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【国金食饮】万辰集团：单店改善超预期，净利率仍有环比提升！
��公司发布一季报，26Q1实现营收166.3亿元，同比+53.7%；实现归母净利润6.30亿元，同比+193.1%。实现扣非净利润5.66亿元，同比+168.2%，业绩超预期。
��#Q1保持较快开店、单店收入大幅改善。零食量贩26Q1实现收入164.4亿元，同比+53.8%，其中拆分来看：
✨据小程序，3月底门店总数预估1.98万家，#较25年末净增约1519家，预计26年末门店数有望达到2.3万家。
✨#单店收入年化预估344万元/年，同比+14.6%。较此前公司披露的1-2月店均GMV表现来看，3月仍延续较强的修复态势。
��规模效应持续释放，#量贩净利率环比仍有提升。26Q1公司整体毛利率/归母净利率分别为12.9%/3.8%，同比+1.9pct/+1.8pct。
✨其中，零食量贩还原后激励费用后净利润分别为9.6亿元，净利润率5.84%，同比+1.99pct，环比+0.13ct。
✨26Q1销售/管理/研发费率分别为2.64%/2.72%/0.1%，同比-0.67pct/+0.17pct/+0.09pct，销售费率优化系规模效应释放，管理提升系量贩业务扩张补充相关人员，研发费率提升主要系加大软件研发力度。
✨26Q1零食量贩业务#少数股东损益占比净利润约为34.9%，同比-9.7%，系去年底收回南京万优少数股权。同期政府补助1.14亿元，同比+1.07亿元。
��看好公司旺季加快开店步伐、单店收入保持修复态势，未来全品类超市扩张&少数股权收回仍具备看点。#预计26年净利润/归母净利润40/27亿元，净利率5.9%/3.9%。少数股权占比约为35%，#当前对应26年PE不到15x，持续推荐！
欢迎交流刘宸倩/陈宇君
【中信电子】生益科技26Q1业绩大超预期，CCL景气向上趋势确认
礼物26Q1公司营收81.41亿元，同比+45.09%，环比+4.14%，归母净利润11.58亿元，同比+105.47%，环比+30.01%；毛利率28.1%，同比+3.5pcts，环比+2.32pcts，净利率16.36%，同比+5.05pcts，环比+3.21pcts。公司业绩大超市场预期，接近此前我们业绩前瞻报告中10-12亿业绩预期上限。#我们在市场对公司业绩担忧时坚定推荐
礼物分业务来看：
1）CCL业务收入、盈利能力超预期，26Q1 CCL业务（含其他收入）实现收入57.3亿元，同比+42.14%，环比+11.22%，归母净利润8.8亿元，同比+100.67%，环比+32.03%。我们自年初起持续看好26年CCL的超额涨价机会，公司传统CCL业务涨价趋势明确，AI CCL出货量持续提升，#共同推动CCL业务利润实现大幅增长。
2）子公司生益电子PCB业务实现显著增长，26Q1实现营收24.11亿元，同比+52.62%，环比-9.54%，实现归母净利润4.45亿元#符合市场预期，同比+122.16%，环比+24.06%，扣非归母净利润4.41亿元，同比+122.83%，环比+24.03%；毛利率35.21%，同比+5.37pcts，环比+6.12pcts，净利率18.45%，同比+5.77pcts，环比+5pcts。AI订单进入拉货旺季，产品结构、盈利能力环比大幅增长，#我们看好Q2继续增长。
我们继续重申公司是#PCB/CCL的首推标的，CCL涨价强度和长度有望超市场预期，高端产品有望持续放量，子公司随东莞、吉安两大AI PCB基地产能陆续开出，有望新增产值80亿元+，将进一步支撑公司AI业务持续增长。
礼物欢迎联系中信电子徐涛/雷俊成/桑轶
东威科技持续推荐，回调是加仓机会【广发机械】
今天大跌主要由于q1收入端的确收不及预期，和市场整体回调。
但是#q1的交付问题主要来自于安装员工的不足，我们从存货端也可以看出，很多设备没有得到验收。
公司去年招了260人，今年又招了100多，还在持续招人。后续产能瓶颈将逐步缓和。
公司订单仍然保持高增，利润率也是大幅增长，后续仍会环比提升。
