国信证券研报解读:连续 8 季度环比增长,思瑞浦(688536)一季报炸了,模拟芯片龙头迎来业绩爆发期

在 AI 算力爆发与半导体国产替代的双重浪潮下，国内模拟芯片龙头思瑞浦交出了一份超预期的一季报。

近日，国信证券发布的研报显示，公司一季度收入再创季度新高，盈利能力实现同环比大幅提升，在光模块、汽车电子、工业控制等多个高景气赛道实现突破，成为模拟芯片赛道中业绩兑现能力最强的标的之一。

一季度业绩爆发：盈利水平同环比大幅提升

研报数据显示，思瑞浦 2026 年一季度实现营业收入 7.02 亿元，同比增长 66.50%，环比增长 14.88%，这已经是公司连续第 8 个季度实现收入环比增长，持续刷新单季度收入纪录。

更亮眼的是盈利端的表现，一季度归母净利润达到 1.05 亿元，同比暴增 577%，环比增长 124%；扣非归母净利润 0.93 亿元，同比更是飙升 5256%，剔除股份支付费用后的归母净利润也达到 1.21 亿元，同比增长 517.65%。

盈利能力方面，公司一季度毛利率达到 47.66%，同比提升 1.2 个百分点，环比提升 0.6 个百分点；净利率为 15.01%，同比大幅提升 11.3 个百分点，环比提升 7.3 个百分点，盈利质量持续改善。

值得注意的是，公司一季度研发费用同比增长 27.66% 至 1.64 亿元，研发费率维持在 23.31% 的高位，在业绩高速增长的同时依然保持高强度的技术投入，为后续产品迭代和市场拓展打下基础。

双产品线齐发力：信号链与电源管理均衡成长

作为国内少数同时覆盖信号链和电源管理芯片两大模拟芯片核心赛道的企业，思瑞浦一季度两大产品线实现了均衡高速增长。

其中信号链芯片实现收入 4.84 亿元，同比增长 69.02%，占总收入的 69%；电源管理芯片实现收入 2.17 亿元，同比增长 60.92%，占总收入的 31%，两大产品线增速均超过 60%，没有明显的短板。

信号链芯片是模拟芯片的 “皇冠明珠”，广泛应用于工业控制、通信、汽车电子等领域，长期被海外巨头垄断。思瑞浦经过多年技术积累，已经实现了从低精度到高精度、从低速到高速的全系列覆盖，产品性能对标德州仪器、亚德诺等国际龙头，目前已经进入全球头部客户供应链，在国产替代的浪潮下持续抢占海外厂商的市场份额。

研报指出，思瑞浦一季度的高增长并非依赖单一赛道，而是下游多个高景气市场共同驱动的结果。

在泛工业市场，公司客户结构持续优化，市场份额稳步提升，新产品导入速度加快，目前已经拥有超过 6000 个客户，2000 种在售产品，产品矩阵不断丰富。

在泛通信市场，受益于 AI 算力需求的爆发，光模块、服务器领域的收入占比正在加快提升，公司的高速信号链芯片、电源管理芯片已经批量应用于 800G、1.6T 光模块以及 AI 服务器中，成为业绩增长的核心动力之一。

在汽车电子市场，公司累计已经有超过 300 款车规产品实现量产，围绕智能驾驶、48V 架构等前沿方向深化产品布局，多款关键车规芯片实现了国产化突破，进入国内主流车企供应链。

基于公司一季度的超预期表现和新产品的顺利放量，国信证券上调了思瑞浦 2026-2028 年的盈利预测，预计归母净利润分别为 4.68 亿元、6.49 亿元、7.95 亿元，对应 2026 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 69 倍、49 倍、40 倍，维持 “优于大市” 的投资评级。

不过研报也提示了相关风险。如果公司新产品研发进度不及预期，可能无法及时匹配下游光模块、AI 服务器等领域的爆发式需求；同时如果下游行业需求恢复不及预期，或者市场竞争加剧，也可能对公司的业绩增长产生影响。

对于投资者而言，思瑞浦作为国内模拟芯片的龙头企业，在国产替代的大趋势下，凭借全品类的产品布局和优质的客户资源，有望持续受益于 AI 算力和汽车电子的高景气度，但也需要关注行业竞争和技术迭代带来的不确定性。

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