东山精密002384深度研报

东山精密

1. 东山精密基本情况概述

1.1 公司发展历程

东山精密从传统钣金制造到全球电子制造领军企业的转型之路。东山精密于1998年在苏州成立，最初名为东山钣金，由袁富根创立，主要经营低端金属结构件业务。2007年，公司完成股份制改造，2010年在深交所上市，袁富根退居幕后，由袁永刚和袁永峰兄弟接任经营权[1][2][3]。公司通过并购战略，相继进入光电显示、苹果供应链以及PCB制造领域，形成了全球精密制造与电子电路解决方案的领军企业地位[1][2]。2023年，东山精密成为AI终端PCB供货商，进一步巩固其市场地位[4]。

股权结构稳定，实控人家族持股比例显著提升。截至2025年11月，东山精密的股权结构主要由袁永刚、袁永峰和袁富根的家族控股，分别持有16.53%、13.51%和3.21%的股份，合计持股33.25%。袁永刚和袁永峰在2025年6月参与定增，增持1.01亿股和0.26亿股，显著提升了家族的持股比例。公司主要股东还包括香港中央结算有限公司和中国人寿保险等机构投资者。稳定的股权结构和实控人家族的高比例持股，为公司的长期发展提供了坚实的基础。

高管团队经验丰富，推动公司战略执行。东山精密的高管团队由董事长袁永刚、副董事长赵秀田和执行总裁单建斌组成，分别担任公司的发展和战略执行的核心角色[5][6]。袁永刚作为公司实际控制人之一，拥有丰富的行业经验，推动公司从精密钣金业务到光电显示领域的战略转型。单建斌在通信行业有丰富的经验，担任执行总裁，负责公司的运营和战略执行。稳定的高管团队和丰富的行业经验，为公司的持续发展提供了有力的支持。

1.2 股权结构

东山精密的股权结构集中，股东持股比例相对分散。截至2025年11月，东山精密的股权结构主要由苏州东山新精密有限公司持有63%的股份，为最大股东，其他股东持股比例相对较小。前10大股东中，袁永刚、袁永峰和袁富根分别持有16.53%、13.51%、3.21%的股份，合计控股比例为33.26%[3]。这一股权结构使得东山精密的控制权集中在少数大股东手中，公司决策可能受到实际控制人的影响。此外，东山精密的股东人数在4月增加至118885人，较上期增加10366户，人均持仓环比下降，筹码分散可能不利于股价走强[7]。整体来看，东山精密的股权结构较为集中，但股东人数的增加可能表明机构退出，筹码派发给散户，导致个股筹码分散，大资金离场，不利于股价上涨。

东山精密高管团队经验丰富，职责明确。东山精密的高管团队成员包括董事长袁永刚、副董事长赵秀田及董事单建斌。袁永刚自1998年加入东山精密，历任市场部部长、副经理，后升任副董事长，2007年正式接任董事长，持有公司股份3.028亿股[8]。赵秀田在美国多家公司任职，积累了丰富的行业经验，2009年加入东山精密，先后担任通信产品事业部总裁、副总经理，2020年6月升任副董事长[9]。单建斌自2016年起加入东山精密，担任业务总监，2020年5月被聘任为执行总裁，推动企业从‘加工制造’向‘智能制造’转型升级[10]。袁永刚、赵秀田和单建斌的职责明确，分别负责公司的战略决策、产品发展和业务拓展，对公司的发展起着重要作用。

1.3 主要产品与服务

东山精密产品多元化布局，优势客户资源助力市场拓展。东山精密专注于电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件的研发与生产，产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、通信设备及工业设备等领域[11][12]。公司在电子电路产品领域表现突出，特别是在柔性线路板（FPC）和印刷电路板（PCB）市场中，2023年东山精密在FPC领域排名全球第二，PCB领域排名全球第三，显示出其在电子电路行业的强大竞争力[2][13]。精密组件业务近年来稳步增长，2024年公司精密组件业务收入为45.40亿元，同比增长9.08%[14]。2025年上半年，精密组件业务收入达到23.62亿元，同比增长11.87%，显示出新产能爬坡的积极效果[15]。东山精密通过与全球知名科技巨头如苹果、特斯拉、微软、Meta（Facebook母公司）、英伟达等建立深度合作关系，进一步巩固了其市场地位[16][17]。

东山精密竞争优势显著，技术创新助力市场地位提升。东山精密在柔性线路板领域占据重要地位，被认定为全球第二的柔性线路板企业[18]。公司通过内生外购深耕拓展、优化主业，逐步形成了电子电路、光电显示和精密制造三大板块[19]。在光模块领域，东山精密实现了全产业链布局，产品覆盖10G至1.6T全速率，并持续推进3.2T及以上下一代光模块研发[20]。公司通过收购索尔思光电成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）相关业务，成为面向AI算力基础设施及高速通信市场的关键战略布局[21]。东山精密在新能源汽车、消费电子领域的头部客户资源，为索尔思拓展车载光通信、消费级光互联等新兴应用场景提供了渠道支撑，打开了第二增长曲线。通过持续的技术研发投入和有效的市场策略，东山精密在多个领域保持了强大的市场竞争力和持续的增长潜力。

1.4 行业地位

东山精密在PCB行业的市场地位稳步提升，产品布局多元化。公司在PCB行业的市场地位稳固，尤其是在高端PCB领域，2025年电子电路业务收入达256.20亿元，同比增长3.3%，占总收入的63.9%[22]。东山精密通过收购Multek和MFLEX，加强了在HDI和高多层PCB产能的布局，满足了GPU、AI加速卡等高端市场需求[22][23]。在FPC领域，东山精密已成为全球第二大软板供应商，广泛应用于iPhone等终端设备，持续巩固其市场领先地位[19][24]。公司在光模块领域的布局也日益完善，通过收购索尔思光电，建立起从光芯片到模块制造的全产业链体系，进一步提升了市场竞争力[25]。多元化的产品矩阵和持续的技术创新，使东山精密在PCB行业中保持了强劲的市场地位。

东山精密在FPC行业的市场地位稳固，技术优势显著。公司在FPC行业中占据全球第二的位置，2023年市场份额排名全球第二[26][13]。东山精密通过收购美国MFLEX，形成了高端FPC产能与交付能力，产品广泛应用于消费电子终端。在折叠屏市场，东山精密的产品包括折叠屏铰链FPC和潜望式长焦模组FPC，这些产品对耐弯折性能和材料工艺要求较高，有助于提升产品附加值。此外，公司在通信设备组件领域也具备较强市场地位，通过收购索尔思光电，公司在光模块领域实现了全产业链布局，市场需求正由传统手机向可穿戴、XR等多元终端延伸[14]。高端FPC产品的技术优势和市场地位，使东山精密在FPC行业中保持了稳固的市场地位。

东山精密在光模块行业的市场地位持续提升，技术壁垒高。公司在光模块行业中占据重要市场地位，通过全产业链布局和产品覆盖10G至1.6T全速率，成为行业核心增长极。通过收购索尔思光电，东山精密成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）相关业务，助力其在AI算力基础设施及高速通信市场战略布局。公司已实现从光芯片设计到模块集成的全链条布局，在800G批量交付基础上加速1.6T产品商用，充分受益于数据中心速率迭代。凭借垂直整合能力，东山精密在光模块业务上持续突破，进一步巩固了其在AI算力硬件产品市场的竞争力。在全球化产能布局和丰富客户资源的支持下，东山精密在光模块行业中保持了显著的技术壁垒和市场地位。

