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本篇核心内容索引：东芯股份、日联科技、金属、联讯仪器、长飞光纤、北方华创、安克创新、中信博、中国动力、海博思创
【中泰电子|东芯股份】26Q1盈利大爆发，扭亏为盈利！
[烟花]受益存储涨价，26Q1整体实现扭亏为盈！
26Q1：营收4.8亿元，yoy+237%，qoq+37%；归母净利润1.38亿元，同环比扭亏，毛利率53%，yoy+39pcts，qoq+24pcts。
👉SLC NAND、nor等涨价，26Q1营收、利润、毛利率均突破历史单季度新高，考虑Q1砺算确认的投资亏损-2086万元，合并报表仍实现大幅扭亏为盈。
[玫瑰]存储超级大周期、公司存储基本盘涨价弹性大。
1）SLC NAND：公司基本盘，25Q3起价格回升，26年持续大缺货、公司产品有望继续涨价，利润弹性大；1xnm已量产销售，2xnm持续推进。
2）利基DRAM：26年涨价持续超预期，公司产能新增+涨价，有望持续受益。
3）NOR：26Q1行业涨价超预期，公司跟随头部厂商调价，推进 48nm、55nm中高容量研发。
4）MCP：中大容量LPDDR4x成本上涨带动部分产品涨价。
[玫瑰]砺算GPU已开始交付客户，第二成长曲线潜力大！
1）25年11月，公司完成对砺算增资，现持股约36%。
2）砺算首款自研GPU，目前开始交付客户，量产及销售拓展等工作正常推进。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧等
[庆祝]派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠/张心阳
【华西中小盘】东芯股份：利润三年来首度转正，同环比高增300%+，被低估的存储+GPU标的
Q1单季
# 营收： 4.79亿元，同比+279%，环比+37%；
# 归母： 1.38亿元，同比+333%，环比+384%；
主要系受益于半导体行业景气度持续回升，中小容量存储市场呈现结构性紧缺态势，产品价格大幅攀升。
# 公司归母近三年首度实现单季扭亏，如算上GPU的计提，较Q4盈利增加超2亿元。
被忽视的存储业务
➠根据公告，存储为公司核心主业，25年公司四大存储产业营收占比超99%，2026年以来，存储产品整体处于上涨通道。
➠市场此前忽略了公司也是存储行业的重要玩家之一，自去年十一以来：
- 美股 美光 上涨+202%；
- 韩股 三星电子 上涨+169%；
- 台股 华邦电 上涨+172%；
- A股 普冉股份上涨+138%。
➠相较同类型公司，公司区间涨幅为+26%，# 其存储业务价值被市场所忽视。公司首度转正也显示公司业务充分受益于存储行业上行的景气度。
被低估的GPU业务
➠公司联营企业上海励算，其产品7G100仍是目前实测运行跑分最高的国产图形GPU，年内有望正式上市发售。
➠近期砺算GPU还获得了微软WHQL认证，打破了由英伟达、AMD、英特尔多年来垄断的格局，# 实现了国产GPU里程碑式的突破。
➠参考同类公司摩尔线程3200亿市值，公司的GPU业务被显著低估。而未来借助主业存储业务打造的存算联结合，有望产生更大的协同作用。
我们认为公司在存储和GPU热潮中潜心经营，并用Q1的业绩交出了惊喜的答卷，随着存储业务不断发展和GPU上市发售，# 两块被忽视与低估的业务有望重获市场认可，推j重点关注！
更多信息欢迎联系华西中小盘卜灿华
🚀【开源中小盘】日联科技：一季度业绩高增长，收购菲莱测试进军光通信检测
[庆祝]基本面：连续四个季度收入增速超40%，#看好后续业绩增速逐季度提速#
公司发布2026年一季报，实现营收2.96亿元，同比+48.34%；实现归母净利润0.44亿元，同比+24.98%；实现扣非净利润0.32亿元，同比+63.17%。公司单季度收入增速自2025Q2开始已连续四个季度超40%，考虑到下游锂电、电子半导体行业持续高景气，我们预计2026年公司业绩增速有望逐季度提速。
[庆祝]内生业务：新兴产业检测领域取得重大进展，光模块、PCB、液冷多点开花
