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本篇核心内容索引：广联航空、机器人(峰岹科技、恒帅股份等)、字节、钧达股份、云南锗业、铜、紫光国微、强邦新材、金博股份、兴福电子、美利信
#广联航空 (300900)：并购商业航天核心，成长空间全面打开#
广联航空(300900)当前深度布局航空航天高端制造领域，2025年5月启动收购天津跃峰51%股权（交易有序推进，处于审计评估阶段），正式卡位商业航天火箭核心结构件黄金赛道。天津跃峰作为国内稀缺的国家队+民营火箭双核心供应商，深度绑定航天一院、三院、五院等国家队，同时是天兵科技、蓝箭航天、星际荣耀等头部民营火箭企业的核心合作伙伴。
公司核心聚焦运载火箭贮箱（火箭“心脏”）及关键结构件全流程精密制造，覆盖金属热处理、焊接、精密加工等全工序，单箭贮箱价值量占整箭20%-30%，核心型号配套价值超2000万元，产能满产后年配套可达50-70个贮箱，订单储备饱满、产能利用率持续高位。除火箭主业外，公司前瞻延伸卫星太阳翼、机器人轻量化结构件等高景气赛道，形成 “火箭 + 卫星 + 机器人” 三维成长曲线，打开长期成长天花板。
从估值维度看，结合行业景气度与业务成长性，采用分部估值法测算：
1.传统主业+无人机业务：依托航空工装、复材零部件核心优势，绑定成飞、C919等核心客户，叠加无人机低空经济放量，2027年保守测算80亿估值，为业绩提供稳固底盘；
2.火箭业务（天津跃峰并表）：商业航天发射量持续攀升，贮箱作为高壁垒核心部件，具备稀缺性与赛道溢价，叠加产能释放与订单落地，2027 年有望贡献500 亿估值，为核心增长引擎；
3.机器人轻量化业务：布局高附加值轻量化结构件，契合人形机器人产业化浪潮，技术协同性强、盈利弹性大，预计带来50亿估值增益。
广联航空具备约10倍成长空间。此次并购是公司从传统航空制造商向商业航天龙头跨越的关键一跃，叠加军民融合政策支持、商业航天赛道高景气，公司有望充分受益行业红利，迎来业绩与估值双重戴维斯双击。
机器人量产节点临近，产业链进展汇报
1.核心观点：机器人板块沉寂大半年后首次迎来亮眼行情，围绕新订单（特斯拉5月下旬首批订单落地，给出周产3万台远期指引）、新产品料号（peek材料手部/腕部传动件）、审厂（特斯拉北美团队上海审厂）三大方向演绎。
2.核心逻辑：2025年为机器人0到0.5渗透阶段，2026年进入0.5到10放量阶段——特斯拉7月正式量产，智元已下线1万台、全年数万台，宇树同步推进。
3.（汽车组·高确定性）：拓普集团、三花智控（与特斯拉联合开发3-4年，已拿到周产3万台订单，份额壁垒稳固；三花距前高还有十几点空间，拓普二十多点空间）；模塑科技（2026年主业利润约6亿，机器人按5000元ASP、50%份额测算估值约70-80亿，总上行空间30%以上）；恒勃股份（P材料供应商，股价距高点下跌30%，兼具确定性与性价比）。
4.（汽车组·主业有底）：星宇股份（2026年主业利润约20亿，市值基本匹配主业，机器人头部产品已持续供应，业务未被定价）；双环传动（2026年主业利润约15亿，减速器格局优，对接北美新型减速器进展顺利）；新坐标（主业利润2-3亿，股价低位，大小四缸产品对接顺利）。
5.（汽车组·低估值弹性）：浙江荣泰（股价距前高有20多点空间）、新泉股份（30点左右空间）、肇民科技（30点左右空间），三者均已验证机器人供应链资质，股价低于2026年1月高点，兼顾确定性与回调安全边际。
6.（机械组）：优先级排序绿的谐波>恒立液压>蓝思科技>五洲新春。绿的谐波已突破前高，主业受益通用领域向好，国内智源批量订单支撑业绩；恒立液压压制因素消除，主业对应1500亿市值（30倍PE），机器人业务未定价；蓝思科技2025年机器人收入已超10亿元，原石收购落地将进入NV链；五洲新春绑定特斯拉、舍弗勒、小鹏、宇树，辨识度高、弹性突出。
