券商研报聚焦(周四增量信息全更新5.7)

▶恳请诸君慷慨点赞+关注，欢迎添加V信 qishiyanshe，给予转发，将公众号设为星标，快速接收到新文章。

▶更多详尽且及时的信息，尽在知识星球 https://t.zsxq.com/uejax！ 

机构研报‌：深度解析市场动态 、直击行业核心观点‌、实时追踪热点事件‌ 

题材表格‌：结构化整理投资逻辑‌        

游资观点‌：捕捉市场风向标市场风向标

【风险提示/免责声明】：以下所有信息均系通过公开市场渠道、社交媒体网络平台以及券商机构观点等多元途径收集与整理而成，旨在作为信息共享之用。文中提及的任何个股及相关观点，均不构成任何形式的投资建议或决策参考。若文中或图中存在侵权内容或违反信息披露规则的情况，敬请通过后台留言与我们取得联系

投资有风险，入市需谨慎

天风通信｜世嘉科技：AMD核心光模块供应商

🔥AMD业绩超预期，FY26Q1数据中心营收达58亿美元，同比上涨57%，贡献主要增长。公司CEO苏姿丰表示数据中心CPU和GPU需求强劲，MI450系列及Helios平台订单已超出先前预期。META已与AMD达成6GW的GPU部署合作，首批1GW将采用定制版MI450 GPU。

# 世嘉子公司光彩芯辰是AMD等北美大厂核心供应商，将受益其CPU&GPU销售增长：

⭐# 投资光彩芯辰布局高速光模块。光彩芯辰前身为以色列光模块公司ColorChip，ColorChip是全球最早的光模块公司之一，独创SOG（SystemonGlass）光路集成核心技术。截至26年4月，公司完成光彩27%股份持股。

⭐# 公司是AMD和Apple光模块核心供应商。光彩芯辰主营光模块、AOC、AEC等的光通信产品，800G与1.6T产品已实现出货，系北美包括AMD、Apple以及其他头部CSP的核心光模块供应商。

⭐# 独家SoG玻璃光波导技术应用优势显著。SoG技术能够在玻璃基板上通过光波导连接有源和无源器件，可应用于光模块和CPO等高速光通信领域。SoG技术能够显著降低光模块生产成本，降低功耗。

红包AMD M450等芯片放量在即，1.6T光模块产能逐步爬坡，关注公司后续业绩释放和持股比例提升进展。积极关注！

☎️天风通信 王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清

【中信电子】我们5月金股【兴森科技】作为载板涨价稀缺标的今日大涨，持续关注！

行业视角，算力、存力需求爆发，配套载板市场快速增长，但受制于曝光机、钻孔机等核心设备产能受限，交期拉长，同时T布等高端材料紧缺，投入产出比低（1:1以下）、扩产周期长（2年+），我们ABF载板等预计在27年都将保持产能紧缺状态，国产厂商导入放量机会明确。

公司视角，公司前瞻布局高端载板、PCB产能：1）BT载板产能达5万平/月，满产产值20亿+，年初以来稼动维持高位，2）ABF载板量产能力达18层，满产产值30亿+，年初以来订单/稼动显著增长，3）公司依托部分ABF产线/能力，拓展Msap高阶HDI工艺，有望承接高端光模块、算力等PCB需求