#光模块：实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对准等精密结构的高分辨率成像，已导入多家光通信龙头厂商。
PCB：实现高多层 PCB 内部结构及背钻工艺的可视化成像，已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线PCB厂商实现出货。
液冷：实现液冷板内部流道结构、焊接质量的可视化检测，精准定位缺陷位置与类型，相关设备已面向下游客户实现批量出货。
[庆祝]外延业务：面向全球的收并购持续落地，#收购菲莱测试全面进军光通信领域#
2026年4月28日，发布收购预案，拟通过发行股份+发行可转换公司债券+支付现金的组合方式，收购上海菲莱测试技术有限公司控股权，并同步筹划募集配套资金。
#主营业务：覆盖最全的国产光通信可靠性测试设备厂商之一。公司形成了从晶圆级到模块级、毫瓦级到千瓦级全功率段、从研发验证到量产老化的全链条产品体系，产品包括光电子器件可靠性测试设备、3D VCSEL 晶圆探针测试台、激光雷达纳秒晶圆探针测试台、光芯片耦合测试设备等，是国内少数能量产供货400G/800G/1.6T/3.2T光电子器件老化测试系统厂商。
#客户资源：拥有国内外光通信领域全明星客户资源。（1）光芯片：客户A、源杰科技、长光华芯（2）光模块：Lumentum、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、索尔思光电。
#历史业绩：# 24年营收1.23亿，净利润-595.83万元；25年营收1.74亿，净利润0.28亿元。
#成长性：空间大+格局优+增长点多元。（1）市场空间：根据联讯仪器招股书，预计2029年全球/中国半导体光电器件测试设备市场规模分别为13.1亿美元/38.5亿元。（2）竞争格局：光通信老化测试领域国内核心玩家#主要为联讯仪器、上海菲莱和镭神技术三家，新进入者切入难度较大。（3）新增长点：已建立起可跨领域复用的核心技术平台，已迁移至#逻辑器件测试，客户覆盖#伟测科技、甬矽科技、长电科技、盛合晶微等逻辑器件封测厂商，未来会进一步拓展至#功率器件、存储器件、射频器件等其他细分领域，全面对标联讯仪器。
报告链接：【日联科技（688531.SH）：内生与外延双轮驱动，检测平台化能力持续增强】开源中小盘｜信息更新
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定。
[玫瑰]欢迎联系开源中小盘周佳/张越/赵晨旭
【中银策略：小金属龙头逻辑验证，有色重估迎来新机遇】
龙头业绩高增验证小金属景气逻辑。昨日，北方稀土公布一季报业绩，一季报业绩高增验证了我们在此前深度报告中提到的稀土板块今年盈利释放、价格持续上行的逻辑。龙头业绩高增带动今日小金属板块明显上行，与此同时包钢上调二季度稀土精矿定价、镨钕等现货价格近期持续走高，奠定基本面上行预期，小金属的“战略重估”逻辑重新得到资金关注。
☕️我们重申《重估有色：产业趋势与金融属性双击》中对于有色板块观点：2026年有色行业有望呈现金融属性与产业趋势共振带来的重估机遇。配置上，工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾。
从轮动到共振，双轮驱动下有色有望迎来重估新机遇。2026年，有色板块进入牛市第二阶段——盈利驱动上涨阶段。在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，主要的支撑逻辑来自金融属性与产业趋势的共振催化：1）弱美元周期开启支撑大宗商品价格；2）地缘政治风险频发正持续强化资源品的供给刚性；3）内需趋稳，价格修复，A股盈利因子有望回归；4）有色行业今年在业绩端或将呈现相对高景气。本轮周期行情为非典型周期行情，呈现业绩拐点先行，股价及估值滞后的特点，弱美元周期的开启以及全球地缘风险升温的大背景下，本轮行情有望呈现金融属性与产业趋势共振带来的重估机遇。配置上，战略小金属供需紧平衡+政策驱动双重支撑，最具成长弹性，长期逻辑坚实，潜在空间最大；贵金属板块长期逻辑依然坚实，2026年有望迎来业绩释放，投资属性更为稳健；工业金属风险收益特征较为均衡，弱美元趋势下价格中枢有望维持高位，是构建组合的基础性配置选择。