包括tgv领域的布局也是市场领先。
逻辑没有发生变化，回调提供了买点。欢迎交流详情。
广发机械孙柏阳/汪家豪
【中信证券金属】建议关注铝板块回调期间布局机会
全年供给增速下修至-0.8%，供需缺口或达250万吨量级。
假设Alba以及Qatalum产量影响延续9个月，EGA产量影响延续12个月，中东区域合计产量下修达到183万吨，叠加Grundartangi和Mozal合计63万吨产能减产，全年扰动幅度达到246万吨，供给增幅由年初的150+万吨/2.0+%下修至-55万吨/-0.8%，2026年全球供需缺口预测拉阔至250万吨水平。
海外供需短缺格局有望逐步传导至国内市场。
纵向来看，回顾2021-22年国内能耗双控以及欧洲能源危机行情，期间内外铝价以及国内板块最高涨幅达到60%/86%/100%，价格以及板块弹性可期。横向来看，伦铝价格突破3600美元/吨水平，欧洲/美国中西升水突破600/2450美元/吨水平，伦铝基准价格便对应28000元/吨沪铝价格，海外短缺有望逐步拉动内盘价格补涨行情。
持续看好板块分红以及成长主线投资机会。
铝价上涨弹性以及后劲可期，且当前24000-25000元/吨铝价假设下板块估值仍处8X PE低位。我们持续看好低估值、高股息、高增长主线行情：1）分红主线：重点推荐天山铝业（24000元/吨铝价对应股息率近6%）；2）增长主线：重点推荐南山铝业国际（氧化铝行业利润接近底部，25万吨电解铝有望28年投产，后续仍具50万吨规划，成长空间突出）和创新实业（沙特项目有望27年形成产量，对应20+%权益产能增长空间）；3）央企主线：中国铝业（市值管理以及南美收购布局值得期待）和云铝股份（绿色低碳铝龙头企业）。
建议重点关注南山铝业国际调整期间布局机会。
参照我们近期外发《南山铝业国际投资价值分析报告—铝业热土的先行者与核心受益者》，印尼区位优势助力公司氧化铝产能（400万吨）跻身全球成本曲线最左端，盈利具备显著的安全边际。电解铝产能延伸（25+50万吨）布局则有望推动公司业绩实现跨越式提升。我们计算26年330美元/吨氧化铝价格下公司净利将达3亿美元，当前PE已达10X PE低位，同时28年25万吨/年电解铝项目投产后3000美元/吨铝价下便可贡献2亿美元利润，长期投资价值值得关注。
【智微智能更新，大客户订单大幅上修】
��算力景气度持续高涨，B卡8卡服务器价格每周都在涨价，客户下单意愿强，目前处于有多少卡客户就要多少的状态。且#各类客户均有较大下单热情，新客户拓展顺利。智微智能作为华南地区最稳定的贸易商之一，供应能力与数量在业内有口皆碑。
��近期大客户订单上修，目前在手订单已经达到140e，年初指引全年200e，目前来看有望直接做到300e以上，相比去年#暴增6倍。由于供不应求与客户结构拓展，净利率提升明显。#全年净利润至少看到7亿以上，后续仍有较大上修空间。#同时200e授信额度落地，后续业务爆发性/#【新业务拓展】想象空间大。
��参考NV、Google最新设计进展，LPU作为推理的一环势在必行。公司参股LPU领军元川微，目前已为未来LPU落地做好全面准备，有望成为国内最早实现LPU算力基础设施落地的玩家。
公司4月24日股权激励彰显信心，26/27/28年利润增速目标值分别为200%/245%/290%（以25年为基数）。
华泰计算机王浩天，欢迎交流
德福科技最新交流��—持续新高推荐【东北计算机】标签推荐0428
1️⃣锂电铜箔（15.5wt）：当前第一大客户为宁德时代，占比约30%；前五大客户还包括国轩、欣旺达、赣锋锂业等；目前单吨盈利约3000-5000元，除宁德时代外，其他客户价格已在向上调整。
2️⃣高端箔（5wt，琥珀工厂的总规划产能为15万吨，目前仅投产5万吨，已有客户给大规模订单，但无法满足）：
A.1-3代HVLP产品已实现大批量出货，2026年Q3左右HVLP月产能将达700-1000吨，RTF月产能也将达700-1000吨；Q3-4 3代HVLP占比将逐步提升；
B.4代HVLP产品：目前已小批量向客户供货，预计2027年Q2实现大批量出货，验证客户比较快的包括SX、LM、XX。
