中邮证券研报解读:净利润暴涨 16 倍!天齐锂业(002466)的周期反转,才刚刚开始4 月 29 日，锂矿龙头天齐锂业交出了一份让市场惊艳的成绩单。2026 年一季度归母净利润 18.76 亿元，同比暴涨 1699.12%，环比增长 563.54%。在锂价触底反转的 2026 年，这家手握全球最优质锂矿的龙头，终于迎来了业绩的全面爆发。中邮证券最新发布的公司点评研报，拆解了这轮增长的核心逻辑，也揭开了锂矿行业新一轮周期的密码。一季报炸场：量价齐升的双击逻辑
很多人只看到了 16 倍的净利润增速，却没注意到这背后是 “价涨 + 量增” 的双重驱动。2025 年全年锂价同比下滑 21%，导致天齐营收短期承压，但随着文菲尔德锂矿定价周期缩短，此前困扰行业的 “锂精矿与锂化工品定价错配” 问题已经大幅缓解，库存精矿成本逐步贴近最新采购价，公司盈利能力从去年四季度就开始快速修复。2026 年一季度，电池级碳酸锂价格环比大涨 74.81%，直接点燃了业绩爆发的引擎。产能端的同步放量则给业绩加了 “双保险”。张家港 3 万吨氢氧化锂工厂 2025 年 7 月建成投产，公司锂化工年产能已提升至 12.16 万吨；澳大利亚奎纳纳一期氢氧化锂项目处于爬坡阶段；核心的格林布什锂辉石矿化学级三号工厂，今年 1 月已经产出首批合格产品，年内完成爬坡后，将给全年贡献稳定的精矿增量。再加上 SQM 业绩增长、澳元汇兑收益带来的 4.75 亿元一季度投资收益，天齐的业绩增长几乎没有短板。真正的护城河：全球顶级资源的底气
天齐锂业最核心的壁垒，从来不是产能规模，而是手里不可复制的优质资源。格林布什锂辉石矿是全球公认的品位最高、成本最低的成熟锂矿，目前年产能 135 万吨，是公司穿越锂价周期的核心底气 —— 哪怕在 2025 年锂价最低迷的阶段，天齐依然能保持盈利，靠的就是格林布什的成本优势。除此之外，国内的资源布局也在提速。控股子公司盛合锂业的雅江措拉锂辉石矿，已经完成建设用地和供电工程初步设计，进入基建阶段，未来将成为公司国内锂精矿的核心供给来源。更值得关注的是，控股股东天齐集团手里还握有雅江县上都布锂辉石矿、烧炭沟锂辉石矿的探矿权和采矿权，未来有望注入上市公司，进一步拓宽原料来源，降低对海外矿的依赖。周期反转：业绩弹性才刚刚释放
中邮证券在研报中给出了明确的盈利预测，2026-2028 年天齐锂业的归母净利润将达到 75.83 亿、85.77 亿、91.40 亿元，2026 年同比增长 1539%，以 4 月 28 日收盘价计算，对应 PE 仅为 16 倍，在周期成长股中属于明显低估。为什么有这么大的业绩弹性？因为锂价每上涨 1 万元 / 吨，天齐的净利润就会增加约 10 亿元，而当前锂价还处于反转的初期。随着新能源汽车渗透率持续提升、储能行业爆发式增长，锂资源的长期需求已经没有悬念，手握全球最优质锂矿的天齐，将是这轮周期里最大的受益者 —— 上行期享受最大的业绩弹性，下行期靠成本优势保持盈利，这就是资源龙头的核心价值。当然，研报也提示了相关风险，锂价大幅波动、项目进度不及预期、下游需求不及预期等，投资者仍需结合自身风险承受能力决策。但不可否认的是，在锂行业新一轮的上行周期里，天齐锂业的业绩爆发，才刚刚开始。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
