5 月 6 日，诚通证券发布研报，针对国产算力龙头海光信息的最新财报进行了深度拆解，结合行业趋势给出盈利预测，维持 “推荐” 评级。作为国内唯一实现 “CPU+DCU” 双芯商业化的厂商，海光信息的业绩爆发，正是国产算力产业加速落地的缩影。业绩兑现：营收首破百亿，Q1 增长超预期
研报数据显示，海光信息 2025 年全年实现营业收入 143.77 亿元，同比增长 56.92%，首次突破百亿大关；归母净利润 25.45 亿元，同比增长 31.79%。进入 2026 年，增长势头进一步提速，一季度实现营业收入 40.34 亿元，同比增长 68.06%；归母净利润 6.87 亿元，同比增长 35.82%。这份成绩单的背后，是 AI 算力需求的持续释放。诚通证券指出，海光信息的业绩增长并非短期脉冲，而是产品落地与行业需求共振的结果。从财务指标来看，公司的现金流状况持续改善，2025 年经营活动现金流达到 20.97 亿元，同比翻倍，为后续的研发投入和产能扩张提供了充足的资金支撑。核心壁垒：双芯战略构建独家竞争优势
海光信息最核心的护城河，是国内唯一的 “C86 CPU+GPGPU DCU” 自研产品矩阵，并且已经实现了大规模商业化应用。诚通证券在研报中强调，和海外厂商相比，海光信息根植于本土市场，更了解国内客户的需求，能够提供安全可控的产品和全面的本地化服务，这是海外厂商无法复制的优势。为了巩固技术优势，公司 2025 年研发投入占营业收入的比例超过 30%，高强度的研发投入支撑了技术的快速迭代。目前海光的 DCU 产品已经在 AI 大模型的训练和推理场景中实现规模化应用，随着产品性能的持续提升，正在从技术领先向市场主导转化。行业红利：云厂商军备竞赛，国产算力进入加速期
诚通证券指出，国内云厂商正在开启算力基础设施的军备竞赛，阿里巴巴、字节跳动等头部厂商 2025 年资本开支均超过千亿元，为国产 AI 算力芯片带来了海量的增量需求。更重要的是，国产算力芯片已经完成了技术验证，建立起覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品成功导入主流服务器供应链，能够支持国内外主流大模型的训练与推理。在大模型从 “训练竞赛” 转向 “推理普及” 的产业迁移背景下，国产芯片凭借性价比优势和供应链稳定性，有望在规模更大的推理市场中占据更多份额，海光作为行业龙头将最先受益。未来展望：三年业绩预测与投资逻辑
基于公司的技术优势和行业趋势，诚通证券给出了明确的盈利预测。预计海光信息 2026-2028 年营业收入分别为 225.72 亿元、316.00 亿元、410.81 亿元，同比增长 57.0%、40.0%、30.0%。预计归母净利润分别为 42.99 亿元、63.28 亿元、84.46 亿元，同比增长 68.9%、47.2%、33.5%，对应 PE 分别为 160 倍、109 倍、82 倍。研报同时提示了相关风险，包括外部环境不确定性导致的供应链风险，全球数据中心产业面临的结构性过热风险，以及研发与技术升级迭代的风险。但整体来看，作为国产 DCU+CPU 双龙头，海光信息将持续受益于国内 AI 应用落地进程，随着 AI 算力需求爆发及信创政策深化，有望在国产高端处理器市场持续领跑。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