欢迎联系 中信电子 徐涛/雷俊成/桑轶

【国联民生计算机】‼️全市场领推【宏景科技】连续大涨冲击600e！

我们在宏景科技市值不足80e时底部发布深度报告坚定看好，一路长期跟踪跟踪，在股价回调之际多次邀请总裁召开电话会坚定信心，今日宏景科技再次大涨8%创历史新高！

[Sun]系列报告内容附下：

《宏景科技深度报告：互联网大厂AI Infra出海先锋》【国联民生计算机】宏景科技深度：互联网大厂AI Infra出海先锋

《宏景科技总裁独家电话会纪要》有道云笔记

从【寒武纪】到【智谱、Minimax】再到【宏景科技】

到全市场独家首提【Token需求“通胀”】

再到【一“芯”二“模”三“云”】投资框架完美兑现

真正有价值的研究，经得起时间检验

NV携手康宁：Scale up光互联时代的渐行渐近

🔥昨晚康宁官宣与NV达成长期合作协议，同期康宁举办投资者日，上修了Springboard计划，预期2030年底公司年化总营收达400亿美金。美股康宁收涨12%。

光纤光缆目前已广泛应用于Scale out、Scale across领域，我们判断NV与康宁的合作聚焦于未来Scale up侧光互联。康宁在投资者日演讲中的核心关键词也是Scale up，up域未来不再局限于单个机柜，将打开光互联天花板，预计2028年Scale up侧的CPO/NPO或开启批量部署。

官宣机箱内部光互联方案平台：康宁表示在Scale up光互联时代，CPO/NPO交换机内部光互联器件有望带来广阔新增市场，2030年有望达100亿美金；根据康宁PPT展示图片，具体产品为主要为FAU、保偏MPO、Shuffle等。

我们认为Scale up光互联潜在市场空间广阔（前天Lite业绩会中，也重申up侧将是未来公司最大的下游市场），继续推荐上游光器件厂商投资机会：

【MPO＆shuffle】太辰光、蘅东

【FAU】天孚、致尚

【光芯片】源杰、长光华芯

【NPO】旭创、新易盛、华工

光模块耦合设备零部件标的【必创科技】，公司26Q1大幅减亏，100%控股子公司卓立汉光具备光模块设备核心零部件产品，例如并联六轴耦合平台，串联耦合平台，去年耦合零部件业务营收已达1e左右，高端产品以用于AR以及MicroLED生产和测试环节，光模块耦合相关零部件已送样华为。

公司耦合设备零部件并联六轴耦合平台单机ASP 50w，假设2k台销售，10e营收，20%净利率，2e净利润，30x估值，60e市值增量，目前市值40e。

📰 深南DL：AI 需求驱动多层 PCB 产能扩张；目标价上调至 394 元；买入评级

📌 核心观点

✅ 我们对深南电路向 AI PCB 业务（AI 交换机 / AI 服务器 / 光模块）的转型持积极态度，同时看好其在存储需求增长带动下 IC 载板业务的发展。

📊 尽管短期内汽车 PCB 和电信 PCB 需求疲软，但数据中心客户的强劲需求支撑公司产能利用率维持高位，并推动产品向高端升级（如基于 M9+ CCL 的 30 层以上多层 PCB、6 层以上 HDI）。

💡 公司宣布将投入不超过 46 亿元人民币，在无锡进行 AI PCB 产能扩张，我们预计公司将受益于 AI PCB 需求的持续增长。

📈 维持 “买入” 评级，目标价上调至394 元人民币。

🏭 资本开支增加，支持 AI PCB 产能扩张

💸 深南电路宣布新的资本开支计划（含土地、厂房、设备等），投入不超过 46 亿元人民币，在无锡进行高端多层 PCB 产能扩张，以满足不断增长的 AI 需求，建设周期约 12 个月。

📈 我们看好公司 AI PCB 产能扩张对产品结构升级的推动作用，预计公司 2026/2027 年资本开支为 60/45 亿元人民币（2025 年为 38 亿元人民币）。

📊 盈利预测调整

🔄 我们结合深南电路 2025 年第四季度及 2026 年第一季度业绩，将 2026/2027 年盈利预测分别上调 4%/10%，并引入 2028 年预测。

📈 营收增长主要反映：（1）AI PCB 产能加速释放及数据中心客户强劲需求带来的 AI PCB 收入增长；（2）光模块市场规模扩大（详见相关报告链接）及产品结构升级带来的光模块 PCB 收入增长。