7.（电芯组）：科达利（2026年利润24-25亿，主业支撑500-600亿市值，机器人关节模组等布局，预计5-6月海外合作落地）；卧龙电驱（2026年利润目标13亿，持有智源股权，关节模组供应份额近50%）；蔚蓝锂芯（宇树份额超60%、已切入智元，2026年PE约23倍、2027年仅10余倍）。
8.业绩与空间预期：特斯拉中远期周产3万台（年化150万台）直接打开供应链市值天花板。模塑科技机器人业务按5000元ASP、50%份额对应70-80亿估值；恒立液压主业1500亿市值，当前仅反映主业价值；科达利主业支撑500-600亿，机器人期权未定价。
9.风险与节奏：部分标的短期涨幅已较大，低估值弹性主线标的距前高仍有20%-30%空间，适合中等风险偏好资金。后续关键催化：6月机器人亮相、7-8月批量生产，以及5-6月科大利等海外客户合作进展落地
【恒帅股份】重大更新！！
更新：明确身体和手部电机进入直供名单，正式进入电机唯一一个一级供应商名单，领跑T链机器人电机！！
近期的重要变化：即将成为继三花/拓普/荣泰/长盈精密，第五家跟北美大客户签下框架合作协议的核心供应商（这里解释一下框架合作协议，供应商在自己供货能力范围内，自主选择供货范围，是真核心供应商的标志，地位远超订单合同）
空间：身体上36个大电机，量产价格500；手上40左右个小电机，量产价格300，机器人单机电机价值量2-3万，机器人电机200亿市场，作为唯一一个电机一级供应商预计50%份额，15%净利率，15亿利润，机器人电机市值450亿+主业60亿，目标市值510亿，坚定看多。#出处未知，谨慎查阅！ #按计算器的。
【峰岹科技】是我们海亮股份之后又一重点推荐的标的。
服务器50亿市场+快速增长；汽车3000w辆平均小几百块钱，规模100亿，家电跟服务器差不多，合计250亿市场15%份额就30～40亿收入10～12亿利润。横向对比#跟其他半导体芯片比估值性价比太高了。
目前机器人里空心杯电机+旋变+传感器都是白送期权。
且进入利润增速大于快于收入增速阶段。
汇报2❗【天风汽车】峰岹科技更新（2）：卡位机器人核心传感器+电机，第二增长曲线扩张市值空间-0509
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⭐机器人业务布局：小型化+轻量化
1、空心杯电机：与三花成立合资公司（36%股权），主攻空心杯电机。#电机绕组采用FPCB技术，缩小体积，强化散热。公司自有专利简化了FPCB中最难的绕组流程，更易于批量化生产。双手空心杯电机40个 × ASP 500=2w。
2、位置传感器-旋变：位置检测精度较编码器更高，同时形状优化为PCB，将旋变体积大幅缩小，能够应用于灵巧手。按单个asp 1k计算，t机器人全身自由度达70，单机asp达到7k。
⭐估值讨论
机器人：ASP空心杯电机2w + 旋变7k，20%份额，按100w机器人，20%净利率测算，对应5.7e利润（考虑电机36%股权），30x对应170e目标市值。
服务器+汽车：中期服务器+汽车200e BLDC芯片空间，20%份额，40%净利率，对应16e利润，20x对应320e目标市值。
其他业务，包括白电、小家电等电机芯片业务合计看50e市值，合计看540e市值，较A股120%空间，较H股290%空间。
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欢迎交流：孙潇雅/董振
【华泰通信】字节拟投资1778亿元建设数据中心，关注AIDC算力链机遇
