摘要
"谁能交付、谁能放量"成为当下液冷板块新逻辑，行业已进入由算力平台升级与云厂商资本开支共同推动的"系统性放量期"。谷歌链即将迎来4月22-24日云NEXT大会和5月19-20日I/O开发者大会双重催化，TPU出货量有望上修，OCS方案将获更多客户青睐。春假与五一假期叠加形成7-10天长假，旅游预订热度同比上升近40%，出行链景气度明确。生猪产业座谈会召开，能繁母猪去化加速，猪价有望企稳回升，养殖板块左侧布局时机已至。
一、液冷板块：从预期走向放量，NV+CSP双拐点开启
国盛证券研报指出，液冷不再是技术选择题，已进入系统性放量关键窗口期。2025-2026年算力平台与数据中心建设节奏同时"踩油门"，NV高功率机柜进入规模出货期，海外CSP启动GW级AIDC集中建设，算力端与基础设施端共振使液冷首次具备"平台级确定性+工程级放量"双重条件。
从GB200 NVL72开始，液冷已被写入NVIDIA平台交付逻辑，只要平台出货，液冷就同步出货。同时，头部CSP自研ASIC集群也在快速推高功率密度，谷歌V7及以后集群均需配置液冷，Meta、Amazon、AMD等纷纷布局下一代液冷集群。据测算，2026年NVIDIA高功率平台对应液冷系统市场空间接近100亿美元，2028年有望提升至150-200亿美元以上；2026年CSP自研体系对应液冷市场空间达40亿美元以上，2027年有望提升至70亿美元左右。
液冷是AI基础设施中少数有望在放量过程中实现"量价齐升"的环节。随着单机柜功率从100kW向200kW+演进，单位kW对应的液冷价值量有望进一步提升。当前行业竞争核心已从方案优劣转向供应链准入与工程交付能力，具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业将成为主要受益者。
二、谷歌链：多重事件催化在即，TPU与OCS迎来发展机遇
谷歌云NEXT大会将于4月22-24日在美国拉斯维加斯举行，聚焦AI+云基础设施；5月19-20日，谷歌I/O开发者大会将在美国加州举行，聚焦AI硬件产品更新。截至2025年底，超过12万家企业正在使用Gemini模型，Gemini Enterprise付费席位超过800万，企业AI采用率快速提升推动谷歌云业务收入及积压订单高速增长。
谷歌TPU已更新迭代至V7/V8版本，TPUv8将于2026年面世。受益于外部客户采购，谷歌TPU出货量从2027年起将明显上修。2026年4月，Anthropic与谷歌、博通签署协议，共同开发数吉瓦级新一代TPU算力，预计2027年起逐步上线；2025年10月，Meta宣布斥资数十亿美元，从2027年开始将谷歌TPU集成到其数据中心，并计划最早于2026年开始从谷歌云租赁TPU算力。
光交换机(OCS)技术在光域内直接进行光信号交换，无需传统电交换机的光-电-光转换环节，能使谷歌TPU集群吞吐量提升约30%，功耗降低约40%，网络宕机时间减少50倍。LITE于2026Q1业绩会指出公司订单积压已超过4亿美元，大部分于2026年下半年发货；Coherent表示OCS交换机存在20亿美元潜在市场机会；Cignal AI预计到2029年OCS市场规模有望超过16亿美元。
三、旅游板块：春假+五一超长假期来袭，全年景气度明确
国盛证券研报指出，春假与清明假期已验证出行需求旺盛，4月1-6日整体旅游产品预订热度环比上涨近1倍，主题乐园、文博景区、动物园等预订热度环比涨超120%；亲子长线游订单同比翻倍，度假订单中亲子人群占比达4成。多地酒店入住量显著增长，四川宜宾酒店入住量增长1.1倍，安徽黄山酒店入住量同比增65%。
五一假期与各地春假叠加形成7-10天长假，截至4月17日，部分热门城市机票、酒店民宿、门票等预订热度同比增长近40%。首波五一出游热潮将提前至4月28-30日，该时段机票搜索热度同比上涨26%，亲子客群占比接近一半；五一跨省酒店订单占比同比提升15个百分点，平均入住天数增加1-2天，5晚及以上连住订单占比同比提升10个百分点。
出行链短期受事件与业绩催化，中期看暑期与十一接力，全年受春秋假政策提振。2026年上半年受超长春节、春假+清明、春假+五一等因素影响，板块半年度业绩有望整体向好；全年维度看，春秋假多地试点普及、服务消费领域政策频出，将持续提振传统淡季出游。
四、生猪板块：产能去化加速，左侧布局正当时
2026年4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会，要求切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升。会议强调要压紧压实各级责任，把产能调减任务落实到位，将能繁母猪存栏量调整至合理水平。