3️⃣#涨价规划超预期：
A.锂电：锂电箔当前单吨盈利约4000～5000元，后续涨价后预计提升至6000～7000元；
B.电子电路Q1已完成一次涨价，Q2将再次涨价：普通HTE铜箔涨价中位数约5500元/t，仍在继续涨价中，现在单t盈利2000～3000元；RTF、HVLP单吨涨价幅度为10000-20000元；目前定价模式为季度议价，涨价确定性较高。
4️⃣载体铜箔：2026年出货预期100w平米以上；2027年预计1000w平米以上，存储客户端验证已通过，光模块客户覆盖SN。
By zyy/llq（最新纪要请私信我们）
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【远东股份】氦气供给紧缺推升光纤景气，远东股份深度受益行业量价上行【东北计算机】
��#全球氦气价格大幅上行，光纤行业供给紧缺涨价逻辑持续强化。1）当前全球氦气供给遭遇多重冲击，价格呈现大幅跳涨态势。受卡塔尔拉斯拉凡工业城遇袭停产、俄罗斯实施氦气临时出口管制至2027年底等因素叠加影响，#全球约四成氦气产能受限，供给格局急剧收紧。截至2026年4月15日，进口管束高纯氦气市场价已攀升至160元/立方米，较2月27日战事爆发前涨幅超113%，部分分销价格已达170元/立方米，#市场预期后续价格有望突破200元/立方米，较战前涨幅或超166%。2）氦气作为光纤拉丝环节不可或缺的冷却介质，具备高导热性与不可替代性，#我们认为其持续短缺与价格高位将直接推升光纤生产成本、制约产能释放，叠加AIDC算力驱动光纤需求高增，行业有望进入供给持续紧缺、价格中枢稳步上行的景气周期，光纤产业链量价齐升逻辑持续强化。
��#远东股份光纤产能技术优势稳固，扩产布局加码赛道成长。1）远东股份坚定聚焦AIDC专用光纤赛道，#当前已形成年产300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤的稳定产能，技术上掌握VAD芯棒、VAD+RIC量产及成熟OVD包层工艺，采用全合成路线实现光棒技术自主可控，摆脱外部关键材料依赖，构建起光棒—光纤—光缆一体化制造体系，供应链稳定性与成本优势突出。2）公司于2026年4月发布定增预案，拟募资不超20亿元投向年产1800吨AIDC用全合成光纤预制棒项目，#达产后将新增1800吨光棒产能，总产能迈入2000吨级，同步配套对应规模光纤及空芯光纤产能，目标打造具备全球竞争力的AIDC光棒光纤光缆一体化龙头，#我们认为公司深度绑定全球头部云服务商等核心客户，充分受益于行业供给紧缺与需求高增红利，成长确定性显著。
风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；相关政策监管与法律风险等。
☎️联系人：赵宇阳（SAC：0550525050001）
【国盛计算机臻选】万兴科技：2025年收入端稳健增长，AI+移动端业务驱动成长
太阳事件：2026/4/27晚，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入15.33亿元，同比增长6.46%，归属于上市公司股东的净利润-9,123.22万元，同比减亏44.19%。
太阳#多元化产品矩阵布局，视频创意类+实用工具类产品为当前最重要的支柱产品。公司坚持多端矩阵化产品战略，持续提升产品使用深度与用户粘性，放大公司矩阵式产品综合价值。公司产品布局横跨视频创意类、实用工具类、文档创意类、绘图创意类等多个产品类别；其中，视频创意类/实用工具类产品收入2025年分别占公司整体收入的66.65%/19.75%，同比增长6.28%/29.50%，是公司当前最重要的两大支柱产品类别。