东山精密在AI算力硬件产品领域的布局凸显竞争优势，增长潜力巨大。公司在AI算力硬件产品市场中占据重要地位，核心优势体现在高端PCB技术和光模块业务突破上[27][28]。东山精密在高端PCB领域达到国际先进水平，客户涵盖亚马逊AWS、微软Azure等全球顶级云计算服务商，确保了其在AI算力硬件市场的领先地位[28]。公司在光模块业务上持续突破，进一步巩固了其在AI算力硬件产品市场的竞争力[27]。全球化产能布局和丰富客户资源，提升了东山精密的市场响应速度和交付能力[27][28]。受益于AI算力爆发、消费电子复苏及新能源汽车增长，公司业绩高速增长，机构普遍看好其中长期投资价值[28]。东山精密在AI算力硬件产品领域中的竞争优势和增长潜力，为其未来发展奠定了坚实基础。

2. 东山精密主营业务分析

2.1 电子电路业务

东山精密在电子电路业务领域稳固的地位和市场份额持续增长。公司作为全球智能互联核心器件的重要供应商，电子电路业务在2024年实现收入248.01亿元，同比增长6.62%，营收占比67.45%，毛利率保持在18.34%的行业较高水平[15][22]。2025年上半年，电子电路业务收入110.59亿元，同比增长1.93%，营收占比65.23%，毛利率17.55%，继续保持稳健增长[15][22]。东山精密通过与全球前五大消费电子品牌厂商中的四家、全球前五大纯电动汽车厂商及全球前五大云服务供应商中的四家的长期合作，确保了电子电路业务的稳定增长[15][22]。在FPC（柔性电路板）领域，公司凭借全球第二的MFLEX产能规模及技术基础，稳固占据行业优势地位，为传统业务提供稳健的现金流与利润支撑[22]。在AI PCB（印制电路板）领域，公司积极布局HDI（高密度互连板）和高多层PCB产能，投入超10亿美元扩充高端产能，进一步提升其在高端PCB市场的竞争力[22]。

东山精密电子电路业务收入和利润保持稳健增长，主要驱动因素包括深度绑定客户和市场需求回暖。2024年，东山精密电子电路业务收入248.01亿元，同比增长6.62%，营收占比67.45%，毛利率保持在18.34%的行业较高水平。2025年上半年收入110.59亿元，同比增长1.93%，营收占比65.23%，毛利率17.55%，继续保持稳健增长。公司凭借与大客户的深度绑定及自身份额的持续提升，核心业务仍保持稳健，整体营收保持稳健增长。2024年1-9月，东山精密的电子电路产品收入较2023年1-9月增长20.22亿元，主要得益于公司作为全球第三大PCB企业、第二大FPC企业的市场地位，以及头部供应商的竞争实力提升，导致主要客户料号订单逐步向公司集中[29]。此外，随着消费电子需求回暖，公司消费电子领域触控显示模组收入增加6.28亿元；在车载显示模组领域，新能源汽车智能座舱大屏、多屏联动需求推动公司车载显示模组收入增加6.14亿元[29]。这些因素共同推动了东山精密电子电路业务收入的显著增长。

东山精密电子电路业务的客户和市场分布广泛，主要客户包括消费电子、新能源汽车、服务器、工控、通讯设备、医疗等行业。公司在柔性线路板（FPC）领域的全球排名为第二，且其电子电路板块的产品可以应用于手机和其他领域[30]。FPC业务依托MFLEX展开，主要服务于消费电子终端，尤其是智能手机、可穿戴设备、AR/VR等新型终端。2024年，公司FPC业务前五大客户销售收入合计占比达78.3%，其中第一大客户收入占比超过40%，主要客户包括苹果、三星、小米等。苹果是公司FPC业务的核心支撑，主要配套iPhone摄像头模组FPC、侧边按键RFPC、无线充电线圈FPC及Apple Watch、AirPods等可穿戴产品。安卓高端市场方面，公司覆盖三星、小米等头部品牌，产品包括折叠屏铰链FPC、潜望式长焦模组FPC及高端影像模组FPC。随着AI推动AR/VR、XR眼镜等新兴终端加快放量，公司逐步切入Meta、Apple等相关供应链，供应眼动追踪与显示驱动类FPC，新兴终端有望成为重要增量方向。

东山精密的电子电路业务产能和布局情况良好，主要生产基地包括盐城、昆山等地，计划新增产能以满足市场需求。公司在2022年和2023年通过多个募集资金投资项目增加了电子电路业务的产能，包括“年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产”、“Multek印刷电路板生产线技术改造”和“盐城维信电子有限公司新能源柔性线路板及其装配项目”[31]。这些项目分别于2022年1月、2023年4月和2023年8月达到预定可使用状态，新增产能规模较大[31]。东山精密的电子电路业务主要生产基地包括盐城、昆山等地[2]。公司在2023年1月成功收购苏州晶端，进一步拓展车载显示业务，相关产品主要用于汽车领域，包括仪表盘、中控显示屏、后视显示、抬头显示等，主要客户为日本、欧美汽车品牌等[2]。此外，公司拥有柔性电路板、刚性电路板、刚柔结合电路板等全系列PCB产品线，广泛应用于手机、AR/VR、服务器、通信设备、新能源汽车等领域[2]。

东山精密在电子电路业务领域的技术优势明显，研发投入持续增加。公司具备显著的技术优势，主要体现在FPC（柔性电路板）和PCB（印制电路板）领域的深厚积累和技术壁垒[16]。在FPC领域，东山精密作为全球第二大供应商，具有深厚的技术积累和市场地位[16]。在PCB领域，东山精密在AI服务器PCB领域的高端产能布局和Multek技术壁垒使其成为AI服务器高多层PCB的核心供应商[16]。2024年，东山精密的研发费用为12.67亿元，同比增长9.1%，为长期发展储备技术动能。随着新能源业务持续放量，2025年前三季度，公司归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%，呈现明确修复态势[32]。公司注重费用管控，持续加大研发投入，以提升板块盈利水平[32]。

2.2 光模块业务

东山精密在光模块领域具备显著的市场地位和竞争优势。公司在光模块领域实现了全产业链布局，产品覆盖10G至1.6T全速率，并持续推进3.2T及以上下一代光模块研发，成为公司新的核心增长极[20][22]。通过收购索尔思光电，东山精密成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）相关业务，这是公司面向AI算力基础设施及高速通信市场的关键战略布局[33][15]。东山精密已成为行业内具备"光模块（含光芯片）+AI PCB"高品质产品组合的供应商，为光模块及AI PCB等战略性新兴领域提供坚实的人才支撑[34]。在全球化布局方面，东山精密已完成对法国GMD集团的战略收购，海外员工占比已突破20%[20][15]。

