开源证券研报解读! 鼎智科技 (873593):机器人营收暴增 687%,全产业链布局提速

近日，开源证券发布北交所专精特新企业鼎智科技（873593）最新研报，围绕公司 2025 年报、2026 一季报核心数据，拆解其在人形机器人赛道的突破式增长，以及并购整合、海外布局的战略价值。

研报指出，公司机器人业务已从样件研发迈入批量出货阶段，成为核心增长引擎，同时维持 “增持” 评级，看好其长期成长潜力。

一、营收稳步增长，短期利润承压

2025 年公司经营呈现 “增收不增利” 特征，全年实现营收 2.68 亿元，同比增长 19.73%；归母净利润 2992.47 万元，同比下滑 22.68%，扣非归母净利润 2538.46 万元，同比下滑 16.36%，毛利率维持 49.20% 高位。

2026 年一季度增长势能进一步释放，营收达 8869.75 万元，同比大增 50.86%，但归母净利润 706.60 万元，同比减少 44.14%，主要受市场竞争加剧、研发投入加码影响。

基于行业竞争加剧的现状，开源证券下调公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测。

预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.35 亿元、0.41 亿元、0.55 亿元，对应 EPS 分别为 0.18 元、0.22 元、0.29 元 / 股，对应当前股价 PE 分别为 160.4 倍、136.6 倍、101.8 倍。

二、机器人业务爆发，成核心增长引擎

人形机器人行业正从技术探索迈向规模化商业验证阶段，成长空间广阔。数据显示，2024 年全球新增工业机器人 54.2 万台，存量总量 466.4 万台，同比提升 9%；预计到 2030 年，全球人形机器人销量规模将增长至 60.57 万台。

行业红利下，公司机器人业务实现跨越式突破，2025 年机器人项目从样件逐步转化为批量生产，营收同比暴增 687.23%，成为业绩增长核心驱动力。

产能端同步加码，公司计划将募投项目变更为高精度丝杠制造项目，建设期 2 年，投产后满产产能可达 19 万套 / 年，进一步夯实机器人核心零部件供给能力，匹配下游批量出货需求。

目前公司已布局空心杯电机、无框电机、精密减速箱等核心产品，适配人形机器人关节、灵巧手等关键场景。

2025 年公司通过 “新设 + 收购” 双模式，加速资源整合与全球化扩张，构建核心竞争壁垒。

并购层面，公司完成对赛仑特的收购，该子公司 2025 年主营业务收入 7367 万元，于 12 月并入合并报表。赛仑特深耕精密小模数齿轮、微型行星减速箱领域，与鼎智科技形成 “精密传动 + 智能驱动” 全栈能力，可合作推出一体化模组，强化技术与市场协同。

海外布局成效显著，2025 年公司新设海外子公司，海外营收达 1.32 亿元，同比增长 26.48%。

目前公司重点开拓北美、日韩、欧洲等发达国家高端市场，除传统 IVD 领域外，已斩获工业自动化多领域海外优质订单，全球化客户矩阵持续完善。

开源证券维持鼎智科技 “增持” 评级，核心逻辑在于三大优势。

其一，人形机器人赛道高景气，公司核心零部件批量出货，卡位核心赛道；其二，收购赛仑特补齐传动短板，全产业链协同效应逐步释放；其三，海外市场拓展顺利，打开长期增长空间。

同时研报提示三大风险，一是市场竞争加剧，行业内卷可能导致毛利率持续下滑；二是收购交易存在不确定性，整合效果不及预期；三是新产品推广受阻，机器人业务规模化落地进度低于预期。

综上，鼎智科技凭借机器人业务爆发式增长、全产业链整合与全球化布局，成长动能强劲。短期利润波动不改长期成长逻辑，后续可重点关注公司产能释放进度、海外订单落地情况及产业链协同成效。

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