太阳#坚持多端协同战略，移动端业务驱动成长。报告期内，公司在保障桌面端优势能力的基础上，持续扩张产品移动化、云化新阵地，通过统一技术底座与数据体系，不断强化多端产品之间的能力协同与体验联动，推动用户在不同设备与创作场景间实现无缝衔接与高效协作。2025年，作为公司重要增长引擎，全年移动端产品收入同比增长超过60%，占软件业务收入比例提升至近25%，付费用户规模持续扩张。其中，公司旗下视频创意产品万兴喵影/Filmora移动端收入同比增长超过90%；文档创意产品万兴PDF/PDFelement移动端聚焦创意记录、智能理解与知识沉淀三大用户场景，实现销售收入同比增长超过30%。
太阳#AI业务加速落地，商业化进程顺畅。在AI原生应用方面，公司围绕AI创作与内容生成场景持续拓展产品能力与应用边界，2025全年AI原生应用收入突破1.3亿元，同比增长超过90%，付费用户同比增长超过100%。其中，AI人像生成编辑工具SelfyzAI收入、付费用户同比增长超过2倍；云端AI创意工具集Media.io收入同比增长超90%。在传统旗舰产品方面，公司持续深化AI能力在成熟产品中的融合应用，推动AI功能逐步形成稳定的商业化收入来源，报告期内万兴喵影/Filmora产品内AI积分收入同比大幅增长，占该产品收入比例约6%。
太阳#维持“买入”评级。公司是A股稀缺的多模态应用公司，综合考虑公司已经发布的2025年年报以及2026年一季报情况，我们预计2026-2028年归母净利润分别为0.76/1.27/1.64亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
联系人：孙行臻/陈泽青
【爱旭股份】在手订单充足，海内外需求共振，成本控制能力强劲，看好BC龙头率先穿越周期，持续重点关注！
2025年实现营收156.14亿元，同比+39.97%），归母净利润-18.22亿元，同比减亏；2026年一季度营收44.37亿元，同比+7.29%，归母净利润亏损4.4亿元。
ABC组件量利齐升、电池技改后有望改善
1.）出货方面，25年全年组件出货14.71GW，同比+132%，其中25Q4出货3.5+GW，26Q1出货4GW，海外占比提升至60%左右，目前海外需求高景气，开工率维持高位。盈利方面，Q1组件盈利改善明显，单瓦盈利估算达5分左右（海外盈利更优）。整体毛利率环比提升11%至7.2%，ABC组件业务发展势头强劲，3月核心利润已经率先转正。
2）需求方面，Q1合同负债环比+60%，在手订单超10亿元，开工率接近满产，反映BC市场旺盛需求。当前国内外BC渗透率持续提升，海外需求今年持续高增，公司产品供不应求，国内BC招标量持续提升，“反内卷”背景下，公司产品效率优势显著，渗透率有望持续提升。
3）BC当前溢价能力显著，盈利能力持续向好，公司Q1亏损主要由于电池业务拖累，根据近期公告，公司已经启动电池技改计划（义乌5GW+滁州6GW），看好后续公司业绩持续改善。此外，历史组件较低价订单、资产减值以及汇兑损失等阶段性因素对公司业绩有所影响，二季度业绩有望进一步改善。
4）在海外市场需求提速+国内招标起量的背景下，看好后续BC市占率持续提升，公司公司已建立专利壁垒+海外市场超前布局，叠加高效率+低银&去银化的产品成本优势，有望率先穿越周期，持续重点推荐
【广发机械】长川科技再强调：海外持续上修，测试端高景气+国产替代+新产品
年初我们推荐的四大千亿公司，杰瑞、松发、长川、先导，近期国产算力推进+海外预期持续上修，公司成功破千亿市值，我们把最近变化再梳理一下：
#从爱德万来看测试端的高景气。爱德万25Q4全面超越之前指引，同时公司预计26年行业将继续维持高景气，SoC测试机26年市场需求预计87-95亿美元，比26年1月份的指引下限提升2亿美元，存储测试机需求预计22-27亿美元，继续高增同时公司将产能提升至【一万台】；同时，公司获得【硅光】领域量产订单。
#长川堪称中国版爱德万，#存储+SoC测试同步推进。公司深度绑定H，爱德万断供加速国产替代，伟测等第三方厂商从去年开始大规模采购长川产品。公司GPU测试机在H系的算力芯片测试机占据相当份额，同时为平头哥独供，订单排产饱满，增长确定性很高；存储测试机迎来放量元年，布局CP、FT等测试，今年存储ATE收入有望达到10e+。
