华鑫证券近日发布首次覆盖研报，给予时代电气（688187）“买入” 评级。研报指出，公司轨道交通主业韧性十足，半导体、汽车电驱、风光储氢等新兴业务加速突破，短期经营波动属阶段性影响，长期技术壁垒筑牢发展根基，成长价值凸显。轨交基本盘稳健，检修与新造双轮驱动
作为公司核心压舱石业务，轨道交通板块增长确定性强劲。2026 年一季度，公司轨交业务实现收入 27.01 亿元，同比增长 15.08%，三大细分板块全线飘红。其中轨道交通电气装备收入 21.30 亿元，同比增 10.77%；轨道工程机械收入 2.25 亿元，增幅达 46.80%；通信信号系统收入 2.15 亿元，同比大增 61.38%，增长动能强劲。检修业务持续释放红利，2025 年检修收入 31.73 亿元，同比增长 15.06%，“十五五” 期间超 8000 列城轨车辆将进入大修周期，保障业务稳定增长。国铁新造招标持续回暖，2025 年动车组、动集、机车招标量均大幅增长，2026 年首次动车组招标 70 标准组，高于去年同期，叠加铁路固定资产投资稳步增长，轨交主业增长无忧。新兴业务多点开花，构筑第二增长曲线
公司多赛道新兴业务实现关键突破，成为业绩增长核心增量。半导体板块经营韧性凸显，2026 年一季度收入 11.77 亿元，同比微增 0.4%，其中双极器件收入 1.81 亿元，同比大幅增长 65.95%。高压 IGBT 短期受交付节奏影响波动，但国家电网 “十五五” 投资预计达 4 万亿元，器件需求有望持续增长，全年 IGBT+SiC 业务收入预计稳中有升。电驱业务已进入大众、丰田等 14 家车企供应链，主流车企占比超 70%，搭载产品的汽车超 300 万台，出口全球多地，受益于新能源汽车行业扩容，业务持续放量。风光储氢业务明确增长目标，储能依托 IGBT 技术优势全力开拓 PCS 市场，力争行业前三；IGBT 制氢电源落地三峡、中石化等项目，2026 年全球储能新增装机预计 215GWh，新能源业务有望保持高增态势。短期波动不改长期价值，技术壁垒筑牢安全垫
2026 年一季度公司扣非归母净利润 5.92 亿元，同比略有下滑，经营活动现金流净流出 9.10 亿元，均为阶段性因素导致。利润波动受期间费用增长、汇兑损失影响，现金流波动源于票据承兑、回款周期错配，公司已出台现金流管控、成本对冲、汇率风险管理等举措，二季度现金流将逐步回升，全年趋势向好。长期来看，公司核心技术壁垒深厚，研发投入持续加码，电驱业务年均研发投入比超 10%，上千人研发团队构建全栈自研体系。产能布局持续优化，宜兴 IGBT 产线满产，株洲三期项目完工后资本开支下降，缓解盈利压力。华鑫证券预测，公司 2026-2028 年收入分别为 316.59 亿元、349.27 亿元、381.65 亿元，EPS 分别为 3.37 元、3.75 元、4.16 元，当前股价对应 PE 仅 14.6 倍、13.2 倍、11.8 倍，估值优势显著。此次华鑫证券首次覆盖给予 “买入” 评级，正是看好公司轨交基本盘稳固、新兴业务高成长的双重逻辑。短期经营波动不改长期成长趋势，随着新兴业务持续发力、盈利拐点逐步显现，公司长期价值有望持续释放。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#时代电气#688187#华鑫证券研报#轨交装备龙头#半导体IGBT#新能源电驱
