近期高盛发布重磅锂矿行业研报，观点极具市场冲击力，维持天齐锂业、赣锋锂业“卖出”评级。研报预判，碳酸锂价格有望在2026年上半年冲高至2.1万美元/吨，折合人民币约16.4万元/吨，触及阶段高点后，将进入长达数年的下行周期。更令市场警惕的是，高盛测算2026年下半年全球锂矿供应过剩比例超20%，行业供需格局显著失衡。
研报出炉后迅速在资本市场引发连锁反应。5月7日至8日，锂矿板块应声集体回调，其中赣锋锂业两个交易日累计跌幅约7.3%，天齐锂业、湖南裕能等锂电产业链标的同步走弱，纷纷走出技术性走弱信号。
本文将结合这份研报核心观点，深度剖析其对当下锂电产业链格局及二级市场行情的潜在影响。
一、碳酸锂期现价格走势研究
从2023年7月至2026年5月的碳酸锂期现货数据观察，锂价走出一轮完整的深度下跌、低位盘整、触底反弹行情。
2023年7月至2025年上半年，行业产能集中释放叠加需求疲软，工业级碳酸锂现货从28.76万元/吨大幅下探至6.3万元/吨附近。此阶段期货长期深度贴水，最大贴水幅度超25%，期货提前计价下行风险，直观反映市场悲观预期。
2025年下半年成为行情分水岭，锂价低位企稳后反转上行，期现货价格同步共振走强。期货由长期贴水转为持续升水，最高升水幅度突破15%，资金提前博弈底部修复行情。进入2026年，锂价上涨节奏加快，截至5月初，碳酸锂期货主连最高触及20.15万元/吨，现货维持在18.6万至18.9万元/吨，期货保持小幅升水，市场多头情绪浓厚，估值修复逻辑成为行情主线。
从基差规律来看，溢折价是锂价行情的重要先行指标：下跌周期贴水放大空头预期，上涨周期升水透支多头情绪。目前锂价处于近三年反弹高位，期货维持正向升水，短期强势共识明确，但偏高的基差预示价格进一步上行空间有限，升水随时存在收敛回归的可能。
落脚当前市场，短期新能源旺季补库支撑锂价韧性，不过中长期利空隐患持续累积。现阶段高位是短期情绪与中长期供需利空的博弈节点，若旺季需求不及预期、新增产能集中投放，锂价极易拐点下行，期货升水或将快速收窄甚至重回贴水，高位应警惕价格回落风险。
二、本轮行情上涨原因分析
本轮碳酸锂价格强势反弹，核心是政策窗口期抢出口、能源危机抬升需求、国内供给阶段性收缩三重因素集中共振，短期供需缺口快速放大，直接推动锂价持续走高。
一是出口退税退坡驱动企业集中抢单出货。自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，并将于2027年1月1日起完全取消。政策落地前，下游电池企业为锁定旧政策红利、规避后续成本上升，集中加速报关出口、抢签海外订单，直接带动上游碳酸锂采购需求短期爆发，形成“抢出口—抢原料”的连锁反应，强力拉动锂价上行。
二是原油危机大幅提振新能源车与储能需求。2026年初国际原油价格受中东局势动荡影响持续暴涨，燃油车使用成本显著攀升，新能源车的性价比优势快速凸显，全球购车需求加速向电动化转移；同时，能源价格高企推动各国加大储能配套建设力度，储能电池装机需求大幅增长。双重需求增量直接推高锂电产业链刚需，碳酸锂作为核心原料，需求端持续保持高景气，为锂价上涨提供坚实支撑。
三是国内锂矿停产引发阶段性供给断档。江西宜春等国内核心锂云母产区，因矿山换证、环保整改等原因集中停产检修，复产时间存在不确定性，直接造成国内碳酸锂月度供应大幅缩减，叠加海外锂矿出口受限、短期补充不足，国内锂盐市场形成“供给硬约束”，供需格局快速偏紧，成为锂价反弹的关键推手。
三、小结
当前碳酸锂价格与锂矿相关个股均处于阶段性高位，市场资金获利了结意愿强烈。虽然高盛预判锂价后续或将出现断崖式下行，但极端下跌行情往往需要多重利空因素共振配合，短期难以单独兑现。
其一，需求端需要出现明显崩塌。目前国内新能源车市场偏冷、销量承压已是常态，若要触发锂价断崖下跌，还需海外电动车需求同步转弱。现阶段比亚迪等车企出口销量仍保持环比增长，海外需求尚未出现明确降温信号，对锂价仍形成短期支撑。
其二，供给端需要迎来集中放量。国内供给核心观察标的为枧下窝锂矿，该矿区月产能可达1万吨，其复产进度将直接改变国内锂盐供给格局，截至目前尚无明确复产消息。
综合当前基本面来看，短期供需结构尚未发生实质性逆转；但一旦下游需求走弱、矿山复产落地，供需格局将快速转松，碳酸锂后期大幅回落的风险将显著加大。因此，以当前市场视角来看，多数投资者对于高盛本次锂业研报普遍处于不敢不信、亦不敢全信的矛盾状态。
虽然高盛素来是碳酸锂的“唱空专业户”，自2025年下半年以来一路看空、屡次被市场打脸，但也不能就此笃定高盛永远看不准。毕竟一直不走的钟表，一天尚且能对上两次，谁又能保证高盛不会偶尔命中一次？但若是就此全盘看空整个锂电池产业链，未免有失偏颇，更应结合个股基本面、估值水平等维度综合研判。