#板级封装潜在核心标的。台积电CoPoS中试生产线已于2月启动设备交付，整条产线预计6月全面建成，公司新加坡子公司具备电镀、塑封、TCB等成套封装设备的供应能力，借助公司的强大平台整合能力，先进封装将成为公司未来的主要增长点之一。
长川科技作为我们半导体设备的核心推荐标的，产品力与业绩持续证明公司能力，继续维持重点推荐，欢迎交流。
孙柏阳/汪家豪/王宁
鸿海（工业富联）：LPX有望Q3提前出货、其计算托盘或由鸿海独家供应
✔#LPX有望Q3提前出货、CPO交换机或于Q3出货
鸿海和富士康或成为Groq 3 LPX计算托盘的独家供应商以及LPX机柜组装的主要供应商。当前800G以上交换机在持续放量，公司CPO全光交换机样机已经开始生产，CPO交换机或于Q3开始出货。我们认为，随着AI推理进入爆发期、高速光通信进入加速拐点，＃LPX、CPO交换机有望成为核心增量引擎。
✔#核心产品自供价值量持续攀升、或驱动NVL144毛利率提升
液冷有望成为公司自供比例提升最快的领域之一，或从GB300开始导入，随着GB系列持续放量，以及下一代平台的逐步导入，面向核心产品的自供价值量还将持续攀升，＃或驱动下一代NVL72/NVL144毛利率提升。
✔#量产爬坡顺利、ASIC服务器市场增长确定性强
公司维持到2026年底周产能2000柜的目标，目前量产、出货爬坡顺利，环比持续增长。GPU机柜方面，随着英伟达芯片的快速迭代，公司不断导入新客户。ASIC机柜方面，2026年市场增长确定性强，且定制化程度高利好具备全链条布局优势的企业，公司份额有望稳步提升，＃看好ASIC占AI服务器收入比突破30%。
✔#随着AI推理需求的快速增长、GPU机柜份额的稳步提升、ASIC客户的不断导入、核心产品自供价值量的持续攀升，公司业务规模与盈利结构都将迎来进一步优化。我们预计26/27年净利润有望达700/950亿元，＃先看2027年20x、对应19000亿市值。
【九丰能源】拨云见日。资源稀缺+航天特气龙头自产氦气受益涨价，投资#高壁垒同位素、未来战略产业特气版图愈加清晰！
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＃氦气自产、航天发射供气龙头再次精准落地核心战略产业关键同位素！
#投资高壁垒同位素特气再上新台阶！项目总投资18.4亿元投资某同位素产品，项目建设期2年，预计28年投产。公司控股九丰稳同51%股权，合作方同位素（厦门）科技和瑞昌核研院。合作方具备重水（D20）相关工艺。#重水由氘和氧组成的化合物。主要应用于核工业、氘基材料、医药科研、高端制造，是核燃料循环、同位素产业、先进制程的关键源头材料。#伊朗作为核心重水生产和出口国美伊冲突切断供给安全战略价值突出！
＃稀缺氦气自产资源供应商涨价较美伊冲突前上涨315%，按照最新价格473元/方，较美伊冲突前上涨359元/方，2025年公司产能已从50万方提升至150万方，自产氦气成本低且稳定，充分受益涨价。
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#25年业绩稳健扣非同增1%。25年营收220.5亿元（-17%），毛利21.0亿元（24年同期20.6亿元，同增2%），归母14.8亿元（-12%），扣非归母13.6亿元（+1%）
分业务拆分：
【LNG】毛利同增1.0亿，销量下降+毛差提升
25年销量151万吨（-21%），毛利10.1亿元（24年同期9.1亿元，同比+11%），LNG吨毛利666元（23同期473元/吨，同比+41%）。#26年期待能源价格上涨弹性逐步体现
【LPG】毛利同增0.3亿元
25年销量205万吨（+11%），毛利5.3亿元（24年同期5.0亿元，同比+7%），LPG吨毛利259元（23同期271元，同比-4%）。#26年期待新码头量增与价格弹性体现
【能源作业】毛利同减0.5亿元，毛差受到内蒙森泰纳入作业板块影响
25年销量69.1万吨（+7%），毛利3.0亿元（24年同期3.5亿元，同比-16%），能服吨毛利428元（24年同期540元，同比-21%）。#26年期待新项目推进
【能源物流】毛利同减0.4亿元