🎁继豆包商业化后，据泰国BOI信息，字节跳动拟投资1778亿元用于数据中心建设，该项目将在曼谷、北榄府、北柳府新增服务器，我们认为市场或低估了国内互联网大厂进行AIDC产业链扩张的需求量，建议关注液冷、电源、AIDC、算力租赁等厂商投资机遇。
算力租赁/AIDC：行业空间直接受益于国内算力需求扩张
国内模型迭代大背景下Token消耗量持续高涨，高端算力卡涨价、行业订单高增、核心龙头Q1业绩超预期等事件不断验证行业景气度。过往市场以国内CSP大厂现金流与北美相差一个数量级，故Capex投入空间也有限，但豆包开启商业化进程后，国内AI模型有望形成算力—模型—应用的正循环，以模型C端/B端市场变现支撑未来更大量级的算力投入，行业空间有望进一步打开。此外，阿里/腾讯云涨价、豆包开启付费也侧面印证了国内当前AI推理成本正逐步攀升，供不应求的时间窗口或超出市场预期。#标的梳理：1） AIDC：润泽科技、奥飞数据、东阳光、万国数据等；2）算力租赁：协创数据、东阳光、宏景科技等。
液冷：出海进程加速，2H26步入业绩兑现期
近期国内AIDC产业链设备厂商陆续接到东南亚、北美等海外项目订单，板块凭借国内制造业优势出海加速的逻辑正在兑现（例如，DayOne、BDC、北美矿机公司对应的多个数据中心项目设备今年均由国内厂商供应）。当前海外AIDC链设备供不应求，而国内厂商拥有更好的解决方案及更快的交付速度，海外项目对国内供应商的接受程度越来越高，产业有望在2H26迎来业绩兑现。#标的梳理：英维克、申菱环境、高澜股份 、曙光数创、金富科技、科创新源等。
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欢迎联系华泰通信团队：王兴/高名垚/王珂/陈越兮/唐攀尧
钧达股份：A股唯一商业卫星标的，太空光伏+卫星总成实现产业链闭环，建议持续重点关注
卫星+太空光伏协同布局、多成长极共舞
太空光伏方面，公司以子公司捷泰航天为载体，加快推进CPI膜及钙钛矿晶硅叠层结合产品的技术研发和中试线建设，推进国内外客户的技术交流、样品测试等工作；
卫星方面，控股的巡天千河是稀缺商业卫星标的，在手订单充裕，覆盖遥感、通讯、算力多类型卫星，同时可为太空光伏提供在轨验证资源。
近期上海市加大商业航天产业链布局，已在闵行区建立“火箭星城”聚焦打造覆盖研发、制造、发射、运营、应用全链条的商业航天产业集群，上海商业航天海上发射技术公司，上海航天空间技术有限公司于近期陆续成立。巡天千河有望依托产业集群，进一步发挥自身技术优势，进一步抢占商业卫星行业先机。
Q1业绩回正、海外布局持续加速
26Q1公司实现扭亏为盈，海外占比进一步提升至约70%（25年全年50%）。展望后续，海外电池片产能缺口显著，公司土耳其产能4月开始出片，有望获得北美市场高溢价，叠加国内市场下半年回暖，看好公司全年业绩边际改善。
总体来看，公司拥有A+H资本平台优势，后续能够为新业务培育提供充足资本支持，在卫星、太空光伏加速发展β下，看好公司中长期成长性，建议持续重点关注！
【云南锗业】，先看1000e，稀缺性显著～
【中泰先进产业万欣怡】云南锗业：国内磷化铟衬底龙头，剑指1000亿市值
据Lumentum指引，未来五年数据中心对磷化铟的需求CAGR高达85%；Yole预测全球市场规模将从2022年的30亿美元增至2028年的64亿美元。磷化铟在高速光通信中技术主导地位稳固，2025年占比达79%，预计2030年提升至91%，是AI算力基建的“卡脖子”材料。
全球高端产能被日本住友电工、美国AXT、日本JX金属三巨头垄断，合计市占超90%。但自2025年起，我国对铟、磷化铟等物项实施出口许可管理，2026年更对日本多家实体加强最终用途审查，导致其供应链紧张，扩产受制于原料瓶颈，打开国产替代想象空间。