💰 毛利率提升主要源于：（1）向 800G/1.6T/3.2T 等高毛利产品的结构升级；（2）营收规模扩大及良率提升。

📊 高盛预测与彭博一致预期对比

📈 我们对公司净利润的预测在 2026 年与市场预期基本一致，2027 年则高出彭博一致预期 12%，主要得益于更高的营收预测。

💡 营收预测的上调反映了我们对 AI PCB 扩张的乐观判断，其驱动因素包括产能加速扩张、光模块 PCB 需求强劲以及新 PCB 客户的渗透。

💰 估值分析

📈 我们 12 个月目标价仍基于短期市盈率（方法不变，从 2026 年滚动至 2027 年市盈率），目标市盈率上调至 33 倍（此前隐含的 2027 年市盈率为 26 倍）。

💡 上调主要基于公司 2027-2028 年每股收益增长，并参考同行 2027 年交易市盈率与 2027-2028 年每股收益同比增长及营业利润率之和的相关性（PEG&M 比率）。

📊 结合更新后的盈利预测和目标倍数，我们将 12 个月目标价上调至394 元人民币（此前为 290 元人民币）。

【东北通信】持续核心标的汇总：#剑桥科技（近期新增）、长芯博创、莱特  光电、斯迪克、世嘉科技

#剑桥科技：  

Q1业绩大超预期：26Q1，公司实现营收12.86亿（+43.98%），净利1.18亿（+276.44%），思科利空全面修复，订单3月全面恢复、二季度预期环比爆发。

三大高增主线：1）Meta+Ciena独家DCOM光猫高毛利稳订单；2）海内外工厂5月迎Meta审厂，拿单确定性强；3）深度绑定诺基亚，联合研发800G/1.6T/3.2T光模块+AMD链NPO产品，切入全球AI算力核心供应链。

当前估值严重低估，市值空间广阔，先看千亿目标。

#长芯博创：  

产业链红利持续兑现：Q1业绩验证量价共振强势上行！营收同比+24.53%，净利同比+45%、环比大增53.24%，毛利率环比+6.88pct，净利率环比+9.99pct。#光纤涨价背景下唯一受益MPO稀缺标的  。

产业逻辑转变：#已从先前“抢光纤”，  #发展为现在“抢mpo”。长芯博创是国  内唯一既有光纤，又有连接器产能的标的。

背靠长飞稳定光纤保供，谷歌MPO需求2～3x增长，公司份额超越康宁登顶第一；

谷歌800G AOC批量落地，全年百万级备货可期，硅光、VCSEL光模块同步放量。

前瞻布局FAU全系列产品，深度适配CPO高密度AI光互联，海外拓展顺利、多点客户放量（M）。

长芯盛股权持续收购预期，业绩天花板持续打开。

第一目标1200e，后续根据进展上修。

#莱特光电：  

年报+一季报业绩：稳健高增，全年营收5.52亿、净利同比+30.98%，OLED终端材料毛利率高达76.97%，盈利壁垒极强。Q1经营环比明显回暖，主业基本面持续向好，仅医药业务短期扰动不影响核心逻辑。

OLED国产替代持续加速，深度绑定京东方，多款高端新材料26年规模化放量，业绩底盘稳固。

重磅Q布进入产能落地关键期，实控人上下游全产业链加持，原料、设备、团队齐全，第二增长曲线清晰兑现。

#今日聚杰微纤、石英股份双双涨停，  #q布蠢蠢欲动，我们建议重点关注莱特光  电，1）织布机进展方面，相对更快，预计q3到货50+台，年底到货200+台，对应明年全年1200w米产能。2）公司在上游具备海外印度高纯度石英矿，在提纯能力和后续提升良率方面具备先天优势！！

#斯迪克：  

年报&一季报业绩：全面兑现拐点，Q1净利同比大增57.96%，盈利质量持续上行，MLCC离型膜国内龙头全覆盖，顺利导入头部日系大厂，基本盘稳固。

重磅卡位千亿MED磁电存储赛道，深度绑定头部H客户，合资项目稳步推进，Q3有望达产。独家掌控高毛利电磁涂布核心环节，价值量占比超60%、毛利率60%-70%，四大行侧测试反馈优异。AI新型存储架构打开千亿国产空间，H加持（合资公司H持股34%），成长弹性拉满。