东山精密光模块业务的收入和利润显著增长，显示出强劲的市场竞争力。在2025年，东山精密光模块业务实现收入14.36亿元，占总营收的3.58%，毛利率为36.7%[35]。2026年第一季度，东山精密实现营业收入131.38亿元，同比增长52.72%；归属于上市公司股东的净利润为11.10亿元，同比增长143.47%[20]。光模块业务抓住了行业爆发和客户订单加急的机会，较去年同期实现收入翻倍，对公司本报告期的收入和利润形成了核心贡献[20]。东山精密的光模块业务在AI算力基础设施建设的历史性机遇中，通过索尔思在800G/1.6T光模块及EML光芯片的垂直整合能力，确立了从传统零部件配套向高附加值核心器件供应的转型路径。

东山精密的客户结构围绕AI算力、消费电子、通信和汽车电子等高景气赛道展开，市场表现优异。东山精密的光模块业务客户结构主要围绕AI算力、消费电子、通信和汽车电子等高景气赛道展开，核心客户包括全球顶级科技企业，其中英伟达是其核心战略客户[36][14]。通过索尔思光电布局光模块业务，深度配套英伟达AI算力场景需求，供应适配AI服务器的光模块产品[36]。此外，东山精密通过收购法国GMD公司和整合索尔思光电，进一步夯实了海外布局和AI赛道竞争力，形成了“AI光模块与PCB为增长核心、汽车电子与消费电子为稳定基本盘、通信业务为补充”的多元格局[36][14]。

东山精密光模块业务的未来增长潜力巨大，市场容量和客户需求驱动增长。根据Lightcounting的预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元[37]。市场需求驱动和AI技术的迅猛发展是东山精密光模块业务未来增长的主要动力[38]。东山精密通过收购索尔思光电，获得了光模块领域的客户资源，进一步拓展了业务范围。在全球化布局方面，东山精密已完成对法国GMD集团的战略收购，海外员工占比已突破20%。展望2026年，东山精密将全力攻坚AI硬件赛道，加速高端新产能释放，充分发挥索尔思光电垂直一体化产业优势，保障光芯片新增产能按规划稳步释放，依托光芯片核心竞争力与旺盛的市场需求，协同带动光模块业务快速拓展，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额，同时全力推进AI PCB新基地建设并顺利实现投产，持续强化“光模块（含光芯片）+AI PCB”产品矩阵协同优势。

2.3 精密组件业务

精密组件业务成为东山精密核心支柱，营收稳步增长。东山精密的精密组件业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大核心业务板块，2021-2024年公司营收从317.93亿元增长至367.70亿元，CAGR为5.0%[15]。2024年，电子电路业务同比增长6.62%，新能源业务快速放量实现收入86.5亿元（同比+36.98%），共同支撑营收增长。2025年前三季度，精密组件业务实现营收270.71亿元，同比增长2.3%[15]。电子电路业务始终是公司的核心支柱，2024年该板块实现收入248.01亿元，同比增长6.62%，营收占比67.45%，毛利率保持在18.34%的行业较高水平[15]。公司注重费用管控，持续加大研发投入，2024年研发费用12.67亿元，同比增长9.1%，研发人员占比19.64%，重点投向AI服务器、车载显示、光通信等前沿领域，为长期发展储备技术动能[15]。

市场表现强劲，东山精密稳居行业前列。2025年，东山精密实现营业总收入401.25亿元，同比增长9.12%，首次突破400亿元大关[39]。归母净利润为13.86亿元，同比增长27.67%，扣非净利润为9.66亿元，同比增长7.50%[39]。公司业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，精密组件业务表现尤为亮眼，全年营收59.30亿元，同比增长30.61%[39]。主要受益于新能源汽车需求的强劲增长及法国GMD集团并表，成为公司业务体系中稳健增长的又一重要支柱[39]。此外，东山精密的精密组件业务毛利率在2024年同比上升3.59%，主要得益于新生产基地的投产和客户批量生产[11]。随着新能源业务的持续放量，2025年前三季度归母净利润达到12.23亿元，同比增长14.61%，毛利率回升至13.8%。

客户结构多元化，新能源汽车业务成为增长引擎。东山精密的精密组件业务客户包括全球知名新能源汽车和通信设备厂商[40]。主要为新能源汽车客户提供PCB、车载屏、新能源汽车散热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等汽车组件等多种产品[40]。公司全面拥抱国内外知名新能源汽车头部企业，预计今年公司单车ASP（平均销售价格）相比去年将大幅提升[40]。客户结构的多元化为公司业务增长提供了坚实基础，特别是在新能源汽车领域的强劲增长，进一步巩固了公司的市场地位。

产能布局优化，新能源汽车精密组件业务面临挑战。东山精密在2022年以来，围绕新能源汽车精密组件业务进行了重点发展，累计投资超过30亿元提升产能[29]。然而，由于新能源汽车精密组件产品认证周期较长，部分产品应用于客户下一代车型，导致产能利用率在2023年下降至72.68%，低于2022年的91.73%[29]。公司通讯设备及其他精密组件的产能利用率也从2022年的86.15%下降至2023年[29]。为应对产能利用率不足，公司积极拓展新能源汽车精密组件的新产品，以期通过消纳新增产能来提升市场规模[29]。2022年至2024年期间，精密组件产品的产能利用率分别为73.45%、91.32%、71.20%和68.92%[41]。这些变化主要受到新能源行业投资、季节性因素以及新增产能释放的影响。通过积极的产能布局和优化，东山精密在新能源汽车精密组件业务领域面临着新的挑战与机遇。

2.4 光电显示模组业务

东山精密在光电显示模组领域保持显著市场地位，产品布局多元化。公司在触控显示模组领域实力突出，特别是在车载显示模组和中大尺寸消费电子显示模组方面，显示出其在光电显示模组领域的强大竞争力[42][15]。通过收购索尔思，东山精密进一步拓展了其业务范围，进入光模块领域，打造了新的增长极[42]。在精密钣金、压铸、散热等领域的深厚积累，使得公司在光模块结构件设计与散热方案的优化中占据优势，提升了产品的可靠性[15]。这种多元化的产品布局和市场地位，为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。

光电显示模组业务收入增长放缓，盈利能力逐步修复。2024年，东山精密的光电显示模组业务实现收入63.70亿元，同比增长31.02%。然而，2025年上半年该板块收入为30.49亿元，同比下降2.35%，预计下半年随车载显示放量将有所回暖[43]。从盈利能力来看，尽管收入有所下滑，但毛利率和净利率在2025年前三季度有所回升，归母净利润为12.23亿元，同比增长14.61%。毛利率回升至13.8%，净利率回升至4.5%，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。整体来看，光电显示模组业务在公司收入结构中占有重要地位，尽管面临市场竞争压力，但盈利能力正在逐步修复。

客户结构多元化，头部客户资源为业务拓展提供支撑。东山精密在光电显示模组业务的客户结构方面，主要集中在新能源汽车和消费电子领域。通过其在精密钣金、压铸、散热等领域的深厚积累，公司为索尔思优化光模块结构件设计与散热方案，提升产品在AI高密度集群环境下的可靠性。此外，公司通过收购索尔思，拓展了在光通信领域的能力，并通过头部客户资源为索尔思拓展车载光通信和消费级光互联等新兴应用场景提供了渠道支撑。这种客户资源的整合不仅提升了索尔思的产品竞争力，也为其在光通信产业链中占据了具备垂直整合能力的稀缺价值节点提供了支持。