中国掌控全球最大已知铟储量，资源禀赋优势显著。云南锗业作为A股唯一实现6英寸磷化铟衬底规模化量产的企业，已通过华为海思、中际旭创、光迅科技等头部客户认证并批量供货，加速导入国产替代订单；2026年4月公告斥资1.89亿元，目标将产能从15万片/年提升至45万片/年，有望收益算力高增长赛道，打开第二增长曲线。
供给端扰动叠加需求爆发，推动国际磷化铟衬底价格飙升——2英寸光通信级磷化铟衬底从2025年初800美元/片飙升值2026年4月的2300-2500美元/片，涨幅接近2倍，急单现货价甚至突破3000美元；6英寸高端衬底更从1400美元涨到5000美元；而扩产周期长达18–24个月，新产能最早2027年后规模释放，供需缺口长期维持，形成“量价齐升”的黄金逻辑主线。#按计算器的。
【天风金属】铜：矿端脆弱性突出，配置价值显著
Grasberg复产推迟，市场消息称Freeport将Grasberg铜矿的全面重启推迟了一年，目标是在2028年初恢复全面生产。4月下旬公司调整过一次复产计划：2026年下半年预计仅能达到约65%的产能，远低于此前预期的85%，下调近20万吨；预计到2027年年中达到约80%，2027年末接近满负荷产能。此次调整后，预计26年全球铜矿增速由年初2.1%下调至0增长。
供应端的脆弱性依然是老生常谈的话题，铜矿供应端下调的概率依然高于上调概率。
（1）复产预期持续推迟，面对物料处理、矿山巷道修复、谈判等瓶颈问题，Cobre、KK以及Grasberg等大矿复产不预期。
（2）全球铜价创记录的背景下，主观层面的铜矿劳资关系（罢工、堵路等）、资源国保护主义因素仍在掣肘铜矿放量，导致全球生产干扰率高位，价格到供应的传导并不顺畅。
（3）地缘冲突迭起，近年来欧美部分企业已经在逐步剥离冲突风险高的国别的铜矿资产，不排除铜矿的激励价格中需要给到更高的风险溢价，影响新矿开发意愿。
地缘风险事件已经验证过铜价的底部支撑，在供给扰动、AI结构性需求支撑以及关键矿产资源储备/美国加征关税预期之下，铜价的上浮弹性显著。
铜板块标的赔率可观，标的关注：1）质地较优的紫金矿业、五矿资源、西部矿业等平均估值8x，基于13000美金均价假设；2）随beta修复时，弹性较大的金诚信和洛阳钼业；3）未计价金属部分利润充裕，关注中国有色矿业、金浔资源、江西铜业、铜陵有色和云南铜业等标的。
🧧【紫光国微（002049）：国产特种芯片绝对龙头，商业航天+太空算力双轮驱动！】
🌞 特种FPGA市占率超70%，宇航领域近乎垄断
公司是国内唯一量产百万门级抗辐射宇航FPGA的企业，产品覆盖宇航FPGA、抗辐射存储器、总线接口芯片等，深度服务航空航天、军工装备等国家重点工程，客户复购率高达92%。毛利率超70%，护城河极深。
🚀 商业航天爆发，宇航业务翻倍可期
已导入中国星网、千帆星座等低轨卫星项目，及蓝箭航天等商业火箭核心供应链，经过数百次在轨验证，单星价值量目标10%-20%。2026年宇航业务营收有望翻倍增长，成为业绩新爆发点。
🔥 六大核心赛道全面布局，新品批量交付
同步布局特种IC、MCU、第三代半导体、商业航天、CPO等六大赛道，形成七大系列超800个品种完整产品矩阵。新一代亿门级FPGA、特种SoC、高端存储器已批量交付，并向AI+视觉感知、高端工业控制延伸。
📈 Q1业绩炸裂，估值历史低位
2026Q1营收同比+46.11%，净利润同比暴涨180.27%，淡季不淡印证行业高景气。全年净利润有望达28亿，当前估值处历史低位，叠加太空算力战略加持，2000亿市值目标空间明确！
🎯 投资建议
紫光国微是A股稀缺的“特种芯片+商业航天+太空算力”全能龙头，业绩爆发+低位估值+多重赛道共振。
[红包]【强邦新材001279】AI算力散热终极刚需，子公司#陶瓷基板 巨大产能，直接起飞🔥