根据统计局4月17日发布的数据，2026年3月底全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%，环比2025年末下降609万头；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，相比2025年底去化57万头。今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需。
2026年3月农业农村部已将能繁母猪合理保有量目标从3900万头下调至3650万头，累计调减幅度超过11%。预计后续能繁母猪去化将加速，猪价有望逐步企稳回升，全年呈现"前低后高、窄幅波动"特征。目前生猪养殖行业处于产能深度去化阶段，股价启动将领先于猪价，左侧积极布局正当时。
五、核心标的基本面与技术面分析
5.1 液冷板块核心标的
股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 2026E PE | 2026E EPS(元) | 技术面分析 | 评级 |
英维克 | 002837 | 液冷全链条+系统级龙头+出海先发优势，已进入NV及全球头部CSP供应链 | 28.5 | 2.12 | 近期沿5日均线稳步上行，成交量温和放大，突破前期平台压力位，MACD金叉向上 | 买入 |
申菱环境 | 301018 | 海外市场拓展能力突出，液冷产品已获多家海外客户认证 | 32.1 | 1.68 | 上升趋势完好，量价配合良好，KDJ指标处于强势区间 | 买入 |
高澜股份 | 300499 | 国际化布局领先，冷板产品在服务器液冷领域份额快速提升 | 25.7 | 1.35 | 底部放量启动，均线系统呈多头排列，短期有望挑战前期高点 | 增持 |
飞龙股份 | 002536 | 液冷核心上游供应商，电子水泵产品广泛应用于数据中心液冷系统 | 22.3 | 0.98 | 近期股价强势上涨，突破年线压制，上升空间打开 | 买入 |
5.2 谷歌链板块核心标的
股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 2026E PE | 2026E EPS(元) | 技术面分析 | 评级 |
中际旭创 | 300308 | 全球光模块龙头，谷歌核心供应商，800G/1.6T光模块出货量领先 | 21.4 | 5.26 | 高位震荡整理，筹码结构良好，等待事件催化突破 | 买入 |
腾景科技 | 688195 | OCS核心供应商，光器件产品已批量供货谷歌 | 35.8 | 1.42 | 上升通道中运行，近期成交量明显放大，资金关注度提升 | 增持 |
德科立 | 688205 | 高速光模块及光器件厂商，深度受益谷歌TPU产业链扩张 | 29.6 | 2.37 | 底部企稳回升，均线系统逐步修复，短期反弹动能充足 | 增持 |
5.3 旅游板块核心标的
股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 2026E PE | 2026E EPS(元) | 技术面分析 | 评级 |
小商品城 | 600415 | 义乌小商品市场龙头，同时受益于出境游复苏和跨境电商发展 | 16.8 | 0.75 | 近期股价强势突破，成交量持续放大，上升趋势明确 | 买入 |
首旅酒店 | 600258 | 国内酒店龙头，门店网络覆盖广，受益于旅游消费复苏 | 24.2 | 1.18 | 震荡上行趋势，近期受五一假期预订数据催化，股价表现活跃 | 增持 |
5.4 生猪板块核心标的
股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 2026E PE | 2026E EPS(元) | 技术面分析 | 评级 |
牧原股份 | 002714 | 生猪养殖龙头，成本优势显著，产能规模行业第一 | 12.5 | 3.68 | 底部区域震荡整理，估值处于历史低位，左侧布局价值凸显 | 买入 |
温氏股份 | 300498 | 国内第二大生猪养殖企业，同时布局黄羽肉鸡业务，抗风险能力强 | 14.3 | 2.15 | 近期股价逐步企稳，均线系统开始拐头向上，反弹行情可期 | 增持 |
六、风险提示
1宏观经济波动风险
1行业竞争加剧风险
1技术迭代不及预期风险
1政策变动风险
1原材料价格上涨风险
1股市系统性风险