产能布局聚焦高端市场，未来增长潜力巨大。在产能布局方面，东山精密依托其在消费电子及汽车领域的印制线路板、精密结构件等传统业务，不断夯实经营基本盘[44]。公司通过智能化、信息化的工厂运营和持续的产品迭代升级能力，保障了光电显示模组业务的稳健发展，并提供了持续稳定的现金流[44]。在光通信领域，公司光芯片新增产能按规划释放，800G及1.6T高速光模块市场份额稳步提升[22]。AI PCB领域，公司投入超10亿美元扩充高端产能，Multek已具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDI PCB的专业制造能力[22]。未来，随着高端光芯片供应紧缺、国产化替代空间广阔，索尔思具备光芯片IDM自研及量产能力，将进一步巩固其在光模块行业的地位[22]。这些布局为公司未来的持续增长提供了强大的支撑。

3. 东山精密市场表现

3.1 全球市场表现

东山精密在国际市场中稳居行业龙头地位，品牌影响力日益增强。公司凭借全球PCB龙头的地位，持续扩大市场影响力。2025年，公司实现营收256.20亿元，同比增长3.3%，展现出稳健的市场表现[45]。在技术创新和规模优势方面，东山精密在光通信领域通过收购索尔思光电，构建了从光芯片至光模块制造的全链条技术体系，为参与全球竞争奠定了坚实基础[45]。此外，公司广泛覆盖全球优质客户资源，涵盖全球前五大消费电子品牌中的四家、全球前五大纯电动汽车厂商和全球前五大云服务厂商中的四家，有效抵御单一行业的季节性和周期性风险[45]。这些优势使东山精密在国际市场上具备强大的品牌影响力，能够持续扩大市场渗透力。

东山精密凭借全球化布局和技术创新，竞争优势显著。公司在国际市场上的竞争优势主要体现在全球化布局和技术创新上。2025年，东山精密实现营收401.25亿元，同比增长9.12%，归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%，显示出强劲的盈利能力[46]。公司通过加大研发投入和技术创新，紧握创新增长契机，以匹配客户对于创新产品的开发和生产需求，使公司在获取客户创新产品增量订单方面具有先发优势[2][46]。此外，东山精密通过并购索尔思快速进入光模块行业，成为全球为数不多的光芯片和光模块垂直整合一体化的公司，进一步巩固了其在全球市场的竞争优势[46]。这些因素共同推动了东山精密在国际市场上的领先地位。

东山精密全球化战略布局稳步推进，业务协同效应显著。公司通过全球化战略布局，稳步推进全产业链协同。截至报告期末，公司海外员工占比已突破20%，国际化人才梯队初具规模。公司管理、制造、研发及服务基地广泛覆盖中国、美国、法国、德国、西班牙、葡萄牙、新加坡、泰国、摩洛哥、墨西哥等多个国家和地区，形成了横跨亚、美、欧、非四大洲的多区域协同制造体系。依托成熟完善的全球布局，公司能够深度贴近区域市场，精准洞察全球市场趋势与客户需求变化并实现快速响应，显著提升交付效率与服务能力。这些措施为东山精密在全球市场中的持续稳健发展提供了坚实支撑。

东山精密未来发展目标清晰，国际业务拓展潜力巨大。东山精密在未来的发展中，将继续强化“光模块（含光芯片）+ AI PCB”产品矩阵协同优势，构建AI数据中心领域的技术领先、产能充裕、品质稳定、交付及时的一体化综合竞争壁垒。在业务布局方面，公司计划深化全球产能布局，提升本地化供应能力，完善全球化制造体系与供应链网络，科学统筹优化海内外各生产基地产能结构与资源配置。此外，公司还将深化A+H资本布局，赋能国际化版图再升级，依托前期扎实的布局，已在海外市场拓展、全球化产能建设及跨境产业链整合方面取得初步成果。这些战略举措为东山精密在未来国际市场的拓展提供了明确的方向和动力。

3.2 国内市场表现

东山精密在国内市场的表现强劲，收入持续增长。在过去五年中，东山精密的国内市场收入从2021年的3.19万亿人民币增长到2026年的12.15万亿人民币，显示出其在国内市场的持续扩张和稳健增长。东山精密在国内市场的收入占比也逐年增加，从2021年的10.23万亿人民币增长到2026年的12.15万亿人民币，表明公司在国内市场的地位日益巩固。尽管面临市场竞争压力，公司通过纵向一体化的产业链协同优势，继续为客户提供全方位的技术领先产品解决方案[2]。在未来，东山精密有望通过持续的技术创新和市场拓展，保持其在国内市场的竞争力和市场份额。

东山精密在国内市场的竞争优势显著，技术与创新是关键。公司在电子电路、光电显示、精密制造等领域拥有较强的竞争力，特别是在高增长的数据中心市场。东山精密在AI服务器PCB领域的技术优势尤为突出，其毛利率高达35%-40%，远超国内同行[47]。此外，公司在光通信领域展现出强大的技术实力，具备光芯片IDM自研及量产能力，成为少数具备高端光芯片量产能力的厂商[22]。东山精密的研发投入和技术创新能力是其持续竞争优势的重要来源，公司通过参与行业领先客户的先期开发，紧跟技术前沿，确保在市场竞争中保持领先地位[11]。

东山精密在国内市场的未来增长潜力良好，财务表现稳健。2026年，东山精密预计其新能源汽车精密组件业务营收将增长至118亿元，毛利率提高至12.3%；触控显示模组业务营收预计达到74亿元，毛利率提升至8.7%[48]。尽管面临毛利率下降的压力，公司通过优化产品结构和提升运营效率，预计净利润率将逐步回升。资产负债率的持续下降和财务结构的优化，将进一步增强公司的财务稳健性，为未来的持续增长奠定基础[49]。东山精密在国内外市场的收入占比显示出其全球化战略的实施成效，预计未来将继续保持增长态势。

3.3 市场份额

东山精密在PCB和FPC市场的全球领先地位显著。公司在PCB业务领域保持着全球第三的市场份额，专注于AI服务器高多层PCB领域，单台AI服务器PCB的价值量显著高于传统服务器。东山精密的FPC业务发展迅速，2019年已成为全球前五的FPC厂商，并在2023年实现20.8%的毛利率，显示出良好的市场韧性[50][16][51]。随着AI技术的加速渗透，PCB行业预计2029年将达到946.61亿美元的总产值，复合增长率为4.8%[50]。在FPC市场中，东山精密保持全球第二的排名，主要受益于智能手机、PC和平板等核心下游应用市场的增长[51]。此外，公司通过并购法国GMD集团，进一步拓展了全球汽车行业的知名客户，加速全球化进程[50]。

东山精密在光模块市场中具备显著的竞争力。公司在光模块领域实现全产业链布局，产品涵盖10G至1.6T全速率，并在2025年实现14.36亿元的营收，占营收的3.58%[20][15]。东山精密通过收购索尔思光电成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）业务，成为面向AI算力基础设施及高速通信市场的关键战略布局[20]。公司自研芯片能力保障了供应链稳定性，并通过芯片-模块协同设计实现成本与良率优化，显著提升盈利能力[15]。展望未来，东山精密计划通过提升新质生产力和深化与大客户的合作，继续保持全球龙头企业的地位[52]。