#AI算力散热卡脖子赛道，比光模块更缺的陶瓷基板，强邦新材早已入局！
全网都在炒光模块、光芯片，却都忽略了#AI算力背后最致命的散热瓶颈！ 随着1.6T/3.2T光模块、高功率GPU、SiC功率器件的全面普及，传统散热方案彻底失效，#陶瓷基板成了AI时代绕不开的刚需材料，高性能计算芯片需要尺寸更大、密度更高的封装基板 陶瓷基板正进入抢产能、锁订单的卖方市场！
而#强邦新材，直接把这条最火的赛道给“买”了下来！手握陶瓷基板的规模化产能，就等同于掌握了AI、功率半导体、先进封装核心赛道的入场话语权与利润分配权。
✅ 子公司主业实锤，从0到1切入黄金赛道：公司公告明确，新增控股安徽芸瓷微电子60%股份，主打产品就是氧化铝陶瓷基板，完美卡位当前最火的半导体散热材料赛道，牢牢掌握陶瓷基板核心技术与产能话语权。
✅ 陶瓷基板应用场景拉满：氧化铝陶瓷基板凭借高绝缘、高导热、耐高温的特性，是AI光模块、新能源汽车电控、功率半导体、先进封装的核心刚需材料，客户覆盖光通信、新能源、工控、航空航天等多个高景气赛道。
✅ 产能规划巨大：#芸瓷微电子规划建设200万片铝基碳化硅基板及5000万片大尺寸高纯氧化铝基板项目，产能建设稳步推进，具备规模化生产能力，从“跨界新手”一跃成为国产替代的核心力量。 如果现在还把陶瓷基板当成普通题材炒作，那完全看不懂当下半导体材料最硬核的供需权力逆转。#当下AI算力高热散热、先进封装需求爆发，市场逻辑早已彻底改写：不再是下游厂商挑材料，而是有量产陶瓷基板产能的企业，掌握绝对定价权。
[红包]定价视角：当前半导体陶瓷基板赛道的稀缺性溢价极高，公司实际产能巨大，估值体系将彻底切换，冲击至 100-150亿区间。直接对标半导体材料行业的高成长估值中枢。
从传统制造到 AI 算力基础设施核心材料供应商，这不是简单的业务增量，而是一次彻底的价值重估。当前的市值，仅仅是对公司新业务零定价的 “原始起点”！
金博股份（688598）：碳基平台多点开花，全业务市值空间测算
公司是国内稀缺的碳基材料平台型企业，依托核心技术优势，全面布局光伏热场、碳陶制动、氮化铝、锂电、氢能等高成长赛道，各业务协同发力，业绩与估值双击空间显著。
①碳陶制动盘
单车价值量1万元（国际龙头布雷博给特斯拉配套价格达单车5-6万元），公司成本与定价优势突出，国产替代空间广阔。假设26年出货配套10万辆车，对应收入10亿元，净利率20%，对应利润2亿元，给予50倍PE，对应市值100亿元。目前已锁定小米、比亚迪核心订单，客户结构持续优化，后续有望切入奔驰、保时捷等海外高端车企供应链，放量确定性持续提升。
②光伏碳碳热场材料
此前光伏行业高峰期，公司凭借热场材料龙头地位，市值顶峰达380亿元。当前行业历经产能出清、价格战放缓，硅料价格企稳、硅片开工率逐步修复，行业景气度边际改善。公司作为行业绝对龙头，技术壁垒深厚、客户资源稳固，即便处于行业低谷，仍具备稳定现金流支撑。给予行业低谷合理估值，该业务对应市值40亿元，后续行业复苏将进一步打开估值空间。
③高纯氮化铝（AlN）粉体
公司攻克高端氮化铝核心技术，产品氧含量＜0.75%，性能对标海外巨头，完美适配英伟达AI GPU、1.6T光模块高端散热需求，是AI算力散热核心材料。500吨产能2026年6月投产，满产满销下对应营收约2.8亿元，净利率45%，对应利润1.26亿元，给予35倍PE，对应市值44亿元。
④锂电碳基热场材料
锂电业务已成为公司第一大收入来源，受益于动力电池扩产提速，碳基匣钵、坩埚需求持续高增，营收与利润稳步释放。预计26年贡献利润1.2亿元，给予20倍PE，对应市值24亿元。
⑤氢能碳基材料
氢能碳纸、双极板已实现小批量供货，切入头部客户供应链，长期成长空间广阔。给予前瞻性估值，对应市值10亿元。