传统薄膜业务托底+MED第二曲线爆发，壁垒深厚、订单确定性拉满，短期看500亿市值，长期冲击千亿空间。

#世嘉科技：  

AMD Q1数据中心营收大增57%，MI450、Helios订单超预期，Meta大额GPU合作落地，AI算力需求持续高涨。

世嘉参股27%光彩芯辰，源自以色列顶尖光模块技术，独家SOG玻璃光波导降本低耗，手握AMD、苹果双巨头供应链，800G/1.6T光模块已批量出货。伴随AMD芯片放量、1.6T产能爬坡，公司业绩与持股比例有望持续兑现。公司仍是目前最小的光模块标的，当前位置没有太多风险，继续看好！

欢迎联系东北通信～

昨日去汇川做了交流，也跟主流的几家上市机床、工控企业做了沟通，整体订单修复比较乐观，主要两方面原因：

1、周期底部筑底时间够久，涨价后补库需求最先起来。终端出口不差，传统行业也修复的很明显，汇川过亿的子行业今年增速超过40％的有十多个，纺织这类传统行业也在其中。

2、ai传导逐渐明显，pcb、光模块、液冷等相关的需求带动的资本开支增速都有翻倍以上，带动机床（液冷）、工控（光模块）、激光设备（pcb）等需求激增重点关注：

汇川技术、雷赛智能、纽威数控、乔峰智能、国盛智科，怡合达、伊之密等

通用历史订单跟踪、机床、工控信息梳理，欢迎交流

【中泰机械】日本进口系统缺货严重，国产替代窗口到来，建议关注华中数控

# 日本进口系统面临缺货、砍单、交货期延长现象。根据产业链调研，日本数控系统龙头厂商发那科、三菱等，由于上游物料如PCB和芯片短缺（AI服务器带来的需求挤压），其出口到国内的数控系统正面临交货周期延长、缺货，甚至砍单现象，本轮缺货自2026年4月上旬开始显现，4月中旬集中爆发。

# 本轮日本系统缺货或将成为常态。我们认为，数控系统作为下游，其对PCB和芯片等的需求平稳且量小，日本PCB和芯片厂商会将产能优先给到AI服务器公司，数控系统厂商的优先级靠后，因此本轮日本数控系统缺货或将延续，成为常态。

# 国产数控系统替代窗口到来。发那科和三菱等占据国内数控系统大部分份额，本轮缺货背景下，日本系统或将有5-10万台/年的缺口，进口给国产龙头系统厂商带来国产替代的良机。建议关注：【华中数控】等。

[闪电]风险提示：系统缺货缓解等。

【对话产业链大佬】机床行业专家交流精华【东吴机械】

# 行业周期底部反转+工业母机自主可控-双重逻辑叠加

👉26Q1机床行业进入边际修复阶段，预计本轮周期可延续至27H2：

22年后机床行业受汽车、地产链、工程机械等下游需求偏弱影响，23年至25年上半年整体承压。26Q1行业出现订单较为明确改善，电子行业维持较高订单水平，新能源汽车近期订单改善，半导体、商业航天、AI液冷等新兴需求共同拉动，判断本轮景气度有望持续至2027年下半年。

👉AI为本轮拉动机床增长的重要动力，其中以液冷需求较为突出。

当前AI液冷加工需求主要集中在液冷接插件、液冷板等零部件。过去走心机是液冷主流加工设备，但随着液冷数据中心对散热功率要求提升，液冷接头尺寸增加，精度提升，传统走心机无法满足需求，而是要用车铣复合、刀塔车床等高端设备来加工（量增+设备更新升级双重逻辑）。此外机器人机床解决方案也成为机床厂商重点布局方向。