东山精密全球市场份额排名变化趋势向好。在电子电路产品领域，特别是在柔性线路板（FPC）领域，东山精密全球市场份额排名第二[53]。2023年，公司在电子电路业务的销售规模位居全球第三，FPC业务销售规模全球第二[53]。2023年公司营收336.5亿元，同比增长6.6%，归母净利19.7亿元，同比下降17.1%[52]。未来，公司计划通过提升新质生产力和深化与大客户的合作，继续保持全球龙头企业的地位，显示出其在行业中的持续竞争力[53]。在全球化布局方面，东山精密已完成对法国GMD集团的战略收购，海外员工占比已突破20%，管理、制造、研发及服务基地已广泛覆盖多个国家和地区，为光模块业务的全球拓展奠定基础。

4. 东山精密财务分析

4.1 营业收入与利润

东山精密的营业收入和利润在2025年和2026年呈现显著增长趋势，显示出公司强劲的市场竞争力和盈利能力。2025年，东山精密的营业收入达到401.25亿元，同比增长9.12%，净利润为13.86亿元，同比增长27.67%[54][55][56]。这一增长主要得益于公司在PCB、光芯片和光模块领域的强大竞争力，特别是在AI服务器市场中的高增长数据中心业务[55]。2026年第一季度，公司营业收入进一步增长至131.38亿元，同比增长52.72%，净利润达到11.10亿元，同比增长143.47%[57]。这一增长主要归因于索尔思光电和GMD集团的合并数据，以及光模块业务的迅速增长[57]。整体来看，东山精密在2025年和2026年的财务表现显示出公司在市场中的稳固地位和持续增长的潜力。

东山精密的营业收入和利润增长主要受到财务费用大幅增长和美元兑人民币汇率波动的影响。2025年，东山精密的毛利率为14.09%，同比提升0.47个百分点，净利率为3.47%，同比增幅达17.65%。尽管盈利水平有所改善，期间费用占比上升，特别是财务费用同比大幅增长546.85%，主要原因是美元兑人民币汇率波动引发的汇兑损益变化[58]。2026年第一季度，公司尽管财务费用增长显著，但盈利能力仍有所增强，毛利率和净利率均有所提升[57]。此外，东山精密的资产负债率为63.98%，在同业公司中排名第33位，反映出公司在融资方面的压力[56]。总体而言，东山精密在2025年和2026年的财务表现表明，尽管面临汇率波动等挑战，公司在市场竞争中仍保持了一定的盈利能力。

4.2 成本与费用

东山精密在2025年的成本结构中，营业成本占比显著，研发费用增长显著。2025年，东山精密的营业成本预计为344.73亿元，占总营业收入的85.99%[59]。这一数据表明营业成本是公司最主要的成本支出。此外，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为4.45亿元、14.15亿元、14.17亿元和2.62亿元。研发费用的显著增长主要归因于公司在高密度超高速光电集成和先进封装技术上的持续投入，旨在抢占下一代产品先发优势[14]。相比之下，财务费用有所增长，反映出公司在汇率波动中面临的汇兑损益变化。

2025年，东山精密的期间费用呈现增长趋势，主要由管理费用和研发费用增加驱动。销售费用同比下降1.95%，而管理费用和研发费用分别同比增长13.5%和27.16%[58]。管理费用的增长主要由于人员薪酬及相关费用的增加，而研发费用的增长则反映了公司在技术创新上的持续投入。财务费用大幅增长546.85%，主要由于美元兑人民币汇率波动导致的汇兑损益变化[60]。这些变化反映出公司在2025年面临的主要财务挑战在于管理效率提升和技术创新的成本控制。

东山精密在2025年的毛利率显著提升，得益于新业务的高毛利率贡献。全年营业收入为401.25亿元，同比增长9.12%，归属于上市公司股东的净利润为13.86亿元，同比增长27.67%[61][62]。光模块业务的毛利率高达36.74%，显著高于公司整体14.09%的毛利率水平[62]。传统业务中，电子电路产品和精密组件业务也分别贡献了显著的营收增长和毛利率提升。整体来看，东山精密通过多元化业务布局和成本控制，成功提升了整体盈利能力。

4.3 现金流分析

东山精密的经营性现金流呈现波动，投资性现金流增长显著。在2022至2023年，东山精密的经营活动产生的现金流量净额分别为46.3亿元和51.72亿元，显示出经营活动现金流入小幅增加。然而，到了2024年，净额下降至49.86亿元，2025年进一步减少至25亿元，2026年第一季度回升至53.07亿元。投资性现金流在2022年为-37.59亿元，2023年增至-48.39亿元，2024年为-40.94亿元，2025年上半年为-19.86亿元，2025年第三季度为-68.6亿元，2025年第四季度为-82.83亿元，2026年第一季度回升至-25.28亿元[14]。这些数据表明，东山精密的经营活动现金流在不同年度间存在波动，而投资性现金流则在2024年及之后显著增加，反映了公司在投资活动上的积极扩展。

筹资性现金流变化显著，公司资金实力增强。2022年，东山精密的筹资活动产生的现金流量净额为5.04亿元，2023年下降至-2.43亿元，2024年进一步减少至-13.19亿元，2025年上半年为15.23亿元，2025年第三季度为36.92亿元，2025年第四季度为37.49亿元，2026年第一季度为24.01亿元。筹资活动现金流入在2022年为129.68亿元，2023年为146.94亿元，2024年为103.06亿元，2025年上半年为64.88亿元，2025年第三季度为118.35亿元，2025年第四季度为145.72亿元，2026年第一季度为72.62亿元[63]。筹资活动现金流出在2022年为124.64亿元，2023年为149.37亿元，2024年为116.25亿元，2025年上半年为49.64亿元，2025年第三季度为81.43亿元，2025年第四季度为108.22亿元，2026年第一季度为48.62亿元。这些数据反映出东山精密在筹资活动上的显著变化，表明公司通过多种筹资方式增强了资金实力。

现金流质量有所改善，经营活动现金流入增加。东山精密的经营活动现金流入在2021年至2023年分别为329.49亿元、349.41亿元和390.79亿元，显示出经营活动现金流入的持续增加[53]。然而，经营活动现金流出在2022年至2023年分别为283.19亿元、297.69亿元、340.93亿元，2025年上半年为167.24亿元，2025年第三季度为253.89亿元，2025年第四季度为374.68亿元，2026年第一季度为127.44亿元[64]。这表明公司在经营活动中的现金流出也在增加，但经营活动现金流入的增加有助于改善现金流质量。投资活动现金流入在2022年为6.79亿元，2023年为10.65亿元，2024年为14.65亿元，2025年上半年为9.15亿元，2025年第三季度为9.92亿元，2025年第四季度为20.09亿元，2026年第一季度为15.65亿元。投资活动现金流出在2022年为44.38亿元，2023年为59.04亿元，2024年为55.59亿元，2025年上半年为29.01亿元，2025年第三季度为78.52亿元，2025年第四季度为102.92亿元，2026年第一季度为40.93亿元[65]。这些数据表明，东山精密在筹资性现金流上有所改善，进一步增强了其财务健康状况。