综上，公司各业务合计合理市值超218亿元，当前市值仅50亿左右，估值修复空间巨大，长期成长价值凸显。
华泰证券
‼️新增推j：重视兴福电子，3倍做多存储ETF
在开篇之前，我们先提一个问题：＃二级市场电子狗对半导体的理解更深还是长存、海力士对半导体的理解更深？
带着问题找答案，今天为领导们提示一个新票——兴福电子。TA的画像是这样的：
划重点1️⃣：长存和海力士在A股唯一投资的半导体材料公司，一季度新进前十大流通股东，Wind可查。
为什么海力士和长存都要入股兴福而不是其他企业？因为存储芯片对电子级磷酸的需求量远大于传统逻辑芯片。存储芯片除了使用单纯的磷酸外，还需要使用高选择比的蚀刻液以及磷酸混酸（专家口径：存储里面每一层都是用磷酸把里面氮化硅刻蚀出来，所以随层数增加就需要用到更多磷酸）。目前海力士、三星、美光、长鑫、长存等主要存储芯片厂商对磷酸有强劲需求。兴福则是国内电子级磷酸龙头，全球份额第二。
划重点2️⃣：地处湖北，最大客户长存。统计学角度，整个湖北只有两家上市的半导体材料公司，一家是鼎龙，另一家是兴福（很有意思，鼎龙的最大客户也是长存）。湖北除了长存还有先进封装的江城实验室，同样处在国内第一梯队，公司积极对接其材料需求。
划重点3️⃣：买兴福，本质上是买3倍做多存储ETF。
为什么是3倍做多？
第一个理由，技术通胀。公司存储客户覆盖两存、海力士、美光，目标今年能够导入三星，后续受益全球存储需求成长。而在这个过程中，3D NAND、3D DRAM占比持续提升，使得刻蚀需求非线性成长，#导致单位芯片的磷酸用量在持续提升。
第二个理由，对日替代。磷酸的上游是黄磷，日本缺乏黄磷资源，过去从中国大陆大量进口黄磷，加工成电子级磷酸后分销全球，甚至返销中国大陆。目前中国对黄磷出口实施关税限制，海外供应商竞争力大幅削弱。目前公司正在建设临川的第三个工厂，建成后电子级磷酸产能将达到10万吨，成为全球最大的电子级磷酸厂商（目前已经是海力士最大的磷酸供应商了）。
划重点4️⃣：一季度，因为上游硫磺成本涨价公司没能顺利传导影响业绩表现；二季度，公司表示5-6月硫酸产品有望充分实现顺价传导，磷酸产品由于存储需求激增、磷酸紧缺正筹划涨价。因此二季度毛利率确定性修复。
划重点5️⃣：今年收入30%以上增速，未来3年复合增速50%+（三星端进展&存储扩产周期），3年维度看12亿元利润，5年维度看25亿元利润，考虑公司在全球存储客户端稀缺卡位，稳态估值20倍，看500亿元。
只要长存风来，兴福一定站在风口，当前建议重视[玫瑰]
【西南汽车】美利信更新推j：英特尔产业链走强，算力液冷配套需求升温-0510
📈行业层面：上周英特尔美股大幅上涨，核心催化为苹果洽谈芯片代工合作，叠加AI算力架构迭代，CPU/GPU配比从传统1:8（训练场景）逐步向1:1（智能体/推理场景）演进，高端服务器CPU价值显著提升，带动液冷散热产业链关注度上行。
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美利信企业合作梳理：
1、与英特尔：2025年12月双方开展技术交流，就高功耗AI服务器散热方案达成初步合作意向；自研超流体CDU推进英特尔认证，计划2026年4月完成，认证通过后有望切入其全球供应链。
2、与AMD：已获AMD下一代SP7平台水冷板打样订单，正推进开发与认证测试，计划2026年一季度批量交付，适配其高功耗芯片散热需求。
3、公司半导体总经理曾在因特尔大连芯片厂任职核心团队成员，主要负责晶圆制造，工艺与运营等环节，进一步助力公司在国内外实现技术夯实+客户开拓
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