研报精选 | 机构超预期名单:广信科技+70%、大族数控+176%、德明利+4659%2026年4月22日，我们跟踪了篇122研报，涵盖宏观、行业、个股。以下是主要看点。
🔥 核心看点
广信科技2025年归母净利润同比+70.30%大超预期，绝缘核心产品量价齐升，国家电网"十五五"投资4万亿直接受益美埃科技完成捷芯隆收购延伸洁净室全产业链，海外布局加速进入国际核心客户供应链，看好拐点向上大族数控Q1净利润同比+176.53%，AI服务器带动高附加值PCB市场规模增长，头部PCB厂大规模扩产天孚通信Q1净利+45.79%，全球首家交付800G和1.6T光引擎，H股上市推进全球化布局德明利Q1净利同比+4659%-5383%，企业级产品加速放量国科军工外销收入同比+484%，军贸实现历史性突破签署4.66亿元合同中矿资源Q1净利预增270%-308%，津巴布韦出口禁令已获临时配额，多金属项目2026年陆续投产宏观：Q1 GDP同比增长5.0%达目标上沿，Q2 GDP平减指数预计转正，有望终结通缩格局【宏观】
📌 宏观经济季报：量价齐升，通缩终结倒计时
📝 核心观点：Q1实际GDP同比增长5.0%达年度目标上沿，Q2 GDP平减指数大概率转正，有望终结持续12个季度的通缩格局，量价同步改善是经济转型提速的重要标志🔑 关键数据：Q1 GDP +5.0%（vs Q4 4.5%），GDP平减指数-0.1%（预计Q2转正），调查失业率均值5.30%⚡ 预期差机会：通缩格局有望Q2终结，权益市场盈利与价格修复获支撑；基建投资有望维持较高增速📌 宏观深度报告：宏观量化系列：中国CPI预测模型研究
📝 核心观点：构建CPI量化预测框架，预测2026年CPI累计涨幅约2.7%，呈现"低位温和修复"特征🔑 关键数据：长期模型方向胜率由65%提升至80%；2026年CPI预测+2.7%⚡ 预期差机会：CPI低位修复确定性较高，政策层面或维持稳增长支持【个股】
📌 广信科技(920037)：乘电网建设高景气，绝缘核心产品量价齐升
🏢 机构：开源证券 | 评级：增持 | PE 26.8📝 核心观点：2025年归母净利润同比+70.30%，两大核心产品绝缘板材和绝缘成型件均量价齐升，募投项目新增超特高压年产能1.5万吨，享电网投资扩容红利🔑 关键数据：营收7.96亿元(+37.74%)，归母净利润1.98亿元(+70.30%)；绝缘板材营收+22.02%，毛利率+6.14pct；绝缘成型件营收+68.19%，毛利率+3.94pct⚡ 预期差机会：归母净利润+70.30%大超预期；国家电网"十五五"固定资产投资预计4万亿元(+40%)直接受益📌 美埃科技(688376)：25年业绩快报点评：空气净化龙头
🏢 机构：太平洋 | 评级：买入 | PE 29.99📝 核心观点：25年收入稳健增长11.79%至19.26亿元，归母净利润因原材料涨价短期承压，但完成收购捷芯隆完善洁净室全产业链布局，看好后续拐点向上🔑 关键数据：营收19.26亿元(+11.79%)，归母净利润1.16亿元(-39.39%)；预计26年净利润3.23亿元(+177.46%)，对应PE 30X⚡ 预期差机会：完成捷芯隆收购延伸洁净室解决方案，已进入国际核心客户供应链；原材料涨价影响逐步消化📌 大族数控(301200)：Q1业绩高速增长，AI需求仍为核心驱动
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 64.89📝 核心观点：Q1营收+103.69%净利+176.53%，AI服务器带动高附加值PCB市场规模增长，Rubin系列服务器提上量产日程🔑 关键数据：Q1营收19.55亿元(+103.69%)，归母净利润3.23亿元(+176.53%)，毛利率33.12%(+3.50pct)⚡ 预期差机会：Q1净利润+176.53%大超预期；沪电/鹏鼎等头部PCB厂大规模资本开支印证需求持续旺盛📌 天孚通信(300394)：AI需求驱动业绩高增，拟H股上市打开全球化空间