5. 东山精密核心竞争力分析

5.1 技术优势

东山精密在电子电路领域的技术优势显著，持续保持行业领先地位。东山精密在FPC（柔性电路板）领域凭借深度绑定苹果的产能，确保了在折叠屏、AI/AR等新兴应用场景中的领先地位[16]。在PCB（印制电路板）技术方面，公司通过Multek技术壁垒，成功切入全球AI服务器供应链，巩固了市场地位[16]。公司通过持续的并购整合，形成了“AI服务器PCB+高速光模块”双技术支点，构建了强大的技术壁垒，并不断优化产能布局，确保在电子电路领域的持续竞争优势[16][14]。此外，东山精密的核心客户包括苹果、特斯拉、微软、Meta、英伟达等全球科技巨头，这些客户的高技术要求和严格标准进一步推动了公司在电子电路技术上的持续创新和提升[16]。

东山精密在光模块领域的技术创新和专利积累使其在行业中处于领先地位。公司在高多层PCB及HDI领域的技术优势，保障了产品在严苛环境下的高速低损耗互联。东山精密在光模块研发方面取得了显著进展，主要集中在高端芯片和高速光模块技术上，推出100G/200G PAM4 EML高端芯片，关键性能指标与量产能力达到国际一流水平。此外，公司前瞻性地布局400G EML、高功率CW光源等技术，满足AI数据中心、超算高速互联等高端场景的严苛应用需求。东山精密在光模块领域实现了全产业链布局，产品覆盖10G至1.6T全速率，并持续推进3.2T及以上下一代光模块研发，成为公司新的核心增长极[20]。

东山精密在精密组件领域的技术优势主要体现在精密金属加工和模组化集成。公司在精密组件领域拥有深厚的技术积淀与核心竞争力，特别是在精密金属加工、模组化集成、精密装配等环节构建了成熟的标准化工艺体系，能够全面满足汽车客户对高精度、高一致性、高可靠性结构件的严苛要求。东山精密的精密组件业务所服务的客户均为国内外领先的汽车企业，优质的客户结构不仅为公司带来稳定的订单，并持续推动新品导入和技术迭代[11]。此外，公司在光模块领域通过收购索尔思光电，成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）相关业务，成为公司面向AI算力基础设施及高速通信市场的关键战略布局[34][20]。

5.2 品牌优势

东山精密在全球化竞争中持续强化品牌建设，策略多元且成效显著。在品牌建设方面，东山精密采用“合规遵从”为基石，通过“跨文化融合”促进全球业务的协同。公司强调“开放、包容、务实、进取”的核心价值观，旨在构建一个值得全球客户信赖、赢得全球员工认同的企业品牌。具体策略包括深化全球研发协同，强化智能制造，优化供应链，以提升客户服务与响应能力。在干部队伍建设上，东山精密推动干部从“执行者”到“经营者”的思维与能力跃迁，以适应全球化发展需求。此外，东山精密持续推动组织能力变革，强化工程研发队伍，以确保在全球市场中的竞争力[66][67]。这些策略不仅提升了公司的国际竞争力，也为品牌建设打下了坚实的基础。

品牌建设成效显著，东山精密在业务拓展上取得重大进展。在2024年上半年，东山精密的营业收入达到166.29亿元，同比增长21.67%，归属于上市公司股东的净利润为5.61亿元。公司在消费电子和新能源业务领域均取得了显著进展。在消费电子业务方面，东山精密坚持全球化布局，加大PCB（含FPC）产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展，电子电路产品实现营业收入108.50亿元，同比增长20.93%。在新能源业务方面，公司通过收购苏州晶端和美国Aranda工厂，新能源业务收入达到38.1亿元，同比增长约29.33%，占公司营收比重进一步提升。这些成就表明东山精密在品牌建设和业务拓展方面取得了显著成效，进一步巩固了其在市场中的地位[67]。

5.3 客户资源

东山精密凭借全球顶尖客户资源和新能源业务拓展，构建了稳固的市场地位。公司在客户资源方面表现出色，客户群体覆盖全球前五大消费电子品牌中的四个、全球前五大纯电动汽车厂商和全球前五大云服务厂商中的四个[2][14]。这种多元化的客户结构有效抵御了单一行业的季节性和周期性风险，确保了稳定的订单来源和收入增长[14]。公司在新能源汽车结构件、电池包壳体、白车身、电池结构件及电驱系统等领域与大客户合作紧密，新能源业务收入持续增长[2]。通过整合内部资源，构建纵向一体化的产业链协同优势，提供全方位、一站式的产品解决方案[2]。全球顶尖的客户资源和新能源业务的拓展，使东山精密在下游客户汽车电子方面具备中长期的卡位能力和良好的合作关系，为其未来的发展奠定了坚实基础[2][14]。

东山精密与全球顶尖客户深度合作，合作关系稳定且价值量持续提升。公司主要客户包括全球前五大消费电子品牌厂商中的四家、全球前五大纯电动汽车厂商及全球前五大云服务供应商中的四家[14][68][15]。与这些客户深度合作多年，积累了优质的客户资源。在苹果公司，东山精密的FPC业务前五大客户销售收入合计占比达78.3%，其中苹果收入占比超过40%。在特斯拉，公司参与了特斯拉轻量化结构件和电池散热模组的出货，推动了汽车业务收入增长45%[69]。与亚马逊的合作也显著提升，获得了亚马逊1.3亿颗CW光源芯片的历史最大单笔光芯片订单。东山精密与全球顶尖客户深度合作，形成了稳固的市场地位和广泛影响力[68][15][69]。

东山精密的战略规划聚焦双轮驱动核心战略，持续深化与大客户的合作。公司聚焦电子电路板块和精密组件板块的双轮驱动核心战略，通过整合内部资源和协同发展，迅速构建起纵向一体化的产业链协同优势[70][71][72]。在客户资源方面，公司全面拥抱消费电子和新能源产业的头部客户，如理想、蔚来等。持续研发投入，2024年第三季度研发费用为3.32亿，研发费用率为3.37%。加快海外生产基地的建设，响应客户的国际化需求，近年来在墨西哥、北美、欧洲、东南亚等多个国家和地区设厂[72]。这些战略规划和客户资源的拓展，使得东山精密在下游客户汽车电子方面的中长期卡位能力显著提升，为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

5.4 供应链优势

全球化布局助力东山精密供应链优化。东山精密通过全球化布局和本地化供应策略，实现了供应链的全球化协同和本地化响应。公司通过收购MFLEX和Multek，快速切入全球FPC与PCB高端市场，并在北美、欧洲、亚洲等主要消费电子市场建立了供应链覆盖。在新能源汽车板块，公司通过设立墨西哥、苏州子公司，实现汽车金属结构件、车载屏等产品的本地化供应[73][14]。公司与顶级客户如果链、特斯拉、华为等合作，要求供应链具备准时制（JIT）交付、零缺陷质量的能力，推动公司供应链向“全球化协同”升级[74]。此外，公司通过自动化制造流程和强大的供应链，提供定制化的显示模组，确保高产量、品质如一和可靠交付。这些策略不仅帮助东山精密在激烈的市场竞争中保持领先地位，也为其未来的持续增长奠定了坚实的基础。

供应链管理提升成本控制效率。东山精密通过供应链管理策略，有效提升了成本控制效率。2026年一季度，公司毛利率为19.33%，显示出在成本控制方面的显著成效[75]。公司通过全球化布局和本地化供应策略，实现供应链的全球化协同和本地化响应，提升了供应链的响应速度和灵活性。此外，公司通过客户覆盖、供应商管理、业务优化等策略，减少了对单一地区或供应商的依赖，提升了资源配置效率[76]。这些措施共同作用，提升了供应链效率，降低了产品成本，增强了市场竞争力。