风险提示：海外风险事件不确定性，贸易不确定性，宏观基本面及政策环境不确定性，海外地缘政治风险不确定性，美联储政策不确定性。
祝投资顺利
2026年4月29日
🔥【国金机械−前沿制造】联讯仪器大涨！全产业链测试龙头
[玫瑰]（# 晶圆-光芯片-光模块−存储）
[礼物]#光模块设备行业2年10倍，联讯最具通胀逻辑的龙头，预计26-28年光模块测试实现收入23/56/103e。
[礼物]#光芯片测试紧缺环节的铲子股，光芯片良率是放量的核心矛盾，KGD设备提升良率，近期订单持续超预期，预计 KGD设备收入8/14/26e。
[礼物]#潜在期权一：存储设备近期国内头部客户进展顺利，高单价FT测试设备打开弹性。
[礼物]#潜在期权二：硅光晶圆测试批量出货，CPO测试逻辑逐渐成立。
[玫瑰]千亿以下的联讯都具备性价比，欢迎交流[拳头][拳头]
👤 欢迎联系：国金机械−前沿制造 倪赵义[社会社会][社会社会][社会社会]
长飞光纤26Q1点评：利润环比增长，单Q毛利率再创新高，看好Q2受益涨价业绩真正体现
事件点评：长飞光纤发布2026一季报。2026Q1实现营收36.95亿元，同比+27.70%，环比-7.08%，归母净利润4.95亿元，同比+226.40%，环比+43.91%，毛利率41.51%，同比+13.67pct，环比+5.84pct。
AI 需求带来高端光纤预期乐观。25年 AI 核心产品多模光纤、G.657 A2 光纤收入同比 + 30%，光传输被动业务收入同比 + 138%，25Q4毛利率达35.67%，26Q1毛利率继续升至41.51%创新高；CRU 预期 2030 年 AI 带来的光纤需求占比 30%，公司内部预期占比超 50%，同时设定公司 G.657 光纤 2030 年市占率目标 50%。
全球化进展加速，预计2026 年海外收入占比过半。2025 年海外业务收入 61 亿元，收入占比从 2021 年的 32% 持续提升至 43%，25年业绩会上公司表示 2026 年目标海外收入占比超 50%；康宁等海外龙头收缩传统电信供给、转向数据中心市场。
康宁昨晚发布26Q1业绩，AI光需求持续超预期。收入43.5亿美元（预期42.9亿美元），同比+18%，光学通信营收18.46亿美元，同比+36%，同时继 Meta 之后再签两家超大规模云厂商（预计 AWS、Oracle）多年期大额长单，三单合计在手订单规模达 180 亿美元，订单规模、期限均超市场预期，印证 AI光需求超预期，光纤产业链景气度全面上行。
运营商652D集采价格目前稳定在2500元/皮长公里，叠加公司空芯光纤产业化进度与远期空间超预期；公司有不少客户的长协订单在手，Q1开始兑现业绩，26年2-3月开始涨价，我们看好公司在Q2以及全年业绩迎来进一步增长。
【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复
事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%；实现归母净利润16.35亿元，yoy+3.42%、环比扭亏；实现毛利率40.77%，环比提升3.62pcts。
# 26Q1新签订单增速超预期
公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。
# 26Q1毛利率修复超预期
市市场前期担忧设备降价压力，导致毛利率下滑，但我们认为存储大周期下，两存利润有望往千亿展望，有充足的资金投入capex，压价的逻辑并不顺畅，26Q1华创毛利率修复也能证明这点。
华创25Q4毛利率回落主因新机验证所致，且侧面反映更多先进机台正在验证上量的过程中，将支撑起未来更高的毛利率。此外随行业格局走向收敛，行业毛利率中枢也有望边际向上。
# 投资建议
公司今年新签订单有望超出市场预期，费用率将随收入放量逐步改善，毛利率随行业格局收敛+半导体设备进入卖方市场+新品验证成本下降，将逐步恢复并维持。一年维度目标市值5000亿，珍惜龙头布局机会！
📞开源电子：陈蓉芳/向俊儒18182311398
【东吴商社】安克创新26Q1：收入扣非均超预期，关注阳台储能需求