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 84.62📝 核心观点：Q1营收+40.82%净利+45.79%，全球首家交付800G和1.6T光引擎企业，高速光引擎规模化量产，H股上市推进全球化布局🔑 关键数据：Q1营收13.30亿元(+40.82%)，归母净利润4.92亿元(+45.79%)，毛利率56.60%(+3.55pct)⚡ 预期差机会：Q1净利+45.79%持续高增；H股上市强化全球布局，CPO/硅光等新技术布局打开长期空间📌 中矿资源(002738)：锂盐业务基础稳固，多金属业绩放量在即
🏢 机构：联储证券 | 评级：增持 | PE 25.45📝 核心观点：Q1归母净利润预告5.0-5.5亿元，同比+270.97%-308.07%，锂盐价格同比大幅上涨，津巴布韦出口禁令已获临时配额🔑 关键数据：Q1预告归母5.0-5.5亿元(+270.97%-308.07%)；2026预计净利润23.6亿元(+415%)⚡ 预期差机会：Q1净利+270%以上大超预期；锗镓/铜项目2026年陆续投产，远期增长动能夯实📌 德明利(001309)：Q1预计归母净利润同比增长4659%-5383%
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持 | PE 13.10📝 核心观点：Q1净利同比+4659%-5383%，企业级产品加速放量⚡ 预期差机会：Q1净利+4659%以上大超预期，企业级产品放量📌 国科军工(688543)：外销产品收入同比增长484%，军贸放量与扩产落地共振
📝 核心观点：2025年营收+17.09%净利+24.09%，外销收入+484.38%军贸实现历史性突破，签署4.66亿元军贸合同履行至2026年底🔑 关键数据：2025营收14.10亿元(+17.09%)，归母净利润2.47亿元(+24.09%)；外销3.02亿元(+484.38%)⚡ 预期差机会：外销+484%大超预期；签署4.66亿元军贸合同，Q4净利+109%显著超预期📌 万华化学(600309)：Q1归母净利润同比增长20.6%，看好聚氨酯景气回升
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持 | PE 15.60📝 核心观点：Q1归母净利润+20.6%环比+10.3%，3月中东地缘冲击导致MDI/TDI价格大幅上涨，看好全年聚氨酯景气回升🔑 关键数据：Q1营收540.5亿元(+25.5%)，归母净利润37.2亿元(+20.6%)，毛利率14.7%(+0.7pct)⚡ 预期差机会：中东地缘冲击导致MDI/TDI装置不可抗力，价格大幅上涨；Q1净利润+20.6%扭转去年下滑趋势📌 海思科(002653)：2025全年营收同比增长18%，创新药新产品放量
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持 | PE 128.40📝 核心观点：2025年营收+17.9%其中四款创新药销售+50%以上，Nav1.8项目与AbbVie签署7.45亿美元授权协议🔑 关键数据：营收43.88亿元(+17.9%)，归母净利润2.60亿元(-34.4%)，扣非+26.3%；授权协议：首付款3000万美元+里程碑7.15亿美元⚡ 预期差机会：Nav1.8授权AbbVie总对价7.45亿美元，海外权益授权重大突破；环泊酚美国FDA受理📌 中炬高新(600872)：改革成效显现，2026Q1经营明显改善
🏢 机构：开源证券 | 评级：买入 | PE 23.70📝 核心观点：Q1营收+19.9%净利+45.1%略超预期，改革调整成效初显，酱油+13.1%/鸡精+25.8%/食用油+113%🔑 关键数据：Q1营收13.2亿元(+19.9%)，净利2.6亿元(+45.1%)；毛利率42.4%(+3.7pct)，净利率20.0%(+3.5pct)⚡ 预期差机会：Q1净利+45%略超预期，改革成效显现；毛利率+3.7pct，盈利能力显著改善📌 北方华创(002371)：营收稳步增长，平台化布局加速推进