👉竞争格局：国内集中度提升，海外日系品牌优势凸显。

目前机床行业国产化率约65%，整体看，过去几年国内头部企业经营表现相对更好，市场份额逐步向头部集中；海外方面，日系品牌比重约占20%，过去几年台系、韩系厂商份额下降，成为国产替代的主要场景；而日系机床凭借技术&交期&汇率等因素，优势逐步凸显。

👉竞争格局：数控系统等仍是高端国产化关键环节，外部供给收紧为国产替代提供窗口

数控系统是国产替代速度相对较慢的核心环节。25年中国机床行业整体国产化率约60%-70%，但数控系统国产化率低于整机，2025年约40%；其核心难点在于：1）技术门槛高。数控系统对控制精度、算法能力和与电机协同要求高。2）客户接受度低：在能够买到海外数控系统的情况下，很少主动切换国产系统。25年以来，海外政治格局关系变化，导致日系数控系统交期拉长&收紧，给予数控系统国产替代黄金窗口期。

投资建议：核心【华中数控】【纽威数控】【海天精工】【科德数控】【国盛智科】【创世纪】等；建议关注【乔锋智能】【浙海德曼】【津上机床中国】

风险提示：通用自动化复苏不及市场预期，机床行业竞争加剧

☎【东吴机械】周尔双/钱尧天18151137679/陶泽 欢迎联系~

【锂板块更新】

今天锂板块股票大幅回调，基本面影响不大。主要影响还是来自于21世纪经济报的一篇公众号推文（目前已经删除）。内容言辞激烈，指责有人聚众拉高碳酸锂期货价格，从而炒作股票。

我认为不能每轮碳酸锂大涨都用炒作来解释，这个东西不影响供需主逻辑，还是看好。

主逻辑仍然是：

1）长期供需短缺，2月以来供应扰动加剧，津巴布韦和国内宜春扰动。

2）需求端储能需求持续超预期。锂电5-6月排产好。

【大行情从来不遮遮掩掩】

【开源海外】壹连科技：深度绑定BloomEnergy享受美国缺电红利，“AIDC+新能源”双重驱动业绩高增

#美国AIDC电力供应紧张：AI  算力落地卡脖子，离网供电成唯一解

根据 Wood Mackenzie 数据，美国当前已有超 600GW 的数据中心项目在排队等待电力接入，但仅有 183GW 的项目与电力公司签署了正式供电协议，项目签约率不足 30%。Sightline Climate 数据显示，2026 年美国计划开工建设的 16GW 数据中心容量中，预计30-50%面临延期或彻底取消，目前仅有 5GW 项目进入实质建设阶段。全美数据中心电网排队周期普遍长达 3-5 年，AI 厂商只能转向离网分布式供电方案。

#BloomEnergy：美国电力供需矛盾最大赢家，业绩产能双飙升

公司 作为全球 SOFC 离网供电龙头，2026Q1 营收同比大增 130%，全年营收指引上调至 34-38 亿美元（同比 + 80%）；手握甲骨文 2.8GW、AEP26.5 亿美元超级大单，年化产能从 1GW 拉满至 5GW。截至2025年末在手订单超200亿美元。

#壹连科技：深度绑定  BE，业绩增量明牌

2022年起与BloomEnergy合作，在BE的电连接器份额达到65%+。目前在手BE订单约1.5亿元且在滚动增加，预计全年交付1.8亿以上，2027年预测订单已达7.2亿元（仅能囊括甲骨文的2.8GW订单），后续BE若再接到大厂订单，弹性有望再扩张。单GW的BE订单对应1.13亿元收入，2027年新产品单套价值量从3.7万元提升至3.9万元，后续有望持续增加在BE中的产品品类和价值量。

