高增长确定性，行业维持优于大势评级。
一、核心结论
澳洲：补贴加码 + 用电痛点突出，2026 年新增储能装机同比翻 2-3 倍，户储进入爆发期。
欧洲：高电价 + 负电价频发 + 政策强制配储，户储需求稳健，德国、英国为核心增长引擎。
投资主线：聚焦欧洲 + 澳洲双轮驱动的户储头部厂商。
二、澳洲市场：补贴加码，装机翻倍
底层驱动
电网割裂（NEM/WEM/ 北领地），西部与北部高频停电、电费高昂，2024 年三州断电 44 万起，居民年均电费超 2700 澳元。
能源安全与用电成本压力倒逼户储需求。
政策利好
2025 年 7 月推出廉价家用电池补贴计划，12 月补贴从23 亿澳元加码至 72 亿澳元。
补贴按容量分级，2026 年 5 月起大容量补贴退坡，引发抢装潮。
装机爆发
2025 年 12 月 - 2026 年 2 月，户储月度装机连续超1.2GWh。
2026 年新增储能装机预计8-12GWh，同比翻 2-3 倍。
竞争格局
思格市占率第一（25%），阳光电源、沃太、特斯拉紧随，格局分散。
准入壁垒：CEC 认证、本地化、渠道服务。
三、欧洲市场：高电价 + 负电价，需求稳固
核心逻辑
2025 年欧盟 27 国中21 国批发电价上涨，居民电价维持0.30-0.40 + 欧元 /kWh高位。
风光高渗透导致负电价频发（德国 1473 次 / 年），倒逼配储与市场化交易。
德国：户储重启 + 工商储爆发
2027 年起取消 25kW 以下光伏固定补贴，强制参与电力市场，户储刚需提升。
工商储超10000 套、容量 700MWh，收益来自调频 + 峰谷套利。
英国：温暖家园计划落地
150 亿英镑计划，2030 年改造500 万户家庭，光伏装机翻倍，户储直接受益。
天然气边际定价 + 风光扩容，电价波动扩大，储能经济性提升。
整体装机
2025 年欧洲户储新增9.8GWh，德国占近半，意大利、英国稳步增长。
四、风险提示
欧洲需求可持续性不确定性
行业竞争加剧、价格战风险
盈利与估值不及预期风险
五、受益公司
德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源
以下无正文。
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