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 49.64📝 核心观点：2025年电子工艺装备收入+32.6%，刻蚀+薄膜设备收入超130亿元占比超80%，收购芯源微后湿法工艺覆盖度超97%🔑 关键数据：营收393.5亿元(+30.9%)，归母净利润55.2亿元(-1.8%)，研发投入72.8亿元(+34.7%)⚡ 预期差机会：刻蚀+薄膜设备持续高增长，平台化布局完善📌 中科曙光(603019)：业绩稳健增长，落地全国首个6万卡集群
🏢 机构：太平洋 | 评级：买入 | PE 48.69📝 核心观点：2025年扣非净利润+33.97%，6万卡科学智能计算集群在郑州投入使用成国内最大规模AI4S集群🔑 关键数据：2025营收149.64亿元(+13.81%)，扣非净利润18.38亿元(+33.97%)，Q1扣非净利润+57.77%⚡ 预期差机会：6万卡集群国内最大，AI4S计算集群率先落地📌 英维克(002837)：Q1业绩短期承压，看好AI算力服务器液冷长期需求
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 118.32📝 核心观点：2025年营收+32.23%净利+15.30%，机房温控业务收入+41.28%，液冷产品进入英伟达GB200 NV72RVL名单🔑 关键数据：2025营收60.68亿元(+32.23%)，归母净利润5.22亿元(+15.30%)；机房温控34.48亿元(+41.28%)⚡ 预期差机会：液冷产品进入英伟达GB200 NV72RVL名单，后续有望进入英伟达供应链📌 达梦数据(688692)：全年收入及净利润快速增长，数据库产品技术持续突破
🏢 机构：山西证券 | 评级：买入 | PE 40.60📝 核心观点：软件授权收入+35.21%成核心驱动力，毛利率+6.49pct至96.12%，净利率+5.00pct至39.44%🔑 关键数据：2025营收13.06亿元(+25.03%)，归母净利润5.17亿元(+42.76%)，毛利率96.12%(+6.49pct)⚡ 预期差机会：净利+42.76%大超预期，产品结构优化推动毛利率大幅提升📌 浪潮信息(000977)：全年营收高速增长，AI软硬件产品全面升级
🏢 机构：山西证券 | 评级：买入 | PE 29.40📝 核心观点：2025年营收+43.25%保持高速增长，AI服务器国内市场份额连续多年第一，合同负债+72.47%在手订单充裕🔑 关键数据：2025营收1647.82亿元(+43.25%)，归母净利润24.13亿元(+5.20%)，现金流净额+7183.71%⚡ 预期差机会：合同负债+72.47%在手订单充裕；现金流+7184%大幅改善📌 星图测控(920116)：商业航天收入增长62%，持续升级太空管理服务能力
🏢 机构：中航证券 | 评级：买入 | PE 140.00📝 核心观点：2025年商业航天收入+62.25%占比提升至39.06%，发布"星眼"太空感知星座计划🔑 关键数据：2025营收3.21亿元(+11.41%)，净利1.01亿元(+18.66%)；商业航天1.25亿元(+62.25%)⚡ 预期差机会：商业航天+62%显著增长；发布"星眼"太空感知星座📌 星辰科技(920885)：归母净利润+111%，航天发射次数新高、风电新增装机+51%
🏢 机构：开源证券 | 评级：增持 | PE 83.90📝 核心观点：2025年净利+110.82%，新能源板块营收+112.38%，风电变桨驱动器及电机受益市场回暖🔑 关键数据：2025营收1.98亿元(+34.26%)，净利0.34亿元(+110.82%)；新能源8548万元(+112.38%)⚡ 预期差机会：净利+110.82%大超预期；2025年航天发射次数创新高📌 数据港(603881)：业绩维持稳健，智算业务贡献增量
🏢 机构：中邮证券 | 评级：增持 | PE 174.91📝 核心观点：2025年IDC业务稳健扩展，智算业务部门成立当年实现收入353万元，成本管控推动毛利率提升6.56pct至37.56%🔑 关键数据：营收17.21亿元(+0.02%)，归母净利润1.39亿元(+4.95%)，毛利率37.56%(+6.56pct)⚡ 预期差机会：智算业务从0到1突破；商誉减值为一次性影响📌 万通液压(920839)：扣非归母净利润同比+21%，自卸车油缸与境外业务增速亮眼