25年收入5.4亿元（-11%），毛利1.7亿元（24年同期2.1亿元），毛利率30.9%，同比下降-3.6pct。#受到窗口期仓储等调度的影响
【特气】毛利持平
25年收入1.5亿元（-38%），毛利0.7亿（同比持平），毛利率47.5%，同比上升18.7pct。#氦气产能提升到150万方（预计爬坡出货80万方）氦气价格上涨国产氦气充分受益
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#26Q1毛利增长Q2加速体现弹性。26Q1营收45.0亿元（-18%），毛利6.5亿元（25年同期6.4亿元，毛利增长），归母4.34亿元（-14.2%），扣非归母3.93亿元（-16.0%），主要受到1）船期安排导致同比少1艘长协+2）新业务投入管理费用同比+0.2亿+3）股权激励费用同比+0.1亿元+4）汇兑损失同增0.19亿元。Q2开始进入加速释放期。
【LNG】
26Q1毛利2.6亿元，销量47万吨，毛差545元/吨，长协毛利1.4亿元，销量13万吨，毛差1077元，现货毛利1.2亿元，销量34万吨，毛差353元。
【LPG】
26Q1毛利3.3亿元，销量48万吨，毛差690元/吨。
【能服特气等】
26Q1毛利0.6亿元。
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#投资建议：根据公司股权激励目标，26-27归母净利润目标17.8/20.5亿元，28年新疆煤制气投产我们预计贡献增量业绩14亿不考虑同位素翻倍以上空间。#卡位未来产业核心资源！长期价值显著维持重点推荐！
石英股份基本面更新
（1）半导体石英材料业务
公司自去年10月通过下游存储大客户认证后，已开始接订单，同时也在给其他头部晶圆厂送样认证，预计2026年有望陆续通过，届时半导体收入斜率将明显加快。国内半导体材料市场空间40亿，我们认为公司未来三年有望拿下50%份额，对应20亿收入，10亿利润，给予30x，对应300亿市值。海外方面，市场空间高达150亿，长期海外收入体量同样可以达到20亿，再造一个国内，海外长期市值也有望达到300亿。
（2）光纤业务
公司光纤套管已经送给下游大客户认证，认证周期很快，年底产能可突破千吨，售价80万元/吨，对应收入8亿，利润4亿，给予30x，市值120亿。光纤套管市场需求为2万吨，进口为主，长期假设公司进口替代拿下20%份额，对应4000吨，售价假设50万/吨，净利率30%，对应利润6亿，给予25x，市值150亿。
（3）Q布石英棒业务
Q布上游原材料石英棒的第一诉求是质量稳定性，公司无疑具备领先优势。预期2027年Q布需求量或达到8000万米，市场空间200亿，折算到上游石英棒为50亿，假设公司拿下20%份额，对应收入10亿，利润4亿，给予30x，对应120亿市值。
（4）传统光伏业务及其他
估计市值在100亿左右。
综合而言
未来一年维度，石英股份市值或达到：国内半导体300亿+光纤120亿+传统业务100亿=520亿
长期维度而言，石英股份市值或达到：半导体600亿+光纤150亿+Q布石英棒120亿+传统业务100亿=970亿
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有需要欢迎随时沟通！
近期重点推荐【德科立】：TPUv8i采用全新架构，硅基光波导ocs应用场景打开
①#谷歌新架构提供光波导OCS应用场景。google TPUv8i采用boardfly架构，由4个TPU构成一个BB，8个BB构成一个Group，通过OCS实现36个Group连接形成1152卡的superpod。与v7架构相比，我们认为本次v8i架构在OCS应用方面有两大区别：1）新增小端口OCS需求，理论端口数由此前的288端口降至72端口；2）对切换响应速度的要求更加高。我们认为v8i pod内OCS将以硅基光波导为主，#测算后续对德科立有望贡献数十亿级别的利润增量（#具体资料欢迎滴滴）