#收入扣非双超预期# 26Q1，公司实现收入76.1e/同比+26.9%，大幅超市场预期（预期20%出头）；扣非5.47e/同比+24.4%，同样超预期。归母4.72e/同比-4.9%，主因持有的股权投资公允价值变动损失约1.0e拖累（25Q1仅-0.06e），扣非更具参考性。
#利润率好于预期# 毛利率43.6%/同比+0.4pct，稳中有升。销售费用率19.1%/同比-2.2pct，降幅显著；管理费用率3.3%/同比-0.4pct；研发费用率10.6%/同比+1.3pct。公司毛销差快速扩大，反映在当前（上游涨价、汇率）环境下仍然有强劲的盈利能力，是公司品牌力的体现。
#汇兑影响# 财务费用0.78e，而25Q1为收益0.23e，同比恶化约1.0e。公告明确系"汇率波动导致汇兑损失增加"。此外其他综合收益中现金流量套期储备+0.96e（25Q1为-0.89e），外币报表折算差额+0.61e（25Q1为-0.24e），反映公司套期工具端有对冲。若剔除财务费用波动，主业利润率实际上是同比改善的趋势。
#收入拆分# 境外72.5e/同比+26.4%/占比95.3%；境内3.6e/同比+40.1%。线下24.7e/同比+30.8%，增速快于线上（51.4e/+25.2%）。官网DTC收入8.1e/同比+46.7%/占比10.7%，渠道结构持续优化。
#超预期原因# 我们此前跟踪到1-2月公司收入增速约20%左右，#3月份有明显提速。我们认为收入大幅超预期主要源于：①3月欧洲阳台储能需求高增，AnkerSOLIX品类受益（欧洲阳台光储龙一，3月渠道反馈放量显著；Q1推出E10全屋备电+Smart Generator 5500，后者获红点至尊奖）；②小充等传统充电品类恢复，之前召回后有所断货，25年底陆续恢复。此外移动充电新国标落地利好Anker。
观点：我们预计公司2026年归母净利润33亿元，同比+25%以上，对应估值仅20X。估值合理、逐季改善趋势、公司质地好、未来阳台储能+UV打印等新品爆点充足，重点推荐！
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联系人：东吴商社 吴劲草/阳靖
【长江电新】中信博：Q1业绩受多因素影响，存货持续增长，看好后续交付放量
事件：中信博发布2026年一季报，公司实现收入14.22亿元，同比下降8.77%；归母净利-0.48亿元，同比转亏。
1、Q1跟踪支架销售3GW+，不含税均价约4亿元/GW，毛利率约17%，环比有所下降，一方面是汇率波动影响，另一方面是确收大项目占比较高。Q1固定支架销售约800MW，不含税均价接近2亿元/GW，毛利率约10%，环比有所提升，一方面是海外固定占比提升，另一方面是没有搭配跟踪销售的项目。
2、财务指标方面，Q1期间费用率16.34%，同比提升4.03pct，主要是汇兑损失导致财务费用增加；Q1资产减值损失0.22亿元，信用减值损失0.18亿元，导致利润有所下降。Q1末存货31.64亿元，相比年初增加10.75亿元，看好后续交付放量。
3、展望后续，截至2026年一季度末，公司在手订单规模约91亿元，再创历史新高，随着全球化布局逐步完善，新签订单有望保持增长，支撑公司收入规模扩张；在手订单中跟踪支架约80亿元，固定及柔性支架约11亿元，跟踪支架占比达到88%，预计整体毛利率将持续提升。我们认为随着中东运输路径走通，光伏支架交付将逐步恢复正常，公司收入和利润的修复只是时间问题。当前业绩和市值底部明确，在手订单提供业绩支撑，预计2026年归母净利润7亿元，对应PE为13倍，继续推荐！
【中信机械】中国动力2025年及26Q1财报点评：26Q1业绩超预期，造船及AIDC双重景气周期，核心子公司少数股权收回可期
#公司2026Q1业绩超预期：# 2025年公司实现收入578亿元，同比增长12%，实现归母净利润13亿元，同比下滑6%（主要受减值计提影响），实现毛利率16.9%，同比提升2.1pcts。2026Q1公司实现营收129亿元，同比增长4.5%，实现归母净利润5.88亿元，同比增长48.6%。2026Q1公司实现毛利率18.9%，同比提升2.7pcts，实现净利率9.1%，同比提升2.8pcts。2025年公司船用柴油机接单1,469 万马力，同比增长 23.23%，其中低速机接单同比增长超27%。2025年公司燃机订单同比增长达40.7%。2025年公司柴油机业务实现营收287亿元，毛利率达25.9%，盈利能力持续超预期。2025年中船服务维保业务收入超20亿元，再创新高。