利润增量贡献：2027年7.2亿订单* 25%净利率（传统产品毛利率20%，BE毛利率35%-50%）= 1.8亿利润

#主业：宁德时代业绩高增，FPC自供增加抬高净利率

公司约70%+收入来自宁德时代，整体收入已连续四个季度增速维持在约40%，行业高景气。积极开辟思格新能源、特斯拉等高价值量客户。

我们预计公司2026/2027年利润在4-4.5/6.5-7亿元，27年BE公司利润占比有望达到2亿+占比超30%，若后续BE大单增加，海外客户利润率高，弹性较大。当前市值PE为25-23/16-14x倍，下半年有望增加和维谛技术的合作，业绩有望持续上调，建议重点关注

AI缺电更新： Q1业绩落地，后续催化密集，重视买入机会！

再次强调AI缺电板块买入机会：Q1业绩落地，基本面较优，且订单明确加速，重视后续催化。

1、# Q1业绩担忧释放完毕，目前Q1业绩已经披露，若剔除汇兑影响，变压器出海板块26Q1归属净利同比增长20%+，大部分公司业绩增速符合预期，部分公司超出预期。

2、# 订单端加速明确，当前已经实现北美突破的变压器企业思源、金盘、伊戈尔、安靠Q1在海外尤其是北美市场的新签订单均翻倍以上增长（具体情况欢迎联系）；同时，雄韬、望变、明阳等也持续突破，实现小规模订单落地。

3、# 重视催化，【基本面上】海外财报持续验证景气+国内订单再加速（海外产能短缺）+北美高盈利有望验证（安靠Q1北美中低压变毛利率50%），可能触发板块未来预期上修；【情绪上】考虑今年气候变化，夏天北美电价有可能超预期上涨。

4、综上，我们继续重点AI缺电方向：

1）北美卡位明确的变压器出口：思源、伊戈尔、安靠、金盘、神马、华明、宏远、广信等；

2）北美市场边际变化的个股：雄韬、道通等；

3）AI电源（HVDC、SST、柜内）：麦米、阳光、四方、正泰、科士达、宏发、盛弘、禾望、良信等；

4）潜在突破北美变压器出口：特变、明阳、望变、白云、三星等。

❗️【天风电新】明阳电气调研更新-0506

————————————

公司26年战略方向全面由过去的国内新能源为主，转为#主变&配变直接出海。  

预计26、27年归母净利润7-7.5、11.5亿元，当前26、16X，其中26年直接出海订单预计20亿，假设70%年内确收、20%净利率，对应利润2.8亿，占比约40%。横向对比，当前变压器出海利润占比相似公司26、27年估值约35X+、25-30X，看好公司估值重估机会，重点推荐。

直接出海

预计全年订单20亿元，欧洲+南美5亿、东南亚5亿、北美10亿，若订单对接顺利、有望超预期。毛利率北美、欧洲、南美40%+，东南亚20%。北美：已有Space X机房外主变+配变订单2亿元，预计26Q2再签单3亿元。对接中客户：Space X机房内配变总需求接近10亿；特斯拉储能1-2亿；谷歌欧洲：通过明阳集团对接头部客户，变压器供需紧张带来的需求，小批量送样中。南美：秘鲁已有主变+配变+GIS打包订单1亿+，巴西、智利等送样中。东南亚：越南框架订单5亿，年内交付订单1亿。间接出海-储能预计全年订单40亿元，存在上修可能性，毛利率约20%。已有客户阳光、上能、科华等，26年新增客户华为、海博思创等。

股票如何定价？

明年12亿利润，其中直接和间接出海占比60% 给予30x pe+ 国内占比40%*20x pe= 312亿市值，较当前位置65%空间。若未来sst等新品布局落地，则估值弹性更大。

