公司具有光通讯产业垂直产业链，具有光模块产能、产品、技术、市场、效益。目前，全球光通讯产业景气度依旧高位运行并在高速扩张中。 兆驰股份依托深圳国资背景，大幅受益于国企改革。正在打造的光芯片+光模块+光互联产业链快速推进。光模块200G和400G规格量产，800G送样检测，预计年中落地，加快研发1.6T与光芯片；Mini LED业务稳固拓展。双赛道发展、逐步以新产业为主的模式打开成长空间。
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兆驰股份投资价值分析报告 从传统制造到光通信龙头的华丽转身
一、核心观点 兆驰股份目前处于从传统家电代工（ODM制造）、LED照明产业向高科技、光通信、LED全产业链战略转型期。公司正勠力打造“光芯片-光器件-光模块” 垂直一体化链条，在AI算力需求爆发背景下，成功卡位光通信核心赛道。 伴随公司400G/800G光模块进入小批量生产阶段，以及LED业务利润贡献占比突破60%，公司盈利能力显著修复，叠加国企改革带来的治理优化和资金支持，具备较高的长期价值。  上图：公司武汉研发中心，聚焦光模块领域前沿，锚定高速率、集成化、低功耗与智能化。围绕超高速率光互连技术、先进集成光子架构及新型材料应用等方向，重点布局硅光集成、共封装光学（CPO）与近场封装光学（NPO）等前沿封装架构融合研究，探索Micro LED等新型材料在光器件领域的应用。 二、技术产品与光模块业务进展：构建AI算力“护城河” 兆驰股份在光通信领域的布局已从“概念”走向“实质落地”，技术迭代速度超出市场预期。 1. 光模块业务实现代际跨越：公司200G及以下光模块已实现规模化生产，具备良好经济效益；400G/800G高速光模块已进入小批量生产阶段，1.6T光模块正处于快速研发阶段。 客户：光模块产品已覆盖国内主流客户，400G/800G产品已进入头部客户送样测试阶段，预计2026年第二季度可实现小批量出货。 2.光芯片实现自主可控：公司已建成激光芯片生产线，具备25G DFB激光器芯片量产能力，打破了海外垄断。2026年计划推出50G/100G光通芯片，瞄准数据中心短距光互联市场。 战略价值：光芯片占光模块成本的30%-50%，自研芯片可大幅降低成本，保障供应链安全，形成了对竞争对手的“不对称优势”。
3. 前瞻性布局Micro LED光互连产业：公司已完成Micro LED光源芯片的研发并送样验证，此布局瞄准CPO（共封装光学）这一下一代数据中心互联的终极形态，为未来技术迭代储备了核心“弹药”。 三、国企改革与治理优化：激发内生动力 兆驰股份实际控制人是深圳市资本运营集团有限公司，国资背景，为公司提供了稳定的融资优势和战略定力。 1. 治理结构优化：国资入主后，公司财务结构持续优化。资产负债率从2024年末的43.70%下降至2025年的36.27%，偿债能力增强，经营风险降低。 2. 战略聚焦：在国资支持下，公司加速推进“智慧显示+LED全产业链+光通信”三大板块协同发展，避免了盲目多元化，资源集中投向高附加值的高科技领域。
四、盈利能力与财务健康度：业绩拐点已现 盈利能力在2025年开始转型，新业务成为利润核心来源。毛利率同比提升一个百分点； 1.利润结构逆转：2025年前三季度，以LED产业链、光通信产业链为代表的新兴业务利润贡献占比首次超过60%，彻底改变了过去依赖电视ODM的局面。 2. 业绩稳健增长：2024年全年营收203.26亿元，同比增长18.40%。2025年营收178亿元，尽管受关税影响同比有所下滑，但环比增长，显示出强劲的复苏势头。2025年归母净利润13亿元，同比下降。LED业务已成第一大利润支柱，但传统代工业务受关税等因素影响短期承压，导致利润下滑。 2025年年度、2026一季度公司净利润出现下滑，属转型期特色，越南工厂处提量阶段未达盈亏平衡期，投资需摊销，墨西哥工厂面临同样问题；公司也做了计提。光通讯高速产品尚未放量，产生效益有限。但是，阵痛期预计即将走过，新业务led已经放量并盈利，若光通讯业务实现放量，则公司必将两翼齐飞。机构预测2026年净利润将进入增长，有望达到21.00亿元。 五、风险提示 1.光通信业务拓展不及预期：高速光模块落地不及预期或者客户拓展失败。 2.竞争加剧：光模块行业竞争将日趋激烈。 3.贸易战：关税变化以及禁运等可能对智能终端出口造成冲击。 六、重要子公司业务 公司具有三大核心业务：智慧显示、LED全产业链、光通信。 1.深圳市兆驰数码科技股份有限公司 (兆驰数码)：是公司智慧显示终端业务核心平台，负责数字机顶盒、电视整机等产品的研发、生产和销售。 2.LED领域：形成“芯片-封装-应用”一体化布局，各环节由不同子公司负责： 江西兆驰半导体有限公司 (兆驰半导体)：负责LED产业链最上游的芯片环节。它是公司的核心利润来源之一，氮化镓芯片产销量位居行业第一，是Mini/Micro LED芯片的重要供应商。 江西兆驰光元科技股份有限公司 (兆驰光元)：负责产业链中游的封装环节。LED封装产能规模位居全球前三。 深圳市兆驰晶显技术有限公司 (深圳兆驰晶显)：负责产业链下游的显示应用环节。突出COB（Chip-on-Board）显示研发，建成全球最大COB显示模组生产基地。 深圳市兆驰照明股份有限公司 (兆驰照明)：负责LED产业链下游的照明应用环节，是照明领域的品牌运营主体，专注于家居、商业及户外照明产品。 3.光通信业务：由专门子公司布局： 深圳市兆驰瑞谷通信有限公司 (兆驰瑞谷)：公司在光通信领域主要平台，负责高速光模块及光器件的研发与生产。 江西兆驰光联科技有限公司 (兆驰光联)：是兆驰瑞谷的控股子公司，负责建设光通信高速模块及光器件项目，是公司光模块产能载体。 七、结论 兆驰股份正在从“制造”到“智造”升级。在光通信领域开展垂直整合的优势，和LED业务的高端化转型，推进公司基本面正在质飞。在AI算力加速过程中，公司经营有望迎来戴维斯双击。
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