#我们全年维度看好推荐中国动力基于以下三点逻辑：
#1、公司是本轮造船新能源化更新周期核心收益标的： 目前船用低速机较底部上涨约60%，我们判断2026年船用低速机价格仍将维持高位。根据Clarksons数据，25年全球新船订单中新能源船舶订单占比接近50%，目前全球存量运力新能源化比例不足8%，新能源化空间巨大。新能源发动机价值量较传统燃料发动机高20-30%，毛利率高5-10pcts。公司船用低速机在手订单已经排至28~29年，随着高价产品交付以及新能源发动机的交付占比不断提升，该业务利润弹性有望超预期。
#2、公司有望充分享受AIDC行业成长红利： 公司在发电领域布局完善，燃气轮机、“船改燃”、柴发产品谱系全面，特别是燃气轮机领域，子公司广瀚动力是国内为数不多能够覆盖5-50MW产品系列且技术实现自主可控的厂商。另外“船改燃”方面，公司为国内船用中高速机领域绝对龙头，覆盖中速机全谱系产品，公司目前售卖给国外的陆用发电机组以柴油中速发电机组为主。2026年以来公司燃机/“船改燃”相关业务海外拓展持续超预期。
#3、公司长期受益于后市场维保业务增长所带来的稳定利润平抑周期波动： 公司2024年已经开始建立全球发动机后市场维保服务网络，主航道6个大的中心点及支线20多个中心点，预期2026年基本建成，2025年维保业务收入超20亿元。预计27年底和瓦锡兰维保协议到期后，28年可以看到维保收入增长发力，远期预期该业务营收100亿元以上，40%毛利率。另外集团的发动机专利商WinGD 2026年也是有望实现盈利，后续有望择机收入上市公司体内。
#投资建议：# 中国动力是国内柴油发动机龙头，造船景气周期及AIDC电源核心受益标的，短期受益于船用发动机业务量价齐升所带来业绩弹性，中长期受益于AIDC/燃机等相关的布局以及船用发动机后市场维保业务成长，有望开辟公司的第二成长曲线，叠加核心子公司中船柴油机少数股权收回预期，有望增厚公司盈利弹性，我们坚定看好公司中长期成长逻辑，全年维度推荐！
[玫瑰][玫瑰]欢迎联系获取公司PPT模型及相关资料！
【长江电新】海博思创Call4：欧美订单放量，布局海外产能及合规电芯，推进新技术降本、算电协同
[礼物]今日公司线下交流亮点主要包括：1）#海外订单放量，面向北美需求布局海外合规产能及供应链；2）#深化电池龙头合作，领先推进大电芯、钠电应用，保障竞争性及供应链安全；3）#年内推进落地算电协同试点项目，赚设备交付和运维的模式。具体如下：
1️⃣海外放量：目标26年出货10GWh、毛利率预计25%左右，在手订单已cover。
1）# 欧洲： 德国电网新规下订单机会爆发，26年已有单体1.6GWh订单；
2）# 北美：Q1已落地数GWh订单含数据中心相关，海外已在布局产能及合规电芯，预计Q3起交付。
3）# 东南亚： 菲律宾项目安装中，新签马来订单等，保持高增。
2️⃣新技术及盈利管控：
1）# 盈利管控： 通过规模化、大电芯等技术应用及锁定高价值场景保障盈利空间，全年毛利率预期16.5-17.5％。
2）# 钠电：公司22年就和中科海纳有钠电试点合作，有完整的钠电系统集成技术。预计26Q3落地首个百MWh项目，Q4推进GWh级应用，2027年放量降本。钠电适合宽域温差运行的特性，电芯运行过程中的辅助功耗小，循环寿命15000次+/20年，从全生命周期经济效益测算，当碳酸锂超过15万/吨的时候，当前的钠电具备经济效益，随着钠电规模化应用其成本还将逐步下行，势必形成钠锂共存的局面。
3️⃣算电协同：
1）# 落地： 26年拟携手第四范式、中威电子落地2-3个算电协同试点项目，布局“电力+算力”双调度。
2）# 商业模式： 定位储能硬件设备销售+基础运维+电力/算力调度分成的模式，收益多元。
[玫瑰]坚定推荐：基本面强势、q2出货环比2.5倍，看好量高增、利稳健和钠电先发优势、算电期权。预计26年净利润16-20e，考虑27年业绩估值极具性价比！