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 28.56📝 核心观点：2025年营收与净利双增，自卸车油缸同比+57.11%受益商用车以旧换新，境外收入大增31.30%国际化成效显著🔑 关键数据：营收6.96亿元(+10.81%)，扣非净利润1.23亿元(+21.37%)，毛利率29.94%(+2.01pct)⚡ 预期差机会：自卸车油缸+57.11%大超预期；境外业务三大产品全线出海📌 旺能环境(002034)：固废主业稳健运营，"算电协同"模式探索有望打开成长空间
🏢 机构：信达证券 | 评级：买入 | PE 11.00📝 核心观点：2025年归母净利润+28.58%显著高于营收增速，现金流稳健，越南太平600吨项目成功签署首个海外垃圾焚烧项目🔑 关键数据：营收32.44亿元(+2.23%)，归母净利润7.21亿元(+28.58%)，现金流净额17.65亿元(+10.56%)⚡ 预期差机会：归母净利润+28.58%显著超预期；首个海外项目落地📌 国邦医药(605507)：动保业务高增，利润短期承压
🏢 机构：西南证券 | 评级：买入 | PE 13.00📝 核心观点：Q1动保业务收入占比提升至46%成核心增长引擎，氟苯尼考出货量超4000吨，产品价格3月下旬已开启回暖🔑 关键数据：Q1营收15.21亿元(+5.61%)，归母净利润1.61亿元(-25.28%，但环比+6.68%)；动保收入7.02亿元(+占比46%)⚡ 预期差机会：动保产品价格3月下旬已开启回暖；特色原料药Q1销售+30%📌 芯源微(688037)：Q4营收高增，看好湿法设备龙头加速国产替代
🏢 机构：东吴证券 | 评级：增持 | PE 179.94📝 核心观点：Q4营收+48%高增，北方华创已控股芯源微实现工艺协同，前道涂胶显影+清洗设备持续获得头部客户订单🔑 关键数据：2025营收19.48亿元(+11.1%)，Q4营收9.58亿元(+48%)，合同负债6.88亿元(+52.51%)⚡ 预期差机会：Q4营收+48%大超预期；北方华创控股后湿法工艺覆盖度超97%📌 贵州茅台(600519)：主动调整释放压力，2026年改善趋势明确
🏢 机构：开源证券 | 评级：买入 | PE 21.50📝 核心观点：2025年归母净利润823.2亿元(-4.53%)，Q4主动消化渠道压力释放风险，2026年产品结构、价格、渠道调整有望带动业绩改善🔑 关键数据：2025归母净利润823.20亿元(-4.53%)；Q4营收-24.32%，净利-30.34%⚡ 预期差机会：Q4主动调整消化渠道压力；2026年改善趋势明确，预计净利+3.5%📌 雅葆轩(920357)：业绩保持快速增长
🏢 机构：东莞证券 | 评级：增持 | PE 23.68📝 核心观点：Q1净利+71.89%持续高增，汽车电子+223.41%进入快速放量阶段，成功进入联合电子、博世等Tier1供应链🔑 关键数据：Q1营收1.52亿元(+56.47%)，净利0.21亿元(+71.89%)，毛利率21.34%(+1.83pct)⚡ 预期差机会：Q1净利+71.89%持续高增；汽车电子+223%大超预期📌 奥锐特(605116)：TIDES类收入同比+767%，多肽/寡核苷酸原料药新品增长可期
🏢 机构：东吴证券 | 评级：买入 | PE 22.85📝 核心观点：TIDES类收入同比+767%，多肽/寡核苷酸原料药新品增长可期⚡ 预期差机会：TIDES收入+767%大超预期，多肽原料药景气📌 通富微电(002156)：归母净利润增长80%，四季度收入创季度新高
🏢 机构：国信证券 | 评级：增持 | PE 52.90📝 核心观点：归母净利润增长80%，四季度收入创季度新高⚡ 预期差机会：净利+80%大超预期，先进封装景气度高免责声明：本内容来源于公开研报整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
