研报直通车-5.8

一、AAOI模块&光芯片加速发力，上修产能预期

【财务表现】26Q1收入1.5 亿美元（环+12.5%，同+51.3%，指引 1.5–1.65 亿美元）；毛利率29.2%（上一季度指引为29%–31%）。

礼物【业务指引】26Q2总营收指引 1.8–1.98 亿美元，环比+19%–31%

【分业务表现】：数据中心产品8140万美元，同+154%、环+10%，800G贡献460万美元。CATV业务：收入 6680 万美元，同+3.6%、环+8%。

【模块】Q1完成向一家大客户首批 800G 产品量产交付，Q1末800G产能达10w/月。800G 产品在Q2将继续实现强劲增长，#Q3拐点（60%-80%环比增长）。美国休斯顿地区产能翻倍。

【激光器】产线快速扩张、27年底实现6英寸晶圆量产。大量新增MOCVD设备以进行扩产。

#高弹性【模块+光芯片供应商】：26年收入指引10亿 #上修到11亿，内部目标12亿美金；

#光芯片自制，ELSFP 27年月出货40万只；#三家大客户洽谈订单、规划27年全球产能前三；

27年中单月收入从#3.78亿上修到4.71亿美金，大规模给罗博特科等下设备订单

二、汇绿逻辑总结（2026.05.08）

坚定看好汇绿核心源于物料储备、全链合作、自主产品、产能保障四大核心优势，基本面扎实且成长确定性极强：

物料壁垒：二线光中物料最充足，无替代者
依托财报预付账款等数据验证，光模块核心物料大量备货，叠加 DSP、CW、硅光芯片全产业链支持验证，且从 PCB 大厂保供、多渠道拉货等交叉证据，彻底解决供应链核心痛点。
合作深度：绑定 Coherent 全业务线，长期受益
并非单纯光模块合作，而是为 Coherent 提供光模块、AOC、NPO、CPO 全套合作，直接受益 Coherent 需求爆发、订单排至 2028 年的红利。
自主突破：1.6T 产品落地，高端客户突破
一季度已实现 1.6T 产品出货，通过 DSP 打款、PCB 拉货交叉验证；已进入亚马逊、甲骨文渠道，后续有望直供，叠加新客户拓展，自主品牌增长明确。
产能保障：规模充足，无产能瓶颈
2026 年产能 450 万只，2027 年扩至 1050 万只（国内 + 马来 + 北美布局），产能充沛，规避同行产能受限的业绩瓶颈。