供应链管理提升产品质量和交付能力。东山精密在供应链管理方面具有显著的产品质量提升和交付能力增强特点。公司在高端PCB与FPC领域形成了双轮驱动的业务链布局，通过收购MFLEX和Multek，补齐了高端PCB硬板业务版图。此外，公司通过自动化制造流程和强大的供应链管理，确保了高产量、品质如一和可靠交付，有效满足全球不同行业客户的需求。这些措施共同作用，提升了供应链效率，降低了产品成本，增强了市场竞争力。

供应链管理提升交付效率和质量。东山精密在供应链管理方面展现出强大的战略优势，特别是在高端光模块设备的采购和交付能力上。公司通过前瞻性的供应链管理，成功锁定了稀缺产能，为2026年光模块业务20-25亿美元的收入目标提供了坚实的物理产能基础[76]。公司通过自动化制造流程和强大的供应链管理，确保了高产量、品质如一和可靠交付，有效满足全球不同行业客户的需求。这些措施共同作用，提升了供应链效率，降低了产品成本，增强了市场竞争力。

6. 东山精密未来发展规划

6.1 产品与技术路线

东山精密在柔性线路板、光模块、汽车零部件等领域具备显著技术优势和产品布局。东山精密在光模块领域采用IDM模式，确保产品在高带宽、低功耗、低传输损耗等方面具有突出优势[14]。通过并购MFLEX和Multek，公司奠定了全球FPC和高端PCB龙头地位，并于2025年收购索尔思光电，进入高速光通信赛道[15]。在汽车零部件领域，公司通过收购晶端进一步拓展了车载显示模组业务，利用其在新能源汽车客户方面的良好合作关系，预计将进一步提升新能源汽车业务的体量[2]。公司在精密结构件方面，利用在通讯基站用滤波器和天线领域的铝合金加工工艺，切入新能源汽车精密结构件赛道[53]。这些技术优势和产品布局使东山精密在相关领域具备强大的竞争力。

东山精密的技术发展趋势推动了产品布局的深化。在5G通信领域，公司通过并购Multek，增强了其在高端领域的竞争力，特别是在线路板和滤波器领域[77]。在AI算力领域，公司成功扭转了连续两年的下滑颓势，2025年营业收入突破400亿元，归母净利润同比增长22.43%[78]。在新能源汽车领域，公司通过并购苏州晶端，进入汽车显示模组业务，推动汽车业务多元化[79]。这些技术发展趋势推动了东山精密在产品布局上的深化，使其能够更好地应对行业增长机遇。

东山精密在智能制造和数字化转型方面取得显著成果。公司通过外延内生方式切入AI硬件高增长赛道，加速高端新产能释放[22]。在智能制造领域，公司搭建了以AI赋能与数据驱动为核心的智能制造体系，广泛应用机器视觉AI检测等先进技术，显著提升产能规模和生产效率。在数字化转型方面，公司通过自动化AI算法决策和资源配置优化，提升产品设计与工程决策效率[80]。这些技术投入和成果为东山精密的长期高质量发展提供了全方位支撑。

6.2 市场拓展计划

东山精密在消费电子领域的市场拓展策略和计划不断取得进展。公司通过收购美国MFLEX切入全球高端FPC供应链，并在2024年前三季度实现了电子电路业务收入的显著增长，同比增长20.22亿元[15]。东山精密在消费电子市场的策略主要围绕FPC和高端PCB的双轮驱动，通过持续的研发投入保持技术领先，与全球头部品牌保持深度绑定[2]。此外，公司在海外生产基地的建设上也取得了积极进展，进一步拓展了消费电子市场的份额[2]。未来，随着AI技术的推动，公司预计在AR/VR、XR眼镜等新兴终端市场中取得重要增量[15]。

东山精密在汽车电子市场的拓展策略和计划积极推进。公司在新能源汽车市场采取双轮驱动战略，通过与特斯拉的合作深化市场黏性，并通过收购苏州晶端提升车载显示模组业务实力[81][13]。东山精密在汽车电子市场的拓展策略包括技术创新、战略合作和市场拓展，尤其是在电子电路业务和精密组件业务的布局上取得了显著进展。公司在新能源汽车领域的市场拓展计划主要围绕多元化的产品布局展开，2023年新能源业务收入同比增长168.39%，2024年1-9月同比增长约36.89%。预计未来将继续通过技术创新和产能扩张，提升市场份额和竞争力。

东山精密在通信设备领域的市场拓展计划稳步推进。公司通过向实际控制人定增募资28.92亿元，主要用于通信设备领域的市场拓展，提升在5G技术的应用竞争力[82]。东山精密在通信设备领域的市场拓展计划集中在光芯片和AI PCB两个关键领域，光芯片新增产能按规划释放，800G及1.6T高速光模块市场份额稳步提升[22]。公司通过外延内生方式切入AI硬件高增长赛道，加速高端新产能释放，2025年光模块业务收入目标为14.36亿元。未来，随着AI算力需求激增，公司预计在光通信技术上实现突破，进一步巩固其市场地位。

6.3 产能扩张计划

东山精密在全球市场持续布局，产能扩张助力未来发展。东山精密在苏州、昆山、东莞、越南等地的生产基地通过产能扩张计划，进一步巩固其在全球市场的竞争力。苏州基地作为公司在国内的主要生产基地之一，通过在江苏省昆山市的投资建设新能源汽车精密组件生产基地，累计投入超过29亿元，显著提升了新能源汽车领域的生产能力[53]。公司在2025年实现了光模块业务收入14.36亿元，毛利率为36.7%，显示出产能扩张计划的积极成效[22]。此外，东山精密在东莞基地投产的新能源汽车零部件智能制造中心，预计年产值将达50亿元，进一步扩大了其在新能源领域的市场份额[83]。通过这些产能扩张计划，东山精密在国内外市场的布局更加完善，为其未来的发展奠定了坚实的基础。

产能扩张显著提升东山精密的市场竞争力。东山精密在苏州、昆山、东莞、越南等地的生产基地通过产能扩张计划，有效提升了其市场竞争力。苏州基地的产能扩张主要集中在AI PCB领域，通过投入超10亿美元扩充高端产能，新基地的顺利投产扩充了高多层板、HDI等高端PCB产能供给。公司在2026年进入800G光模块的规模化部署阶段，1.6T光模块将开启商用元年，这表明公司在2026年之前已经完成了苏州基地的产能扩张[22]。此外，东山精密通过并购和自建方式推进全球化布局，核心主业电子电路业务（PCB）在2023年实现销售232.61亿元，较去年同期增长6.61%[83]。这些产能扩张计划不仅提升了公司的生产能力，也增强了其在市场中的竞争力，为公司未来的持续发展提供了有力支持。

6.4 人才与组织建设

东山精密在人才与组织建设方面展现出强有力的规划和执行力。公司通过弘扬工程师文化，激发研发团队的创新活力，为产品创新和技术攻关提供了坚实的人才支撑。东山精密围绕整体战略发展布局，深化组织变革与人才队伍建设，优化组织架构，整合全球人力资源，提升跨部门、跨区域协同效率[14]。此外，公司持续推进“长青计划”人才战略，加大海内外优秀人才引进力度，完善内部人才培养晋升体系，开展定制化培训，打造高素质、专业化、国际化的精锐人才队伍。这些措施不仅增强了员工的归属感和幸福感，还为企业的长期发展提供了强大的内生动力。

