公司2025年归母净利润实现双位数增长，扣非净利润增长超过两成，医药工业收入保持平稳。核心产品销量稳健，多个产品进入权威诊疗指南。与华润三九的协同合作正在深化渠道布局。研发方面取得重要突破，普佑克脑卒中适应症成功获批，研究结果发表于顶级医学期刊。
一、2025年业绩表现
公司全年实现营业收入82.36亿元，同比增长3.08%；归母净利润11.05亿元，同比增长15.63%；扣非归母净利润7.91亿元，同比增长23.59%。第四季度单季收入19.26亿元，同比增长5.39%，归母净利润1.21亿元，同比增长6.35%。全年现金分红4.63亿元，占归母净利润的41.91%。
归母净利润与扣非净利润之间的差距主要来自约3.14亿元的非经常性收益，包括金融资产公允价值变动、处置非流动资产收益及政府补助等。
二、业务板块概况
医药工业实现主营业务收入73.82亿元，同比增长2.54%，基本保持平稳，主要受集采降价及中药注射剂行业性下滑的影响。医药商业实现营业收入7.66亿元，同比增长14.40%。
三、核心产品与学术布局
2025年，公司多个核心产品实现销量增长。其中，芪参益气丸销量同比增长1.78%，芪参益气滴丸增长7.68%，水林佳增长4.57%，普佑克和乌梅止痉颗粒继续保持增长。受中药注射剂行业整体下滑影响，丹参多酚酸和益气复脉胶囊收入有所回落。
学术推广方面，公司共有10个产品进入26项指南与共识。例如，普佑克被纳入《脑血管病防治指南2024版》，复方丹参滴丸进入《中国糖尿病防治指南（2024版）》，水林佳进入《代谢相关脂肪性肝病基层诊疗与管理指南（2025年）》，芪参益气滴丸进入《中国心肌病综合管理指南2025》。
四、与华润三九的协同合作
公司引进瑞通立进行专业推广，并将米诺磷酸委托华润三九推广。与华润医商建立了“第三终端”合作机制，以深化基层医疗覆盖。此外，与华润三九联合打造了999家心莲内酯滴丸等产品，并入驻三九旗舰店，渠道协同效应正在逐步释放。
五、研发管线进展
2025年公司研发投入8.45亿元，研发管线取得多项进展。普佑克于2025年9月获批用于治疗急性缺血性脑卒中，III期临床研究显示，治疗后90天mRS评分0-1的比例为72.0%，优于阿替普酶组的68.7%，症状性颅内出血率仅为0.3%，研究成果发表于《Lancet Neurology》。
其他在研产品方面：青木颗粒已完成III期临床并提交Pre NDA沟通；安神滴丸正在CDE审评中；PXT3003已收到CDE发证意见；JS1-1-01启动I期临床；PD-L1/VEGF双抗实体瘤适应症IIa期顺利入组；脂肪间充质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液（P134）、CMI2109均获得临床试验批准；部分项目已完成申报注册工作。
（来源：兴业证券）
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