②#北美DCI需求快速放量、大型CSP采购将近。今年以来，由Scale Across带来的DCI需求快速大幅放量。预计近期大型CSP的DCI招标将陆续落地，公司作为ciena+nokia的重要合作伙伴，有望承接大量订单，#公司泰国和国内新产能即将释放，我们认为二季度在报表层面即有望看见明显拐点。
��我们将德科立列为近期核心推荐，具体欢迎详聊～
【长江电新】雄韬股份推荐更新260428：#拿到首批订单、预计年中前交付
1、#进展：北美大客户送样测试顺利，目前拿到首批千万级别订单，有望年中前交付，后续跟随客户节奏推进2026年批量、2027年放量。
2、#空间：北美新项目基本为锂电、借龙头渠道空间广阔，合作方北美铅酸份额50%+，本土公司渠道领先。预计2027年北美备用锂电市场空间150+亿元，考虑公司通过渠道拿到20%份额、20-25%净利率，对应6-7.5e增量利润，主业2e，合计利润8-9.5e，目标市值200-250e。
玫瑰继续重点推荐，详细情况欢迎联系！
【天风电子】持续重点关注金海通：景气与成长共振验证，进入业绩上行周期
公司处于分选机核心环节，受益AI算力芯片放量与三温测试需求提升，行业景气度持续上行，一季度业绩已体现需求与订单加速释放，验证公司进入业绩兑现阶段。
玫瑰行业景气度上行，分选机需求持续扩张
--平移分选机市场规模快速提升：24年约100亿，25年约150亿，26年预计达200亿以上，核心驱动来自AI大芯片需求
--AI芯片测试复杂度提升，带动分选机需求同步增长，算力芯片放量成为最核心驱动因素
--预计26年算力芯片及周边芯片新增带动分选机市场约三分之一增长，行业进入持续扩容阶段
��分选机从“配套设备”转为“算力链核心环节”，行业景气度持续上行
玫瑰核心能力突出，卡位高端分选环节
--公司聚焦平移分选技术，覆盖主流芯片尺寸区间，适配AI大芯片测试需求
--三温测试能力成为核心壁垒，公司相关业务快速增长（去年约2亿，今年预计5亿）
--分选机竞争从“设备能力”转向“系统吞吐+温控能力”，公司在高端场景具备优势
玫瑰AI需求放量，订单进入加速释放阶段
--AI客户持续导入：寒武纪、平头哥等客户推进验证与量产
--预计AI相关收入成倍提升成为核心增长来源
--下游封测厂扩产加速（甬矽、通富、长电等），带动设备需求同步释放
一季报体现：订单已开始转化为收入与利润，进入兑现阶段
玫瑰业绩进入上行周期，增长确定性增强
--公司收入预期26–27年持续提升，具备翻倍潜力
--产能与订单匹配度提升，下半年进入更高出货阶段
--毛利率结构稳定，高端产品占比提升有望带动利润中枢上行
玫瑰投资观点
短期看，AI需求驱动下订单持续释放，业绩进入兑现阶段；
中期看，算力芯片放量叠加三温测试需求提升，行业空间持续扩张；
在先进封装与AI算力共振背景下，分选机环节具备持续成长性，公司作为核心厂商有望持续受益。
��天风电子团队自3月起坚定强call，持续重点推荐后道设备板块机会，受益AI市场快速扩张，关注三巨头：金海通+长川科技+华峰测控
联系人：天风电子李泓依
【华福电子罗通团队】昀冢科技：MLCC周期反转+国产替代双主线
强行业强催化：2026年MLCC超级周期开启，村田、三星电机、太阳诱电接连宣布涨价。AI服务器MLCC的需求使行业供需缺口持续扩大，国产厂商全线产品也迎来涨价窗口期。
强基本面重构：2025年年报显示，公司电子陶瓷（MLCC）业务营收同比暴增310.69%，收入占比跃升至29.62%。首次超越传统CMI业务成为公司第一大收入板块，从消费电子精密结构件厂商正式转型高端电子陶瓷国产替代的核心玩家。
强核心壁垒与产能确定性：公司MLCC产品覆盖消费电子、汽车电子、通信及其他工业等多领域市场应用，同步拿下船级社和车规认证，具备切入高端供应链的资质。2025-2026年MLCC子公司多次获得国资+实控人真金白银加仓，产能扩张确定性极强。
强预期差：不同于市场过去以传统消费电子标的看待公司，公司MLCC业务的增长与行业周期反转红利并没有得到充分认识。在当前产能爬坡+行业涨价双重催化下，公司预期将显著受益。
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