————————————

欢迎交流：孙潇雅

中富电路：Flex分拆电源业务以SpinCo独立上市，指引FY27 75%以上营收同比增长，FY28 80%以上增长，#重点关注FLEX核心供应商中富电路

🔥美股伟创力Flex大涨39.69%，电源业务持续超预期增长：公司FY26 电源业务营收21亿美元，同比大幅增长 61%，是全公司增速最高的业务线。公司已获得谷歌等多家头部超大规模云厂商的多年期大额订单，覆盖电源全链条产品与规模化部署服务。此外公司电源业务将独立分拆以SpinCo独立上市，今年下半年开始进入加速增长通道。根据公司指引，公司FY27（26Q1-27Q1），明确指引 SpinCo #整体营收同比增长65%-75%，其中电源业务为核心增长驱动力；FY28预计 SpinCo #整体营收同比增长超   80%，电源业务将持续领跑增长，核心受益于 AI 算力密度持续攀升带来的电源系统迭代、全球千兆瓦级 AI 数据中心的规模化建设。

伟创力为中富电路在谷歌Tpu产业链中最重要的电源客户；AMD也是最早应用垂直供电的芯片厂商，同时中富也为AMD MI450的核心供应商。这里再次强调#中富电路在所有终端厂商中清晰的卡位优势，同时亦强受益于 一二三次电源架构技术路径的重大变化，继续强call！

【华翔股份】重大推荐&5月金股：家电汽车零部件快速增长，人形机器人等新兴领域空间广阔！

投资逻辑：低估值标的，家电压缩机零部件全球龙头，汽车零部件快速放量，人形机器人等新兴领域打开成长空间！

一、“内部孵化+外延并购”双驱动，布局人形机器人等新兴领域。

内部孵化：人形机器人零部件首条产线已投产。广东顺德工厂人形机器人零部件首条产线已完成投产并实现稳定生产，聚焦关节模组、减速器核心结构件等零部件制造。

外延并购：积极寻找产业链投资标的并计划设立产业基金，助力布局多元业务。截至2025年，公司在手现金接近15亿元（货币资金和交易性金融资产），具备外延拓展潜力。

二、传统主业龙头地位稳固，管理优势突出，具备拓展新业务的实力。

1、家电零部件全球龙头，高价值量机加工业务占比提升驱动业绩稳健增长。资本开支重点投入高价值量的机加工，随着产能释放，精加工产品销量占比陡升，业绩持续稳健增长。

2、汽车零部件新增产能快速释放，新拓客户+提升机加工占比共促业绩放量高增。公司与华域汽车合作持续深化，新增产能迅速爬坡。

3、拟发行不超过13亿元可转债用于扩产提效，已获证监会同意注册。转债募集资金在智能家居、汽车、工程机械三大领域分别拟投入5.12亿元、4.32亿元、1.13亿元。

检验指标：汽车零部件板块销量；客户开拓情况；机加工占比提升。

催化剂：机器人等新领域收并购落地；机器人客户开拓及业绩放量；盈利能力持续提升。

预计2026-2028年归母净利润分别为7.2、9.0、10.8亿元，同比增长30%、24%、20%，对应PE分别为16、13、11倍。

风险提示：宏观经济剧烈波动；机器人等业务进展低于预期。

电子布新增推荐标的：#聚杰微纤 

收购安徽根银科技切入Q布赛道

现有丰田织布机125台，已公告拟1.5亿采购丰田织布机（400台）

预期未来月产能6000平/台，7-8w平/年。单米净利润100左右。

目前市值95e，远期看500e

双欣材料核心供给电子玻纤纱用 PVA 浸润剂。

特种 PVA（聚乙烯醇）：电子纱（玻纤纱）织造前必须用PVA 浸润剂处理，作用是提高单丝粘合、耐磨、抗静电，减少织造断纱、毛羽，提升电子布强度与平整度。

产品型号：双欣材料特殊高纯度 / 低黏度 PVA适配 7628/2116/1080 等主流电子布，已批量供货给国内头部电子纱 / 电子布厂（如巨石、宏和科技等）。