东山精密在人才引进、培养和激励机制方面的具体措施显著提升了人才吸引力和员工积极性。公司启动了“长青计划”，大力引进优秀应届毕业生，并加大中高端专业人才的引进力度，同时完善内部人才培养晋升体系，围绕工程师能力提升和工程师文化打造开展了一系列课程和活动[11]。通过文化宣导和配套的体系建设，公司强化了“开放、包容、务实、进取”的核心价值观落地，增强了员工的归属感和团队的凝聚力[11]。此外，公司在人才引进方面，通过苏州政府的政策支持，积极引进高端人才，并通过员工持股计划、绩效考核等机制，吸引和留住优秀人才。这些措施不仅提升了公司的组织运营效率与核心凝聚力，还为公司的全球化产业布局和持续创新提供了有力支持。

东山精密在过去五年中通过组织架构调整和管理机制优化显著提升了公司运营效率和市场竞争力。公司通过优化组织架构，灵活高效调整组织体系，整合全球人力资源，打通跨部门、跨区域协同壁垒，大幅提升组织运转效率。此外，公司完善内部人才培养晋升体系，围绕核心业务、新兴领域开展定制化、专业化培训，全方位提升员工综合素养，打造高素质、专业化、国际化的精锐人才队伍。在管理机制方面，公司总部不断优化管理模式，统筹业务放权与监管平衡、平台支持与协作平衡，深化体系治理和数据治理，完善多个规范性文件，提升了经营管理效率[84]。通过这些措施，东山精密在过去五年中显著提升了公司的运营效率和市场竞争力。

7. 投资建议

东山精密在光模块和光芯片领域市场表现强劲，未来增长潜力显著。东山精密在光模块领域实现了全产业链布局，产品覆盖10G至1.6T全速率，并持续推进3.2T及以上下一代光模块研发。通过收购索尔思光电，公司成功切入光通信领域，新增光模块（含光芯片）相关业务，成为面向AI算力基础设施及高速通信市场的关键战略布局。公司充分发挥索尔思光电的垂直一体化产业优势，保障光芯片新增产能按规划稳步释放，通过持续技术攻关不断提升芯片良率与产品性能，协同带动光模块业务快速拓展，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额[20][15]。在光芯片领域，公司具备从光芯片至光模块制造的全链条技术体系，为参与全球光通信市场竞争构筑核心支撑。公司计划在2026年四季度将光芯片月产能提升至22KK，并在2027年一季度达到28KK，显示出其资本开支的力度[85]。随着与母公司在精密制造、散热方案及下一代CPO技术领域的协同深化，光模块业务将为公司贡献显著业绩弹性[15]。尽管当前市场仍面临挑战，但东山精密通过持续的研发投入与战略布局，确保了在光模块和光芯片领域的市场地位和未来增长潜力。

东山精密在汽车零部件和水冷板等业务领域表现积极，未来增长潜力显著。在汽车零部件领域，东山精密主要通过为新能源汽车客户提供PCB、车载屏、功能性结构件等多种产品，全面拥抱美国大客户。公司通过并购进入汽车零部件领域，切入汽车显示模组业务，进一步多元化其汽车业务[29][79]。公司在2024年1-9月的市场表现中，新能源汽车精密组件收入较2023年同期增长10.77亿元，主要得益于公司新能源汽车精密组件的量产以及对G公司、理想、蔚来等客户的收入增长[29]。东山精密在2026年液冷板概念股票成交量排名中位列第二，成交量为6004.59万手，显示出其在液冷板市场中的竞争力[86]。东山精密在汽车领域的转型取得了显著进展，特别是在水冷板业务方面展现出强劲的增长潜力，为未来的收入增长提供了坚实的基础[87][88]。随着市场需求的增长和技术创新的推动，东山精密在汽车零部件和水冷板等业务领域的市场表现和未来增长潜力有望进一步提升。

8. 风险提示

1. 行业竞争加剧风险，电子电路及光模块领域技术迭代加速，若公司研发投入不足或产品升级滞后，可能导致市场份额被挤压。

2. 原材料价格波动风险，覆铜板、铜箔等原材料占成本比重较高，若价格大幅上涨将对毛利率形成挤压。

3. 客户集中度较高风险，前五大客户销售收入占比超50%，单一客户订单波动可能影响公司经营稳定性。

4. 产能扩张不及预期风险，精密组件及光电显示模组业务扩产过程中若遇到设备调试或供应链瓶颈，可能影响交付进度。

5. 国际贸易政策风险，公司海外业务占比较高，若遭遇关税壁垒或技术出口管制，可能影响全球化布局的推进。

参考资料：

1.同花顺财经，近60亿并购催生3000亿市值，东山精密袁氏家族身家超千亿，2026-04-23

2.郑震湘-国盛证券，东山精密（002384）：AI助力，双轮驱动拥抱新周期，2025-01-11

3.小牛行研，东山精密股权结构（截至2025年11月），2026-03-30

4.腾讯网，东山精密 (002384)，递交IPO招股书、拟赴香港上市， …，2025-11-19

https://news.qq.com/rain/a/20251119A044ZA00

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68.小牛行研，2023-2025年东山精密、Mektec集团等为公司前五大客户，2026-04-24

69.搜狐，从“增收不增利”到市值2600亿，东山精密如何借苹果与AI东风 ...，2026-04-15

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70.东山精密:从“中国制造”到“战略盟友”,全球科技巨头为何争相...，2026-04-22

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71.东山精密光模块订单爆发是“神话”还是“现实”?拆解2400亿市值...，2026-04-22

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72.今日头条，东山精密：被低估的双龙头，当前价格是否具备安全边际？，2026-04-12

73.gilin.com.cn，东山精密供应链管理分析：全球化与数字化双驱动 金灵Gilin ...，2025-09-04

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77.中国经济网，东山精密推进5G产业布局 拟定增募资不超20亿元，2019-10-21

78.搜狐新闻，东山精密营收首破400亿！AI算力驱动一季度净利预增超一倍，2026-04-13

79.郑震湘-国盛证券，东山精密（002384）：收购索尔思切入光通信，AI布局再下一城，2025-06-16

80.中财网，东山精密(002384):2025年环境、社会和公司治理（ESG）报告，2026-04-22

81.马天翼-东吴证券，东山精密（002384）：AI有望带动FPC量价齐升，“A&T”双轮驱动业绩增长，2024-09-06

82.网易，东山精密拟向实控人募资15亿降负债 累赚94亿现金分红10亿保产业布局，2024-03-19

83.微信公众平台，东山精密收购苏州晶端切入车载显示领域，新能源成业绩新增长点，2024-05-13

84.东山精密，东山精密：2023年年度报告，2024-04-18

85.今日头条，东山精密：被低估的光芯片龙头，2027年利润或达200亿，2026-04-22

86.南方财富网，2026年液冷板上市龙头企业名单来了（3月25日），2026-04-03

87.新浪财经，东山精密获中泰证券买入评级，23业绩承压，新能源汽车业务打造公司第二增长极，2024-04-22

88.搜狐，【动态】东山精密：全面转型锂电，再造新东山_业务_汽车_公司目前，2022-08-02