研报分享
建设银行2025年报深度复盘——稳健中求进，守正中拓新
01
业绩增长稳中有进，资产质量稳中向好——建设银行（601939.SH）2025 年年报点评
（光大证券 王一峰 赵晨阳 2026.3.29）
1.核心业绩：2025年营收、归母净利润同比分别增长1.9%和1%，增速较前三季度有所提升，表现稳中有升。
2.业务驱动：信贷稳步增长（+7.5%），对公贷款发挥“压舱石”作用；非息收入维持20%的高增，对营收贡献提升。
3.息差表现：净息差（NIM）为1.34%，虽处下行通道但降幅趋缓，负债端成本优化（存款成本下降）形成支撑。
4.不良资产关注：
（1）指标优异：不良率1.31%，较上年末下降3bp，处于历史低位；关注率1.77%，下降12bp。
（2）分化趋势：对公贷款不良率（1.53%）表现较好，而零售端风险暴露有所增加，按揭、经营贷及信用卡不良率均有所上升。
（3）风险抵补：拨备覆盖率233%，风险抵补能力强，资本充足率安全边际增厚。
02
净利增速逐季改善，重点领域信贷投放有力——建设银行 2025 年年报业绩点评
（中国银河证券 张一纬 2026.4.1）
1.业绩改善：营收（+1.88%）与净利（+0.99%）增速均较前三季度改善，Q4单季营收增速回正（+3.92%）。
2.结构优化：对公贷款（+8.46%）及五篇大文章重点领域（绿色、科技）保持高景气；资管业务收入亮眼（+78.8%）。
3.成本管控：负债成本优化显著，付息负债及存款成本率分别同比下降35BP和33BP。
4.不良资产关注：
（1）存量改善：不良率1.31%（同比-3BP），关注率1.77%（同比-12BP）。
（2）细分领域：制造业及交运仓储业不良率下降较多；零售不良率（1.19%）受信用卡和按揭风险上升影响有所上行，但按揭不良率（0.89%）仍处同业优秀水平。
（3）潜在风险：逾期贷款占比1.33%，同比上升4BP，需关注小幅波动。
03
盈利增幅逐季向好，不良生成平稳——建设银行 2025 年报点评
（国泰海通证券 马婷婷 陈惠琴 2026.4.3）
1.增长态势：盈利增幅逐季向好，营收增长主要受益于扩表提速（Q4资产增长12.5%）和非息收入高增（+49.5%）。
2.贷款结构：Q4贷款净新增以对公为主，个人住房贷款投放承压，对零售贷款增长形成拖累。
3.收入贡献：投资收益高增129.2%，主要源于金融资产处置收益增加 。
4.不良资产关注：
（1）生成平稳：2025年不良生成率0.57%，同比略降1bp，整体不良生成态势平稳。
（2）行业改善：制造业、批发零售业、租赁和商务服务业不良率均有改善。
（3）零售压力：个人住房贷款不良率提升13bp至0.89%，对零售资产质量形成一定压力。
总结
1. 整体基本面稳固且边际向好：三家机构均认为建行2025年业绩增速呈现“逐季改善”趋势，营收和利润增长稳健，主要由对公信贷扩张、负债成本优化及非息收入（尤其是投资收益）高增驱动 。
2. 资产质量“整体稳健、局部承压”：
（1）整体优异：不良贷款率统一确认为1.31%的历史低点，关注类贷款占比显著下降（-12BP），拨备覆盖率维持在233%左右的较高水平，风险抵补能力充足 。
（2）对公强、零售弱：对公领域（制造业、服务业等）资产质量明显改善；而零售端风险有所抬头，特别是个人住房贷款（按揭）不良率上升至0.89%左右，以及信用卡和部分消费贷的风险暴露，是当前需要关注的主要风险点 。
3.不良生成率保持稳定：不良生成率（约0.57%）维持平稳，反映出新增风险可控，资产质量整体呈现“稳中向好”态势 。
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图文 ：闫芷敬
排版 ：林雨翔
审核 ：陈思翀、董志华、宋玥