PVB 树脂：部分电子布后处理（如覆铜板粘接层）会添加PVB，提升耐热与粘接强度，双欣材料 PVB 树脂也用于该环节。

电子布流程：玻纤纱（浸润剂含 PVA）→ 织布机（如卓郎智能）→ 电子布 → 覆铜板 → PCB。

双欣材料角色：PVA/PVB 供应商，2026 年 2 月 / 3 月确认特种 PVA 已用于电子玻纤。

需求逻辑：AI 服务器 / 算力拉动高端电子布（1080/2116）紧俏，传导至上游PVA 浸润剂需求，直接利好双欣材料。

【申万传媒】易点天下：AI新模式出现，Token运营平台

我们观察到公司招聘token分销人员，了解到ai业务布局有新方向。

#什么是token运营？

大量出海商家、AI应用（漫剧、社交等）有AI优化业务流需求，但算力高价稀缺+vibe coding高门槛，如何优化token ROI是痛点。易点天下开展新业务模式做token运营。

#为什么易点能拿到token？易点与国内外大厂如阿里等合作紧密，是大厂云的分销商（易点是西北地区最大云采购方）帮助大厂分销云给自有客户，AI模型时代在云基础上增加token消耗。

#易点卖token有什么优势？

1）价格优势。批发token有价格优势。

2）渠道优势。公司原有出海客户基础有强烈AI优化工作流增收降本诉求，AI应用特别是漫剧、社交Q1投放放量，公司多年经验积累做token运营。

看好易点token运营新模式。Token运营较此前token聚合平台更适合广大缺乏vibe coding能力的B端用户，有额外附加价值，看好对公司现有业务进一步赋能。

详情联系：申万传媒 林起贤/任梦妮 18616267592

事件1️⃣上游核心材料迎涨价扩产潮

据《科创板日报》讯，日本三井金属已和客户展开价格谈判，拟调涨用于AI服务器等用途的半导体极薄铜箔价格。

事件2️⃣台光一季报业绩大爆发

台光电4/30公告2026年第1季财报：Q1累计营业收入高达330.67亿新台币（同比+52%），毛利高达xx亿元（+48%）。此外，第一财季每股净资产同比大增34.4%至129.02新台币，每股留存收益同比增长35.14%。

事件3️⃣ 中游CCL交期拉长3倍，一板难求

据《科创板日报》5月6日讯，随着下游PCB需求激增，基板厂商订购覆铜板的交货周期已发生严重拉长，#从原先的两周暴增至最长六周（延长至3倍）。特别是采用低热膨胀系数玻璃纤维（T-玻璃）等利于微电路和面积衬底制备的高端产品，交期和产能尤为吃紧。

🌟从以上事件可以清晰地看到，“下游需求爆发 ➡️ 中游产能吃紧/业绩大增 ➡️ 上游材料量价齐升”的高景气度传导链条。

AI服务器等高端算力需求的激增，是这轮景气周期的核心驱动力。它不仅让中游头部CCL厂商的业绩大增，更导致了CCL环节出现订单爆满、交货周期直接拉长3倍。#在下游厂商为了保交付而疯狂抢货的倒逼下，#产业链的话语权正加速向最上游集中，这直接催生了以三井金属极薄铜箔为代表的上游核心材料开启量价齐升的超级周期。

🌟我们认为：当前CCL产业链正处于新一轮高景气周期的主升浪中。#在中游“一板难求”的背景下，#产能的瓶颈和利润的弹性正在加速向上游材料端转移。我们坚定看好CCL上游核心材料环节。在需求端AI等增量持续拉动、供给端短期难以快速释放的错配下，上游材料环节具备极强的提价预期与业绩确定性，建议重点关注并布局。

🔥相关标的

[庆祝]树脂：圣泉集团、东材科技、呈和科技、宏昌电子

[庆祝]添加剂：凌玮科技、联瑞新材

[庆祝]电子布：宏和科技、菲利华、中材科技、中国巨石、国际复材、聚杰微纤

[庆祝]铜箔：德福科技

[庆祝]CCL：华正新材、延江股份

🔥风险提示：下游需求不及预期，相关政策监管与法律风险。

☎️东北计算机：赵宇阳（SAC:S0550525050001）/廖岚琪（13162802666）